宏观视野 第15期

中国外汇储备首超2万亿美元等五则

7月6日-7月19日

宏观评点

中国外汇储备首超2万亿美元

6月末,国家外汇储备余额为2.1316万亿美元,同比增长17.84%。上半年,外汇储备增加1856亿美元,同比少增950亿美元。

【评点】6月,贸易顺差大幅下降,仅为82.5亿美元,外汇储备却同比多增302亿美元。这透露出两方面信号:一方面,外商直接投资降幅收窄,资金流入相对增加;另一方面,“热钱”活跃,加速流入中国资产市场。由于中国货币政策过于宽松,资产价格上涨趋势得到政策支撑,给国际“热钱”提供了短期套利机会。管理当局应加强监管,避免资产市场动荡。

土地供应量升价降

今年上半年,全国土地供应量同比增加12.6%。全国土地市场“招拍挂”平均价格下跌了28.4%。

【评点】土地供应量同比增加,与地方投资大幅增加有关。在新一轮产能过剩的同时,土地资源也大量浪费。全国土地价格下降,也说明房地产市场投资尚处于恢复阶段。目前,个别城市地价、房价大幅上涨,意味着房地产泡沫具有局部特点,其会不会向全国大中城市蔓延,有待观察。

财政部出台推进“省直管县”意见

7月9日,财政部文件,指出,实行“省直管县”财政改革,就是在政府间收支划分、转移支付、资金往来、预决算、年终结算等五大方面,省财政与市、县财政直接联系。

【评点】“省直管县”也是政治体制改革的重要内容,随着财政管理体制的到位,人事等方面的直管改革或可加快。县(市)财政功能强化,既可以提高其独立发展经济的积极性,进而推动中小城市的城市化进程,也可以缓解基层政府机构的财政困难,有助于农村稳定。

(以上由本刊研究部评点)

数据气象

消费者价格指数和生产者价格指数

地区――美国

时间――2009年6月

趋势――寒意渐消

6月美国消费者价格指数(CPI)和生产者价格指数(PPI)双双反弹,暗示通缩风险有所减弱。

美国劳工部最新数据显示,6月美国PPI环比上涨1.8%,核心PPI上涨0.5%。与此同时,6月CPI环比上涨0.7%,核心CPI则上涨0.2%。这些数据,均高于市场预期,令通缩预期大大降低。

从数据强弱看,PPI上涨幅度明显高于CPI,价格压力由前端向后传递的迹象非常明显。有很大部分的上涨可归因于能源价格跃升。按照美国劳工部的统计,6月,美国能源批发价格上涨6.6%,汽油价格更是较5月飙升18.5%,创下自2007年11月以来的最大月度涨幅。

目前,人们担心美国经济有可能陷于滞胀泥潭之中。

《财经》经济学家答疑

淘汰落后产能 就是淘汰中小企业吗?

问:淘汰落后产能是十大产业振兴规划的重点内容。实践中,矛头所指多为中小企业。这合理吗?

――北京读者季愈

答:一部分产能的退出,可帮助企业和行业实现技术升级,改善未来经济增长的质量。淘汰落后产能应该是规模中立的。所谓“落后产能”,通常简称为“两高一资”,即高耗能、高污染和消耗资源较多的产能。这些都是技术标准,与企业的规模并没有直接的关系。

但是,在政策操作当中,淘汰落后产能却通常意味着规模歧视,主要包括定价歧视、信贷歧视和准入歧视等。

对不同规模的企业实行差别定价政策等,是规模歧视的常见形式。以差别电价为例,以低于市场价格的方式,对大型企业采取价格优惠,形同规模补贴,有违公平竞争。

目前,银行对大企业“猛贷”而对中小企业“惜贷”的现象普遍存在。如果“惜贷”主要是因为企业还款能力不足,不构成规模歧视;反之,有还贷能力的中小企业得不到贷款,则属规模歧视。更重要的是,很多大型企业获得信贷,凭借的是其政府背景。所有制和规模双重歧视的结果是,一些规模较小的企业虽然具有技术升级的能力,但由于不能获得贷款而被“淘汰”。

提高企业准入门槛,也经常被当做淘汰落后产能的重要制度安排。准入歧视包括企业数量的限制,这属于市场开放范畴;也包括对企业规模的限制,是纯粹的规模歧视。

淘汰落后产能,需要以市场为基础的优胜劣汰机制。否则,产能的结果很可能是“国进民退”,或者“大进小退”。■

《财经》首席经济学家沈明高