长期偿债能力分析

[摘要]在全球经济化条件下，举债经营已成为现代企业必不可少的融资手段和策略。合理运用举债经营，能够给企业带来财务杠杆效益。但是，债务也会给企业带来财务风险。在投资之前，对企业偿债能力进行合理的分析，是预测风险、保护企业利益的一种有效方法。本文以群峰机械制造有限公司2008-2011年的财务信息为例，运用各种指标，分析该公司长期偿债能力的强弱，对该公司的债务状况能力进行分析，并提出合理的建议。

[关键词]长期偿债能力 影响因素 群峰机械制造有限公司

[中图分类号]F406.72 [文献标识码]A [文章编号]1009-5349（2014）01-0130-02

一、影响长期偿债能力的主要因素

（一）资本结构

资本结构是企业各种资本的价值构成及比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。[1]资金成本和财务风险因不同的资金来源而各不相同，负债到期必须偿还，并且需要支付利息，如果到期无力偿还债务本息，则可能面临财务危机。所有者权益无需偿还，风险较小，是企业稳定性与偿债能力的保障，但其要求的报酬通常高于债务利息，因此成本较高。企业的资金结构中，负债的比重越高，风险越大，不能偿还本息的可能性也越大，企业的资本结构会影响着企业的长期偿债能力。

（二）长期盈利水平

一个正常经营的企业，长期负债的偿还主要用投资产生的收益偿还利息与本金。企业能否有充足的现金流入偿还长期负债，在很大程度上取决于企业的获利能力。一般来说，企业盈利能力越高，企业的长期偿债能力就越强。

（三）管理层的素质

一个优秀的管理层是公司最有价值的资产，因为他们的决策和行动能够带来丰厚的现金流量。高素质的管理者能指引公司朝着正确的方向发展，使公司的价值增值。理论研究和实证研究都证明，股东结构对企业的盈利能力和偿债能力至关重要。

二、长期偿债能力分析

一个企业的长期偿债能力，反映了该企业偿还债务本金与支付债务利息的能力。长期偿债能力强弱是反映企业财务状况稳定与安全程度的重要标志。根据计算，制得群峰机械制造有限公司四年的比率指标，见表1。[2]

2011年，群峰机械制造有限公司长期偿债能力指标与同行公司比较，资产负债率山东工程机械是0.543，豪迈集团0.501，平均值0.521，本公司是0.686。股东权益比率山工是0.435，豪迈是0.475，平均值0.445，本公司0.291。山工的权益乘数2.229，豪迈2.046，平均值2.128本公司3.293。产权比率山工是1.219，豪迈1.046，平均值1.128，本公司2.293。有形净值债务率山工是1.283，豪迈1.045，平均值1.165，本公司2.292。偿债保障比率山工是22.278，豪迈14.957，平均值18.619，本公司331.171。利息保障倍数山工是16.410，豪迈59.031，平均值37.721，本公司4.497。

通过数据分析可以看出，群峰机械制造有限公司2008-2011年资产负债率和产权比率，前三年的比率均在降低，说明公司的负债在减少，长期偿债能力在增强。2011年资产负债率为68.6%，与同行平均值52.1%相比较，高出16.5%，产权比率229.3%与同行平均值112.8%相比较，高出116.5%。虽然2011年的资产负债率和产权较高，会使企业负债加重，但企业也可以通过增加举债获得较多的财务杠杆利益。2008-2010年有形净值债务率逐年减少，反映出长期偿债能力增强，而2011年与同行平均值116.5%相比较，高出112.7%，说明群峰机械 2011年长期偿债能力减弱，财务风险明显增大。企业筹资能力虽然很强，但利用财务杠杆的风险很高。[3]

股东权益比率与资产负债率相反，该指标越大长期偿债能力越强，2008-2011年群峰机械制造有限公司股东权益比率在26.0%-35.0%之间，长期偿债能力逐年增强，但低于同行平均值44.5%。该公司2008-2010年，三年的权益乘数逐年较小，2011年该公司权益乘数3.293，高出同行平均值1.165，权益乘数越高表明企业的负债较多，面临较大的财务风险，长期偿债能力较弱。

