金融物流集成融资产品研究

摘要：中小企业融资难一直阻碍着中小企业的发展。金融物流集成融资产品通过其有效的降低金融机构的借款风险和各参与主体共赢的特点，可以在一定程度上缓解中小企业的融资难问题。因此，研究金融物流集成融资产品的各参与主体及其关系、融资原理与本质、融资模式和融资优势等，可以促进其更加广泛的应用于中小企业的融资实践中。

关键词：金融物流；中小企业；融资

金融物流集成式产品主要解决中小企业融资难的问题，通常这些中小融资企业在产业链中处于弱势或处于成长阶段，其流动性资产占总资产的比重较大，具有较大的动产质押融资服务需求。其主体主要包括金融机构、第三方物流企业、融资企业、产业链主导企业等。

本文研究的融资企业主要考虑中小型企业，其特点表现在两个方面，一是流动资产占总资产的比重较大；二是于产业链中处弱势地位，上游的供应商和下游的需求方均具有较强的实力，导致中小型企业在正常现金流需求方面存在困难。融资企业对金融服务产品的需求，与企业本身现金需求、银行提供贷款的利率、以及融资工具产生的效益三方面密切相关。

一、金融物流集成融资产品的基本原理与本质

金融物流融资产品运作的基本原理是：生产经营企业先以其采购的原材料或产成品作为质押物或反担保品存入第三方物流企业开设的物流仓库中，并据此获得协作银行的贷款，然后在其后续生产经营过程中或质押产品销售过程中分阶段还款。第三方物流企业提供质押物品的保管、价值评估、去向监管，信用担保等服务，从而架起银企间资金融通的桥梁。金融物流不仅能为客户提供间接或直接的金融服务，还为客户提供高质量、高附加值的物流与加工服务，以提高产业链整体绩效和客户的经营和资本运作效率等。

金融物流融资的本质是将银行不太愿意接受的动产(主要是原材料、产成品等)转变成其乐意接受的动产质押品，并以此作为质押品或反担保品进行信贷融资。因此，无论是从提高中小企业融资的有效性，还是从金融机构在产品、机制和融资渠道方面的改革，特别是加大金融创新的力度方面，金融物流集成式产品的研究都有着重要意义。

现实世界里，“资金”、“原材料”、“库存”这三种资产形态经常相互转换，而转换过程通常很难受到全程不间断地跟踪，特别是“物流”的过程在先进的通讯和信息技术得以广泛应用之前是很难被考察的。因而传统的会计学和金融学在研究企业运作时通常取其“现金”或“库存”的静止状态进行分析，很少涉及动态的转换。“金融物流”的长处就是能解决运动中或处在不稳定状态下的资产利用的问题。它好比社会科学中的“微积分”，使商业领域中的变量可以计量。

二、金融物流集成融资产品的融资模式

由于中小企业的现金流动需求较高，现金流管理困难，下图表明现金缺口在生产服务经营周期内占据较大的时间区间比例，而且现金流缺口产生于库存仓储期间以及应收帐款期间。因此，为提高中小企业的运营效率和资产利用率，结合中小企业的运营管理周期特点，企业需要在现金流缺口存在的期间解决现金流问题。（1）在“卖出存货”与“收到现金”期间采用基于应收帐款管理的金融物流集成式产品服务；（2）在“支付现金”至“卖出存货”期间采用基于存货融资的金融物流集成式产品服务。

（一）应收账款融资模式

企业现金流管理主要内容在于加强存货与应收帐款的变现能力，应收帐款管理对中小企业来说性命攸关。中小企业最为发达的美国有一项调查表明，约有50%的破产发生在实现最高水平销售额后的一年之内。首先，因为大多数中小企业在早期都有一个高速增长时期，处于迅速成长之中的中小企业由于很自然的预期会进一步发展，通常需要将大量资金用于库存和应收帐款，而一旦销售没能有效实现，应收帐款累积过大导致无法及时收回，企业便会遭遇现金流危机。加上中小企业较低的融资能力，现金流危机便转为生存危机。此时，企业的典型特征是：利润表上企业拥有大量利润，但现金流量表上却出现危机，大量的利润只以应收帐款表现，企业因缺乏正常运营资金无法进行日常的生产运营管理活动。因此，成长中的中小企业一个很重要的问题便是对应收帐款的管理和融资。典型企业有为行业龙头企业提供零组件生产的配套企业，如汽车、电器厂商的部件生产企业；为大型基础建设提供施工服务的承包商等。

