股权投资助推国家经济结构转型

《投资与合作》：一些大的项目，发改委都批过了，目标就是要稳增长。但在很多领域，我们的政策其实还是紧缩的。在这些矛盾的作用下，经济的走向会呈现出什么特点？

成思危：从经济学的原理来看, 在其他条件不变的情况下，经济增长和通货膨胀之间的关系表现为：经济增长，通货膨胀率上升；经济下行，通货膨胀率也下降。如果我们国家创新做得很好，经济发展就能够实现高增长、低通胀，类似于美国在上世纪90年代曾经发生过的情况。另外，最坏的情况就是低增长、高通胀，即所谓的滞胀。目前中国发生上述两种情况的可能性都不大。我们可以发现，实行紧缩的货币政策，通胀是下来了，六月份降到2.2%，但同时，二季度，我国的经济增长也从一季度的8.1%下降到7.6%，所以，这是一对矛盾。

现在国家提出稳增长，就说明增长出现了问题，所以要设法去“稳”。但稳增长不是一蹴而就的，为此，创新就显得格外重要，而要实现创新必须靠政策的支持。单单依靠货币政策，靠降息，靠增加投资来刺激经济增长，这是打强心针。如果做得过分的话还可能是饮鸩止渴。因为这样不能从根本上转变经济的发展方式。所以在这种情况下，我认为，放松货币政策短期内会起到一定的效果，但从长期来看，必须通过创业、创新，必须按照建设创新型国家的要求来推动经济的发展。

《投资与合作》：提到创新，国家在“十二五”规划中了包括生物产业、新能源在内的7大战略新兴产业。您觉得这7大战略新兴产业拉动经济增长的效果会在什么时候显现出来？

成思危：这些新兴产业现在有两个特点，一是规模小，二是风险大。所以需要一种新的投资机制来支持它们的发展，这种新的投资机制就是股权投资，包括创业投资、产业投资等。政府也应该设立相应的引导基金，支持它们发展。根据我在网上获得的信息。各级政府共设立了89只、总金额为850亿的引导基金，来支持新兴产业的发展，这对新兴产业发展会起到积极的作用。

但是，综观我国现在的经济发展形势，新兴产业不会一下子形成很大的规模。现在还处于成长期，要达到一定的规模还需要很长一段时间。所以，我们应该及早着手，建立适合股权投资的市场环境及机制，以辅助新兴产业发展壮大。

现在看来，“十二五”期间这些新兴产业对经济的贡献不会太大，我认为对GDP能贡献到10%就算达到了预期目标。但是从发展前景来看，这些新兴产业的发展空间是很广阔的。

《投资与合作》：在“十二五”期间，国企起的作用会非常大，包括今年，国资委对国企的宣传也加大了力度，那么，您认为国企对经济的发展是否能起到带动作用？

成思危：据我所知，一些国企也在做投资基金，但它们做的主要是产业投资基金。产业投资基金主要会投它们比较熟悉的产业，它们从社会上吸收资金来支持这个产业的发展，比如电力、铁路、交通以及能源等。

我认为，这些投资基金对于经济增长能起到一定的作用。但问题是，如果不能吸收足够的民间资金，或者机制不够灵活，它们就很难发挥作用。我感到国企存在两个最大的问题。首先，是业绩考核，因为基金不是一年就能赢利。投资基金一般的赢利周期为3到7年，前两年的业绩会很差，如果每年考核业绩，那就不客观、也不公平。因此对这些企业在业绩考核上要出台新的标准。其次就是担心失败，这也是这些企业存在的最大的问题。因为一旦失败就涉及到国有资产流失，这是一个很大的责任。

我曾说过，创业投资是成三败七，通常是70%的投资失败，只有30%的投资赢利，而这30%成功项目的高收益不仅足以把70%失败项目的损失补回来，还能获得较高的投资回报。仅从一个项目来看，失败了，赔钱了，造成国有资产损失，这样评价有失公允。所以国企做投资基金一定要有相应的考核办法配套，这样，大家才能放开手脚去做，我认为这一点非常重要。

《投资与合作》：请您谈谈股权投资对支持创业、创新、助推实体经济等方面发挥的重要作用及股权投资行业未来的发展趋势。

成思危：股权投资是现在我们建设创新型国家，转变国家经济发展方式中非常必要的一种措施。因为传统地依靠投资和外贸拉动，这种经济增长方式已不可持续。所以我们要转变经济发展方式，很重要的一点，就是建设创新型国家，就要鼓励与创新有关的各种方式、方法。而创业投资本身在这方面就起着积极的作用。它们一方面能支持创新者，把创新的成果转变成产品，转化成产业，为国家经济发展做出贡献。从另一方面来看，中国现在聚集有大量的资金，而一些中小企业要发展壮大又急需要资金。股权投资恰恰可以在二者之间建立起一个桥梁，通过资本运作，把资金投向创新型小企业。而创新者在投资者的支持下，不仅实现了个人价值，同时也实现了社会价值；投资者在取得回报的同时，也为创新型国家的建设做出贡献，同时实现个人效益和社会效益。

我国的创业投资起始于1985年，但由于当时经济大环境的原因发展较慢。其中有一部分创业投资公司转而去做股票、房地产。直到1998年，我代表民建中央向全国政协提出了一个《关于加快发展我国风险投资事业的几点意见》的提案，被全国政协列为一号提案，引起了党中央和政府有关部门的重视。在中共十六大报告中明确提出，要“发挥风险投资的作用，形成促进科技创新和创业的资本运作和人才汇集机制”。所以从1998年开始，我国创业投资有了较快的发展。2001年，因为美国经济泡沫破灭，我国的创业投资出现下滑和停滞，直到2006年才又快速发展起来。据我所知，目前中国已成为世界第二大创业投资国，做到这一点还是很不容易的。股权投资分为两部分，一部分是做中晚期项目，比如前 IPO阶段的项目、以及准备通过企业并购退出的项目，各投资机构侧重中晚期投资的做法在2009年达到高潮。另一部分是支持早期项目投资，包括天使投资。天使投资发展空间很大，尽管其风险很大，但如果成功，回报会非常高。我是比较注重早期阶段的投资，我在第一次国家创新大会上就提出了创业投资的概念，希望国家能够加大对于创业阶段创业投资的支持。

《投资与合作》：在全球金融危机影响仍在持续和我国经济增长下行压力增大的背景下，股权投资机构应该如何应对，如何加快自身的创新转型？