券商保荐收入125亿

创业板的保荐机构可能料想不到，他们极力保荐上市的公司在创业板开板两周年之际已有超过半数跌破发行价。不过，即便是全部跌破发行价，他们该赚取的保荐和承销费用却分文不少。

《投资者报》数据研究部统计，截至目前（2011年10月11日，下同）已上市的267家创业板公司，仅有123家上市以来保持股价上涨的态势，其余144家与发行价相比出现不同程度的下跌，跌破发行价的创业板股票占总数的54%。其中平安证券保荐及主承销发行的宁波GQY、恒信移动跌破发行价超过50%。

与此同时，已上市的267家公司为发行上市共计支付了125亿元发行费用，大部分保荐和承销费用已经进入券商口袋。其中赚取保荐费和承销费最多的券商是平安证券，两年共计15亿元。

平安承销量占创业板总量14%

上市公司保荐与承销，是国内券商的一块很大的收入。近两年，虽然二级市场宽幅震荡，但IPO（首次公开发行股票）节奏一点也不慢，表现最抢眼的是创业板的IPO。创业板开板至今，两年有267家公司上市。

创业板的上市无疑为券商提供了一个极好的赚钱机会，但是在这轮创业板IPO中，大型券商并不占优势，而是中小型券商独占鳌头，成为保荐的主力军。

《投资者报》数据研究部统计，267家上市的创业板公司共有57家券商为其保荐和主承销。其中保荐和主承销公司数量最多的10家券商依次是平安证券、国信证券、招商证券、华泰联合、中信建投、海通证券、广发证券、中信证券、安信证券、光大证券、兴业证券，共主承销了147家公司，占创业板上市公司总数的55%，这些券商最少承销数量超过了9家。

主承销最多的是平安证券，共承销了35家，占创业板总数的14%。中金公司、银河证券、申银万国、国泰君安等大型券商在创业板IPO中项目争夺中不够“积极”，前两家仅主承销了1家，后两家主承销了3家。

267家创业板共募集资金1770亿元，平安证券主承销项目募集总额荣登榜首，主承销的35家公司共募集226亿元；募集总资金超过100亿元的还有中信证券和国信证券，他们分别主承销了11家和22家创业板公司，募集资金103亿元和137亿元。

57家券商平均每家募集资金为31亿元，但是大部分券商低于平均募集金额，超过31亿元的仅有16家，募集资金低于10亿元的共有17家，如瑞银证券主承销的北陆药业首发实际募集资金仅有2.72亿元，南京证券主承销的新开普首发仅募集2.99亿元。

募集的金额多少与券商能获得的承销费与保荐费密切相关，这些募集资金高的券商是创业板的最大获利者。平安证券主承销的35家公司，共赚取了承销及保荐费用15亿元，平均每个项目赚取4300万元，赚得最多的项目是2010年11月发行的沃森生物，仅这家公司上市就赚了1.5亿元。

招商保荐项目八成破发

创业板的放开，让这些中小型券商活跃起来了。至于日后的市场表现，在保荐时或许考虑不了那么多。

《投资者报》数据研究部统计，267家创业板企业有144家跌破了发行，其中跌幅超过30%的共有35家，占总数的14%，超过20%的共有71家，占总数的27%。

平安证券主承销项目有19家跌破发行价。其中，跌幅超过50%的是平安证券主承销的两家公司，他们分别是宁波GQY和恒信移动。

宁波GQY是平安证券2010年4月主承销发行上市，上市发行价为65元，截至目前，已经上市一年半，截至目前收盘价为14.91元，复权的收盘价为30.42%，跌幅高达53%，这还不是平安证券推荐的最差的创业板企业，最差的是恒信移动。

恒信移动是平安证券2010年5月推荐上市，上市时推荐的发行价为38.78元，截至目前，股价已经跌至16.59元，跌幅高达57%。

平安证券推荐的创业板项目跌破发行价超过20%的还有12家，占其推荐总项目的43%，这些项目分别是福瑞股份、世纪鼎利、神农大丰、当升科技、中科电气、通源石油、锐奇股份、理邦仪器、国联水产、安诺其、瑞凌股份和朗科科技。

按推荐项目上市后二级市场运行的平均涨跌幅进行比较，推荐项目上涨幅度最大的三家券商分别是东兴证券、华龙证券和申银万国，他们推荐的项目上市以来的平均涨幅分别为190%、125%和87%。

东兴证券共推荐了2个项目，分别是探路者、东宝生物，与发行价相比，目前复权价分别上涨了247%和132%。

而有些券商保荐的项目与上述公司的项目呈现天壤之别，上市之后带给投资者的并不是推介时的那么美好，反而成为投资者的噩梦。57家券商中，推荐的项目平均跌破发行价的共有26家，其中平均跌幅超过20%的有5家，他们是华林证券、东莞证券、中金公司、华鑫证券和国联证券，除东莞证券保荐3家外，其余均为1家。

国联证券保荐的天泽信息今年4月发行，发行价为34.28元，截至目前复权收盘价为24.36元，跌幅高达29%；中金公司虽然仅推荐一家公司，但是也落入跌幅榜的前列，该公司保荐的东方财富，发行价为40.58元，截至目前复权收盘价为29.56元，跌幅高达26%。

这些公司的平均跌幅虽然较低，但是他们的保荐项目较少。如果将保荐项目最多的10家券商进行比较，统计数据显示，中信证券、华泰联合和中信建投的项目最好，而招商证券、广发证券和国信证券保荐的项目最差。

中信证券共保荐9个项目，上市后平均涨幅为20.63%，其中5个项目截至目前是上涨的，上涨幅度最大的是机器人，截至目前上涨了159%。4个项目下跌，跌幅最大的保荐项目是振东制药，跌幅为29%。

招商证券则相反，共保荐了15个项目，上市后平均跌幅为7%，其中12个项目下跌，仅有两个项目上涨，跌幅最大的两个保荐项目是梅泰诺和天源迪科，截至目前，分别下跌了44%和41%。

（本报分析员孔俊彬对本文亦有贡献）