次贷危机对于我国经济状况的影响分析

【摘要】次贷危机的爆发不仅仅对于美国金融衍生品市场是一个冲击，其引发的蝴蝶效应波及到了整个美国实体经济，从而传导到了世界的各个角落，包括中国。本文从人民币汇率的不断升值为切入点，重在分析美国次贷危机的历程及对中国经济的影响，通过对于中国通货膨胀、外贸企业的运营模式及证券市场的资产流动分析，提出应对次贷危机的基本对策以及在后次贷危机时代如何使中国经济进入一个良性循环的状态。

【关键词】次贷危机 通货膨胀 外贸出口 证券市场

次贷危机的爆发对于全球经济的冲击是不言而喻的，以美国为首的世界经济体都受到了前所未有的灾难。美国是目前世界上的经济强国、经济大国，它的风吹草动时刻影响着世界经济的命脉。次贷危机所带来的蝴蝶效应在近几年已经浮出水面。美国国内的两次量化宽松政策对于美元的走势起了至关重要的作用。美国在启动第一轮量化宽松政策后并未取得理想的效果，失业率居高不下，经济萎靡的状态迫使美国又推出第二轮量化宽松政策，第二论量化宽松政策的推出预示着美国即将回购6000亿美元长期国债，并且维持超级低利率0-0.25%。这一系列政策对于中国都有着至关重要的影响。

自从2001年“911”事件之后，美国克林顿政府为了刺激经济先后13次降低利率，导致信贷门槛降低，为美国次贷危机埋下了隐患。可以说次贷危机是一场由美国国内资本资产化进程过快所引发出来的信用危机而导致的金融海啸，海啸的波及面已经从美国本土蔓延至世界各国，欧洲经济体，中国经济体包括金砖四国都未能幸免于难。美国本土的投资银行、保险公司、基金公司都面临着倒闭的风险，为数不多的几家大公司被美国政府援助，大多数的金融公司只能面对噩运而束手无策。美国次贷危机所带来的两次量化宽松政策使得人民币兑换美元的牌价在2005年至今大涨20%有余，不过这对于我国并不是好事，中国作为美国最大的债权人，美国也就是中国最大的债务人，两万多亿的外汇储备让中国在这次升值中承受了巨大的损失。中国与美国经济目前有一种“唇亡齿寒”的关系，一下子的市值蒸发使得美国用一堆废纸换来了巨大的财富。不仅如此中国的实体经济也受到了不可磨灭的打击。这种“多米诺骨牌”效应在次贷危机爆发不久便传导到了中国。中国的经济体制决定了中国不像多数小国一样会瞬间崩盘，但是次贷危机所带来的隐患不止是短期的，更有中长期的影响，目前世界各国已经步入了后次贷危机时代，如何消除次贷危机当时所带来的影响以及如何防止后次贷危机时代可能爆发的问题是当务之急。

中国的人民币对于美元的中间价牌价自2005年开始一路飙升，到次贷危机爆发后至今为1：6.5。这样的价格对于中国经济有着诸多不利因素。人民币牌价一路走高，伴随着国内通胀压力的到来，居高不下的4%-5%的CPI指数让人民的生活陷入窘境。通常认为一国的通货膨胀率在3%以内是属于健康通胀率，那么即将翻倍于普通标准的国内CPI指数能很好的诠释出国内现在的物价水平已经走入恶性循环，用CPI来衡量我国的通货膨胀是非常恰当的。

人民币的升值所带来的影响远不止这些。中国素来是一个贸易大国，目前中国已经成为了世界第一的出口大国，处于这么一个重要地位的中国受国际经济影响是必然的。由美国次贷危机所带来的两次量化宽松政策带给中国的升值压力所引发的外贸企业危机已经浮出水面。在中国的出口贸易中，一般贸易和加工贸易占了所有份额的90%，而中国外贸出口目前还处于劳动密集型的状态，即以大量的廉价劳动力去换取资本。

