投资黄金现货延迟交易浅析
时间：2022-08-29 12:35:22
[摘要] 黄金不仅是大家珍爱的首饰、收藏品，而且已成为与房地产、股票等投资工具一样的投资品种。本文着重对黄金投资的优势、风险以及应该注意的问题进行探讨，使投资者的理财更合理、更科学，从而获得理想的投资收益。
[中图分类号] F830.94 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2013）07- 0033- 03
1 国内现有投资黄金的主要方式
（1）实物黄金：包括金条、金币。做实物黄金投资，必须全额付款，且只有金价上涨对，才有盈利机会。交易具有单向性。
（2）纸黄金：指一些银行机构推出的记账式黄金买卖，也必须全额付款，而且没有实物交收。只能做看涨方向，交易具有单向性。
（3）黄金现货延迟交易：又称Au（T+D），以较少比例的预付款方式买卖现货黄金，暂时不提货，付清余款可以交收黄金实物。可以做看涨方向，也可以做看跌方向，即交易具有双向性。
（4）黄金期货：是指以国际黄金市场未来某时点的黄金价格为交易标的的期货合约，投资人买卖黄金期货的盈亏，是由进场与出场两个时间的金价价差来衡量，契约到期后则采用实物交割。交割期限：期货有固定交割日期。
2 投资黄金的必要性
受中国传统观念的影响，中国老百姓60%以上的资金都是存在银行获得一些微薄的利息。影响投资的最重要因素是利率，我国目前一年期银行存款利率为3.25%，而同期居民消费物价指数远远高于这个数字。特别是现在，物价飞涨，将钱存入银行相当于是在贬值。因为银行利息的增长速度已经跟不上CPI（消费价格指数）的涨速。例如：10年前你有20万元就可以在大城市买一套房子，若你选择了将钱存入银行，而现在你再想到大城市购房，你的银行存款再加上利息已经不能一次性购房了，这是因为你存入银行的货币贬值了。怎样才能使我们手中的货币不贬值或使其具有一定的收益呢？这就要求我们进行投资，因为只有投资才有机会。也许有人会说：投资存在风险啊！没错，投资固然有风险，广告里常说这样一句话“投资有风险，入市需谨慎”，但是相信大家同样也知道另外一句话：收益与风险是成正比的。我们选择了投资，承担了相应的风险，我们同样也获得了获取收益的机会，但如果你放弃了投资而选择了没有风险的储蓄，那我们能做的也就只有甘愿接受那日渐缩水的财富了。所以我们要投资，因为只有投资了才有机会。
2.1 家庭理财需保持流动性，配置10%黄金避险
美国金融风暴逐渐向欧洲、亚洲乃至全球扩散，国内股市、期市、汇市也出现了大幅波动，不少投资者出现了较大幅度的亏损。2002年1月至2011年9月，国际金价从253.55美元/盎司强势上涨至历史最高的1 920.78美元/盎司。当前全球经济复苏疲软、欧债危机持续，包括美联储在内的多国央行也再次启动量化宽松货币政策，QE1、QE2释放的流动性仍有一部分还未流向市场，一旦金融危机趋缓、欧债危机趋缓、全球经济进入稳步复苏阶段，这部分资金一定流向市场，此时全球大宗商品、风险资产价格必然上涨，黄金必然上涨。虽然在1 920美元/盎司高点之后没有新的突破，但本文认为，黄金市场未来仍有机会，如何应对全球金融风暴给市民家庭理财带来的风险？投资者如何操作才能避险？本文认为可适当储备一些既能保值又容易流通的金融资产。比如黄金，具有抵御通胀、资产保值、规避金融风险冲击等作用，能减少投资组合的波动性。从单纯避险而非投资赚钱角度来说，工薪家庭可适当配置实物黄金资产，一般来说，占总资产比例大概在10%。另外黄金现货延迟交易，由于其机制灵活，可以提取实物等优点，也不失为一种好的投资理财方式。
