浅谈政治关联与企业价值

中图分类号：C93　文献标识码：A　文章编号：1008-925X(2011)05-0059-01

摘要：近年来，政治关联对企业价值的影响成为研究者们研究的热门话题，但未得出一致的结论。政府环境是企业重要的外部环境之一，不管是在发达国家，还是发展中国家，政治关联是一种普遍的现象，且可以作为市场机制不完善下的一种自发的替代保护机制。本文通过分析政治关联对企业价值的影响方向和影响结果等方面，从而我国这一领域的发展有了更加系统的认识。

关键词：政治关联　企业价值　政府环境

一、引言

政府是企业利益相关者之一，政府行为对企业发展有重要的影响，因此企业在制定企业战略的时候要考虑企业所处的相关的政府环境，与政府建立一种显性或隐性的关系，即所谓的政治关联，是控制政府环境的有效措施。许多国内外研究文献都表明，政治关联的存在是各国经济发展的普遍现象，尤其是在我国金融发展较落后、法治水平低下和投资者保护水平低的环境下，政治关系可以作为保护投资者的一种替代性的非正式机制，缓解落后的制度对民营企业发展的阻碍作用，帮助企业获得更多的政府资源，促进企业发展。然而，政治关联对企业价值的影响到目前为止也没有得到统一的结论。

政治关联，又称政治联系、政治关系，源于英文名称“Politi―cal Connections、Political Relationship、Politically-connected”。在我国，大多数学者选择将企业的终极控制人(针对民营企业)、总经理、董事长或其他董事曾经或当前在党政部门任职或为人大代表、政协委员等界定为政治关联。

二、政治关联对企业价值的影响

我国正处于经济转轨阶段，企业在制定企业战略时要考虑内外部因素，尤其是政府环境，如何应对政府环境、处理与政府的关系就构成了民营企业战略决策和经营行为的重要方面(张建君、张志学,2005)[13]，因此，企业建立政治关联更有利于企业适应政府环境，避免被“穿小鞋”以及减少信息的不对称。由于国有企业与民营企业的产权结构不同，对国有企业而言，具有“天然”的政治关系，而民营企业必须自己“主动”的建立政治关系。因此，在中国，与国有企业相比，民营企业更重视建立关系，主动聘请具有政治背景的高管，尤其在产权保护程度越低、政府干预程度越高、金融发展水平越落后的地区，其民营上市公司越有动机与政府形成政治关系，其原因在于这种政治关系对民营上市公司来说，是市场机制不完善条件下的一种替代机制(罗党论、唐清泉，2009)。中国的民营企业常常通过雇用现任或退休的政府官员、聘请现任政府负责人作为企业的顾问(张建君、张志学，2005)，或者是聘请具有政治背景人作为企业的高管，从而形成主动的政治战略来减少外部环境的不确定性。由于国有控股公司比非国有控股公司承担更多的社会性负担，故政治关联对不同类型企业的影响是不一样的。

目前，政治关联从以下几个方面对企业价值产生影响：

(一)政治关联对企业借款融资的影响。在中国，政治关联是一种重要的声誉机制，从而使具有政治关联的公司比不具有政治关联的公司更容易获得银行的贷款。而且研究结果发现，有政治关系的企业比没有政治关系的企业获得了更多的银行贷款和更长的债务期限结构(余明桂、潘红波，2008)。

(二)政治关联对企业并购的影响。政治关联对并购绩效影响显著，而且在管理能力差和并购绩效恶化的公司中作用更为显著(李善民、朱滔，2006)[32]。政府在企业中扮演着双重角色，在盈利的企业中，政府扮演“掠夺之手”，在亏损的企业中，政府扮演“帮助之手”。潘红波、夏新平和余明桂(2008)发现政府干预对业绩较好的地方国有上市公司并购活动进行负面干预，但政治关联可以作为法律保护的替代机制来保护企业的产权免受政府的掠夺。

(三)政治关联对获取政府补贴的影响。企业具有政治关联，从而便利了企业与政府之间的沟通，有利于企业获取更多的政府资源和更有效的资源配置。陈冬华(2003)发现若上市公司董事会成员具有政府官员背景，则公司更容易获取政府补贴收入。

此外，在国内现有的研究中，发现由于各地的市场化水平和法律环境、经济发展水平等的不同，导致政府的干预程度的不同：在政府干预比较严重的地区，具有地方政府背景高管的民营企业的借款比例要显著高于没有地方政府背景高管的企业，而且政府干预越严重地区企业的借款期限也越长(吴文锋、吴冲锋和刘晓薇，2008)]；在欠发达地区，经济发展水平和市场化程度都较低，可供地方政府获取资源的渠道较少，地方政府为实现其政治目标，对经济与司法实施干预的程度就越大，地方政府控股的上市公司中，政治关联对公司经营活动的影响越大(陈冬华，2003)。同时政治关联对公司价值的影响也受到公司所在地区的法治化水平的影响，在法治化水平越低，政治关联对公司价值的影响越大。因此，在我国法律保护水平普遍较低的情况下，政治关联作为企业和政府沟通的重要手段，除了可以帮助企业争取各种资源外，还可以作为法律保护的替代机制来保护企业的产权免受政府的掠夺。

三、总结

政治参与本质上是出于利益的考虑，总是寻求以最小的代价获取最大的利益的途径。不管是在发达国家，还是发展中国家，政治关联是一种普遍的现象，但对于经济处于转型时期的中国，金融发展水平较低、投资者保护水平低和法制不完善，企业建立政治关联的动机更强，投入的资源更多，因为民营企业的政治关系是市场机制不完善下的一种自发的替代保护机制。