稳健的货币政策下企业资金需求及满足情况调查

今年我国的货币政策从前两年的适度宽松转向稳健，信贷水平也继续向常态回归。为掌握稳健的货币政策下企业的资金需求及从不同渠道获得融资的情况，常州中支调查统计部门通过调查问卷和实地走访相结合的方式开展了专题调查。

一、稳健的货币政策下企业资金需求分析

（一）调查样本概况

此次调查共回收企业有效问卷100份。从规模看，小型企业占67%，中型企业占29%，大型企业占4%。从行业分布看，选择机械、电子、纺织和化工作为制造业的代表子行业，样本企业数分别为27、14、16和12家，合计占样本总量的69%；此外，农业企业占6%，批发零售企业占19%，房地产企业占6%。

（二）企业资金需求特点

1.生产经营向好，资金周转趋紧推动资金需求稳中有升。随着金融危机影响的逐渐弱化和国内外经济形势的不断好转，今年来企业大多订单饱满，产销畅旺。在产能恢复和扩张的情况下，企业资金周转总体呈稳中偏紧态势。调查显示，今年1-2月，资金周转“适中”的企业占47%，“略显紧张”和“非常紧张”的分别占34%和3%；同时，企业预期上半年资金周转的紧度将有所上升，预期“略显紧张”和“非常紧张”的企业共占48%，“适中”的占40%。小企业中判断和预期资金偏紧的分别占40.3%和53.7%，大中型企业相应的比例则为30.3%和36.4%，小企业的资金紧度总体要高于大中型企业。

企业资金周转的趋紧直接表现为对资金需求度的稳中有升。调查显示，今年已向金融机构提出贷款申请的样本企业占71%，反映了企业的信贷需求保持旺盛。从宏观来看，随着国家四万亿投入拉动效应的逐步显现，我国经济总体产能有所扩大，对资金的需求量也跨上新台阶；从微观来看，内外需的日益复苏，使得企业生产经营形势不断转好，带来稳步回升的资金需求。

2.以原材料采购为主的流动资金需求占主要地位，资金需求期限结构微调。从企业生产经营的各环节来看，流动性资金需求最大。调查显示，81%的企业“原材料采购”的资金需求量较大；“应收账款占用”居资金需求量第二位，占37%；“项目投资”资金需求较大的企业仅占26%。

各行业间的资金需求结构具有明显差异。调查显示，制造业企业对原材料采购资金需求量较大的占比91.3%。走访的3家机械、纺织和化工企业，原材料在生产成本中均占50%以上；批发零售业对资金流转的要求较高，“货款支付”和“应收账款占用”资金需求量大的企业分别占47.4%和42.1%，在4个行业中占比均最高；83.3%房地产开发企业对“项目投资”的资金需求量较大；农业企业的资金需求主要用于“原材料采购”和“项目投资”。

企业对流动性资金需求较大，反映到信贷期限结构中即表现为一年以内短期流动贷款的需求占主要地位。调查显示，76%的企业银行贷款主要集中在“6-12个月的流动资金贷款”，15%集中在“3-6个月的流动资金贷款”；而集中在“1-3年的中长期贷款”和“3-5年的中长期贷款”的企业仅分别占6%和2%。据对辖区金融机构的另一项调查显示，今年1月全辖流动资金需求193.36亿元，在信贷需求总额中占比66.27%。

同时，据多家金融机构反映，今年企业信贷需求主要集中在流动资金贷款，项目贷款需求相对较少。企业资金需求的期限结构总体出现微调，一是由于在全球流动性泛滥的背景下，部分原材料价格持续大幅攀升，企业大多采取在生产原料阶段性回落时增加储备的方式应对，而不断上涨的原材料价格也增加了资金占用量，两方面因素使今年企业的流动性资金需求趋于提高；二是从去年起国家开始严格控制新上项目，新增中长期项目的信贷审批也随之收紧，企业项目投资的意愿受到一定影响；同时，相对于流动资金贷款，项目贷款流程较长、手续复杂，强化了企业“短贷长用”的动机。

