政策调控角力经济周期

2010年一季度，无论是投资、消费还是出口，均取得了较高增速，3月更出现了久违的

贸易逆差，种种迹象引发了大行对经济是否过热的争论。中国经济正在经历着周期拐点上的最后疯狂，还是政策调控下的短暂冲击，中外大行以各自的视角给出了答案。

安信证券　高善文

首席经济学家

尽管2010年一季度经济增速较高，但经济过热的迹象并不明显。较高的经济增速可能主要来自存货调整、地方政府投资增长以及其他一些临时性因素。下半年的经济增速将逐步放缓，其中，四季度的经济增长甚至会回落至9%附近的水平。低端劳动力的紧张和大宗商品供应能力的限制等长周期问题已经出现，解决之道可能会以经济危机的形式来完成。

中信证券　诸建芳

首席经济学家

目前，中国就业状况完全恢复至危机前水平。环渤海―长三角―闽东南―珠三角一线自北向南，劳动力紧缺状况正逐步加剧。与此同时，中西部重点城市劳动力需求创历史新高。随着中西部发展，东部沿海地区的农民工紧张程度明显升级。供求格局使低端劳动力价格上涨成为长期趋势。长期内，低端制造业的用工成本上升将推动全社会产业升级。

申银万国 　袁宜

首席策略分析师

2010年是“中国经济最为复杂的一年”。在中国经济显露过热迹象的背景下，政策紧缩最密集的阶段还在继续。我们预计到2010年二季度后期，随着经济同比和环比增速的下降，市场将开始预期紧缩力度的适度减轻。随着紧缩最密集期的度过，投资者将不再担忧政策，然而对业绩增速和经济增速的担忧会升温，市场将经受经济数据下行、业绩预测下调的冲击。

瑞银证券　汪涛

中国区首席经济学家

2007年时，政府担心宏观经济整体过热，因此从整体上限制贷款，对房地产开发商的新增贷款停止了近一年。本次中央更加强调增加住房供给，因而针对银行向开发商放贷的限制相对较少。此外，对各地方官员采取稳定房价问责制，将有助于调控措施得到切实执行。我们仍预计2010年全年房地产建设活动将增长10-15%，

维持2010年中国GDP增长10%的预测。

中信建投证券　周金涛

研究发展部执行总经理

2010年二季度是周期大拐点，之后会是一个冲高回落的温和过渡阶段，这个阶段将持续两年以上。在未来的过渡期，传统的周期性行业缺乏估值提升空间，而新的经济增长点会获得溢价，这是必然的趋势。在经济增速回落到8%之后，中国新的经济增长点存在于产业升级和消费多样化。在库存周期复苏出现拐点的背景下，要时刻警惕资产泡沫和技术泡沫。

高盛　乔虹

中国经济学家

虽然2010年3月的

M2同比增速放缓，但季节调整后月环比增幅仍处于23.8%的高位。外需持续好于预期，政策制定者对外需的预期依然过于谨慎。最晚到2010年7月，当又一个季度十分强劲的实体经济增长、CPI同比明显上升和好于预期的出口增长出现时，决策层应会采取更果断的措施给经济降温。只要政府坚持7.5万亿元的贷款目标，特别是17%的M2增长目标，通胀的上升与2007-2008年相比会是相对温和且暂时的。