施工企业募集资金购买工程机械设备可行性论证研究

摘要：本文首先对影响施工企业机械设备需求的三大主要因素进行分析，提出设备需求的解决方案―设备购置或设备租赁两种方式，然后对设备购置或租赁方案论证要点进行提炼，最后运用实例加以分析论证。

关键词：施工企业 募集资金 设备购置 设备租赁

中图分类号：C29文献标识码： A

Feasibility Study For Purchasing Engineering Machineries And Equipments By Using Fund-raising Of Construction Enterprises

Li Yan-hong1, Jiang Li-li2 Wei Jiang-tao3

(1 Sichuan Province Chuanjiao Highway Engineering Consulting Co., Ltd.)

(2 Sichuan Province Transport Department Highway Planning, Survey,Design And Research Institute)

(3 Sichuan Highway Engineering Consulting Supervision Company)

Abstract:.Based on analyzing three main factors on affecting the requirements of engineering machineries and equipments of construction enterprises, this paper proposed two ways for solving the requirements such as purchasing and/or renting equipments, then refined the key discussion aspects for the schemes of purchasing and/or renting equipments, and finally applied them to the case studies.

Key words: Construction Enterprises; Fund-raising; Purchasing Equipment; Renting Equipment

引言

施工企业的生产能力和综合竞争力与工程机械设备的保有规模、种类、性能和成新度密切相关。目前，全国基础设施建设方兴未艾，但由于部分施工企业现有设备趋于老化，成新率低，且数量不足，每年需租赁大量的机械设备，现有机械设备已无法满足企业日益增长的施工业务量需求和参与激烈的市场竞争。为提高机械设备的成新率，合理减少对租赁市场的信赖，增强企业市场竞争能力，部分施工企业拟IPO上市，通过在资本市场募集资金购买机械设备，但在上市前需要对设备购置的合理及可行性进行充分论证。

1、工程机械设备需求分析

影响施工企业对工程机械设备需求的三大主要因素有：

1）宏观经济环境

2）施工企业现有设备及历年设备租赁的情况

3）施工企业未来施工业务量

宏观经济环境对工程机械设备需求影响主要体现在基本建设投资政策和投资规模上，直接影响机械设备需求量。宽松的宏观经济环境将对施工企业产生积极、正面的影响，可以促进企业提高发展的战略意识，改善企业管理水平，提高设备的拥有水平和成新率，加强企业人才队伍建设，促进企业核心竞争力的提高。

施工企业现有施工设备种类主要有路基设备、路面设备、桥涵设备、通用设备、小型机具等，其中，拥有的机械设备型号及数量、成新率等是构成施工企业综合竞争力的硬指标，同时也决定设备租赁型号及数量。

施工企业未来业务量与宏观经济环境、施工企业市场占有率、施工企业资质等级与服务范围、历年施工产值及增长率等密切相关，是决定设备需求的最直接因素。

2、设备需求解决方案

随着施工企业取得的资质业务范围扩大，承揽的施工业务量持续增长，对机械设备的种类、数量、技术性能上都存在较高需求，施工企业可通过设备购置或设备租赁两种方式满足对施工设备的需求。

3、设备购置或租赁方案论证要点

1）方案论证假设条件

设备购置或租赁方案比选应首先设定比选条件，如固定资产折旧年限、折旧方法、设备购置或租赁为互斥方案、机械设备价格在购买期内不发生变化等。

2）基准折现率选定

基准折现率是施工企业以动态观点所确定的、可接受的投资项目最低标准的收益水平，即投资方案必须达到的预期收益率，是企业对项目资金时间价值的估计，由投资的机会成本、投资的风险补贴率和通货膨胀率综合确定。

3）绝对效果检验

绝对效果检验是考察设备购置或租赁方案自身的经济效果，只有通过绝对效果检验的方案，才有被选用的价值。可通过分析施工企业历年施工业务收入和机械设备完成产值，得出绝对效果检验的结论。

