产业的趋势决定投资成效

最近市场刚刚创出新高，出现一个小级别平台型整理，立时就有人喊见顶了。我看了一下他们看跌的理由，无非是基金的仓位又达到了“魔咒”界限；大指数K线形态难看。但我请你注意一下，第一基金的仓位是比较高，那日大指数冲上新高时，盘中的上行推动力主要是银行等低市盈率大盘股。但在之前我说过，我很反对盲目抄作低市盈率股。这是因为，低市盈率股中良莠不齐，有些能代表未来社会发向的方向，其市盈率并不低，至多只能算是中等偏下的市盈率状态，而有些代表上一个历史时期的行业，尽管现在的当期市盈率仍然很低，但盈利率增速却已经下滑。旁的不说过，就银行股三季报披露的信息看，同比增幅下降了3.5%-4%，表明这些过于倚重传统大国企的金融业，也已受到了周期性产业衰退的影响。因此，它们的冲高回落就没有什么好意外的。

其实，投资本来可以很简单，它所遵从的无非是产业趋势的形成与增长过程，市盈率只是这个过程产业中企业收益的变化。以市盈率衡量企业的质地，首先要看是不是符合产业趋势。大约判断的标准有这么几个：1、如果市盈率与产业的上行趋势呈反比下降，那在产业趋势没有逆转之前这是好投资，至少表明股价还没有反映产业的上行趋势；2、如果市盈率与产业的下行趋势呈同步时，则应注意该产业是否已经进入衰退，市盈率的同步下行，本身可能就是个陷阱。其实这时股价是与产业趋势同步下行，已经反映出产业的下行趋势，只是市盈率还没有反映出来，若按低市盈率选股，必然会落入陷阱；3、市盈率随产业的上行趋势呈正比上升，这表明股价的上行已经反映出产业趋势，市盈率的同步上行，是因当期的收益率没有如实反映出企业真实情况；4、市盈率随产业趋势下行而升高，表明股价的上行不与产业趋势同步。或者表明企业本身出现跨产业的转型，或者表明当期的企业业绩没有反映出企业在同业中的真实情况。这种反常的表现，往往易于出现在同业并购中。

事实上，在投资行为中产业的趋势才是我们最应该考虑的东西。价格是企业内部变化与市场趋势变化合力的反映，没有什么能比价格更容易改变人们的心里预期，股价的涨跌对人们的交易行为的干扰作用很大。但如果我们把产业的趋势比喻为一个散步的老人，而受指数环境影响的股价波动比喻为老人牵着一起散步的狗。那么，在相对长的时间维度上老人散步的方向（产业的趋势）是确定性的，围绕着老人跑前跑后的狗终究还是得顺应老人散步的方向行走。怎么看清产业趋势呢？很简单的事，就是大的国家战略机遇决定了投资机会，而看清楚行业的趋势，决定了投资的成效。目前国家即是在一个重要的历史机遇期，平衡市对经济的调控其实是最佳的策略。不断在长线持仓的品种中做差价，将持有成本做低令风险下降，这样才能在长期的产业上升趋势中获得更大的投资收益。

目前的指数走势依然很健康，即使是出现了大小指数不同步的波动也很正常。小指数本身低点上行貌似推动的结构，也得有个同级修正结构回压。请注意28日的下方上跳空缺口，如果回试且不创新低，后面即还有可能出现大小指数形成同步合力的上行段。但是，我们仍然要提醒一下，这是一个末段上行结构，既然是末段，在操作策略上即得遵循有利时即降仓位扩大浮盈的策略。除非是你选的标的，有超越指数的逆势性，否则，这种方式都不失为稳健的手段。