从中外对比看我国投资银行业发展

【前言】从中外对比看我国投资银行业发展由文秘帮小编整理而成，但愿对你的学习工作带来帮助。4、人力资本支持，投资银行家。投资银行作为智力密集型产业，本身没有庞大的固定资产，人力资本是其最重要的资本，而投资银行家则是其中的灵魂。无论是从业务创新还是风险控制以及重大发展决策，其源动力都是来自于投资银行家。从英国家族制的商人银行，到美国快速成...

依照美国金融专家罗伯特・库恩针对投资银行发展的状况和趋势下的定义：投资银行是指经营一部分或全部资本市场业务的金融机构。笔者认为投资银行是在资本市场上从事发行资本性及债务性各种有价证券；为企业兼并重组以及资产证券化等提供多方面综合服务的金融中介机构。中国的投资银行经过10余年的发展已经初步形成了三个层次，即全国性的投资银行：如银河证券、申银万国证券，地方性的投资银行：如华泰证券；兼营投资银行业务的其他金融机构，如国有几大商业性银行和股份制银行（中国工商银行、中国银行）等。我国的投资银行业与国外一些大的投资银行在公司法人治理结构、资产规模、业务结构、盈利能力以及员工业务素质等各个方面都存在明显的差距，怎样通过学习国外先进的经验缩小差距并在激烈的竞争中发展壮大是我们值得思考的问题。

一、中外对比

1、公司法人治理结构。公司法人治理是公司制度的核心内容，是指在企业的所有权与经营权相互分离的条件下，投资者与其所投资企业之间的利益分配和控制关系。合理的公司法人治理结构是提高公司经营效率的前提。我国大多数证券公司脱胎于银行信托保险和政府部门，虽然历经改革，证券公司脱离了政府的直接控制，投资的主体逐渐转向企业，但是现在多数还是国有企业控股，股东几乎都是国有机构法人，他们都与政府有千丝万缕的联系。他们的股权高度集中，未流通上市的国家股比重高达40％以上，占绝对控制地位，从而使股东大会流于形式。虽然在形式上证券公司设立了董事会、监事会以及经营层等内部治理机制，公司治理结构看起来比较完善，但是由于公司股权结构比较集中，董事会和经营层往往融为一体，经营决策缺乏独立性和科学性，存在严重的“内部人控制”问题。国外投资银行虽然同样存在“内部人控制”问题，但与我国的情况很不相同。从其成因上看，美国公司的内部人控制是由于其高度分散的股权结构造成的。以2005年七月《银行家》评出的以744.15亿美元一级资本名列世界榜首的花旗银行为例：截至2004年底，花旗银行的总股份为52.18亿股，其中流通股占总股份的93.42％，管理层持股和优先股占6.58％。拥有12万股东，股份非常分散，而且其机构投资者不是一般的法人企业，而全部是基金公司，前十大股东的持股比例为23．62％，持股比例最高的股东所占的比例也不足5％。极低的个人对公司内部治理参与的理性方式是“搭大股东的便车”，其“内部人控制”表现为“管理者剥削股东”。而我国证券公司的“内部人控制”实质上是“大股东的层层人剥削所有股东和利益相关者”。对于美国公司来讲，这一问题可以通过高度发达的资本市场、活跃的控制权市场、完善的法律体系和严格的市场监管来解决。而对于我国证券公司来说，这些与内部治理形成互补的外部治理机制能起的作用很小。因此当前迫切需要以法规形式对我国证券公司的法人治理结构做出实质性的制度安排。

2、资本规模。投资银行业是一个资金密集型行业，其行业特征表现为规模经济，即经营规模越大实力越强，效益越好。在一定条件下，经营规模大小是衡量投资银行运行状况的重要指标。十余年来，我国投资银行的资本实力不断增强，特别是经过近年来增资扩股和重组，争取全公司的资产规模日益扩大。截至2002年底，我国124家投资银行的资本总额达到了1060亿元人民币，2003年末我国133家投资银行总资产为5618亿元人民币，是1990年的78.3倍，但是我国投资银行的资本总额也只占美国投资银行资本总额1487亿美元的8.6％。而我国投资银行资产总额只占美国资投资银行资产总额2.7万亿美元的2.5％。我国券商无论在单个资本规模还是在平均资本规模都与世界大型投资银行相差甚远，由此也反映出我国券商的资本规模普遍偏小。过小的资本规模使券商赖以进行资产扩张的基础极为薄弱，限制了其业务的发展，也限制了其融资能力和盈利能力。