4）方案经济比选

经分析，设备购置的净现金流量=业务收入-购置设备经营成本-设备购置费-与业务相关的税金-所得税率×（业务收入-经营成本-折旧-与业务相关的税金）+设备残值

设备租赁的净现金流量=业务收入-租赁设备经营成本-租赁费用-与业务相关的税金-所得税率×（业务收入-经营成本-租赁费用-与业务相关的税金）

由于假定设备购置或租赁完成的施工业务产值相同，且工程机械对施工产值的贡献率难以用货币直接计量，因此一般可采用费用现值法（PW）对设备购置方案和设备租赁方案的不同成本进行分析，选择费用（成本）相对较少的方案。

通过对比两种方式的净现金流量，仅需要对以下部分进行计算比较：

设备购置：设备购置费+购置设备经营成本-所得税率×折旧-设备残值

设备租赁：租赁费+租赁设备经营成本-所得税率×租赁费

4、实例应用

（1）施工企业基本情况

**路桥于2000年1月24日成立，注册资本3亿元，具有国家公路工程施工总承包壹级、公路路面工程专业承包壹级、桥梁工程专业承包壹级、公路路基工程专业承包壹级，市政公用工程施工总承包壹级、隧道工程专业承包壹级等资质。**路桥主要业务集中在四川省，尽管公司目前拥有美国、德国等国及国产各种公路、桥梁施工设备500余台（套），但现有设备趋于老化，成新率低，且数量不足，每年需要租赁大量的机械设备。为提高**路桥的机械设备成新率，有效改善施工作业效率，合理减少对租赁市场的依赖，不断提高公司市场竞争能力，**路桥拟投入4989万元购买机械设备，资金主要来源为通过IPO上市募集资金。

（2）方案比选假设条件

①根据**路桥工程机械设备财务折旧政策，同时考虑到设备的技术更新，以10年为计算周期，设备在第1年购买并当年投入使用，设备折旧采用年限平均法。

②两个方案为互斥方案，即购买设备和租赁设备均可完成既定的业务目标（完成的施工产值相同），但两方案不可同时使用。

③机械设备的价格在购买期内不发生变化。

（3）基准折现率的确定

财务基准折现率采用资本资产定价模型进行估算，模型如下：

式中：

――财务基准折现率

――市场无风险收益率。取财政部2013年第六期五年期国债利率5.41％计算。

――风险系数。参照中国建筑（0.8067）、中国铁建（0.8778）、北新路桥（1.2207）、龙建股份（1.0867）和四川路桥（1.2507）等5家上市公司最近3年的值，加权平均综合确定值为1.0485。

――市场平均风险投资收益率。参考全国同类公司的净资产收益率，综合考虑以8.5％作为市场平均风险投资收益率。

财务基准折现率＝5.41％+1.0485×（8.5％-5.41％）＝8.65％

（4）绝对效果检验

**路桥2012年完成产值20亿元，较2009年增长150%，呈迅速增长态势；2012年主要施工项目有25个，中标合同价40亿元；2013年上半年新增中标项目15个，中标合同价20亿元。根据预测，公司未来5年业务量年均增长20%。2012年，公司毛利润为3.5亿元，机械设备产值对公司总的毛利润的贡献值为8300万元。通过分析，机械设备投入对**路桥未来完成预计产值将起到重要作用，不可缺少。设备购置和设备租赁两个方案在经济效果上均是可行的，通过绝对效果检验。