3.企业资金需求的季节性特征趋于淡化。当前，企业大多已采取“以销定产”的经营方式，产品压库较少；且随着国内外市场的不断转暖，企业全年订单形势平稳。因此总体来看，企业生产经营的季节性特征趋淡，决定了资金需求的季节间波动也趋于弱化。从主要行业来看，机械行业资金需求的淡旺季不明显，在近两年行业形势较好的背景下，企业全年基本满负荷运作，虽然原材料钢板材等储备时资金需求量相对较大，但由于预期的短期性，企业并不会一次性盲目囤积太多原材料，因而资金需求总体较为平稳；电子产品的消费无季节特点决定了电子企业的生产和资金需求大多也不具备淡旺季的区别；化工行业大部分企业的资金需求不受季节性影响，但与农业相关的农药、化肥等生产企业在播种季节前资金需求量较大，具备明显的季节特征。如辖区某生产农药的化工企业一般在四季度时开始加大库存生产，准备来年春播时销售，5、6月份又是另一个生产旺季，这两段生产高峰期的资金需求相对较大。

二、稳健的货币政策下企业资金需求满足分析

（一）银行信贷趋紧的条件下，企业资金需求的满足度受影响

银行信贷是企业最主要的融资渠道。今年1-2月，样本企业资金来源中银行贷款的比重与去年“基本持平”的占67%，“上升”的占24%；71%今年已申请过贷款。企业对信贷的高依赖度未降反升。然而，企业稳中有升的资金需求受到供给偏紧的制约，影响了资金需求的满足程度。

1.多方因素加剧信贷资金紧张状况。今年以来，金融机构和企业不同程度地感到信贷资金紧张，其原因是多方面的：一是信贷规模控制下，资金供给受到制约。在今年稳健的货币政策背景下，信贷规模趋紧，地市级分行一般都受到上级行按月严格的规模控制，导致新增贷款量与“适度宽松”时期相比明显下降。二是前期大量放贷带来的续授信和转贷需求逐渐释放。前两年信贷条件较为宽松，金融机构大量放贷，今年其滞后效应开始逐步显现，前期投放的贷款批量到期带来的续授信和转贷的刚性需求较为强烈。辖内某金融机构2010年1月新增的12.5亿元贷款中，在2011年1月末到期的达4.5亿元。在严格的规模控制下，转贷压力增大，信贷结构调整的空间受到压缩；三是趋紧的货币环境引致企业信贷需求积压和提前。一方面，去年四季度时，各金融机构分支行的贷款投放受到监管部门和上级行严格的刚性控制，导致授信已批，但无规模投放的信贷积压较多；另一方面，今年市场对信贷规模收紧和加息的预期强烈，不少企业担心将来要贷款时无规模或贷款成本上升，使得部分信贷需求提前。积压和提前的双重需求压力增加了今年一季度信贷资金的紧张程度；四是优质集团客户融资需求增加。据辖内某股份制银行反映，以一些大型电力集团为代表的优质企业往年资金筹集基本归集在总部，分支机构在地方银行虽然有授信，但几乎无提款。但今年以来，这些企业也开始从地方融资，提款较以往增加，加剧了地市级金融机构资金的紧张度。

2.企业对融资难度增加的感受加深。企业稳中有升的资金需求与趋于紧张的信贷供给之间产生矛盾，66%的企业感到今年的融资难度与去年同期相比“增加”了。融资难度的加大表现在，一是新增贷款难。今年1-2月，常州市全辖人民币各项贷款增量为95.06亿元，同比大幅下降71亿元。在信贷新增量明显下降的情况下，企业的资金需求无法全部得到满足。如某国有股份制银行将贷款申请企业按重要程度排序，优先满足排名靠前的客户。在此情况下，感觉融资难度增加的企业之中，92.4%认为新增贷款难，分别有40%和20%的企业感到贷款申请要求提高、银行审批时间延长；二是存量贷款转贷难。今年企业融资还出现转贷难的新情况。调查显示，感觉融资难度增加的企业中，30.3%感觉转贷难度增加，51.5%的企业贷款虽然已通过审批，但银行因贷款规模限制无法或推迟发放。转贷企业在还贷后无法及时获得贷款资金的现象较为普遍，给企业的经营周转带来困难；三是票据贴现难。在资金面趋紧的形势下，今年辖区商业票据出现签发增加、贴现下降的特点。1-2月，全市商业汇票累计发生额319.73亿元，同比增长49.5%；累计贴现149.48亿元，同比下降20.5%。为给实质性贷款腾挪空间，银行减少了票据贴现量，票据的融资功能有所降低，不少企业收票意愿下降或不得不持票到期。截至2月末，全辖票据融资余额较年初下降32.88亿元。调查中，21.2%的企业认为融资难度增加也体现在票据贴现上。

