美国即将把世界推向新一轮经济危机

眼下，整个世界硝烟四起，一场货币大战一触即发。量化宽松（QE）是美国在这场战争中所选择的最新式武器。如果你敢印1万亿，我就敢印1万亿。当然，他或她也会这么做。倘若印了1万亿美元钞票之后，汇率还是没有变化，怎么办？没关系，让我们实施第2轮量化宽松政策。在美国财长盖特纳等人看来，世界末日已经离我们非常近了。

美国已经将利率削减至零水平，其预算赤字已攀升至GDP的10%。这是凯恩斯主义政策的超级“震慑”版。但是，在经历了几个季度的强劲增长之后，美国经济再次呈现下行势头，失业率依然接近10%（如果将未充分就业和已经不再寻找工作的人包括在内，失业率或许远不止这个数，很可能跟西班牙差不多，接近20%）。美国的经济刺激计划已失败。

那么，应如何解释这个结果呢？有一种解释是，这是中国的过错。诚然，在美国刺激计划带动经济增长期间，中国对美出口急剧攀升，也就是说，部分刺激效应流向了中国。但这又该怪谁呢？iPhone都是在中国生产的，甚至在中国工人工资大幅上涨之后，每部iPhone的制造成本依然不到20美元。美国公司乐意在中国制造商品，以满足刺激计划从而带动需求。

盖特纳等人可能会说，中国应该提升人民币汇率，迫使美国公司将生产线搬回美国。我猜想，这或许就是逼迫人民币升值背后的因素。但人民币汇率处于何种水平，美国公司才会愿意搬迁生产线？美国工人的工资等于中国的10倍。难道中国应该将人民币汇率再提升10倍吗？

当然，美国的专家是不会这样说的。他们会提及中国经常账户（指本国与外国进行经济交易而经常发生的项目）的盈余，以及不断攀升的外汇储备，并将其视为中国进行汇率操纵的表面证据。

美国人想快速摆脱经济困境，并试图通过美元贬值来实现这一愿景。如果美国能逼迫中国提高人民币汇率，那么日元、欧元和其他主要货币也将同步升值。占全球经济总值四分之一的美国，就可以通过出口摆脱困境。

问题在于，其他国家并不会遵循美国人的如意算盘。中国不可能大幅提升人民币汇率。这样做将导致热钱涌出，房地产市场全面崩溃，进而导致银行体系崩盘。中国现在进退维谷。中国正开始启动紧缩措施，以期实现房地产市场的软着陆，与此同时，人民币升值预期也会阻止热钱离开。

日本现在也不能让日元大幅升值。日本的产业在竞争力上已经输给了德国，甚至美国。日本公司好多年都没有推出一款全球热卖的产品了。德国和美国的汽车业正在蚕食日本公司的领地。日元大幅升值这一幕是很难看到的。如果日本央行放任日元摧毁丰田、本田等公司，其独立性将难以保持。因此，它会采取量化宽松的政策，压低日元币值。

欧元正在高歌猛进。欧洲央行（ECB）现在的口气依然像德意志联邦银行。但倘若欧洲再次爆发债务危机，它的立场恐怕也延续不了多久。当欧元高企时，一些经济体将坠入危机模式。欧洲央行或许也将加入量化宽松大军。

在采用量化宽松政策方面，英国是不需要外人劝说的。英国就像是一个大号的香港，完全依赖炒股票和炒房产度日。但泡沫破裂后，它就没有太多的事情可做。货币贬值似乎是唯一的出路。

韩国虽小，但总想步大国后尘。汽车、电子和化工产品在韩国经济的地位举足轻重。韩国政府会主动关注汇率变动。最近，它正在“调查”金融机构在货币市场的不合需之举。

温和的巴西也被激发起来了。过去10年间，巴西任由市场将本币汇率翻了一番。巴西人对由此而来的低通胀率心存感激。但经济的增速相当缓慢，对一个发展中经济体来说，这显然不够好，更何况它还自夸为“金砖四国”的一员呢。

美联储正在通过其量化宽松项目控制国债收益率曲线。但其他投资者不会陪它玩这个疯狂的游戏。留在国债市场的唯一理由是，美联储不会让市场下跌。但美国国债的潜在价值正随着不断增长的货币供应量及其引发的通胀后果而逐步蒸发。当所有投资者意识到这一点时，他们都会仓皇出逃。美联储将无力阻止狂奔的人群。如果它印发的钞票足以接管全球市场，那么，拿着新鲜出炉的美元的人们势必想将其转化为其他资产。届时，美元也将彻底完蛋。

并非惊世危言：世界似乎正径直走向将于2012年爆发的另一场危机！

谢国忠

1960年出生于上海，1990年获麻省理工学院经济学博士，同年加入世界银行，担任经济分析员。1995年加入新加坡的麦格理银行担任企业财务部的联席董事。1997年加入摩根士丹利，任亚太区经济学家。现为玫瑰石顾问公司董事。