经济学家派私募

8月底去上海交大与知名经济学家陈志武有了一次不错的交流。

这个对财富很有研究的经济学家，在选择自己的财富领域时，也毫不逊色。他与全球规模最大的另类资产管理公司之一博茂集团（Permal Group）有了不错的合作。自2011年6月起，他开始担纲这家公司的首席顾问。公开资料显示，博茂集团成立于1973年，PMH在全球投资了200多只不同的对冲基金，实现了对冲基金的组合。

陈志武自己说，他其实近10年一直在管理一个中性策略的对冲基金。他说这类基金2008年回报率只跌了6.2%，跌幅在各类对冲基金中最小。当然，股票市场中性基金波动率很低，总的回报率也不可能太高，2008年之前年回报平均是6.3%，经过2008年的亏损后还有4.7%。

他在一次报告中说，博茂集团旗下的宏观投资基金PMH（Permal Macro Holdings）年回报率达到8.1%，已经超过了由索罗斯最早开始做的全球宏观策略（Global Macro）对冲基金。因为这类基金平均为投资者带来的年回报率才5.7%，提供的Alpha才0.7%。

陈志武在博茂集团做顾问也并非完全闲职。一方面，这家公司知名度有所提升，另一方iangmian，陈志武也会提供全球宏观数据分析等咨询方式，与博茂集团的投资委员会互通有无。据说这家集团的核心投资人员也并不多，投资委员会主要有高级管理人员和投资组合经理组成，因为主要做的是宏观对冲风格，所以对全球经济的把控、战略制定非常重视。

在这次交流上，陈志武直言不讳地说，对冲基金公司是当前最赚钱的商业模式之一。他列举了美国典型行业的股价与收入比——餐饮是1.43、机器制造业是1.51、软件业是3.38，而基金管理业是3.79。他说，15人做基金管理3亿美元，如果管理规模变大到50亿美元，增加的人手其实也比较有限，额外营运成本增加不多。

他说，这个行业有点像IT行业的腾讯。当年阿凡达热映的时候，腾讯靠卖QQ上虚拟帽子，短短2天半，就做出了3亿销售额。而这个虚拟商品对腾讯来说，是不增加太多营运成本的。最好的行业就是成本几乎一样，利润差一万倍。这也是他情有独钟对冲基金的原因。

我发现，像陈志武这样，拥有出色学术背景，同时自己又在做私募基金的经济学家也不在少数。

我在一些公开论坛上接触过的经济学家胡祖六也是其中一员。我与他交换名片时发现，他的抬头是春华资本董事长。春华资本是一个全球性的另类投资公司。从官方介绍上可以看到，春华资本旗下管理着人民币和美元大型境内外投资基金，为高净值客户提供超额收益。

这些经济学家都倾向于为另类投资公司服务，这一点倒是不难理解。因为这类投资公司一般对宏观领域要求更高，比如全球宏观对冲风格，就是对全球商品、自然资源、期货市场、国际股市间的赚钱交易机会，它们在对各国的宏观方向作出判断后，会分别在全球不同国家、不同行业中既做多又做空，灵活度在对冲基金中最高，让经济学家也有的放矢。

胡祖六本人有非常丰富的海外背景，他此前曾担任过高盛集团合伙人及大中华主席，获得过哈佛大学经济学硕士和博士学位。

我记得他在陆家嘴论坛上，一直非常提倡国内金融市场国际化，比如要大力开放国际板，他当时说，境外企业上市，经过一两年的准备上交所都做了很多工作，他认为大的宏观的环境从时间从市场来看已经非常成熟了，可以找一个成熟的位置推出。他还说，如果看全球国际金融中心，香港还有纽交所，要作为国际金融中心，就意味着任何一个好企业都符合这个市场。他相信上海的目标是像纽约、伦敦这样，让更多国外公司来上市。外国企业上市对于提高我国金融软实力有很大好处。

我发现，春华集团出了做一些宏观投资外，对收购控制、企业重组等也有深入研究，这部分业务与上市体系关系更加紧密，也就是说，胡祖六不放开原先在高盛投行业务老本行。

另一个我比较熟悉的经济学家谢国忠也做过投资。他曾在自己成立的玫瑰石平台下，做过一段时间股权投资。不过他对我说，当时只是成立了个股权基金俱乐部，组织了几个投资人在一起，看有机会的话就投。他主要是让一些网络股去美国上市，后来就不玩了，因为发现很多东西没法投，没有基本价，这些非流通的比上市还贵。

某些时候，经济学家做私募确实是个既自然又矛盾的事。