商业银行理财产品投资的影响因素分析

摘 要：国内商业银行理财产品的快速发展，并逐渐在金融理财市场占据重要地位，越来越受消费者的青睐，是商业银行未来发展的一个重要方向。本文从商业银行理财产品的概况、投资的影响因素，未来的发展及其对策几个方面进行研究。考察了2012年-2013年，我国商业银行理财产品投资的影响因素，并搜集整理数据建立计量模型做实证分析，并得出结论。

关键词：商业银行；理财产品；消费品零售总额；理财投资

近年来，国内物价水平不断持续上涨，通货膨胀影响严重，居民实际收入水平降低，购买力逐渐下降，为了弥补通货膨胀带来的损失，众多消费者倾向于购买理财产品。而商业银行理财产品的快速发展，在国内理财市场逐渐占据重要地位，2010年至2014年其发行规模逐渐扩大，越来越受消费者所喜欢。但仍然存在许多问题。

本文研究商业银行理财产品投资的影响因素，搜集了2012-2013年相关数据并应用软件对各因素做实证分析，得出上证A股月平均收益率、月度社会消费品零售总额对商业银行理财产品的投资和消费的显著性影响，并据本文理论及实证分析，分析我国商业银行理财产品的未来的方向及其建议。

一、商业银行理财产品的发展概况

近年来我国商业银行理财产品的发行规模在逐渐扩大（如表1），在国内理财市场占据重要地位，在居民资产管理中具有重要影响，并不断趋向于平民化、大众化，对于普通客户不再是遥不可及。截至2014年底，我国城乡居民储蓄余额为499万亿元，相比2013年的448亿元增长了1148%，由于闲置资金的积累，投资理财的意识越来越强，对银行理财产品的购买逐渐增加，减少损失，甚至是财富升值保值的好手段。

二、银行理财产品的不足

（一）商业银行理财产品主体地位不明确

银行理财产品的主体地位不能得到明确，与自营业务无法区分经营，不能像证券产品一样使用单独的交易账户，在管理和交易中带来很大的不便。

（二）商业银行理财产品缺乏细分

消费者对银行理财产品的投资没有科学依据，重收益而没有考虑其投资方向和风险。相同的产品投资范围不同将面临不一样的风险，虽然产品合同上明确载明了产品的投资范围 ，但对于专业知识缺乏的客户风险提示其实并不够充分，收益与风险的综合分析不到位。

（三）产品同质化现象严重，缺乏创新

重复率高是银行理财产品的一个重要特征，同质化问题较为严重，缺乏创新意识，并对理财产品的品牌创建和维护意识不足，导致了理财产品的推广的不顺利。

（四）信息披露不规范，透明度低

商业银行对于理财产品的信息披露存在严重不足，除了基本信息，许多关键内容未充分揭示，营销时对风险、资金投资范围与方向等披露不充分，持续性差。因此，极易造成投资盲区，导致错误的决策。一旦银行理财产品产生风险，因为没有相应机制，“挤提”现象极易出现，那么银行的声誉和信用将会大幅度降低，从而进一步影响金融体系的稳定和安全。

三、影响商业银行理财产品投资的因素

（一）物价水平

最近几年，由于我国居民消费价格居高，在人民币不断升值的压力下，人们的大量财富受到无形的损耗，使得实际购买力下降，为了弥补通胀带来的损失，银行理财产品越来越受到人们的青睐。可见，物价水平越高，因为银行理财产品收益较稳定，投资者对其需求更旺盛。

（二）同类市场表现

一般来说，理财产品的消费和投资与其收益呈正相关关系，与同类市场的收益呈负相关。因此，同类市场的产品收益率越高，意味着商业银行理财产品收益率较低，那么将减少投资者对其的消费。

（三）宏观经济政策的影响

我国银行理财产品除了自身的客观规律，国家宏观经济政策对其具有重要影响。国内的银行理财产品多数是以储蓄产品为基础的，所以利率的变动与其收益率的变动是同向的。又因利率与本国汇率的变动是同向的，那么本国汇率越高，银行理财产品的收益率越高，从而消费者的需求就会增加。