2.2 投资黄金，给资产买份保险
理财不是投机，投资者需要注意管理风险，不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里，当一个篮子摔坏时，不至于影响所有的鸡蛋。这就是投资组合的作用。而黄金就是一个相对来说比较结实的“篮子”，其投资风险要远远小于股市。随着我国黄金市场的开放与发展，黄金的投资性能逐渐显现。作为一种投资产品，黄金既有一般投资产品的特性，也有其独特性，主要表现在它自身的保值增值功能，以及在资产组合中的独立性等方面。从保值增值角度看，黄金是一种安全性很高的投资产品。一方面，从其内在价格看，虽然黄金短期或中期价格有较大的波动性，但是从长期看，其购买力具有相当的稳定性。另一方面，从中短期看，尽管近年来黄金价格波动性明显提高，但与其他投资产品相比，黄金的价格波动性仍然要小得多。特别是在经济动荡时期，金价的稳定性表现得特别明显。黄金具有规避市场风险的功能。因此，在资产组合中，维持一定量的黄金投资，可以使资产组合达到最好的收益风险状况，有效降低系统风险。拿出一部分资产投资于黄金，相当于给你的资产买了一份保险，避免资产大幅缩水。
2.3 黄金投资已有燎原之势，通胀中彰显避险功能
目前的通货膨胀令人不堪忍受，物价大幅上扬带来的个人资产性损失，近期大幅下挫的全球股市以及在风雨中飘摇的楼市让投资者不知所措，市场大多数人士对于全球经济在未来几年内将再度陷于衰退而担忧。在这样的背景下，随着地缘政治的不断升级，黄金价格一路走高，而近一年多以来通账的严峻形势也给了黄金较大的支持作用，令黄金的“黄金时代”真正到来。事实上，黄金早已走入中国居民的投资视野，从以前的纸黄金，到实物黄金，以及上海黄金交易所的Au（T+D）业务，黄金投资在中国已有燎原之势。中国黄金协会报道：我国连续4年成为世界第一产金国，上海黄金交易所2010年成交黄金6 046吨。
2.4 股民基民掉头掘金，炒黄金从价值投资入手
随着股市的震荡，原本颇受普通投资者喜欢的股票和基金逐渐开始受到冷落，而以黄金等为代表的其他投资市场却出现了火爆行情。面对日益上涨的价格，许多投资者都跃跃欲试。
2006年上海黄金交易所推出的现货延期交易品种Au（T+D）是在现有会员结构和条件下满足市场需求的黄金衍生产品。Au（T+D）交易品种的引入在很多方面弥补了现货实盘交易的不足，大大拓展了黄金市场的功能。2007年，该品种的市场规模继续扩大，从1-10月，其交易量已达631.13吨，日均交易量达到3 155.67千克，占交易所黄金交易总量的45.72%。Au（T+D）品种的成功，主要是因为它为黄金生产与加工企业提供了规避风险的工具，并大大降低了企业的资金占用成本和黄金库存，帮助企业提前锁定成本，从而加速企业的资金周转，降低财务费用。同时，它又具有很强的杠杆作用，能够吸引更多的投资者进场交易。更重要的一点是，延期交易品种的推出进一步完善了黄金的价格形成机制。交易者参与的数量越多，交易的规模越大，所产生的价格也就更具有代表性，从而可以促进市场的信息流动，使得价格的变化更加灵敏。
2.5 选择黄金，安全投资
目前所有投资领域都很关心国际金融形势对国内黄金市场的影响。中国黄金市场目前规模不是很大，真正关心这个问题的，可能是股民。所以在整个金融市场出现风险的时候，包括黄金市场在内的投资市场，都由于流动性降低，而出现价格缩水的过程，即所谓价值蒸发的过程。但黄金市场与股市相比，市场缩水量小得多，这就是投资黄金的优势。这个优势就是黄金价格并没有像股票价格一落千丈。就华尔街股市来说，目前基金公司及同行整个市场缩水49%，这是最新的统计数字。而黄金下跌也只不过在20%左右，黄金还是相对安全的。
