黄金多头趋势仍然强劲

市场弥漫着经济探底的悲观预期,而目前各国为解决经济困境需要维持宽松的货币政策;进行非常规的刺激,又会带来法定货币的贬值,资产价值即将面临缩水的威胁,此时投资者更加重视黄金的的资产保值功能。

9月20日,黄金价格继续走高,盘中刷新历史高位至1283.70美元/盎司。初步判断,近期由于经济前景不明朗、货币市场大幅波动以及对于美联储重启新一轮宽松货币政策的担忧,将促使金价节节高。

欧债危机阴影仍在

8月份欧元区经济数据普遍高于预期,不仅欧元区的制造业与服务数据、德国的经济信心及税收与公共开支均表现良好,而且第二季度GDP超出预期,环比增速1%,创4年来最大季度增幅。然而风险情绪却没有改善,因为市场已明确欧元区GDP的强劲大部分归功于德国强劲出口的依赖。

纯属意外的经济增长主要来自于内需的贡献,第一经济体德国同期GDP增长2.2%,其他的例如法国GDP增长0.6%,意大利0.4%;债务问题严重的国家如西班牙0.2%,葡萄牙自第一季度1.1%下降至0.2%,希腊自-0.8%下降至-1.5%。

德国出色表现,推动欧元区扩张速度快于预期。德国等出口增长较快的北欧国家与西班牙和葡萄牙等南欧国家之间的经济增长差距明显,由于本体的财务状况问题,欧元区边缘国家的经济增长依然将受限于紧缩的财政政策。虽然欧元的贬值将对出口形成刺激,减少苛刻财政带来的部分损失,但是欧元区成员国经济状况的良莠不齐将会得到市场的重新审视,并将拖累整体经济前行。“毫无疑问,德国的复苏促使了欧元区的增长强劲。”荷兰国际集团驻布鲁塞尔资深经济学家卡斯特•布瑞思科说,“然而奇迹并不会常常出现,仅仅靠德国拉动欧洲走出衰退并不现实。”

此外,标普将爱尔兰的信用评级由AA下调至AA-,增加债务危机阴影;且《华盛顿邮报》有关于欧元公布的银行测试低估政府债务风险的评论文章,令资本市场再起波澜,全球股市下跌,避险情绪升温。此上种种均显现了欧洲债务状况所表现出的公信力的丧失,对于欧债危机是否完结始终持怀疑态度。

美国经济未现积极信号

对于以消费支撑庞大经济的美国,企业和消费者要预见未来的财务状况改善才会扩大支出,但是数据却没有带来积极的信号。

美国第二季度GDP增速2.4%遭到大幅的向下修正,修正后为增长1.6%。有媒体文章称,考虑到美国的人口和生产力趋势,经济增幅需要接近3%才能推动就业快速增长。而在消费低迷的现在,GDP增幅一半以上都来自于政府支出,贸易赤字对GDP的拖累达到3个百分点以上,很难达到预期目标水平;失业率由前一月的9.5%上升至8月的9.6%,就业市场的不景气始终是个顽疾,疲惫的就业能够带动多少消费是需要解决的问题,眼下工业制造的最终产品将会面临市场的考验之时,目前的政策调控又遭遇瓶颈。

财政政策方面,由于美国即将进行中期大选,为博取选票,获得更多的支持率,苛刻的财政政策受追捧的可能性很低,可能出台的财政政策刺激有限。

货币政策方面,伯南克在年度货币政策讨论会上称,FED不会坐视不管,会采取一切可能手段刺激经济复苏。但是FOMC内部对于是否要重启量化宽松存在很大争议,鸽派与鹰派明显分歧,政策推出于否看来只有时间能解决。

虽然上月ISM制造业指数出现4个月来首次上涨,并且自去年10月以来一直维持50上方,但是政策的不确定性将使美国企业对库存持谨慎态度,制造业的强劲并不能坚定企业迅速反应加大采购与补充库存,而此将反过来影响制造业的增速。

知名经济学家、耶鲁大学经济学教授罗伯特•席勒表示,双底型衰退中的二次探底可能即将到来。

市场弥漫着经济探底的悲观预期,而目前各国为解决经济困境需要维持宽松的货币政策;进行非常规的刺激,又会带来法定货币的贬值,资产价值即将面临缩水的威胁,此时投资者需要寻求一种资产保值的工具。

黄金投资需求增加

经济增长乏力不仅基于欧美经济状况的分析,资本市场的颓势一样能够得到反映。在今年上半年摩根士丹利编制的全球股票指数今年上半年下跌9.5%。其中道指下跌3.8%,纳指下跌2.1%,标普500累计下跌4.7%。主要工业国仅德国ADX上半年出现3.35%的涨幅,最差的是希腊雅典综合指数累计下跌34.47%。而中国排在了倒数第二位,上证指数累计下挫26.62%。就连偏股型的基金也受到拖累。到8月底,中国60家基金公司588支基金公布半年报显示,偏股型基金亏损严重,统计内的333支基金除一支外全军覆没,平均亏损9.48亿元人民币。

同时作为避险工具的国债受到良好追捧,但照黄金略逊一筹:德国国债今年以来上涨7%,英国国债上涨5.5%,日本国债上涨2%,美国国债上涨5.8%,而黄金上半年整体振荡走高,半年涨幅达到13%。而黄金的这种表现是有据可依的。通常,具有货币属性的黄金能够防范经济、金融风险、在币值不稳之时所能够保证的购买力。如果将希腊债务危机当作是引发今年黄金价格的探底上涨,那么全球主要经济体的暗淡预期将会继续增加对黄金市场的投资需求。从黄金价格波动的季节性规律来说,8、9月份通常都会出现有节奏的上涨,涨势会持续数月。特别是进入新千年以来的十年牛市期间,年均第四季度上涨冲高的概率达到80%以上,且涨幅最大的月份均集中于11月。

鉴于目前金价已接近于历史纪录高位,多空双方分歧较大,不乏遭遇短期获利回吐行为,但低位支撑较强,下跌空间有限,整体多头趋势仍然强劲,因此不论是购买实金还是投资于黄金投资衍生品,回调之后逢低买入是较理想的选择,价格区间建议为1220-1240美元/盎司。

(彭志辉黄金台分析师、金顶黄金投资有限公司技术顾问)