四、影响商业银行理财产品投资因素的实证分析

（一）研究变量的选取

本文鉴于数据的可得性和部分数据难以量化，选取同类市场表现、物价水平、宏观经济政策3个因素进行实证分析。本文收集了2012年――2013年共24个月的数据，银行理财产每月发行量作为被解释变量Y，单位为个；选取解释变量，上证A股每月平均收益率X1（%），月度社会消费品零售总额X2（亿元），月度货币供应量X3（亿元）。

1.商业银行理财产品每月发行量Y

本文假设：商业银行理财产品每月发行的数量全部被消费了，表示其消费市场的发展水平，其规模取决于市场的需求。因此，选取商业银行理财产品每月发行量作为被解释变量具有可行性。

2.上证A股每月平均收益率X1

银行理财产品的同类市场表现用上证A股每月平均收益率来表示，其收益率越高说明证券市场上的理财产品收益相对银行的更高，那么将导致消费者对银行理财产品的需求不足。因此，表明X1与Y呈负相关关系。

3.月度社会消费品零售总额X2

月度社会消费品零售总额作为解释变量可以反映物价水平和个人收入水平对其选择银行理财产品的影响，且理论预期月度社会消费品零售总额与银行理财产品每月发行量Y呈正相关关系。

4.月度货币供应量X3

一般来说通货膨胀，央行会采取紧缩性的货币政策，意即减少货币供应量，那么此时银行理财产品的市场规模将会扩大；反之，缩小；表明货币供应量与银行理财产品规模呈负相关关系。

（二）数据来源和模型设定

1.数据来源

本文中的商业银行理财产品每月发行量的数据来自普益财富网的《银行理财产品月评报告》整理而取；上证A股每月平均收益率是来自锐思数据库并整理而得；月度社会消费品零售总额来自中国社科院金融研究所的经济统计数据；月度货币供应量来自央行网站的统计数据与标准中的货币统计概览。

2.模型设计

本文根据上述被解释变量和解释变量的分析，利用Eviews 6.0构建多元线性回归方程：Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+μ

其中，β0为常数项，βi（i=1，2，3）为回归参数，μ为随机干扰项。

（三）实证结果

1.模型回归结果

为上述方程做普通最小二乘估计，回归分析后的结果如下：

Y=-1741.56-22.35X1+0.37X2-0.03X3

（-0.85） （-1.19） （3.29） （-0.54）

R2=0.56 F=8.47 D.W.=1.66

2.模型检验

（1）多重共线性检验

X1、X2、X3之间的两两相关系数检验，如下：

如上检验结果可知，三个解释变量两两间的相关性小，从而显示X1、X2、X3之间不存在多重共线性。

（2）时间序列检验

用LM检验法来检测模型是否存在序列相关。结果显示nR2=0.50，该值小于在显著性水平为5%，自由度为1的χ2分布的临界值χ20.05 （1） = 3.84，因此模型不存在1阶序列相关；但是当p=2时，nR2=7.91，该值大于χ20.05 （2） = 5.99，说明原模型存在2阶序列相关，且2阶滞后项的t=-2.88>t0.025（16）=2.120，通过了t检验，所以原模型存在显著的2阶序列相关。

采用差分方法，依次插入AR（1）、AR（2）进行修正。

结果显示，AR（2）前的参数值即为随机扰动项的2阶序列相关系数。当α=0.05，n=22，k=6时，dl=0.86，du=1.94，由于du=1.96

修正后回归方程如下：

Y=-2752.97-36.04X1+0.35X2-0.006X3-0.0005AR（1）-068AR（2）

（-174）（-222）（420）（-014）（-00025）（-309）

R2=068 F=667 DW=189

3.研究结论

经分析得出结论，同类市场表现和居民收入水平、物价水平对商业银行理财产品的的投资和优化消费结构方面具有重要影响。

X3与Y的负向关系-0006，表明了货币供应量与银行理财消费存在一定的反向变动关系。通胀时，那么国家将采取紧缩性的货币政策，减少货币供应量，人们担心持有货币贬值，相对购买力下降，从而增加对银行理财产品的需求。