基于金融物流集成的应收账款融资模式，是指以中小企业对产业链上核心大企业的应收账款单据凭证作为质押担保物，向商业银行申请期限不超过应收账款账龄的短期贷款，由银行为处于产业链上游的中小企业提供融资的方式。在该融资模式下，债权企业（中小企业）、债务企业（核心大企业）和银行都要参与其中，且债务企业在整个运作中起着反担保的作用，一旦融资企业出现问题，债务企业也将承担弥补银行损失的责任。其具体操作流程如图所示：

①融资企业与还款企业进行货物交易

②融资企业收到货物购买方的应收帐款单据，货物购买方成为还款企业

③融资企业将应收帐款单据质押给商业银行

④还款企业向银行出具应收帐款单据证明，以及付款承诺书

⑤银行贷款给融资企业

⑥融资后购买原材料和其他生产要素

⑦还款企业销售产品，收到货款

⑧还款企业将应付账款金额支付到融资企业在银行指定的账号

⑨应收帐款质押合同注销

（二）存货融资模式

存货融资在欧洲的工业企业、贸易公司和银行界已有200多年的历史。这是一种成熟的对政府和企业都相当保险的资本营运。存货融资就是在货物运输或仓储过程中，将货权转移给银行，银行根据市场情况按一定比例提供融资。当生产商、贸易商或运输商向银行偿还融资金额后，银行向负责运输或仓储的机构发出放货指示，将货权还给原货主。当然，如果贷款人不能在规定的融资期内向银行偿还融资金额，银行可以在国际、国内市场上拍卖掌握在银行手中的货物。

存货融资的目的是用资金流盘活物流，同时利用物流拉动资金流，从而帮助中小企业解决融资问题，弥补供应链运营中的资金缺口。目前，基于存货融资主要有两种模式：

一是垂直授信的业务模式，即由商业银行根据第三方物流仓储企业的企业规模和运营能力，将一定的授信额度授与第三方物流企业，再由其根据客户的需求和条件对企业提供信贷融资的服务模式。第三方物流企业向商业银行按企业信用担保管理的有关规定和要求提供信用担保，并直接利用这些信贷额度向相关企业提供灵活的信贷融资业务。在该模式下由物流企业直接负责融资企业贷款的运营和风险管理，这样既可以优化银行的信贷业务流程，减少原有信贷融资中一些繁琐的工作环节，便于金融机构、第三方物流企业和融资企业更加灵活的开展质押贷款业务，有利于中小企业更加便捷地获得融资；同时也可以转移银行的信贷风险，降低其经营成本。

另一类，则是横向的业务模式，即由商业银行通过与第三方物流仓储企业的业务合作，共同为中小企业提供存货融资服务，并由第三方物流仓储企业在融资服务中对企业物流进行监管的模式。具体来说，首先由融资企业将存货放入融通仓，同时把存货仓单交给银行提出贷款申请；第三方物流企业负责对货物进行验收、价值评估与监管，并据此向银行开具证明文件；银行根据贷款申请和价值评估资对企业提供贷款；银行在质押期间不定期对货物情况进行检查，物流企业负责向银行汇报货物情况；最后，待融资企业偿清银行贷款后，银行归还仓单给融资企业，融资企业凭仓单提货。两种模式的基本操作流程如图所示：

①融资企业、银行、物流企业签订三方协议，协议质押对象、质押期间、仓储费用、质押比率等。

②融资企业把存货仓单交给银行，并获得银行贷款。

③银行在质押期间可以不定期检查货物情况，物流企业有义务向银行汇报货物情况。

④融资企业还款，银行归还仓单给融资企业。

⑤融资企业凭仓单提货。

三、金融物流集成融资产品的融资优势

（一）金融物流集成式产品可以更为有效的解决中小企业的融资难的关键原因

目前，融资难是困扰中小企业发展的主要问题，而信息不对称、信用缺失以及体制障碍是造成中小企业融资难的主要原因。通过使用金融物流集成产品，中小企业与金融机构既可以减少信息不对称，也有利于中小企业信用体系的建立，从而降低中小企业在融资过程中的逆向选择、道德风险和提高银行对中小企业贷款的积极性。

