浅谈中国股市熊市原因及见底理由改革建议

A股市场从2005年998点开始的大牛市在2007年10月创下6124点的记录后，一路下跌。2008年在全球金融危机的影响下，暴跌到1664点，其后虽有所反弹，但是在全球主要股指均大幅反弹的大环境下，A股市场却从2009年创下反弹高点之后历时三年来，踏入了一浪接一浪的下跌之旅。

然而如今呈现在我们面前的A股市场却是截然不同的两种情形：一方面，国内的投资者因屡屡遭到掠夺和血洗，逐渐退出A股。一方面，境外机构投资者开始加速进入中国股市。与国内投资者的悲观不同，国外投资者认为中国股市目前接近底部，是投资的好机会。

本文试从A股熊市成因、见底理由、改革建议等三个方面进行剖析，揭开层层迷雾，还原市场本质。

一、熊市成因

1、大小非减持问题--长熊核心因素。

始于2005年的股改，从2008年开始全流通，据2008年上交所的TOP数据显示，全年净减持仅只有5000亿左右，按这样的速度，扣除部份不可能减持有国有股外，必减持部份至少7.5万亿，要15年才能卖得完（当然，随着全流通，现在每年的净减持额应在8000亿左右，也要十年才能卖光）。

2005年沪深二市实际流通市值8000亿，而现在每年大小非就要减持8000亿！相当于每年再造一个A股市场！至于新股IPO，2011年不足3000亿，相比大小非而言小巫见大巫！

由此可见，A股全流通时代的价值体系重估一方面导致股票供大于求，另一方面造成资金推动型的A股市场失血严重！从而成为指数节节下滑的直接推手。

2、股指期货的推出---市场下跌的助推器。

2010年4月16日，股指期货的推出宣告了A股市场只有单方面做多才能获利的一个时代的终结。中国股市的做空时代正式开启。强势利益集团通过做空股市，也可以获取暴利，而且，在杠杆之下，是更丰厚的暴利。

起先，股指期货的规模还没有足够大，通过砸盘的方式赚钱，获利有限。如今，股指期货的交易规模非常大了，通过砸盘做空股指期货获取的收益，已经可以远远超过砸盘可能导致的损失！

这也是A股市场无法推出在大熊市中限制股指期货做空机制的主要原因。

3、融券的推出加剧了股指的下跌。

融券，就是在没有股票的情况下，通过“借入股票”卖空。比如20元借入的股票，卖出后，跌到了10元，就赚了10元（不考虑借入成本）。

2011年11月25日，融资融券业务从“试点”转为“常规”。根据《上海证券交易所融资融券交易实施细则》有关规定，融资融券标的证券范围基本被涵盖在沪深300之内。

强势利益集团将通过融券借入的股票卖出，不仅可以获取收益，而且，由此带动股指期货下跌，又进一步获取了巨大收益。

4、经济下滑的影响。

全球金融危机和我国经济转型期造成经济增速下滑，上市公司的业绩下降，作为经济晴雨表的股市提前对此作出了反应。

二、见底理由

1、基本面：物极必反，否极泰来。在探底转型成功后经济发展会进入上升周期，上市公司盈利会逐步改善。

2、政策面：从养老金、公积金入市，降低存准率，降息到新股发行制度改革，退市制度进改革，完善上市公司分红，鼓励上市公司回购，动员大股东增持，鼓励上市公司员工持股。还有取消红利税、降低印花税等有待推出。利好政策的堆积效应不容忽视。

3技术面：（1）以2010年7月的2319-2012年1月6日的2132两低点连线形成下轨，2009年7月的3478-2010年11月的3186两高点连线形成上轨，现在下轨延长线的位置大约在2040左右，有望在8月下旬达到。不到则已，一到就形成月线级别的MACD底背离。其实现在月线、周线、日线级别的底背离已经形成，只不过还没有下跌到上面提到的下轨延长线的位置。也有可能击破2000点，不过，背离的越狠，上涨的就越强烈。2010.2-2011.1-2011.11-2012.3-2012.5几点连线形成中轨位置，最后一次有效跌破是在2011年8月左右，从而成为了2132点（周线级别MACD底背离引起的）反弹的强阻力位！在2478的中轨位置受阻后并且再次冲击中轨失败的情况下，无功而返现在直奔下轨2040而去。

（2）2319-2132-1960是以一定的比例逐步下跌的。2012年2月的高点2478-2012年3月的低点2242的点位是236点，即使跌破2242所谓的颈线位再次下跌236点的话，也就是在2006点左右。而且2242下跌10%后在2017左右。然后技术上有再次回探2242点的最低要求，往上可以看到2442左右的中轨位置。

（3）月线布林下轨在1993左右。期指做空时代，从3186开始的下跌在月线上形成了明显的5浪形态。

三、改革建议

1、改进上市公司质量。

无论宏观经济形势如何，能给投资者带来明确的业绩和丰厚回报的公司是股市上涨的原始动力。而现在A股市场上市公司数量虽多，但具有持续稳定增长业绩并且能够给普通投资者带来真实回报的公司太少。 有的上市公司甚至和实力资金相互勾结，利用原始股套现吸血！

2、重建激励机制。

鼓励上市公司分红回报普通投资者，建立分红回报率与公司融资数量结合机制，减少套现的原始股数量，在新股发行时即实行全流通。

3、建立良好的进入退出机制。

我国股市基本是“严进不出”，久而久之造成A股市场里垃圾股堆积成山。而“壳资源”反而受到追捧，题材股、概念股、重组股恶炒成习，严重影响了证券市场的健康持续发展。

4、抑制IPO、再融资、大小非套现三驾马车对股市的抽血。

进一步完善新股发行制度，完善再融资制度，规范大小非减持。毕竟股市人气低迷，投资者信心缺失。在这种情况下，股市最需要的是止血，让投资者休养生息。