论企业现金流的管理

[摘要] 现金流管理是财务管理的基本而重要的内容,如何管理好现金流对于一个企业的生存是至关重要的。本文从分析企业现金流管理存在的问题入手，探讨企业现金管理存在问题的原因，提出改进现金流管理的相应对策。

[关键词] 现金流管理对策

现金流作为一种资源,是企业生存的“血液”,现金流量管理是保证企业财务灵活性和流动性的关键,是财务管理的核心。当今我国企业的现金流量管理非常薄弱,企业“现金荒”现象比较突出,为保证企业正常的运作和业务发展的需要,对现金流量的管理已为越来越多的企业所重视。

一、企业现金流管理存在的问题

所谓现金流，又称现金流量，是企业现金流入量和流出量的总称。当前，我国企业的内外部经营环境发生了深刻的变化，特别是作为企业的经营管理者，更应注重“管理科学”这一现代企业制度特征的要求，向管理要效益、要市场竞争力。要以现金流管理为纽带，带动企业各项管理，全面推动企业管理水平的提高和经济实力的增强。然而，目前企业现金管理过程中普遍存在着以下几个问题：

1.现金管理薄弱

现金是企业的生命,是衡量企业偿债能力的重要指标。由于现金在现代市场经济环境中作为最具抽象形态的价值形式和最高可接受性的支付手段，一个企业的生存和发展都离不开它，现金流管理自然是企业财务管理的重中之重。如经营活动不能产生通畅的现金流将会严重影响企业的进一步发展,甚至会导致债务危机。但是企业如果长期持有大量现金,则将会增加巨大的机会成本,不能给股东带来丰厚的投资回报。当前,国内上市公司对现金管理的价值认识普遍不够,上市公司在如何利用投资项目资金的短期间歇、提高公司获利能力方面,以及同时增强短期投资的安全性等方面,均存在较大问题。

2.现金流转过程中的不良融资行为

不良融资行为是指企业没有明确方向的融资,不知道要干什么,先拿了钱再说。不良融资行为的特征主要有：一是迅速变更募集资金的需求,或融资以后长期找不到投资渠道；二是与运用项目不匹配;三是由于非正常经营需要而过量融资,一些企业自身有大量的存款,却还要去借款；四是非本企业发展战略所要求而进行的融资。这一方面反映了企业现金流量的质量观不正确,另一方面也说明企业现金流效益观亦不正确。相当多的企业高级管理层不知道过量的融资行为除了导致资金过量沉淀外,还会导致不必要的利息支出、机会成本等问题。

3.很少关注到良性现金流问题

有些企业对流通资金和营运资金的管理很弱,企业所设定的目标多是资产总额与营业额,没有关注到良性现金流问题,没有强调现金流的重要性。很多时候企业比较强调财务方面的指标,所追求的是资产总额(总资产),或者是销售额,没有从企业管理方面设立一些目标,比如应收账款的回收期,存货、应收账款总体的回收期到底要多久。在应收账款和应付账款现金流的管理方面明显地存在着一个缺口,没有很好地管理好现金流,最终导致了不良现金流。

4.利润分配政策的制定不够完善

股利决策是确定股利的支付比率,即发放股利的现金与留用现金的比例关系,实际上仍是现金流量问题。利润分配政策包括广义和狭义两种。上市公司广义的利润分配政策有以下几种：发现金股利、送股、盈余公积金、资本公积金转增股本。狭义的利润分配政策不包括资本公积金转增股本。在我国,多数上市公司在利润分配政策的制定上没有长远规划,短期行为严重,并有很大的随意性。如何制定适合本公司的利润分配政策,并在公司的不同发展阶段适当调整,对树立公司在资本市场上的形象至关重要。

二、企业现金流管理方面存在问题的原因

1.企业自身存在的问题

在当前经济环境下，除极少数公司能坚持“现款现货”的交易原则外，几乎没有几家企业可以长期做到“现款现货”。越来越多企业感觉到减少坏账、呆账如同开拓新业务一样重要。厂家为经销商提供商业信用,采取赊销、分期付款等资金优惠政策,目的是为了提高经销商销货的积极性,增大销量,但如果管理不善,会给厂家带很多麻烦。应收账款可能在无声无息地侵蚀着公司利润,最终将公司拖垮。厂家必须密切关注与回款相关的各个环节,避免陷入追讨债款的困境。另一方面，厂家财务漏洞。对中间商不进行信用调查和评估,尤其是老客户；厂家急于销货,在付款上做无条件的让步,致使某些人有机可乘。有些客户一开始还比较守信用,回款也很及时,但骗取厂家信任之后,则加大进货量,并以种种伎俩拖欠货款,甚至逃掉。

2.社会环境因素的影响

(1)缺乏诚信。若问企业营销经理们什么事情占用时间最长,恐怕绝大多数人都会回答：回款。为什么营销经理的大部分精力花在“回款”这一例行事务上,而不是花在开拓市场、监控市场上。主要原因是,我国目前还不是一个信用社会。

(2)缺乏现金危机意识。有些企业家只管抓机遇忽视现金流。如上海农凯集团总资产有200多亿元,有快速调集137亿资金的能力,拥有多达200多家分公司和四家上市公司,却在一夜之间天崩地裂。回过头来看,农凯的发家主要是因为抓住了机遇，抓住股票热、房地产热和高速公路热等几次偶然机会而获得空前的资本积累。正是由于只抓机遇,忽视企业管理,特别是财务方面的管理,造成农凯集团今天的局面。

