美国的低利率怎么来的

美国的低利率，既是在享受了中国物美价廉商品，又是获得中国对其发行大量债券融资的结果，两者均大大地受惠于中国。如今却倒打一耙，恩将仇报，派中国不是，此非“得了便宜还卖乖”又为何?

元月初，新华社发表了“谬论改变不了事实”的评论文章，针对美国财长保尔森说“中国等新兴市场的高储蓄率造成全球经济失衡，是导致金融危机之原因”作出了反驳。文章指出，真正的导火线是美国次级房贷，而导致美国信贷消费过度扩张的直接因素，则是美国国内长期的低利率政策。

怎么评论这样的中关论战?概括起来有四点：(1)美国得了便宜还卖乖；(2)关国闯了大祸还装傻；(3)一个巴掌拍不响；(4)一只手也做不好。

首先，谈“得了便宜还卖乖”。美方指责中方的是“三段逻辑”：(1)美国金融危机由房产泡沫引起；(2)美国房屋泡沫是利率太低所致；(3)美国的利率太低则是中国储蓄过多造成的结果。这种“三段逻辑”基本可以成立，但还可以作如下补充：(1)美国的利率，一方面是中国通过低廉劳力成本加上透支自己的环境生态和劳工及农民的权益所产生的物美价廉的商品，大量外销美国，使美国物价稳定，从而无需采取专用来对付通胀的货币政策的结果；另一方面又是中国动用大量外储，购买美国国债，舒解美国政府因大量赤字不得不举债的困境的结果。换言之，美国的低利率，既是在享受了中国物美价廉商品，又是获得中国对其发行大量债券融资的结果，两者均大大地受惠于中国。如今却倒打一耙，恩将仇报，派中国不是，此非“得了便宜还卖乖”又为何?

其次，美国房屋泡沫之形成及破灭，除了低利率之外，还有大量泛滥的衍生性金融商品及严重失职的金融监管两个原因，这些都是美国自己该负的责。不仅如此，美国这些衍生性金融商品，如“两房”债券，还被包装成“安全金融商品”，数额达5万亿美元，标准普尔更将其评为AAA，卖给全世界。这等于是美国制造了一大堆“金融病毒”，不但自己受害，还祸延全球，此非“闯了大祸”而为何?竟还装傻，若无其事，更甭说认账、认错，简直混账透顶!

第三，话说回来，所谓“一个巴掌拍不响”，今天的“全球失衡”，具体而微地看，就是“中、美两大核心”的失衡，这个失衡肯定是一体两面的。

打个比方，这好比是一个丈夫(或妻子)实在勤奋，太努力工作，太节俭，赚了钱都不花，全交给他(她)的太太(或先生)，而这个太太(或先生)又实在太不爱工作，太浪费成性，太入不敷出了。前者即是中国，后者即是美国所以，就全球大失衡而言，除了关国过度消费(透支自己的未来钱，还透支他国的资源)该受批评之外，中国过多的储蓄，必须承认，也确实是构成“全球大失衡”的一个重要组成部分中国在反驳美国之余，一定的自我反省与自我矫正还是有其必要的。

那么，该怎么办呢?就中国而言，显然已充分认识到了高储蓄率的另一面就是内需不足，因此积极扩大内需；但或许还未注意到的是，高储蓄率的另一面是巨大的贸易顺差，而后者，除了归功于高生产力之外，亦同样要“归因”于长期以来中国自身的许多透支行为(包括对环境生态及对弱势者之照顾不足)，就此而言，中国政府固然已经采取了各种的因应对策，但这些因应对策的思维逻辑应该有必要将其拉升到攸关“宏观经济大失衡”的战略高度当然，另一方面，美国也有很多需要进行巨大矫正的地方，矫正时不免感到痛苦，但无从回避由于中关各自的矫正有相当部分与相互配合有关，因此，如何强化行之有效的“中关战略经济对话机制”，必要时拉高其规格，以有利于进行双方的对话与合作，看来，应是奥巴马就任之后的首要课题之一。中关双方两只手的有效配合与合作，是根本解决包括双方在内全球大失衡的重要基础。