浅谈资本外溢的原因

摘 要：近年来，随着国际范围内金融危机的频繁爆发，资本流出现象越来越明显，这一问题在发展中国家尤为突出，并引起学术界的重视，学术界将这一现象称为资本外溢或资本外逃，本文试图在此基础上对资本外溢的原因进行简单分析。

关键词：资本外溢;金融危机;原因

近年来随着金融危机爆发频繁增加，国内外学者注意到伴随着每次金融危机，都会有大量资本从发展中国家流出，这一现象被称为资本外溢（有些学者称之为资本外逃）。众所周知，经济发展离不开资本的投入，对发展中国家尤其如此。从某种意义上来说，资本就是稀缺资源，大量外溢资本带走了能够用于国内经济发展的资金，使得国内经济发展受到资金制约，同时也使得一个国家很难有效利用到国外资金。

早在上世纪70年代末80年代初的拉美负债危机爆发后，有学者就注意到了有大量资金从这些发生危机的国家向其它国家流动。学者们认为，这种危机后的资本流出是由该危机爆发国家在危机过后的经济恢复缓慢和政治不稳定所引起。研究者认为，资本外溢限制了一国经济发展，尤其限制了经济危机爆发国在其经济恢复期的经济发展。但是，随着上世纪80年代后世界经济复苏和繁荣，资本外溢现象并无较大规模发生，同时，还有现象表明资本正慢慢回流，学者们也就慢慢转移了他们的注意力。上世纪90年展中国家爆发的大规模经济危机及由此引发大的资本外溢，使得对资本外溢课题的研究才又重新回到了研究者的视野当中，1997年爆发的东南亚金融危机，使得包括泰国、马来西亚、印度尼西亚等国家在内的很多发展中国家都发生了资金外溢，这种现象一直持续到后来的经济复苏时期，对当时的经济恢复和发展造成了很大的影响。

一、研究现状简评

关于资本外溢，尤其是发展中国家的资本外溢现象，国内外学者多有研究。国外学者中如：Chantanawan （2000）， Jomo （1998）， Beja （2005）， Sicular （1998）等学术中都对资本外溢有所涉及。其中Knoop （2008）指出：过去的25年中，无论是在发达或是发展中国家，资本外溢的现象都愈演愈烈。国内学者对于资本外溢现象的研究包括：Cheung & Qian （2010） 对于中国资本外溢决定性因素的研究，Cai （1999）针对中国对外直接投资资金的研究，Wu & Tang （2000）通过对中国1990年～1999年外溢资金的估测发现中国的确存在资本外溢，这一结论同时也被另一个作者Yi （2008）所证实。

鉴于学术界关于资本外溢课题的研究纷繁复杂，且较为凌乱，本文将简单整理之前学术界对资本外溢定义，对资本外溢形成的原因进行简单分析。

二、资本外溢定义

资本外溢现象是一种较为复杂的现象，许多学者都试图用一种较为精准的语言将其定义，然而，在学术上还是呈现出了多种不同的资本外溢定义。本文在此就其几种较为基本的定义进行简单介绍。

简单来说，学术中有两种方法可以定义资本外溢现象。第一种方法是将资本外溢与资本流出进行区别;而第二种方法则不对资本外溢、资本流出进行任何区分。如果资本流出是日常性质的则认为是正常资本流出，反之若是非日常性质的则定义为资本外溢，又或者资本流出不是通过正常贸易渠道，而是通过走私违法经营所得也定义为资本外溢。

第一种定义认为资本外溢是一个不可分的整体，不仅能够被整体从正常资本流出中挑选出，也能够被国内执政者所控制。在这种定义下，资本外溢是政府流失资本中所失去的收入或利润。第二种定义认为资本外溢就是资本流出的剩余部分或者是不被正常渠道所记录的外流资金。在这种定义方法下，学者假设资本外溢隐藏在资本外流中，如若将通过正常贸易渠道的资金外流都挑拣出，剩余的必然是资本外溢。因此，资本外溢是政府所丢失的可用于国内经济发展的战略资源，而Kar & Cartwright-Smith （2008）指出了发展中国家大量的资本流向了发达国家。

三、资本外溢的形成原因

追究资本外溢形成的原因不外乎以下几点。（1）跨国企业对资金的分流，以防所有资金置放于同一个篮子中;（2）资本的保值增值特性，使资金从经济不稳定或政局不稳定的地区流出。众所周知，资金投入的最根本目的是回报或者利息，然而在经济或政局不稳定地区，且不论资金是否能够得到预期回报，仅投入资金本身是否能够安全保值回流都将充满不确定性。因为，一国或地区的经济、政局混乱必将导致货币体系的混乱进而影响到汇率的变动，一般情况下，由经济低迷及政局动荡将导致本国货币贬值而国外货币升值，进而影响到投资资金。（3）为逃避税收，一些企业或个人将资金从国内转移到国外;（4）当一国发生恶性通货膨胀时，本国货币会贬值，为防止货币贬值抑或货币体系崩溃，货币持有者将本国货币兑换成外币逃离本国;（5）如果一个国家进行严格的资本管制，就会有一部分资金逃出，导致资本外溢;（6）其它地区更好的投资条件或更高的资金回报（Epstein， 2005）。Walter（1987， 1990） 认为，资本流动背后的原因是区别资本正常外流或资本非正常外溢的一把关键性的钥匙。

不论资本外溢是由什么因素形成的，它都被认为是不利于一国的经济发展的，尤其是对发展中国家来说，大量资本外溢搅乱了正常经济发展，可能会增加一国外债、摧毁一国税收基础及扰乱其正常资本流动（Khan & Haque， 1985）。

四、结语

综上所述，资本外溢现象并不是一个新的课题，而近几年的资本外溢课题的重新提及是由1997年东南亚国家金融危机爆发后大量资本流出所引起的。由于学术界对于资本外溢的研究较为纷繁，本文仅对资本外溢的定义、形成原因及其影响做一个较为简单的总结介绍，介于篇幅因素，并未详细论述，若有读者对资本外溢现象感兴趣可将本文中所介绍的学者论文作为阅读对象。

参考文献：

[1]Beja， E. L. Jr. （2005）. Capital Flight from Southeast Asia： Case Studies on Indonesia， Malaysia， The Philippines， and Thailand. （Unpublished Ph.D. dissertation）. University of Massachusetts Amherst， Western Massachusetts，US.

[2]Cai， K.G. （1999）. Outward Foreign Direct Investment： A Novel Dimension of China’s Integration into the Regional and Global Economy. The China Quarterly. 160. December， 856-880.

[3]Chantanawan， K. （2000）. International Flows： A Case Study of Thailand. Masters’ Thesis， Faculty of Economics， Thammasat University， Thammasat， Thailand.

[4]Cheung， Y. & Qian， X. （2010）. Capital flight： China’s Experiece. CESIFO Working Paper 2931.

[5]Epstein， G. A. （Ed.）. （2005）. Capital Flight and Capital Controls in Developing Countries. （2005）. Northampton， UK： Edward Elgar Publishing Limited.

[6]Gunter， F.R. （1996）. Capital Flight from the People’s Republic of China： 1984-1994. China Economic Review 7 （1）， 77～96.

作者简介：韩颖丽（1982-），女，河南鹤壁人，研究生，鹤壁职业技术学院经济管理学院助教，主要研究方向：金融学