黄金是全球定价一体的商品。中国与国际市场是密切接轨的，中国的黄金市场在这次金融风波中，也随着人民币汇率及国际金融市场的波动而波动，黄金价格会出现下降，与国际市场一致。但从未来来看，金融危机过程中经济体注入的大量的流动性释放，会造成新一轮通货膨胀，导致黄金价格的上涨。
国家统计局出具的最新报告显示，全国居民消费价格总水平（CPI）涨幅反弹，环比上涨0.2%。在通胀压力面前，普通百姓想要跑赢CPI，似乎越来越有挑战性。本文给出的建议是：把黄金列入您的投资组合。目前经济环境下，假如一个普通投资者，计划用5万元人民币投资，而且范围限定于黄金和股票，该怎么组合比较合适呢？本文给出的建议是：5万元中50%的资金投资于黄金，持有时间至少为2年；剩下50%的资金投资于股票和股票基金，其中股票基金占用剩余资金的2/3，剩余1/3的资金才用于投资股票，股票基金和股票的持仓时间也可以为2年。
2.6 黄金走势要看美元脸色
尽管金价在过去两个月内跌宕起伏，但始终在每盎司 1 650美元到1 750美元之间震荡。在未来两三个月内，这种震荡的格局仍将继续。黄金的走势跟美元的走势始终是反相关，而和石油的走势则是正相关。前期石油走势很强，但黄金却没有强势，很大一个原因是美元未来的走势不确定。目前，不少市场人士预测2013年美元可能会走弱，如果这个预测成为现实，那么2013年黄金就会涨上去。
3 Au（T+D）与纸黄金、黄金期货投资比较
对于一个黄金投资者来说，选择好的投资品种，能够抵御风险是非常关键的。目前国内黄金投资品种有一些较好，例如：上海黄金交易所黄金延期交易和各大银行的纸黄金以及经过各种渠道的国际黄金变相交易。而只有上海黄金交易所的黄金延期交易和各大银行的纸黄金是由国家有关部门监管的。
Au（T+D）即是黄金延期交收业务，其在上海黄金交易所集中交易。所谓延期交收，是指以保证金交易方式进行交易，客户可以选择合约交易日当天交割，也可以延期交割，同时引入延期补偿费（简称延期费）机制来平抑供求矛盾的一种现货交易模式。
其中，延期费为客户延期交收发生的资金或黄金实物的融通成本，延期费的支付方向根据交收申报数量对比确定。当交货申报量小于收货申报量时，空头持仓向多头持仓支付延期费；当交货申报量大于收货申报量时，多头持仓向空头持仓付延期费；当交货申报量等于收货申报量时，不发生延期费支付。延期费的计算公式为：延期费=持仓量×当日结算价×延期费率。另外，T+D交易实行价格涨跌幅度限制制度。为防止非正常因素对交易价格的干扰，交易所根据交易的实际情况实行价格涨跌幅度限制度，简称涨（跌）停板，延期交收交易所允许的每日交易价格最大波动幅度为7%，超过该涨跌幅度的报价视为无效，不能成交。即投资者向交易所会员支付一定数额的保证金，根据标准合约规定，可利用杠杆原理放大保证金倍数，从而以小博大，用小资金获得大利润。投资者一定要认识到，风险跟收益是成正比的，在投资额一定的情况下，保证金交易在把可能利润放大的同时，亦将可能亏损按杠杆倍数放大。
从交易时间来看，各大银行“纸黄金”的交易时间均为24小时不间断交易，而上海黄金交易所的 Au（T+D）黄金买卖是有时间段的，早上9：00至次日凌晨2：30。手续费用上，银行为0.8～1元/克；上海黄金交易所是采取交易总额万分之十五（0.48元/克左右）。
