券商“另类”投资

另类投资如今已不再“另类”。随着金融市场的发展，投资者需求更加多样化，不再满足于股票、债券等传统投资。这客观上要求资产管理者寻求新的投资工具，开辟新的投资领域，为投资者提供多种选择，另类投资因此应运而生。所谓另类投资，主要是指在股票、固定收益证券及期货等通过公平交易平台操作的投资以外的所有投资，其投资领域非常广泛，涉及房地产、私人股权、杠杆并购、黄金、艺术品等。

券商姗姗来迟

近年来，以信托和私募股权投资基金为代表的资产管理机构异军突起，在另类投资领域大显身手，获利不菲。面对另类投资带来的引人注目的增长，券商们也开始涌动，探索新的蓝海。

据券商业内人士透露，目前除广发、中信、海通三家券商宣布成立另类投资子公司外，光大、东吴、宏源、国金均有意进入另类投资领域。

海通证券表示，新公司经营范围主要包括金融产品、证券投资、投资咨询、投资管理等。业务分为两大类：一是量化投资，主要从事目前证券公司不能从事的衍生产品套利、投机以及宏观对冲，多空策略等，以统计套利、因子模型、事件驱动为工具，追求绝对收益、稳定的套利收益和alpha收益等。二是另类投资，主要包括信托产品及其它投资，通过信托产品的投资拓展券商现有业务的边界，为融资融券、约定购回客户提供更为多元化的金融服务，获得收益更高、更稳定的回报，同时大力支持母公司相关业务。公司负责人称，未来的发展目标是在提升集团公司的整体收益率的同时打造成为创新产品的发行平台，做市商和投资平台，为母公司的经纪、投行、资管等业务以及创新产品提供临时资金支持、流动性支持，信用增级支持，做市服务等。

一位券商另类投资公司负责人透露，其近期目标是以固定收益产品为主，以结构化产品的形式实现自有资金的稳定收益，增加资产宽带，放大盈利。下一步的业务主要将以资产证券化产品为主，通过建立有效的资金池，在信托产品列后安排下，通过自由资产的放大，谋求自由资金收益最大化。此外，对于股权及项目投资，该人士称，券商成立另类投资子公司，可视作创业资本投资基金、风险套利投资基金、杠杆并购基金、杠杆买断股权交易基金的管理人，或将主要投资于创业型及收购合并型公司的股权，以及战略性投资项目。

尝鲜“另类”感悟

“证监会现在非常看重金融创新，因此券商纷纷涌入另类投资的市场。”一位另类投资公司内部人士说，“由于另类投资的涉及面较广，各券商目前是根据自身特点选择较为擅长的业务。”

该负责人介绍，目前其所在公司的资产证券化的工作正在有序开展，受市场低迷影响，企业现金流紧张，开展资产证券化主要帮助企业增加流动性，因此不缺项目，但股权投资部分的业务在短期内很难看出效果。“开展另类投资业务既可以与母公司进行风险隔离，又可以灵活的机制进行专业化管理，有利于证券公司形成多品种、多策略、跨市场的买方业务模式。未来或将成立基金将投资范围拓宽到媒体、网络、能源等专业领域。设立另类投资子公司，将为母公司开辟战略性发展空间。”

另类投资利用了市场的非有效性，运用套利、市场中性、股票多空、全球宏观等对冲基金交易策略获取超额收益，具有绝对收益、风险敞口低、与市场相关性低的特点。“传统市场低迷与另类投资兴起有着此消彼长的密切关系，当前经济环境有利于另类投资的发展，创新投资渠道对于遭遇瓶颈的各大券商来说无疑是件好事。”该负责人称。

（作者系陕西西凤酒集团股份有限公司财务总监）

资料链接：全球“另类”百强在做什么？

韬睿惠悦近期一项最新研究表明，全球百强另类资产管理公司所管理的资产规模如今已超过3万亿美元。

该另类资产调查首次将单一策略的私募股权直投基金和对冲基金纳入调查范围，该调查显示，在百强另类投资管理公司中，不动产管理人拥有的资产规模位居榜首（占比35%，达1.1万亿美元），私募股权次之（占比21%，达6960亿美元），私募股权母基金（PEFoF）位居第三（占比9%，达 2880亿美元），对冲基金母基金（FoHF）（占比6%，达1870亿美元）、基础设施投资（占比4%，达1190亿）以及大宗商品（占比3%，达1010亿美元）分列第四、五、六名。

调查统计，2011年养老基金资产规模增长了8%达到1万亿美元，大约占百强另类资产管理公司所管理的所有资产的一半以上。房地产资产管理公司所持有的养老基金资产规模仍保持最大，达52%。其后依次是私募股权母基金（占23%），基础设施（占11%）以及大宗商品（占3%）。该研究显示，若将对冲基金与私募股权直投基金也计算进去，养老基金投资的另类资产总规模达到1.2万亿美元，而百强另类投资管理公司所持有的各类资产排名变为：房地产管理公司（40%），私募股权母基金（18%），私募基金（14%），对冲基金（10%），基础设施（9%），对冲基金母基金（8%）以及大宗商品（2%）。

韬睿惠悦中国投资咨询业务总经理毛晓佟称：“当前经济发展趋势的不确定性很可能促使投资者不再仅仅将股票作为主要资产增值工具，而转向加强利用另类资产投资。我们认为更多样化的投资转向是值得付诸努力的，但投资者在选择最佳、最有效的投资工具时必须谨慎，改善投资效益的低成本投资方式正在不断加。”