次贷危机的形成机理探析

摘 要:商业银行开始出现巨额亏损甚至倒闭;信贷市场出现萎缩;资本市场流动性告急,大量员工下岗等征兆,各主要金融市场的中央银行纷纷拆借重资救市以稳定投资者信心。危机蔓延,不仅使美国经济增长速度放缓,世界经济也显现停滞甚至倒退的情景。归纳了次贷危机爆发的各种原因,力求形成一个层次清晰的有机整体。同时也得出我国在金融创新方面的启示。

关键词:次贷危机;货币政策;监管缺失;消费观

中图分类号:F83

文献标识码:A

文章编号:1672-3198(2010)12-0124-01

“次贷危机”全称为“次级抵押贷款危机”,是指房贷市场房贷标准过低,贷款给信贷等级低,个人收入少和没有资格获得贷款优惠的人群。这样的结果导致信贷过度扩张,次贷违约率也随之上升,房地产市场泡沫化加剧。

(1)美联储货币政策的调整以及房地产市场泡沫的破灭时美国次贷危机爆发的直接原因。

为了恢复经济,刺激民众消费,美联储连续13次降息,这极大的刺激了消费,带动了经济的发展,尤其是美国房地产市场的繁荣发展。低利率带来房价上涨,住房市场泡沫化加剧。这也正是美国抵押贷款市场基础不稳定的原因所在。2003年开始,美国经济全面复苏,美国又面临通货膨胀的压力,美联储调整货币政策,在2004-2006年期间连续加息达17次。这使住房贷市场利率上升,房价下跌。

对于习惯用住房抵押贷款的再融资获得更多贷款的美国居民而言,这不仅无法再获得更多的贷款,也使得大部分次贷借贷者陷入无力还款的境界。次贷违约率随之大幅度上升。住房金融机构因无法实现次贷证券化而面临破产。

(2)美国监管部门缺失使得放贷机构和投资者过分追逐巨大利润忽略了风险管理是次贷危机爆发的内在原因。

由于次级抵押贷款的利率比一般的利率高2%-3%,放到部门以及刺激债券投资者为追逐高额利润而忽略了风险管理。监管部门想当然的认为银行和金融机构有能力在最大程度上维护金融市场的稳定。在传统模式下,金融机构发放抵押贷款前需要经过贷前审查、抵押担保等方式来控制其贷款风险控制,另一方面通过留取风险准备金和本身自有资本来承担那些不能完全规避的风险。但是在发放次级抵押贷款时,房贷者为追求高额利润。为了开发借款人的贷款热情、满足日益增长的房贷需求,美国金融机构不断的放宽房贷的贷款标准。对于信用等级低,个人收入少等没有资格获得优惠贷款的群众也予贷款以满足其超出能力范围的消费。不仅不要借款人提供任何收入、产等证明文件来证明其真实偿还能力,有时还纵容借款人弄虚作假;在借款人无力支付首付时,银行鼓励其用第二次贷款来填补上次空洞。在投资者方面和次贷需求因房价上涨而快速增长的前提下,个体系进行金融创新,金融机构就可以将贷款风险通过证券市场转移给投资者,从而形成了以个人住房抵押贷款为基础的抵押证券衍生品,衍生品又继续出售,形成循环状态。这样金融机构的放贷能力就有了显著的提高,但是其的放贷风险也随之提升,一旦中间发生差错,都会给发放次贷的金融机构造成巨大损失,后果不堪设想。

同时信用评估体制也存在着缺陷,评级机构对衍生信贷产品的评级模型和标准存在着偏差,对于同一个产品,不但机构之间存在评级差异,而且其机构内部不同部门的评级结果也各不相同。正因为机构对次贷衍生产品的信用评估从一开始就大打折扣,随着次贷风险的增加,评级机构不断大幅调低对于相关衍生产品的信用等级,不但不能平抑市场的波动、反而加剧了市场的不稳定性,信用评级体系本身的信用也趋于崩溃。缺乏对投资衍生品了解的投资者因而产生了风险厌恶和离场情绪,加剧了价格下跌,使市场无价可循、更加混乱。

(3)生产无限扩大趋势与居民消费能力相对缩小的矛盾的积累,是爆发这场经济危机根本的、深层次的原因。

随着美国金融业的迅猛发展,各种金融衍生品层出不穷,美国人追求过度消费,其储蓄低下,数据表示,美国的个人储蓄率达-0.5%即:每赚100元则要消费100.5元。在爆发金融危机后的2009年,美国的个人储蓄率虽只有6.9%,但已达到1992以来的最高值。这表明,美国的消费总额远远大于它的实际生产值,这正是美国逆差的主要原因。同时,上面有数据提到,金融危机后至今美国经济陷入衰退,美国对华贸易逆差却下降至2270亿美元,但期内人民币并没有升值。这也印证了美国逆差问题的根源在其过度,无节制的消费观和过低的储蓄率。美国形成超额负债消费模式是导致此次次贷危机爆发的主要原因。

归纳了此次次贷危机爆发的原因,我们得出结论与启示:我们要适度的发展虚拟经济,但是不能超越自身所承受的范围,否则易造成市场泡沫化。我们的监管部门也要加强其发展模式,加大监管力度,应全面的去分析、识别银行以及其他金融机构的经营能力以及市场的潜在风险。要确保金融监管部门跟的上金融衍生品的创新速度,也要确保金融监管部门在监管行动上有足够的自由。要充分重视监管不严可能带来的市场风险,也要时刻关注楼市,防止中国房地产市场在改革中面临市场泡沫化的危险,建立经济危机预警体系,只有这样,才能防患于未然,中国的宏观经济也会发展的越来越好。

参考文献

[1]秦伟,钟思远.次贷危机对中国资本市场的影响[J].消费导刊,2008,(10):29-33.

[2]李子强.次贷危机的形成机理及其影响研究[D].山东:山东师范大学,2009.