西部资源三年投13亿 五个项目四个赔

3月21日，西部资源年报，2013年实现主营业务收入4.23亿元，同比减少28%；实现净利润-0.56亿元，同比下降130%；经营活动产生的净现金流0.77亿元，同比下降74%。

西部资源交出由盈转亏的2013年成绩单并不让人吃惊。

受全球经济复苏缓慢和中国经济转型的影响，金属需求增速放缓与产能过剩相互叠加，价格持续回落，四大基本金属铜、铝、铅、锌价格均保持步步下滑的低迷态势，公司产品盈利空间缩小。

值得一提的是，公司近年来不断并购扩张，其纳入囊中的五个项目有四个依然处于亏损状态，拖累了公司业绩。

行业不景气拖累业绩

公司2013年的年报中提到，由于受全球宏观经济的影响，有色金属价格保持低位震荡趋势，同时，子公司阳坝铜业的大沟尾矿库因扩容改建的需要，暂停部分选矿生产线，矿石处理量减少，致使公司主营业务收入较去年同期有所降低。

据Wind数据统计，在申万一级行业中，有色金属行业是2013年A股市场中表现最差的行业，股价平均跌幅29%，其次是采掘和钢铁行业，跌幅也超过20%。

公司净利润亏损5600万元，同比由盈转亏。业内人士表示，“除受全球宏观不利环境影响，有色金属价格依然处于低位震荡，致使公司主营业务收入降低外，公司整体策略的调整也是公司利润大幅下滑的一大原因。”

年报中提到，公司按照2013年年初制定的经营计划，加大了对矿山的探矿力度和原有采选技术试验的改进工作，相关费用有所增加，致使本期净利润较上期有所降低。

海通证券认为，2013 年国内四大基本金属铜、铝、铅、锌价格走势均保持步步下滑的低迷态势。在大环境不景气的条件下，2013年西部资源主营业务中前三位分别是铜精粉、铅精粉和硫精矿，其与2012年同期相比均下滑。其中，铜精粉营业收入1.3亿元，同比下降32%；铅精粉营业收入1.08亿元，同比下降33%；硫精矿营业收入为0.95亿元，同比下降26%。

三年投13亿收益甚微

收购兼并的目的是为了公司的市场扩张，最终是为了盈利。然而，西部资源近几年的收购项目却对上市公司回报甚微。

根据公开资料显示，2010年～2013年间，西部资源共完成五次收购，累计投资超过13亿元。

2010年，西部资源出资1亿元设立了全资子公司江西西部资源锂业有限公司（以下简称“江西锂业”），并花费1.03亿元收购了赣州晶泰锂业和泰昱锂业100%的股权。另外，该公司当年还投资2000万元设立礼县大秦黄金开发公司，并花费1400万元收购了两个黄金探矿权。

2011年，西部资源收购了南京银茂铅锌矿业80%股权，交易价格6.96亿元。2012年，西部资源投资2.02亿元收购了广西南宁三山矿业100%股权。2013年1月，西部资源又出资1.84亿元收购了维西凯龙矿业100%股权。

这些并购对公司的业绩带来多大贡献呢？从目前来看，西部资源做的这些收购不仅未给公司带来相应的利润，反而拖累了公司业绩。

《投资者报》记者注意到，上述五个项目中，从2011年～2013年年报来看，除南京银茂铅锌矿业实现了盈利之外，其余均处于亏损状态。

2013年年报显示，南京银茂铅锌矿业净利润为609万元，同比下降77%。江西锂业亏损2931万元、维西凯龙矿业亏损2336万元、广西南宁三山矿业亏损2019万元、礼县大秦黄金开发公司亏损100万元。

转型新能源汽车成“救命稻草”

2014年以来，西部资源做了两件大事。

第一件事是卖出股权。1月份，公司拟转让子公司礼县大秦黄金开发公司70%股权。公司称，将部分规模和盈利能力较弱的资产剥离出去，有利于公司提升盈利能力。

第二件事是收购股权。3月10日，西部资源并购公告，公司拟以现金支付方式，向重庆恒通客车有限公司、重庆市交通设备融资租赁有限公司增资，均获得51%股权，同时，向微宏动力系统（湖州）有限公司收购其持有的重庆恒通电动客车动力系统有限公司66%股权。

公告称，根据公司战略规划及转型安排，公司拟以锂矿石为原料，实现锂电池材料、锂电池组装、新能源汽车开发、制造和销售一体化的产业布局，打造新能源汽车板块的完整产业链。

3月12日，公司并购方案调整公告称，经各方讨论，拟将前述方案调整为“受让恒通客车不低于51%的股权、受让交通租赁不低于51%的股权，受让恒通电动66%的股权不变。”

西部资源此次进军新能源汽车产业，将以子公司江西锂业为依托，延长公司锂业产业链。不过，江西锂业自2010年成立以来，业绩一直表现不佳。2010年～2013年分别亏损602万元、747万元、906万元和2930万元，累计亏损额超过5000万元。

在2013年业绩表现不佳的情况下，马上开启“并购”模式，西部资源在资金方面是否会有沉重的压力？就此问题记者致电公司董秘王娜，不过截至发稿前对方仍未给出回复。

资料显示，公司曾于2013 年3月8日发行2012 年度5年期公司债券6亿元，公司短期资金压力获得缓解。前述业内人士认为，“目前看来，公司资金还能够支撑2014年已经公布的并购计划。”

不过，西部资源主营业务为矿产资源开采，此次欲通过并购涉足新能源汽车行业，令人觉得有些急功近利，后者能否成为其“救命稻草”也令人生疑。