有些企业在市场突变的情况下陷入资金危机。在多种情况下,企业的现金流出现问题都源于市场突变。要么因政治原因,要么是因新技术替代旧技术,或者是产品的生命周期已经从成熟期走向衰退期。爱多电器就是一个典型的例子，它在市场和技术发生变化的情况下,根本没有掌握公司的生存秘诀,对现金流的管理缺乏应对措施,终于导致公司破产。

有些企业陷入投资热浪中导致资金困境。眼下中国最热的投资领域是在中国各大城市中兴起的购物中心(ShoppingMall)建设热。每一个Mall的投资一般需要几个亿甚至几十个亿,与之伴生的建Mall的资金短缺危机无处不在。例如上海的正大广场Mall投资4亿美元,结果造成资金链断裂,开工一年之后就面临停工。建一个Mall一般投资回报需要十几二十年,完全依赖银行贷款、场地物业租金和出售柜台不可能支持每月需要的周转现金。因此建Mall这样的巨型工程,首先并不是考虑盈利,而是现金周转。因为缺少现金不能支付日常的财务开支和管理费用,维护供应商的合同关系,企业就立即陷入危机,如果不能解决日常的现金流问题,今后的盈利再好也无济于事。

三、改进企业现金流管理的相应对策

在财务管理中,现金流量管理的主要任务是保证企业经营和发展的资金供给,实现资金成本最小化和收益最大化。具体可从以下几方面着手：

1.强化现金预算的编制和应用，实施现金流管理的源头控制

现金预算是企业全面预算体系中财务预算的核心部分，它概括了企业预计未来一段时间内有关现金流入流出方面的所有信息，比财务报表预测提供更为详细的现金流信息，因此，我国企业应该强化现金流预算的编制和应用，及时了解企业未来一定时间内现金的预计流动情况。具体措施有：首先，将企业现金流入和流出的项目和金额以及现金流预算的编制，作为企业财务部门的重要职责，并努力提高预测分析能力。其次，将企业审核批准的现金流预算再分解追溯到各业务部门，形成各部门管理者的责任预算，将现金流管理与日常生产经营活动密切结合，并制定严格的考评制度，尽量从源头上控制现金流。最后，财务部门定期向主管领导、有关部门或单位通报现金流转实际情况及其与预算的差异，分析原因并提出改进意见。

2.通过流动资产管理,增加经营性现金净流入

从财务角度看,经营性现金流量管理的重点是流动资产管理。应着重注意以下几点:(1)尽量压缩流动资产投入,如缩短应收款的账期、加快存货周转、实行现金合并,便可减少低盈利资产的比重,增加经营性现金净流入。(2)加强应收款项的催收。企业可根据自身的实际情况制定应收款项催收办法,责任到人,同时建立必要的奖惩措施以降低资金的占用。 (3)合理安排存货库存。设定合理的库存量既能减少现金的无谓支出也能降低存货的毁损及减值所带来的风险。(4)设立现金警戒线DSO值。有研究表明,如果DSO大于35天的时候,该企业就不适合扩张了,因为它越扩张,风险就越大,现金流危机就越严重。

3.制定最佳融资决策

企业进行融资决策时,具体应考虑以下方面：(1)依据所需选择融资。目前企业融资的方式有发行股票、债券、向银行借贷、票据融资、贸易融资等多种形式,选择哪种形式应根据企业的经营情况、资金需求情况、市场供需情况和企业具体条件而定。(2)企业融资规模要量力而行。筹资过多,或者可能造成资金闲置浪费,增加融资成本；而筹资不足,又会影响企业投融资计划及其他业务的正常发展。因此,要根据企业对资金的需要、企业自身的实际条件以及融资的难易程度和成本情况确定企业合理的融资规模。(3)尽可能降低企业融资成本。对于企业来说,选择哪种融资方式有着重要意义。一般情况下,融资成本的排列顺序依次为：财政融资、商业融资、内部融资、银行融资、债券融资、股票融资。在选择银行融资时,要充分注意各银行间不同的信贷政策,选择对企业最为有利、最为优惠的银行。

4.利用多种支付手段

企业内部现金管理可以采用很多工具,比如经营租赁、承兑汇票等等,都可以使企业在短期内避免大量的现金流出,这是很普遍的企业管理资金的工具和方法,这些东西如果利用灵活得当,可以大大改善公司的现金结构。不同的公司可能有不同的管理理念,企业资金管理在不同的时期和不同行业其现金管理是不一样的。比如在资本市场比较萧条的时候,对一个企业现金的管理,应该采取一种比较稳健和保守的方式；在行业处于低潮的时候,如果你发现优质的资产,正好有利于公司未来的发展,而这个价位又非常合理时,企业就可以对一些优质的资产进行兼并、收购。

5.采取适度的利润分配

企业在制定利润分配政策时,不应该只考虑企业内部的意见,还要估计外界环境的要求。一般而言,制定利润分配的政策应趋于理性,利润分配方式的选择与公司盈利及经营活动的现金流量密切相关。从公司本身发展与经营的角度出发,在举债能力强、没有良好的投资机会,且盈利状况稳定、资产流动性好、筹资成本低等情况下,公司可以采取较为宽松的收益分配政策,较多地支付现金股利；相反,公司可以采取较紧的收益分配政策,较少地分配现金股利。另外,当通货膨胀导致购买力下降而引起固定资产重置资金缺口时,需要留有更多的利润进行弥补,企业一般应采用偏紧的收益分配政策。

本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文。