企业融资难易感受具有行业差异。银行“有扶有控”的信贷原则，决定了各行业间融资难易度和满足度的差异。机械行业尤其是工程机械行业是“十二五规划”的受益行业，面对今年该行业充裕的订单形势和活跃的融资需求，银行能较大程度地保证存量，并适度新增，因而企业融资满足度相对较高；纺织行业虽然自去年下半年来受外需恢复影响订单水平大幅提升，但由于用工短缺和原材料价格上涨对行业冲击较大，银行对纺织企业融资需求的满足基本以保持为主；电子行业今年形势良好，信贷投放也相对较为平稳；随着信贷结构的不断调整，化工行业成为部分银行逐步退出的领域，企业的信贷满足度受到一定的限制，尤其是环保不达标的小化工企业，银行采取一票否决的态度；自去年起，不少银行对房地产开发企业实行严格的名单准入制管理，虽然今年房地产企业资金需求仍然十分旺盛，但满足度有所降低。某地方法人金融机构反映，该行去年开始房地产贷款余额一直处于下降状态。

企业融资满足度与规模间呈一定反比关系。规模较大、经营效益良好的企业仍然是银行重点维护的客户，其融资满足度较高。调查显示，大企业的资金需求满足度达100%，中型企业为72.4%。受信贷趋紧影响最大的是规模较小的企业，68.7%的小企业认为今年的融资难度增加了；同时，43.3%的小企业资金需求未完全获得满足，其中，资金缺口在20%以上的占23.9%，缺口最大的达50%。虽然小企业感觉融资难度加大，但从银行方面来看，中小企业仍是今年支持的重点。辖区某地方法人金融机构反映，今年中小企业的需求授信审批通过率在80%以上，但由于规模紧张，放贷时间很可能将拖长。

3.企业融资成本普遍上升。在加息和信贷资金紧张的双重作用下，今年来企业融资成本明显上升。样本企业融资成本与去年同期相比“有所增加”的占比达71%，“大幅增加”的占15%。融资成本增加的主要原因是贷款利率提高导致利息支出增加，部分企业抵押担保成本、咨询费等其他费用支出、融资中介费用等也有所增加。从融资成本增加的幅度来看，上升幅度为5%-10%的企业占51.2%，上升10%-20%的占41.9%，另有6.9%成本上升达20%-30%。对企业来说，一方面经过三次加息，基准利率累计上调了0.75个百分点；另一方面信贷资源的稀缺使得上浮幅度普遍提高，两方面因素造成贷款成本明显加大。此外，今年票据贴现率持续高位运行也增加了企业的融资成本。

（二）小额贷款公司成为企业获得融资的补充渠道

对于规模较小的微小企业来说，银行贷款的门槛仍然偏高。尤其在信贷趋紧的形势下，小企业的融资需求满足度也有所下降。在此背景下，小额贷款公司成为银行信贷外，企业获得融资的一条补充途径。

去年2月，常州全辖仅有4家小额贷款公司，贷款余额仅5.89亿元。截至今年2月底，辖内小额贷款公司数已上升至13家，贷款余额53.8亿元。小额贷款公司的主要客户是达不到银行贷款条件的微小型企业和急需短期流动资金的企业，其贷款具有期限短、利率高的特点。今年来，部分在银行无法及时获得资金满足的企业转向了小额贷款公司。1-2月，辖内小额贷款公司新增贷款16.34亿元，相当于全辖金融机构新增贷款量的17.2%。据某小额贷款公司反映，他们的资金周转速度非常快，3-6个月的贷款占70%以上，去年全年累计发放贷款25.6亿元；今年其收到的企业需求量很大，目前其客户数已达200多户。但值得注意的是，辖区小额贷款公司今年的贷款利率普遍提高到执行4倍基准利率的最高标准，平均利率达到18%-20%的水平。对大部分企业来说，这一水平显然已过高。因此，小额贷款公司这条融资渠道对银行信贷的补充作用较为有限。