然而，上证A股月平均收益率X1、月度社会消费品零售总额X2与银行理财产品的发行量在5%的水平下显著正相关。即同类市场的收益率提高，则银行理财产品的投资规模将受到挤压；社会消费品零售总额不断增加，即为居民收入水平提高和物价水平的稳定，消费者对银行理财产品的消费越来越大。

商业银行理财产品发行是一种金融产品的投资和消费，为国内消费需求拉动作出重大贡献，不仅升级消费结构而且提高了消费的质量，对社会经济发展具有促进作用。正是因为商业银行理财产品在社会经济以及人们生活中扮演着如此重要的角色，规范管理商业银行理财产品的投资和消费将是管理层今后的需要努力的方向。

五、银行理财产品的发展及建议

（一）银行理财产品的创新方向

1.产品创新

商业银行只有通过理财产品自身的创新，才能够加快理财市场规模的扩展。首先，加强理财产品在设计时主动积极创新的意识，把理财产品创新提升为银行未来发展的重要战略规划，并不断强调、严格要求管理层、各类部门负责人及所有职工的高度重视。其次，培养具有创新能力的高效的团队，针对客户的实际需求，提供个性化服务。最后，要快速地、高频率地推出有新意的产品，缩短理财产品更新周期只有这样才具有核心竞争力，真正吸引更多的消费者进行投资理财。

2.服务创新

随着服务业的不断发展，越来越多的消费者重视服务，因此进行服务创新也是一项重要举措。首先，为客户拟定专属理财规划。按消费者的不同需求设计服务创新型产品，推广金融产品并给予独特的服务。其次，创建有效率、营销能力强大的银行理财销售团队。最后，要改变职工特别是营销人员的服务意识，将高效率与高品质服务提升为销售业务的宗旨。

3.客户定位明确

银行理财产品的消费群体是庞大的，客户来自不同群体，需求各式各样，风险偏好不一。银行应该根据消费者个性需求、风险偏好、年龄的不同，为投资者提供个性化理财产品，才能在满足投资者理财需求的同时为商业银行本身带来较大的利润收入。

（二）对商业银行理财产品发展的建议

1.加强监管机构的监督

在扩大银行理财市场规模时，中国银监会应该加强监管，使银行理财市场规范化，合理保护消费者的权益，让客户对消费具有安全感，增强选择银行理财产品的意愿。证监会应该采取相关措施管制证券市场的规范发展，避免证券市场的大幅波动和不规范行为，从而影响了银行理财产品的投资。

2.理财资金的投向

银行应将客户的资金安全放在首位，应谨慎投资，注重风险，把握理财资金的投向。短期金融资产领域等流动性较强的金融资产是银行理财资金的主要投向，以免发生流动性危机；并且应优化结构，根据产品的时期风险等考虑收益率，以防止期限短的银行理财产品的回报率不断升高，银行要逐步使其贷款期限也呈短期化趋势，为客户收益提供保障。

3.根据国家宏观政策，增减银行理财产品的规模

当发生通货膨胀时，国家将采取紧缩性宏观经济政策，增加税收，减少货币供应量，预期此时消费者会增加对银行理财产品的购买，银行应扩大理财产品的发行量，满足投资者的需求；反之，应相应减少银行理财市场规模，以降低多余的成本，满足市场的需求。（作者单位：福建师范大学协和学院）

本项目受福建省大学生创新创业训练计划项目资助，项目名称：基于客户角度的银行理财产品选择状况及影响因素的研究，项目编号：2014134772016

参考文献

[1] 朱柯达.商业银行理财产品业务的现状、风险及建议[J].区域金融研究，2013，（9）：48-54.

[2] 刘伟厚，徐婧.理财产品对推进存款利率市场化的影响分析[J].金融发展研究，2013，（10）：34-37.