纸黄金都是实盘交易，资金占有量高，而黄金延交期易采取保证金模式，只需10%资金即可以操作，还有一个做空机制，即你在高价先卖出，在低价再买入平仓赚取差额。
黄金期货有交割期限制，到期必须平仓；交易时间短，每天只有4小时交易时间；都是在国际金价不动的时候交易，容易出现跳空行情，短线不容易赚钱。黄金延期是上海黄金交易所的产品，通过国内银行开户，大多为10倍左右杠杆，既节省资金使用率又安全；可以做空，T+0交易；有夜市到次日2：30，可提现货实物金；更灵活更容易赚钱。Au（T+D）没有固定交割日期，可以一直持仓；Au（T+D）有夜场交易，期货没有，综合比较，Au（T+D）更有优势。 从交易渠道上来看，各大银行采取柜台交易、电话交易、网上自助终端等几种交易渠道。上海黄金交易所是经过会员和会员授权进行网上自助终端交易和电话交易。
4 建 议
由于世界黄金价格和黄金需求量的持续攀升及黄金投资所拥有的独特优势，黄金已成为个人投资的一个新品种。但黄金价格影响因素极其复杂，个人黄金投资存在着较大的风险，投资黄金还须谨慎，投资前应进行充分的学习和了解。
4.1 地下炒金：危险
中国人民银行有关方面负责人近日表示，“地下炒金”是典型的非法黄金期货交易行为，不受法律保护，投资者如果参与其中，其权益将得不到法律的保障，因此风险和社会危害性极大。
目前“地下炒金”活动主要有两种形式：一是一些机构利用国内公民身份在当地设立皮包公司，国内的机构或者个人进行海外黄金期货的投资；二是一些公司设立交易平台，提供黄金交易服务，并要求投资者在指定账户存入一定的资金进行交易。
该负责人表示，国内投资者可以通过商业银行进行纸黄金的投资，还可以进行上海黄金交易所的黄金延期交收交易与上海黄金期货交易所的黄金期货交易。
4.2 黄金延期交易投资可以作为一个稳健的投资组合中的一部分
投资者用资产的10%～20%投资黄金相对比较合理。眼下，金价在区间震荡，投资者不妨暂且观望。
4.3 国际现货黄金最佳交易时间在中国
（1）5点至14点行情一般极其清淡， 这主要是由于亚洲市场的推动力量较小所致，一般震荡幅度较小，没有明显的方向，多为调整和回调行情。一般与当天的方向走势相反，如：若当天走势上涨则这段时间多为小幅震荡的下跌。此时段内，若价位合适可适当进货。
（2）14点至18点为欧洲上午市场。 欧洲开始交易后资金就会增加，且此时段也会有一些对欧洲货币有影响力的数据的公布。此时段内，若价位合适可适当进货。
（3）18点至20点为欧洲的中午休息时间和美洲市场的清晨，较为清淡。此时间段宜观望。
（4）20点至24点为欧洲市场的下午盘和美洲市场的上午盘。这段时间是行情波动最大的时候，也是资金量和参与人数最多的时段。这段时间则是会完全按照当天的方向去行动，所以判断这次行情就要根据大势了。此时间段是投资买卖的大好时机。24点后到清晨，为美国的下午盘，一般此时已经走出了较大的行情，这段时间多为对前面行情的技术调整，宜观望。
其实在中国的炒金者拥有别的时区不能比拟的时间优势，就是能够抓住21点到24点这个波动最大的时间段，对于一般的投资者而言刚好是工作之余，17点下班到24点这段时间是自由时间，正好可以用来做黄金投资，不必为工作的事情分心。
2012年“黄金市场高峰论坛”暨2012年度和讯财经风云榜黄金行业评选颁奖盛典在深圳隆重举行。与会嘉宾就中国黄金产业和黄金市场的发展做出展望，认为黄金市场未来可能迎来一个新的“黄金十年”，中国将成为黄金需求发展最快的国家。
主要参考文献
[1]孙永玲.中国黄金金融战略实施[M].北京：机械工业出版社，2005.
