实物期权中放弃期权与增长期权的相互影响探析

中图分类号：D912文献标识：A文章编号：1009-4202（2012）01-275-01

摘要实物期权是在实物资产期权中的一种金融期权理论延伸，资产性质为非金融资产的期权也可以被称为是实物期权。目前的金融期限的估价理论已经发展到比较成熟的阶段，被镶嵌在多种战略性投资中的实物期权需要进行更加仔细的识别和鉴定。与金融期权相比而言，实物期权更加复杂，并且实物期权的出现形式经常是采用多种实物期权的组合式。就现在的发展状况而言，人们所掌握的对于实物期权的估价水平和理论还远远落后于金融期权在这方面的体现。

关键词实物期权放弃期权增长期权

一、实物期权概述

（一）实物期权的含义

实物期权是期权的一种，是管理者所实施的一种柔性投资策略，主要用于在完成实物资产的拥有者进行决策的时候。实物期权有效的适用于金融业的市场规则植入到企业的内部战略投资中，主要是用于对战略投资进行相关的规划、管理与决策。如果一个公司面临着市场环境的不确定状态，实物期权的价值则来自于公司战略决策的一种调整。每个公司都会有属于自己的投资组合模式，用以确定所采用的实物期权，进而最终为股东的利益带来价值。

（二）实物期权的意义

众所周知，创业投资是一种具有高度风险性的投资方式，在实际的应用过程中往往会有信息与信息间的不对称和不一致性。能够给出比较理想的投资决策是创业投资家们必须要完成的难题，这就需要他们在所掌握的有限信息内准确的评估出创业企业的实际价值有多大，用以直接影响创业资本的运作成败。

实践证明，实物期权理论是一种比较方便和有效的评估方法和理论，会对创业投资业的成功结果起到促进作用。很多的大型投资银行都采用并且运用成熟了实物期权理论的评价方式，传统的评价方式正在慢慢淡出人们的使用范围。如果我国的很多投资界人士能够高效得运用这种评价方法，那么我国的创业投资业必将呈现良性发展的状态。可见，实物期权是一双隐形的手，会对市场化的运作结果产生很强的操纵性，意义重大且深远。

二、放弃期权与增长期权的相互关系

（一）放弃期权的涵义

所谓放弃期权，就是在某一项目进入实行阶段后选择停止和放弃。在这个过程中，出售这个项目的资产可能被转移到公司发展的其它方面。当某一项目的资产被归于外部商场并予以出售时，这个项目所具有的市场价值就是放弃期权的价值。而当这些资产是用于转移到公司发展的其它领域，那么这个机会成本就是所谓的放弃期权的价值。当投资者或者公司所投资的项目收益不能够完全弥补投入所花的成本时，相关的投资者可以选择放弃对这个项目的继续投资，将相关的资金用于其它的需求事项。

（二）增长期权的涵义

所谓增长期权，也是实物期权的方式之一。在实物期权的理论基础之上，增长期权主要的应用范围是资本的预算、价值的评估和投资的决策上面。这种期权方式主要的指向是项目的投资者如果获得了初始阶段的投资成功，就可能在以后的发展中得到一些其它的新机会，具有投资机会的潜在性。对于一家公司而言，这种潜在性是有很强的战略意义的。可以这么说，早期的投资项目价值不仅仅是来自于预期所产生的现金流的价值，更加是它所提供的未来的增值空间。这种投资机会的性质是可变且可挖掘的。

（三）放弃期权和增长期权的关系

从上面所提及的放弃期权和增长期权的概念中可以了解到，如果只是将放弃期权简单的排在增长期权的前面，换句话说就是在实际的投资中首先选择对放弃期权的实施，接着再采用增长期权，那么，在后面出现的增长期权的价值大小和试用可能性将对全面的放弃期权实施可能性产生巨大的依赖和依附作用，这对最后的结果是有一定影响的。再者，如果实施放弃期权，就会直接地影响到后面所要采用的增长期权的实施可能性。所以，对于放弃期权的使用可能性大小将直接作用于增长期权的价值大小。这两者的相互关系是紧密且重大的，相关的研究需要建立在对于放弃期权最优价格和放弃期权使用概率的把握和了解之上，从而科学的判断不同的具体条件下该做出怎样的选择。

三、简析放弃期权对增长期权的影响

为了更好的理解放弃期权对于增长期权的影响，现在试举例，在某一个投资项目中，实物期权的组合内容只选择了放弃期权和增长期权两种方式。在这个组合中，这两种实物期权的排列先后为，首先采用放弃期权的方式，其次再采用增长期权的方式。根据放弃期权和增长期权的相互关系可以得出，如果选择放弃期权的可能性越大，那么在后期阶段实施增长期权的可能性将会变小。由此可知，一个投资项目在前期采用放弃期权的实施可能性将会直接影响后期对于增长期权的实施可能性大小，从而间接的影响到增长期权在整个实物期权的组合中实际能发挥多大的价值。

四、结语

综上所述，通过对某种形式的投资情况进行讨论，可以得出在实际的实物期权选择中，放弃期权和增长期权之间存在很紧密的相互关系，根据这个结论将有助于一个项目在评估投资阶段准确的得出选择放弃期权和增长期权的组合价值，对于整个投资的成功获益具有重大的意义

参考文献：

[1]李慧忠.实物期权在商业地产投资决策中的应用.北京物资学院.2011.

[2]许倩.基于实物期权理论的港口柔性决策研究.大连海事大学.2011.

