守关月投资价值依然低迷

中国社会科学院金融研究所理财产品中心与国内外研究机构、商业银行、投资银行和对冲基金建立了广泛的联系，借助研究团队在全球经济与金融研究的丰富经验，推出了银行理财产品评价报告。

据理财产品中心统计，2008年12月共发行银行理财产品320款，月环比下降近21％。其中普通类产品发行307款，占当月产品总量的96％，月环比下降25％，结构类产品发行13款，占当月产品总量的4％，月环比下降24％，当月共有743款产品到期，月环比增长近123％，当月期限明确产品共617款，平均委托期限为0.41年。到期年收益平均值为3.4％，收益较上月下降了70个基点。

普通类产品的平均委托期限为44个月，相比上月延长了半个月，当月银行提供的预期收益率为2.86％，比上月3.63％下降了77个基点，但高于基准利率61个基点。此外，东亚银行发售一款信贷类理财产品，结构类产品的平均委托期限为6.2个月，从币种分布上来看，人民币和美元产品分别有11款和2款，从基础资产分布来看，股票类和利率类产品分发行8款和4款，从发行主体来看，4家外资银行包揽了当月的所有结构类产品。

基本信息分布

图1展示了普通类理财产品的发售银行分布情况。上市股份制银行依然是普通类产品的主要发行机构，但占比继续呈下降趋势，较上月下降了7个百分点，国有控股银行位居第二，其次是城市商业银行，二者占比均有所增加，当月东亚银行发售一款普通类理财产品。

图2展示了结构类理财产品的发售银行分布情况，当月所有结构类产品依旧均由外资银行发行，渣打银行发行的产品最多，花旗产品位居第二，其次是汇丰银行和星展银行。

产品投资价值

当月按发行主体分类产品的投资价值呈对角线排列，城市商业类产品的投资价值最高，而外资银行类产品的投资价值最低，呈现出如下几个方面的变化：1、外资银行类的产品特点是高风险低收益且收益波动幅度较大，不具投资价值；2、中资银行的各种产品投资价值星空图由过去的纵向或横向排列为对角线排列。城市商业类产品的投资价值最高且收益稳健，其次是上市股份类和国有控股类。具体情况参见图3。

到期产品银行分布

从当月起，采用到期产品数量的平均值4作为到期产品数量的比较基准，从到期数量的平均值来看，上市股份类的到期收益产品数量依然最多，高达60款。其次是国有控股类和外资银行类，城市商业类产品的数量最低。从到期收益率来看，外资银行类的收益率水平最高，国有控股类产品的收益率最低，上市股份类产品的收益率水平明显下降，见图4。

小结

从2004年起，银行理财产品开始崭露头角，经历了蒸蒸日上的2007年，走过了喜忧参半的2008年，在奥运年的守关之月，表现出如下6个方面的特点：1、产品发行的绝对数量和预期收益率呈持续下降趋势，普通类产品长期化，结构类产品短期化；2、普通类产品的发行数量骤减，其中交通银行替代招商银行跃居发行产品数量榜首，产品收益率水平下降77个基点；3、结构类产品数量与上月持平，股票类产品数量增多；4、总体投资价值明显降低，城市商业类、澳元类和混合类产品的投资价值最高；5、外资银行、期限跨度在3～6月和澳元类产品的到期收益率水平最高；6、信息透明度问题依然存在。