股市暴涨暴跌,私募业绩哪家强

2014年以来，不少单月最大跌幅控制在5%以内的私募基金收益率能达到20%以上，打破了许多投资者对稳健型私募基金“跑不动”的误解。这些稳健型私募基金遇到股市“暴跌”或者其他“黑天鹅”事件时表现出良好的抗跌能力，说明其风控较强，且可持续盈利，对投资者而言，不失为一个较好的选择。

2014年12月2日，沪深两市大幅上涨，上证综指收于2763.55点，涨幅高达3.11%。2014年12月9日，上证综指在冲上3000点，创新高之后出现大幅跳水，最终收盘于2856.27点，单日下跌164点，跌幅高达5.43%，这也是自2009年8月31日以来的最大单日跌幅。如此惊心动魄的“暴涨暴跌”行情，让不少“满仓踏空”“满仓补跌”的投资者无法淡定。事实上，对于承受不了这种过山车式行情，或者是没有足够把握踏准股市节奏的投资者而言，稳健型的私募基金是一个不错的选择。

为了研究目前稳健型私募产品的业绩表现，好买基金研究中心统计了成立于2008年之后、满一年、单月最大回撤小于5%的私募基金，具体情况见下表。考虑到不同投资标的品种的风险收益并无可比性因素，统计样本仅选择股票型私募基金作为研究对象。

从表中可以看出，2014年以来，不少单月最大跌幅控制在5%以内的私募基金收益率能达到20%以上，打破了许多投资者对稳健型私募基金“跑不动”的误解。这些稳健型私募基金遇到股市“暴跌”或者其他“黑天鹅”事件时表现出良好的抗跌能力，说明其风控较强，且可持续盈利。不同私募基金风控方法各不相同。

常年保持低仓位操作，控制业绩回撤 以星石、睿策为典型代表的传统私募基金通过低仓位操作可以做到良好的风控。

星石凭借2008年极端熊市中4%左右正收益的表现一举成名。在随后几年，无论牛市、熊市、震荡市，星石都能保持绝对收益。从星石以往操作来看，其稳健的最大法宝莫过于“低仓位”。星石多数时间段都以低仓位运行，只有在对后市有十分的把握时，才会加仓入市。从历史情况来看，星石仅有一次是保持高仓位操作，2008年年末的熊市尾端星石1期开始加仓，一直到2009年年中。而2009年的这波小牛市行情也让星石1期在半年多的时间里净值增长约30%。在其余时间段，星石1期则保持低仓位，星石1期每月净值波动不超过2%。但是目前，星石开始逐步加仓，甚至满仓操作，由此也可以看出星石对后市的乐观态度。从其最新业绩来看，其满仓操作也为基金净值做出了不少贡献。比如，星石回报1期近1月收益率高达16.57%，历史最大单月跌幅仅为4.43%。

睿策与星石类似，同样以稳健著称，常年保持低仓位运行。基金经理黄明是学者出身，目前担任美国康奈尔大学金融学终身教授、中欧国际工商学院教授，资本圈人脉资源较丰富。另外，黄明是将行为金融学引入国内的第一人，其投资策略较为灵活并加入游资的涨停板操作风格。所以，睿策旗下产品虽然保持低仓位运行，但是其业绩表现丝毫不逊色。例如，最大单月跌幅仅为2.98%的睿策量化1期，2014年以来收益率为30.72%。

加入对冲策略，对冲市场风险 相对于低仓位操作控制风险来说，还有部分私募基金以加入股指期货对冲策略来控制净值回撤。例如华夏未来领时对冲1号，其基金经理巩怀志为原华夏基金明星基金经理。该产品的投资策略是择时启动股指期货对冲风险，保证基金净值的平稳。华夏未来在整体仓位操作上的一大特点是股票头寸仓位变化较快，但整体仓位较为稳定，比如在股票头寸下降时会同时提高低风险投资工具的比例。另外，当市场面临较大系统性风险时，华夏未来会启动股指期货对冲风险，如果对冲仍不能控制回撤，则会直接减仓股票。正是缘于这种控制回撤的操作理念，华夏未来领时对冲1号自2011年10月31日成立至今，单月最大跌幅为2.06%，2014年以来收益率高达46.29%。

也有部分私募虽然保持高仓位操作，但是业绩表现仍然较为稳健。例如，和聚系列产品虽然保持高仓位操作，但是由于配置的板块与个股和市场相关性较低，所以旗下基金表现出明显的抗跌性。和聚鼎宝2期自2013年8月14日成立至今，单月最大跌幅为3.02%，2014年以来的收益率为39.34%。

短期来看，这类稳健型私募可能从未夺得过冠军，但是却能满足很大一部分投资者的需求：不用过多担心资金的安全性，同时也可以从中长期的投资中获得稳定的复利收益。所以，通过仔细观察私募基金的风险与收益情况，对投资者而言，这些优秀的稳健型私募基金不失为一个较好的选择。