[3]丁园.实物期权在供应链投资风险管理中应用的研究.南京大学.2011.

[4]刘玉.非对称条件的房地产投资期权博弈研究.湘潭大学.2010.

[5]王小柳.在投资项目时间有限情况下的实物期权.中国科学技术大学.2010.

[6]潘曜熙.基于实物期权的广州电信3G项目评估.华南理工大学.2

一、实物期权概述

（一）实物期权的含义

实物期权是期权的一种，是管理者所实施的一种柔性投资策略，主要用于在完成实物资产的拥有者进行决策的时候。实物期权有效的适用于金融业的市场规则植入到企业的内部战略投资中，主要是用于对战略投资进行相关的规划、管理与决策。如果一个公司面临着市场环境的不确定状态，实物期权的价值则来自于公司战略决策的一种调整。每个公司都会有属于自己的投资组合模式，用以确定所采用的实物期权，进而最终为股东的利益带来价值。

（二）实物期权的意义

众所周知，创业投资是一种具有高度风险性的投资方式，在实际的应用过程中往往会有信息与信息间的不对称和不一致性。能够给出比较理想的投资决策是创业投资家们必须要完成的难题，这就需要他们在所掌握的有限信息内准确的评估出创业企业的实际价值有多大，用以直接影响创业资本的运作成败。

实践证明，实物期权理论是一种比较方便和有效的评估方法和理论，会对创业投资业的成功结果起到促进作用。很多的大型投资银行都采用并且运用成熟了实物期权理论的评价方式，传统的评价方式正在慢慢淡出人们的使用范围。如果我国的很多投资界人士能够高效得运用这种评价方法，那么我国的创业投资业必将呈现良性发展的状态。可见，实物期权是一双隐形的手，会对市场化的运作结果产生很强的操纵性，意义重大且深远。

二、放弃期权与增长期权的相互关系

（一）放弃期权的涵义

所谓放弃期权，就是在某一项目进入实行阶段后选择停止和放弃。在这个过程中，出售这个项目的资产可能被转移到公司发展的其它方面。当某一项目的资产被归于外部商场并予以出售时，这个项目所具有的市场价值就是放弃期权的价值。而当这些资产是用于转移到公司发展的其它领域，那么这个机会成本就是所谓的放弃期权的价值。当投资者或者公司所投资的项目收益不能够完全弥补投入所花的成本时，相关的投资者可以选择放弃对这个项目的继续投资，将相关的资金用于其它的需求事项。

（二）增长期权的涵义

所谓增长期权，也是实物期权的方式之一。在实物期权的理论基础之上，增长期权主要的应用范围是资本的预算、价值的评估和投资的决策上面。这种期权方式主要的指向是项目的投资者如果获得了初始阶段的投资成功，就可能在以后的发展中得到一些其它的新机会，具有投资机会的潜在性。对于一家公司而言，这种潜在性是有很强的战略意义的。可以这么说，早期的投资项目价值不仅仅是来自于预期所产生的现金流的价值，更加是它所提供的未来的增值空间。这种投资机会的性质是可变且可挖掘的。

（三）放弃期权和增长期权的关系

从上面所提及的放弃期权和增长期权的概念中可以了解到，如果只是将放弃期权简单的排在增长期权的前面，换句话说就是在实际的投资中首先选择对放弃期权的实施，接着再采用增长期权，那么，在后面出现的增长期权的价值大小和试用可能性将对全面的放弃期权实施可能性产生巨大的依赖和依附作用，这对最后的结果是有一定影响的。再者，如果实施放弃期权，就会直接地影响到后面所要采用的增长期权的实施可能性。所以，对于放弃期权的使用可能性大小将直接作用于增长期权的价值大小。这两者的相互关系是紧密且重大的，相关的研究需要建立在对于放弃期权最优价格和放弃期权使用概率的把握和了解之上，从而科学的判断不同的具体条件下该做出怎样的选择。

三、简析放弃期权对增长期权的影响

为了更好的理解放弃期权对于增长期权的影响，现在试举例，在某一个投资项目中，实物期权的组合内容只选择了放弃期权和增长期权两种方式。在这个组合中，这两种实物期权的排列先后为，首先采用放弃期权的方式，其次再采用增长期权的方式。根据放弃期权和增长期权的相互关系可以得出，如果选择放弃期权的可能性越大，那么在后期阶段实施增长期权的可能性将会变小。由此可知，一个投资项目在前期采用放弃期权的实施可能性将会直接影响后期对于增长期权的实施可能性大小，从而间接的影响到增长期权在整个实物期权的组合中实际能发挥多大的价值。

四、结语

综上所述，通过对某种形式的投资情况进行讨论，可以得出在实际的实物期权选择中，放弃期权和增长期权之间存在很紧密的相互关系，根据这个结论将有助于一个项目在评估投资阶段准确的得出选择放弃期权和增长期权的组合价值，对于整个投资的成功获益具有重大的意义

参考文献：

[1]李慧忠.实物期权在商业地产投资决策中的应用.北京物资学院.2011.

[2]许倩.基于实物期权理论的港口柔性决策研究.大连海事大学.2011.

[3]丁园.实物期权在供应链投资风险管理中应用的研究.南京大学.2011.

[4]刘玉.非对称条件的房地产投资期权博弈研究.湘潭大学.2010.

[5]王小柳.在投资项目时间有限情况下的实物期权.中国科学技术大学.2010.

[6]潘曜熙.基于实物期权的广州电信3G项目评估.华南理工大学.2009.