深幅调整之下券商集合理财产品低仓抗跌

5月上证指数收于2592.15点累计跌9.7%。券商集合理财整体抗跌性良好,平均收益-2.67%,大大低于指数跌幅。

多数管理人经历4月下旬的深幅下跌之后,将仓位降至历史低位,这种策略一直延续到5月份。因此5月大多数产品间的收益差距小于4月,大部分产品仅小幅下跌,约80%的产品跌幅在5%以内。在所有大类行业均下跌的环境下,低仓无疑是最直接有效避免损失的办法,排在收益前列的大部分产品属于这种情况。例如收益首位的国都2号安心理财是一个对风险控制十分严格的产品,多数时间保持较低仓位,近一年的下跌损益远远低于行业平均。另外还有一些成立不到三个月的产品获得微弱正收益,这些产品建仓期遭遇市场大跌,因而仓位水平预期处于低位,可能通过投资债券获得正收益,例如国海内需增长、华西证券融诚1号、银河北级星1号等。也有一些老产品除了降低仓位外还通过调整持股结构来应对市场变化,从行业上来看投资重点在食品、医药、零售、电子信息等行业的产品跌幅相对较小,典型的有国信“金理财”价值增长、光大阳光3号、光大阳光等。

中长期风险收益特征分析

我们通过夏普比率和下跌损益来进一步衡量券商集合理财在收益和风险两个方面的兼顾能力。通过对产品一年期和两年期各项指数的考察来观察中长期获益稳定、风险平衡能力出色的产品。券商集合理财普遍风格延续性较强,一年期和两年期风险收益表现突出的产品重合度比较高,在此仅分析一年期产品风险收益特征。运作一年以上的券商集合理财的夏普比率领先的产品有东海证券东风2号、国信“金理财”经典组合、国信“金理财”价值增长等。下跌损益反映了管理人的风险控制水平。近一年里有4个月股指处于深幅调整之中,单月指数最大跌幅达20%以上。图表4中近一年里产品下跌损益最大为45.87%,表现亦超过指数,近3/4的产品下跌损益在30%以内,展示了券商集合理财良好的抗跌能力。其中风险控制出色的产品有国信“金理财”经典组合、东海证券东风2号、东方红2～4号等。综合一年期和两年期产品在风险收益方面的表现,国信“金理财”经典组合、国信“金理财”价值增长、光大阳光基中宝、光大阳光、国泰君安・君得益优选、东方红3号等风险收益平衡能力出色。

债券型产品收益概况

5月份26只债券型券商集合理财产品整体平均收益为-0.省略