同业存款新规出台的背景及影响

同业存款口径调整的新规出台，意味着我国商业银行贷存比改革在朝着弹性增强的方向上又迈出了重要一步，将对我国经济金融体系产生积极影响

伴随着金融改革深化和金融创新的加快，金融体系呈现出存款来源多样化、资产结构丰富化、金融市场不稳定性上升等新趋势。作为流动性管理的重要指标，贷存比监管制度日益显露出其不足。为适应金融市场的不断发展，完善金融监管制度，近期央行《关于存款口径调整后存款准备金政策和利率政策有关事项的通知》（简称“387号文”），标志着贷存比改革在朝着弹性增强的方向上又迈出了重要一步，将对经济金融体系产生积极影响。

“387号文”出台的背景

2014年12月27日，人民银行下发《关于存款口径调整后存款准备金政策和利率政策有关事项的通知》，其出台主要与以下因素有关：

一是难以适应金融脱媒的大趋势。在金融脱媒的大趋势下，近年来同业存款等其他资金来源重要性不断上升。数据显示，银行业机构总负债中来自于同业业务的负债比例已由4.7%上升至2014年11月的13.1%。未来，随着投资渠道的日益多样化，居民存款增速还将明显放缓，这将造成商业银行的贷存比系统性上升，难以满足实体经济的发展需求。官方数据显示，截至2014年11月，存款增速已由2003年末的21.7%下降至9.6%。按照贷款余额/存款余额作为贷存比进行简单估算，这一指标已由1994年的85.2%上升至2014年的约150.6%。

二是金融体系不稳定性上升。为满足贷存比要求，商业银行通过大力发展同业业务来补充资金来源的不足，吸储大战不断升级。由于同业存款波动性大、利率较高，这不仅带来新增存款“季末冲高季初回落”的过度波动，也带来银行负债成本的上升，并间接推高社会融资成本。与此同时，金融体系的流动性也开始变得不稳定。2010年以来，Shibor隔夜拆借利率波动性明显增加。例如，2011年1月和6月、2012年1月、2013年6月，Shibor隔夜利率都大幅攀升至7%以上的历史高位。

三是容易诱发监管套利。存贷比指标监管中，没有根据存贷款类别、结构、流动性等差异设置不同的权重，这一做法过于刚性，也为金融机构通过会计调整将贷款转移至表外留下操作空间。通常来说，有以下几种做法。一是通过同业科目发放贷款绕过贷存比。二是将贷款转入表外的资产池，并由表外的理财资金来对接。三是将金融机构的同业存款设法变为一般存款。

四是存贷款严格对应，不利于差异化经营。差异化经营有助于银行发挥比较优势、有效服务实体经济。但存贷比监管将贷款与存款严格对应，银行要发展贷款业务必须获得存款，导致资产负债结构趋同，无法充分利用各类资本工具、同业产品去创新拓展资金来源，实现差异化经营。

五是近期货币市场利率大幅攀升，对加快存贷比改革提出更迫切要求。作为流动性监管指标之一，存贷比指标已难以真实反映金融市场流动性状况。2014年四季度以来，银行同业拆借利率再次大幅攀升，这对加快存贷比改革提出了更加迫切的要求。这主要同以下因素有关：一是资本市场回暖对银行存款形成分流。二是外汇占款由超高速增长回落为个位数增长，降低了基础货币供给。三是在人民币汇率双向波动更加明显的背景下，跨境资金流动由此前的“偏流入”转向“偏流出”。四是年末、月末、季末“三点一线”时间窗口的临近，商业银行流动性备付压力上升。

从未来趋势来看，巴塞尔协议第三版流动性监管框架在设计上更为科学，存贷比的流动性管理职能完全可以被其有效替代。绝大多数国家都早已放弃了存贷比做法，并遵照最新的国际规则。未来，我国存贷比改革有望继续小步快走，逐步放松，实现与巴塞尔协议第三版流动性监管框架接轨，并最终取消。

“387号文”对经济金融的影响

“387号文”的核心内容主要有三方面：一是2015年起同业存款纳入一般性存款；二是新纳入存款口径的存款包括证券及交易结算类存放、银行业非存款类存放、SPV存放、其他金融机构存放以及境外金融机构存放；三是上述存款应计入准备金交存范围，适用的存款准备金率暂定为零。这将对银行业带来以下几方面的影响。

一是有利于信贷潜力释放，但效果存在不确定性。新规则下，同业存款纳入一般性存款，但暂不缴纳存款准备金。这有利于贷存比中的分母扩大，缓解贷存比压力，释放信贷潜力。截至2014年11月末，存款类金融机构对其他非金融机构同业的负债约为11.38万亿元。按照75%的贷存比要求，再考虑到具有货币创造功能的同业存款比例，这意味着理论上可释放新增贷款5万亿元左右。然而，政策效果却存在很大不确定性。一是目前银监会还未出台相关的配套政策，银行仍将受原有的存贷比约束和央行信贷规模控制。二是在经济减速、金融体系风险上升的大背景下，商业银行对信贷的投放更加谨慎。

二是有利于缓解贷存比压力，促进利率市场化的平稳过渡。银行吸收存款的动力，很大程度上与存贷比的月末和季度末考核要求有关。在新的监管规定之下，银行存贷比考核压力将有所缓解，有利于熨平存款的过度波动。此外，由于新纳入存款口径的这五类存款执行市场化利率而不是管制利率，这对商业银行的定价能力提出更高的要求，促进利率市场化的平稳过渡。

三是降准预期或将延后，货币政策仍存在宽松必要。新政的出台将使得此前各界的“降准”预期延后。但是考虑到实际贷款增速不确定性很强，且春节前后金融体系的流动性压力依然较大，这要求货币政策及时根据内外部环境的变化，加强主动和预期管理。如果资金流出压力继续增大、新增外汇占款持续减少、货币市场利率依然高企，2015年一季度货币政策依然有“降准”必要。