国内对外直接投资发展刍议

【摘要】作者：尹德先 杨志波 单位：上海社会科学院经济研究所 河南社会科学院工业经济研究所

BarryandStrobl(2002)用最小二乘回归方法和GDP总量、净对外直接投资两个变量对1980－1999年爱尔兰的投资发展路径进行了实证研究，同样也验证了IDP理论的有效性。Shu(2005)对中国的对外直接投资利用GMM估计方法进行了研究，认为一个国家的对外直接投资不仅仅受到人均GDP的影响，还受到出口、人力资本、内流国际直接投资等因素的影响，但是人均GDP仍然是一国对外直接投资的主要影响因素，这与投资发展周期理论基本一致。Gorynia、Noawketal．(2007)用波兰1990－2003年间的GDP水平、FDI流入和流出数据对波兰的投资发展阶段进行了判断研究，得出波兰从1995年进入第二阶段并在2003年开始了从第二阶段向第三阶段的过渡，即波兰整个第二阶段大约为8年左右。国内对中国投资发展路径也进行了研究，如刘红忠(2001)利用中国1982－1994年中国净投资量数据和面板数据分析方法对我国的投资发展路径进行了研究，得出我国正处在由第一阶段向第二阶段转变的过程中的结论。高敏雪、李颖俊(2004)利用46个国家1995－2001年的数据，对投资发展路径理论进行了实证分析，得出我国处于投资发展周期的第二阶段，相对于国际投资水平，我国的对外直接投资滞后于总体经济发展水平的结论。李建萍(2005)对照投资发展周期理论的各个阶段，对我国各省1998－2003年的投资发展阶段进行分析，研究表明我国各地区经济发展水平和FDI发展水平的显著差异性。邱立成、于丽娜(2005)利用1982－2002年我国的GDP和净FDI数据进行了回归分析，发现GDP的平方与净对外投资之间存在负的相关性，得出中国不遵从典型的投资发展周期理论的结论。姚永华、杨晓武(2006)使用1982－2004年我国的人均净FDI数据分别建立了二次和五次回归方程，结果表明，五次函数对我国的投资发展路径拟合程度更好并且满足IDP的U型曲线特征。黄俊武、燕安(2010)利用我国1981－2007年与对外投资相关的数据对我国投资发展阶段所处的位置进行了实证检验，结果表明我国对外直接投资处在IDP第三阶段，我国对外直接投资并不落后于其它发展中国家。综上所述，造成上面实证结果存在差异的主要问题:一是所选取实证研究方法的不同，比如，有的使用二次函数回归，有的使用四次函数回归或者五次函数回归;二是研究所利用的变量不同，有的使用人均GDP，有的使用人均GNP;三是研究所使用的样本区间不同。

实证研究

由于使用的数据来源比较广，并且不同的数据源有不同的统计口径，为了避免由于不同统计方法和来源造成误差，本文在选取数据样本的时候遵从以下的原则:(1)尽可能使所使用的数据指标来源于同一个数据源，如对于我国的ODI数据的统计就有商务部数据和国家外汇管理局数据，以及UNCTAD的《世界投资报告》数据，这几种数据不仅统计的方法不同，统计的时间年限和统计对象都有所不同。商务部从2003年才开始每年颁布《中国对外直接投资报告》，并且在2005年以前所公布的数据里面还不包括金融类投资数据。国家外汇局的数据不仅仅包括了企业的经营性投资还包括了政府的非经营性投资。UNCTAD主要是中国政府申报数据并除去了其中的非经营性投资部分，由于它是根据国际权威机构统计推算出来也包括了一些未经官方批准的对外投资，更加贴近真实情况。(2)尽可能包含更多的样本数据，因为在使用最小二乘估计的时候，如果样本量比较小那么会产生比较大的误差，因此会对估计结果产生不利影响。(3)尽可能使用最新的数据，本研究所使用的时间序列数据的时间跨度为1982－2010年共计29年。结合以上几个标准，本文最终选择UNCTAD所公布的中国接受对外投资数据FDI和中国对外直接投资数据ODI，其中GDP、人口总数和汇率每年平均值都来自于历年《中国统计年鉴》，具体数据见表1。(二)模型与实证检验实证检验IDP理论主要有二次函数形式(Dunning，1981;Dunning，1986;Tolentino，1993;Dunning，1994)和五次函数形式(BuckleyandCastro，1998)，Buckley和Castro认为二次函数适合已经具备完全U型投资发展路径国家，即已经进入第三阶段或者第四阶段的国家，而五次函数更适合用于描述发展中国家的对外直接投资路径，但是在使用五次函数预测拐点以后的路径时，很有可能会夸大投资发展路径的上升趋势。考虑到上述情况，本文将分别使用二次和五次函数来验证我国的投资发展路径。1．时间序列的单位根检验。在使用最小二乘回归之前，首先要对时间序列进行平稳性检验，以免出现伪回归现象，在此本文使用ADF单位根检验方法，结果见表2。从表2中可以看出PNOI和PGDP在二次差分后都在5%的显著性水平上拒绝了存在单位根的假设，表明这两个时间序列是二阶单整时间序列。根据协整理论，同阶单整时间序列可以进行协整检验，分析他们之间是否存在协整关系。根据本文的实证检验结果，本文计算二次方程的最小值在PGDP等于2105美元的时候，我国将从投资发展周期的第二阶段转折到第三阶段，而目前我国的人均GDP已经在2007年的时候超过这一值，从计量和图形的结果都可以判断我国目前正处在投资发展周期理论的第三阶段，并且第三阶段是刚刚开始，目前我国尚未形成大规模ODI。根据IDP理论，处于第三阶段的国家，本国企业的内部化和所有权优势都将持续加强，外国子公司的区位优势在增强而所有权优势在下降。从我国处于第三阶段判断，未来一段时间，我国对外直接投资将持续增加，但在短时间内净对外直接投资仍为负值，从对我国对外净投资实证的研究可以看出，IDP理论对我国的对外投资仍然具有有效性。

结论与政策建议

由于我国对GNP的统计并不是很完整，因此本文选取GDP作为衡量我国经济发展水平的直接指标。从本文的实证结果可以看出我国的对外直接投资阶段，基本上符合邓宁的投资发展周期理论，但是存在一定的滞后性，这种实际水平和理论预期的偏离，显示了我国对外直接投资发展的巨大潜力。随着我国经济国际竞争力的不断加强，势必会激发我国企业更加积极开展对外直接投资的热情和潜力，当然目前我国对外直接投资的发展道路上就目前来看还存在包括投资主体、投资方式、产业和区域选择的多元化和高级化问题。因此，要消除我国目前相对于理论预期的滞后，需要我国在提高国家和产业竞争力的同时，更加关注我国企业国际竞争力的培育和提高，以便促进我国企业对外直接投资的能力。

作者：尹德先 杨志波 单位：上海社会科学院经济研究所 河南社会科学院工业经济研究所