中国经济亟需戒掉“刺激瘾”

一季度中国经济7.4%的增速，让唱空中国经济的大合唱又迎来了一个小高潮。

对于7.4%的增长，之所以引发悲观的情绪，原因不外乎几点：一是相当一部分人具有根深蒂固的“保八”思维和情结。而事实上，在历经30多年的高增长之后，中国经济受资源、环境等等一系列因素的影响，潜在增长率的下降已经成为一个不争的事实。其二，近年来，对于中国经济的判断，利益代言人颇多，特别是投行，出于自身利益的考虑，习惯于从看空的角度解读数据并影响政策；第三，总理一直强调，经济增速并不是最关键的，最关键的是就业。很多人对此并没有明确的认识，仍然将经济增速视为衡量中国经济好坏最重要的指标；最后，进入2014年之后，包括企业债务、影子银行、产能过剩等引发的风险不断显现，特别是，中国房地产市场出现了明显的调整，对于已经被房地产完全绑架了中国经济而言，这绝非好事。

面对7.4%的数据，是坚持年初制定的方针和目标，坚持改革的主基调，加大结构调整的力度，还是重新回到“刺激”的老路，保一时的增长。这一命题在价值观判断上很简单，但在政策的选择上却要承受极大的压力。尽管克强总理最近一直强调，中国经济目前仍然处在合理区间，不会出台短期刺激计划，但不排除，在有关机构和行业的压力下，政府政策进行微妙调整的可能。

笔者一直认同新一届政府在中国经济增速问题上的看法，中国经济就增长周期而言，已经进入到“七上八下”的中速增长周期。总理对中国经济增速设定的7.2%的“克强底线”也是完全符合中国经济的现实的。如管理层真正追求“有就业的增长”，那就应该接受7.4%这个数字，并坚持既定的改革基调。对立志于转变发展方式的中国而言，有无信心的关键绝不在于表面数字的漂亮，而在于能否在经济下行时不动摇地推进各项改革议程。

当前中国经济最大的风险绝非增速下滑，恰恰在于因过于渲染经济增速而忘记了初衷。笔者认为，这种风险起码有五：一是刺激依赖症。无法走出一下滑就刺激，一刺激就见效，刺激完了又下滑的“周期律”；二是不改革的风险。目前投资不力，民营企业家仍然徘徊犹豫，关键还是没有看到改革强有力的推进，这是经济下滑的主要原因；三是过去刺激政策导致的产能过剩和企业债务。笔者预计，今年产能过剩行业企业债务导致的资金链条断裂的可能很大，一定要预先防范；四是房地产调整的风险。今年一季度的数据，无论是新房开工面积的暴跌，还是房地产销售额和销售面积的双双下降，都预示着房地产进入到了敏感期。考虑到当前房地产与宏观经济的密切关系，要警惕房地产调整对宏观经济的负面影响；五是中小微企业长期面临的困难。所谓中国经济困难，本质上是中小微企业困难，但政策对此似乎仍然没有对症下药。

每次经济下行，事实上是对管理层有无决心推动改革和结构调整的考验，是对中国能否摆脱“刺激景气”的重大考验。从中长期周期而言，中国经济不会出现海外投行期待的“崩盘”，但中国经济的一系列系统风险却随时可能爆发。而这些风险，在很大程度上是因为过去一再延误改革时机、一再采用不当的刺激政策所致。解决这些风险，不是以毒攻毒，再次采用刺激政策，而是痛下决心放弃刺激，重回改革正途。