创设国际板 风险可控?

近期，上证所表示，要进一步推动交易产品的国际化，稳步推进国际板建设，吸引海外企业上市。国际板再次成为业内人士热议的话题。

在深交所推出创业板后，上交所何时推出“国际板”一直是众所关注的焦点。最近，传出“国际板”最快将于今年年底面世，谢百三说，如果消息属实，这将是今年证券市场最大利空。谢百三近期还表示，目前A股市场市盈率较国际市场普遍偏高，如果准予外企国内上市，可能有大量“航空母舰”，如汇丰、花旗等到中国上市，它们同样可以享受高市盈率发行价带来的便利，上市最终将演变成一场“外资圈钱秀”，这不但会挤压国内中小企业融资机会，还会对国内资本市场稳定带来冲击。

张际成：国际板有利于我国资本市场的稳定和健康发展

中国国际金融有限公司张际成表示，中国资本市场要在长远上健康发展，需要持续提高上市公司质量，进一步规范信息披露，完善市场化融资行为。国际优质企业业绩增长稳定，信息披露全面，公司治理较好，股价波动相对较小，有利于我国资本市场的稳定。加快建设国际板，有利于培育国内的价值投资理念，促进投资者关注股利分红，给予投资者优良且长期稳定的回报。

由于历史原因，许多优质的中国企业通过红筹的形式在境外完成了发行上市，成为境外资本市场重要的参与者。特别是以互联网为代表的新兴企业，充分利用了资本市场的融资功能，迅速成长。多年的稳定经营和快速发展也使这些红筹公司给予了境外投资者分享中国经济发展的机会，获得了优良的回报。红筹公司植根于中国，回归本国资本市场能够给予其更好的发展空间，是其自身的迫切愿望，也给中国投资者带来的分享其成长回报的机会。

国际性金融中心通常拥有开放而国际化的资本市场。美国、英国、日本和香港等成熟国家和地区均欢迎国际企业到其交易所上市，并制定了不少吸引外国企业上市的政策。得益于经济的快速发展，我国的资本市场按市值计算已经进入全球前列，处于高速成长阶段。但从上市公司数量、类别等角度，我国资本市场与国际资本市场相比还有明显差距。支持优质红筹和外资企业在国际板上市，是我国金融市场开放的一步有益尝试，有助于我国资本市场的发展壮大，国际化程度不断加深，将为打造中国的世界金融中心做出贡献。

叶檀：创设国际板比港股直通车风险更加可控。

首先,国际板一开始肯定是块小型试验田,田里种多少庄稼、种什么庄稼,主动权在田主人手里。境内资本市场的监管者可以摹仿东京证交所的做法,通过在本国上市、开业经营时间、股票发行额度、资本金规模等只让大型企业在东京证交所上市。也可以摹仿伦敦交易所,将大部分境外上市打入二板AIM市场。反观中国企业在英国的上市境遇,80%的企业只能在处于深度周期性下滑中的AIM市场上市,融资情况可想而知。当然,如果资本市场元气恢复,AIM这一高增长、高风险市场可能回到2005年的荣景。

其次,应该先允许在中国境内已有独立法人的企业,以内地子公司的独立身份在A股市场上市,资金用于内地市场拓展。境外公司在A股上市所获资金可以在中国境内使用,则不必涉及太多的资本项目可兑换等方面的难题。我国的中石油、中石化、中移动等公司都在美国发行了存托凭证(ADR),资金主要用于在国际市场的拓展,并没有出现资本项目不可控的风险。虽然这样做是以牺牲资金流动性为代价,却是渐进式改革的良方。并且,境内法人机构上市在境内发展,也可以解决税收外流的问题。

据上海证交所对外商调查的结果,外企对境内法人机构在A股上市兴趣不大,理由是同业竞争和关联交易的问题需要解决。这个理由并不充分,目前最想在中国上市的外国企业应该是外资银行,为拓展人民币业务,他们急于筹措人民币资本金。同理,希望在中国扩大市场的外资企业都不会排斥这一做法。