2008-2011年偿债保障比率特别不稳定，2011年比2010年高出266.4，相比同行业平均值18.619高出312.552，偿债保障比率反映的是企业用经营活动产生的现金流量的净额偿还全部债务所需的时间，比率越大说明该企业偿还债务能力越弱。从该比率可以看出，群峰机械制造有限公司长期偿债能力较弱；利息保障倍数则与偿债保障比率不同，该比率越高越好。[4]

三、分析结果

（一）长期偿债能力弱

通过分析综合来看，群峰机械制造有限公司长期偿债能力很弱，公司还存在着不能按时偿还债务的风险，公司的偿债保障比率过高和利息保障倍数过低，是造成这种情况的主要原因。偿债保障比率衡量企业通过经营活动所获得的现金偿还债务的能力，群峰机械制造有限公司中该比率逐年升高，说明企业负债太多，企业负担偿还债务能力就弱。

（二）盈利能力不足

从分析公司的利息保障倍数看出，该企业2011年的利息保障倍数反映了企业获利能力的大小，且反映了获利能力对偿还到期债务的保障程度，该企业利息保障倍数虽然能维持正常的偿债能力，但是与同行其他公司相比较低。利息保障倍数过低，企业将存在亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。利息偿付倍数低，2011年比前三年大大降低，这说明企业没有足够的利润，没有能力偿付巨大的利息费用。企业只能选择降低利息费用的支出，减少借款，才能获利，有足够的盈余，才会有能力偿付利息费用，才能长远的发展。[5]

（三）经营管理出现问题

通过分析公司的长期偿债能力指标看出，企业的管理层经营战略和领导能力有待提高，不能避开经营风险；企业经营管理缺乏科学性，相应的设备和技术落后；企业的经营环境和方法也影响了自身的发展。群峰机械制造有限公司是一个举债经营的企业，面临过多的债务，企业经营活动和筹集资金产生的现金流量不足以弥补大量的负债。企业微薄的利润总额，难以负担长期贷款中过多的财务费用。从表面来看，前几年大多指标反映出群峰机械制造有限公司长期偿债能力在增强，深度分析之后可以看出，该公司长期偿债能力存在很大问题，依然较弱。

四、加强长期偿债能力的建议

（一）优化资本结构

企业的资本结构是企业筹资决策的核心问题，最佳资本结构是指企业在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本率最低。群峰机械制造有限公司资本结构很不合理，企业过多的借款，会造成高额负债和企业资金闲置，必须强化企业资本结构意识。首先，政府应优化市场经济环境，处理好政府与市场的关系，确保企业的经济活动在市场的指导下健康良好地发展；其次，政府要发展债券市场，简化债券发行程序，降低发行限制条件，大力发展债券流通市场。企业应借鉴国外已有的量化指标，对影响资本结构的数据进行综合整理和分析，从而找出相对合理的优化资本结构的量化标准，指导企业提高长期偿债能力。

（二）提高盈利能力

企业经营是为了生存、发展，最终要实现盈利，如何达到利润最大化，使企业的盈利能力不断提升，是每个企业都想实现的目标。以下是提高盈利能力的一些建议：一是采用什么样的企业经营模式，它关系到企业经营质量与经营能力的成长问题；二是科技的发展与进步，企业的竞争说到底还是产品的竞争，没有科技的进步，企业的发展就缺乏坚实的基础；三是人才的培养与使用，企业的盈利能力是由人才决定的，人才是企业产业链中最重要的一个配套环节，所以要注重人才的培养。

（三）提高管理层的能力

群峰机械制造有限公司之所以偿债能力弱，其管理者的责任必不可少，一个好的管理者必须具备良好的管理素质和投资眼光。作为管理者，必须增强与时俱进的学习意识，把学习摆在重要地位，学习是提高管理者知识水平、理论素养的途径。管理者必须执行公司确立的目标，使目标清晰具体落实。同时，按时完成各项工作，认真履行组织赋予的职责。管理者应不断锻炼对整个管理过程进行规划发展、远景展望的能力，不能停留在表面工作中。

【参考文献】

[1]苏亚民，翟华云.财务管理学[M].中国人民大学出版社，2010.

[2]欧阳斌.企业偿债能力分析方法探讨[J].财会通讯，2009（11）：46.

[3]中国注册会计师协会.财务成本管理[M].中国财政经济出版社，2009：45-66.

[4]刘伟.企业短期偿债能力分析[M].统计与咨询，2011：120-145.

[5]何韧.财务报表分析[M].上海财经大学出版社，2010：220-267.