首先，在金融物流集成产品的各方关系中，作为金融机构委托方的物流企业对中小企业的物流信息有着详细、动态的了解，因此金融机构能及时获取中小企业内部的准确信息，并且能够在这些信息的基础上对中小企业的盈利能力和还款能力进行科学判断，从而保证资金的安全性和收益性。同时，第三方物流企业获取的物流信息是其物流业务的副产品，因此银行获取中小企业信息的成本非常低，银行与中小企业之间的交易成水也将大大降低，中小企业就更容易获得银行贷款。

其次，由于第三方物流企业既是银行的委托方，又是中小企业的物流业务伙伴，同此通过第一方物流企业中小企业和银行将建立长期固定的合作关系从而使双方利益关系也由短期、临时转向长期、固定。在这种利益关系下，中小企业的信用机制将会大大加强，因为中小企业的信用缺失不仅会影响银行对企业今后的贷款，而目也将影响到自己的物流业务，从而使自身的经营受到影响，换句话说，在长期利益关系下，中小企业的信用缺失成本将会很高。得益于中小企业信用机制的加强银行对中小企业进行贷款的积极性将大大增强，中小企业也必将获得更多的贷款。

再次，从成本角度分析也是可行的。金融物流集成产品融资中所涉及到的仓储保管、价值评估、货款结算等大多数服务环节与第三方物流企业的传统业务是相重叠的，所以不会增加太多服务成本。而通过物流金融融资却可以大幅降低信息成本；通过将物流金融服务各环节的分工与协作程序化、制度化、计算机网络化，又可将融资交易成本降到最低；通过物流金融服务降低了风险，银行可以因贷款风险下降而减少提取风险损失准备，从而降低利率；第三方物流企业因客户增加、规模扩大从而发挥规模经济优势；中小企业可以得到专业化的物流服务而降低物流成本，而且还可以减少采用非正规融资手段和渠道所支出的关系成本。因此，与成本的大幅下降相比，通过物流金融方式融资所增加的成本是微不足道的。

（二）金融物流集成产品可以给银行、第三方物流企业、中小企业带来多赢的结果

在金融物流集成产品的各方关系中，把中小企业看成是大企业的生产部门；商业银行改变信用中介的传统角色，以银行和核心企业信用提升产业链中的中小企业信用等级，创新服务，不失为解决困扰中小企业融资难以及成本较高的有效路径。

同时，使商业银行调整了风险控制思路和手段，由原来静态、孤立的风险控制理念变为动态、系统的风险控制理念。金融物流集成模式更加有效地控制了对中小企业的授信风险，在业务操作中实现物流、资金流和信息流的高度统一，为银行的风险管理提供了一条新途径。在该模式下，银行不再片面强调授信主体的财务特征和行业地位，而是认真分析产业链企业之间真实的商品贸易和交易情况，在考察授信企业资信实力的同时，更强调整条产业链的稳定性以及授信企业交易对手的资信和实力；另外，该融资产品具有突出的自偿性特点，使银行能够以授信合同规定的商品销售收入作为直接还款来源；最后，在融资授信金额、期限上其更注重与真实交易相匹配，从而可以实现灵活的授信额度使用控制，规避了向中小企业贷款的风险。

最后，还可以促进我国第三方物流的发展。在现代物流业务中，基础性的物流操作如仓储、运输的利润率已越来越低，主要利润来源已转向各种增值服务，包括物流方案设计、包装分装、多式联运等，物流金融业务更是新的利润增长点。像马士基、UPS这样的巨型国际物流公司，第一位的利润来源现已由物流金融取代，它们能为客户提供多种的金融，如开具信用证、仓单质押、票据担保、结算融资等。我国物流公司参与为中小企业提供金融服务

也将是今后发展的一大趋势，物流管理已从物的处理提升到物的附加值方案管理，可以为客户提供金融服务的物流公司在市场的竞争力将会大大增强。

通过众多学者的努力，金融物流的理论体系初步建立，明确了融资、结算、风险控制等主要职能，总结出替代采购、信用证担保、仓单质押、买方信贷、授信融资和反向担保等服务模式，在实践中收到成效。UPS的综合性物流金融服务、中储股份的仓单质押融资业务、广发银行的“物流银行”、TCL应用融通仓思想开拓手机市场等案例对理论做出很好的印证。由此可见，金融物流集成产品所具有的参与各方多赢的特性，既可为中小企业融资，又可提升金融机构资本运用的效率，还可增强第三方物流企业的业务能力及效益，使其具有广阔的发展应用前景。

参考文献：

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（作者单位：苏州职业大学）