（三）直接融资方式加快发展，为优质企业提供新的融资选择

近几年，国家大力加强资本市场建设，鼓励优质企业通过直接融资渠道获得资金。但从目前来看，进行直接融资的企业数量仍然偏少。事实上，此轮货币政策转向为加快发展直接融资方式提供了很好的契机。

1.企业债务融资实现新的突破。今年人民银行和金融机构大力推行债务融资工具，以缓解信贷资源的紧张。3月份，常州市成功发行了中小企业集合债券，这是江苏省首只中小企业集合债券。该债券由10家中小企业联合发行，募集资金总额5.08亿元，票面年利率5.03%，期限3年。据政府部门反映，企业对中小企业集合债券兴趣浓厚，参与积极性高。此外，我市的中小企业集合票据发行在即。企业债务融资工具的创新性突破为企业，尤其是中小企业提供了一项长期、稳定、低成本的融资选择。调查中， 55%的企业有运用债务融资工具的意向。但同时，63%的企业对债务融资工具了解较少，55%的认为融资门槛相对较高，53%的认为融资程序过于复杂，这些因素都影响了企业对债务融资工具的使用。

2.企业股票融资规模扩大。近年来，我市企业加快了上市步伐。今年1-3月，全市共有5家企业实现了上市融资，募集资金总额达44.58亿元，超过2010年全年6家新上市企业的募集资金总额5.3亿元，其中有2家企业的融资额超过12亿元。今年，我市上市后备企业数量也进一步增加，预计全年新上市企业数量将达到10家。企业加大资本市场融资力度，既有利于企业自身的发展，也为银行信贷分担了部分压力。

三、相关政策建议

在当前稳健的货币政策形势下，要合理控制货币供应量的增长，信贷规模控制、流动性收紧是必然性趋势。各级政府、金融机构和企业必须充分认识和适应这一形势，积极拓展思路，采取有效行动，妥善解决好企业融资问题，共同推动经济又好又快发展。

1.政府应加大对企业的扶持力度，利用财税杠杆引导资金流向。一要从控制通胀、调整经济结构的目的出发，利用财政手段引导资金流向战略新兴产业和有生命力的行业，不断优化产业资源配置，科学、合理地促进产业结构调整，从根本上增强产业竞争力；二要整合各种高新技术企业、中小企业优惠扶持政策，切实落实各项奖励补贴，减轻企业税费负担，为企业发展“松绑”；三要加强多层次融资市场的基础设施建设，完善金融服务体系，畅通融资渠道，为企业的发展创造良好的投融资环境；四要引导和鼓励优质企业进行直接融资，减轻对银行信贷的依赖，利用多元资金支持企业发展。

2.金融机构应优化信贷资源配置，协助和推动企业合理融资、科学发展。一要在贯彻执行稳健货币政策的同时，坚持有扶有控的原则，加强对中小企业、民生工程等领域的信贷支持，促进有限的信贷资源得到合理地配置；二要加强金融产品的研发和推广，推动金融服务创新，并增强金融宣传力度，指导企业根据自身实际情况选择融资方式；三要加大非金融企业债务融资工具的推广和运用，发现和培育优质企业，积极推动企业利用直接融资方式满足资金需求。

3.企业应努力增强自身实力，选择和借助合适的融资渠道实现发展。一要苦练内功，不断增强实力，提高自身对外部资金的吸引力；二要结合宏观经济形势和企业发展战略，客观评估自身实力，渐进式地扩大产能和推进技改，避免因盲目投资导致资金链断裂；三要学习和加强对结算工具的运用，减少应收账款和存货对资金的低效占用，充分提高资金周转率，科学、合理地管理和使用资金；四要完善法人治理结构，增强财务规范性和透明度，为进行直接融资打好基础，不断拓宽自身融资选择。

(作者单位：中国人民银行常州市中心支行)