人民币升值所带来的根本问题就是，员工工资的大幅度上涨，2008年-2009年为什么有很多中小企业面临倒闭？不是因为出口订单的减少，我国在当时有许多出口企业的订单反增未减，究其原因就是美国次贷危机所引发的金融海啸波及到了一些同样以劳动密集型出口为主的小国。那些小国的经济体制非常不完善，只要一有经济上的震荡波，该国的经济就迅速崩溃。这样该国的订单份额就被外贸大国给瓜分了。与此同时，中国是一个经济体制非常稳定的国家，国家的时刻调控为我国经济平稳发展铺路，所以在次贷危机来临初期，对我国经济的影响并不是立竿见影。但是随着时间的推移，内因所引起的压力让中国的经济面临尴尬的局面。中国实体经济中外贸出口行业面临了订单增加的利好消息，另一方面又面临了出口产品的折价销售，因为人民币的升值，结汇收汇的钱都迅速缩水。再加上国内的物价指数上涨，人工成本的上升使得大量的企业不得不关门大吉。虽然不少企业运用了远期外汇，外汇期货交易，但是金融衍生品所带来的抗风险能力没有顶住内因压力所带来的经济影响，或者说更多的中小企业未能将金融衍生品运用自如，从而导致了一些列的经济悲剧发生。

人民币升值所带来的影响也波动到了中国资本市场。次贷危机所带来的冲击影响到了我国实体经济的发展，实体经济与国内股票市场有着千丝万缕的联系，都说股市是经济的晴雨表，股市的动向预示着未来经济的动向，中国股市从2007年10月至2008年10月 6124点跌至1664,历时12个月,最大跌幅达73%。这正是次贷危机初露端倪到正式爆发的1年。国际游资的撤离，国际银根的紧缩都是次贷危机所带来的原因，然而在中国的证券市场中，投机的比重相当之庞大，一旦有资金的抽离必然引发股市的动荡。在经历大幅度暴跌之后，股市一蹶不振，也没有迅速反弹，而是在底部徘徊。究其原因就是次贷危机对于实体经济的冲击，导致诸多企业的运营效果不佳，使得股市难以触底反弹。市场信心不足也是中国股市陷入长期低迷的另一因素，美国次贷危机的爆发预示着世界经济要放缓前进的步伐，所以国内民众对于股市的信心不足导致资金在资本市场外游荡观望。

中国长期以来所保持的投资策略相对于其他国家来说更为谨慎，所以在这次危机中得以部分抽离，证券市场的发展离不开全球化的进程，在目前全球流动性过剩背景下，国际资本流动日趋频繁，对冲基金活动和跨国投资并购活动更加活跃。对于一些经济体制薄弱的国家所来的冲击是很大的。我国证券市场的泡沫在6000点高位的时候被戳破，次贷危机是其中驱动因素之一。正如6124点至1664点的大滑坡，中国经济在2008年后受到重创，国内物价指数上涨，企业纷纷面临倒闭，实体经济对于资本市场的反映可以说是立竿见影。股市的晴雨表告诉我们新一轮国内的经济动荡已经来临。

中国必须采取一些措施来应对实体经济及资本市场所受的影响。对于实体经济，首先要维护中国的外贸出口行业，这是首要任务。对于国家来说可以适当放宽出口政策，建议多个保税区，使得加工贸易的渠道进行拓展并推出一系列的税收优惠政策去扶持中小外贸出口企业。国家应该多顾及及刺激高新技术的开发使得劳动密集型的出口企业转向技术密集型。对于企业来说，必须严格控制人工成本，时刻关注国际上汇率的变动，及时使用有效的金融衍生品去规避汇率所带来的风险。其次企业应将部分资金投入研发部门，适用盈余公积去开发自主技术，创立民族品牌，促进公司的产业升级及产业转型。同样类型的中小企业可以建立价格联盟，避免恶性竞争，这样才能使得产业内部和谐发展，共同盈利。中国的企业必须抓住这次次贷危机的契机，转“危”为“机”，迅速占领国际市场上多余份额，并且消除次贷危机所带来的隐患。只有实体经济的稳步前行才能推动资本市场的健康发展。投机对于资本市场的推动最多是短期的，从长期来看投资才是对资本市场最好的推动。

对于中国的资本市场的健康发展，首先需要实体经济的进步，其次加强市场监管，无论是对内或是对外。对内监管必须杜绝黑幕交易，次贷危机所引发的资本市场市值蒸发使得一些资本运营商采取黑幕交易，这种行为必须取缔。其次对外政策必须更为严格，中国国内向来不缺乏国际游资，国家的监管力度必须加大，防止热钱进入国内炒作资本市场，尤其是在次贷危机之后美国推出两次量化宽松的货币政策的非常时期，中国目前已经连续多次加息进行宏观调控，可见我国对于缩紧银根的重视。国内CPI的居高不下，导致中国人民银行的多次加息，究其原因却离不开次贷危机所埋下的伏笔，所以实体经济及资本市场的健康发展才能使得中国在今后的国际化道路上越走越远，并且抵御后次贷危机时代中的隐患。

作者简介：胡海峰（1989-），男，汉族，上海立信会计学院，研究方向：金融。