股市呼唤“有效改革”

投资者对今年的改革充满期待，市场已经把股市下一步走向何方的急切期待摆在眼前

证监会又换掌门人了。3月17日下午，证监会召开会议，宣布了由中国银行原董事长肖钢接任证监会主席。随后，证监会原主席郭树清正式调往山东省出任省委副书记一职，离开工作了17个月的证监会。

在前六任证监会主席中，郭树清是任期最短的一位。从2011年10月29日上任到2013年3月17日卸任，任期只有17个月。不过，作为中国资本市场的改革者，在这短短的17个月时间里，郭树清所做的工作是有目共睹的。据不完全统计，在郭树清任职期间，证监会共公告类文件80个、证监会令16个，做出行政处罚决定57项、市场禁入决定10项。尤其是在离任前的最后三天，证监会突击了9个文件。

应该说，郭树清对中国股市的改革是全方位的，股市的方方面面几乎都涉足到了。不过，这一年多的改革难言成功。比如，尽管已对新股发行制度进行了改革，但新股高价发行的问题仍然存在，上市公司业绩变脸问题仍然突出，大小非问题依然泛滥。又如，尽管对退市制度进行了完善，但面对欺诈上市，管理层却不能理直气壮地勒令其退市，退市制度徒有虚名。而且投资者的利益仍然得不到保护，退市的风险全部由投资者来承担。

再如，强调增加投资者回报，强调现金分红，但片面强调现金分红对于增加投资者回报的意义十分有限。毕竟一些上市公司业绩太差，无红利可分。而且一些上市公司IPO价格太高，或二级市场股价太高，即便是一些蓝筹股的分红，其回报也不如银行存款利率高。并且由于股权结构不合理，上市公司分红，公司控股股东等原始股东是最大的受益者。加上红利税的存在，导致上市公司分红越多，投资者损失越大。

当然，郭树清任期内也有两件事情是为投资者所称道的。一是IPO实质性地停发，虽然证监会一再表示没有叫停IPO，但从现在看来，这是一种监管艺术；二是对提出IPO申请的公司进行专项财务检查，此举一方面可以保证新上市公司质量，另一方面也有利于延缓IPO进程，为A股市场赢得一个喘息之机。不仅如此，郭树清还正在着手对IPO制度做出进一步的改革。

正是基于郭树清的努力，尽管一方面市场对过去一年多的改革有所失望（他任职期间上证指数总体下跌了7.77%），但另一方面投资者又对郭树清今年将要进行的改革充满了期待。因此，郭树清的离去让很多业内人士感到遗憾。股市下一步走向何方，成为当前市场非常关心的一个问题。

好在肖钢走马上任之初便明确表示将保持政策的连续性，这使得投资者对股市改革能否继续下去的担心有所缓解。不过，仅仅局限于“保持政策的连续性”显然是不够的。作为新一届证监会主席，肖钢更应该在之前改革的基础上，推出更有成效的改革。

一是要抓住改革的重点，而不是进行面面俱到的改革。虽然股市存在的问题很多，但这些问题还是有主次之分、有轻重缓急之别的。对股市进行改革，关键是要抓住改革的鼻子，做到纲举目张。

二是要在改革中切实解决实质性的问题，而不是在改革中避重就轻，回避一些重要问题。如新股发行制度改革，如果只是片面强调信息披露透明化，这是不可能解决IPO所面临的实质性问题的。因此，IPO改革必须直面控股股东持股比例过高的问题，直面业绩造假的问题，直面发行价过高的问题。如果IPO改革不能围绕着这些问题来进行，那么这样的IPO改革是没有多少实际意义的。

笔者衷心希望证监会对中国股市所进行的改革，在“保持政策连续性”的基础上，还能够进一步重视改革的有效性，对症下药，切实解决问题，使中国股市早日沿着健康之路发展。