3、业务范围及收入结构。我国的投资银行业务主要局限于一级市场的承销，二级市场的经纪和自营业务三个方面。在企业并购重组，资产管理，项目融资，金融衍生工具的创新及交易等创新型业务上开展较少。而以美国为代表的国外投资银行却大量开展金融创新业务及延伸业务，正朝着多样化，专业化，国际化的方向发展。2001年我国证券公司经纪、证券投资和承销三大业务占总收入的比例为80.59％，其中又以经纪业务的佣金收入占的比重最大，占51.61％。在中信2003年度报告中显示：中信证券的业务收入为8.16亿元，其中：手续费收入为2.56亿元，占全部收入的31.42％，自营证券价差收入为0.21亿元，占全部收入的14.79％，证券发行收入为2.21亿元，占全部收入的25.67％，这三项传统收入占全部收入的71.88％。可以看出中信收入结构极为单一。但在美国，证券公司收入来源多元化，经纪、自营和承销三项业务只占总收入的45％左右。由此可见，我国证券公司的盈利过分地依赖于经纪和证券投资业务，还没有形成协调发展而较为完善的业务盈利结构。

4、人力资本支持，投资银行家。投资银行作为智力密集型产业，本身没有庞大的固定资产，人力资本是其最重要的资本，而投资银行家则是其中的灵魂。无论是从业务创新还是风险控制以及重大发展决策，其源动力都是来自于投资银行家。从英国家族制的商人银行，到美国快速成长阶段的摩根、高盛、美林，投资银行家都在其中发挥着极其重要的角色。国外著名投资银行以其国际享有的声誉、丰厚的薪酬待遇、先进的培训计划等不断招募世界顶级人才，并不断为自己的投资银行家队伍中补充新鲜血液。以目前我国的投资银行业的发展来看，人力资本支持是极其重要的，这也是我们与国外大投资银行产生差距的关键所在。

二、我国投资银行业发展对策

1、培植大型券商，扩大投资银行规模。我国的投资银行单个资金实力薄弱，可以通过兼并重组的办法在短时间内形成中国的大型投资银行。考虑到现在世界金融业混业经营的趋势，笔者认为可以选择银行、证券公司、基金公司联合经营这条路经，我国的国有四大商业银行在国际银行业的知名度都比较高，依托本身的资金、规模、网点等优势，投资银行业可以更好地发展。

2、加强金融创新力度，实现业务多元化。随着我国市场经济体制的不断完善和资本市场的进一步发展，需要较为成熟的投资银行体系与之相配套，业务多元化将成为我国投资银行发展的主要方面。我国投资银行应在继续巩固和发展证券承销业务的基础上，积极参与企业并购业务，参与投资基金的发起和设立，开拓资产证券化业务，扩大业务服务对象范围，实力雄厚的国内大型投资银行还将通过中国企业的海外收购业务进军国外市场。

3、培养和造就大批高素质人才，创造良好的工作环境。提高投资银行业务人员各方面素质，推行从业资格考证和上岗证制度，加快干部人事制度改革，完善选拔、培训、任用和考评机制，对高级人才酬以高薪，委以重任，防止外国投资银行进入后人才的流失并培养自己的投资银行家。

4、引进国外战略投资者。允许国外投资银行在不占有控股权条件下参股，可以促进投资主体多元化，完善公司治理结构，改变单一的股权结构；对于金融产品的开发与创新业十分有利。通过学习先进、科学的管理经验在组织结构、业务流程、技术职称、风险管理、内部控制等方面都可率先实现国际化，全面提高自身的核心竞争力。

总之，虽然当前的形势非常严峻，但是只要我们冷静分析和充分认识各种外部环境，重新审视和评估自身的优势和劣势，吸取国外投资银行业先进的管理经验，我们国内券商在投行业务中还是大有可为的。■