（5）方案经济比选

①设备购置现金流分析

设备购置的总费用为4989万元。

燃润料和辅料费，包括机械设备和运输车辆的燃料、油费用和辅料费用，每年按3％增长。

修理费，包括工时费、轮胎费、材料费，每年按3％增长。

人工工资及管理费，驾驶人员的工资和机械设备的管理费，每年按5％增长。

保险费，按照每一车辆规定缴纳的保险费提取。

残值，设备残值按5％计提，在第10年年末提取。

各种购置设备的成本测算见表1，财务费用分析见表2。

表1设备购置成本测算

单位：元

设备种类 设备名称 规格型号 燃润料 修理费 人工工资及管理费 保险费 台套

桥

梁 架桥机 30m×150T 10000 10000 150000 无 1

吊车 60T 30000 20000 80000 无 2

吊车 100T 50000 20000 80000 无 1

水泥砼拌合楼 1500型 20000 50000 90000 无 1

混凝土运输车 10M² 50000 30000 70000 7000 7

多功能旋挖钻机 SWDM28 30000 50000 70000 无 1

隧

道 全液压多臂凿岩台车 JCH3135 30000 120000 175000 无 2

入岩旋挖钻机 250R 30000 50000 70000 无 1

碎石打桩机 ZTL30-20 20000 20000 35000 无 2

高压旋喷机 GPB-90 20000 30000 35000 无 2

潜孔钻 QLGD120 20000 30000 35000 无 2

表2设备购置方案财务费用计算

单位：万元

年 份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

1 现金流入 0 0 0 0 0 0 0 0 0 249

1.1残值 0 0 0 0 0 0 0 0 0 249

2 现金流出 5317 341 355 369 383 399 415 432 449 468

2.1设备购置费 4989 0 0 0 0 0 0 0 0 0

2.2燃润料 73 75 77 80 82 85 87 90 92 95

2.3修理费 83 85 88 91 93 96 99 102 105 108

2.4人工工资及管理费 167 175 184 193 203 213 224 235 247 259

2.5保险费 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5

3 折旧抵扣所得税 118 118 118 118 118 118 118 118 118 118

4 净现金流量 5198 222 236 250 265 280 296 313 331 100

5 财务净现值(折现率8.65％) 4785 188 184 180 175 170 166 161 157 43

6 累计财务净现值 4785 4973 5157 5337 5512 5682 5848 6009 6166 6209

②设备租赁现金流分析

由于设备在租赁时，修理费、人工工资等包含在租金中，所以租赁成本的费用只考虑设备租金和设备燃润费。根据四川省设备租赁市场行情，设备租金按年增长率5％的速度增长。

各种设备的租金及燃润费见表3，财务费用分析见表4。

表3设备租赁成本测算

单位：元

设备种类 设备名称 规格型号 月租金 租期

（月） 年租金 燃润料 台套

桥

梁 架桥机 30m×150T 75000 9 675000 10000 1

吊车 60T 80000 9 720000 30000 2

吊车 100T 120000 9 1080000 50000 1

水泥砼拌合楼 1500型 25000 9 225000 20000 1

混凝土运输车 10M² 28000 9 252000 50000 7

多功能旋挖钻机 SWDM28 140000 9 1260000 30000 1

隧

道 全液压多臂凿岩台车 JCH3135 200000 10 2000000 30000 2

入岩旋挖钻机 250R 130000 10 1300000 30000 1

碎石打桩机 ZTL30-20 20000 9 180000 20000 2

高压旋喷机 GPB-90 85000 9 765000 20000 2

潜孔钻 QLGD120 90000 9 810000 20000 2

表4设备租赁方案财务费用计算

单位：万元

年 份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

1 租赁费 1525 1602 1682 1766 1854 1947 2044 2146 2254 2366

2 燃润料 73 75 77 80 82 85 87 90 92 95

3 租金抵扣所得税 381 400 420 441 464 487 511 537 563 592

4 净现金流量 1217 1276 1339 1404 1473 1545 1620 1700 1783 1870

5 财务净现值(折现率8.65％) 1120 1081 1044 1008 973 939 907 875 845 816

6 累计财务净现值 1120 2201 3245 4253 5226 6165 7071 7946 8791 9607

③结论

购置设备费用现值PW1（6209万元）＜设备租赁费用现值PW2（9607万元）

计算结果表明，设备购置的费用现值小于设备租赁的费用现值，因此推荐采用设备购置方案。

5、结语

如果募集资金如能顺利投资到位，将对施工企业的可持续发展具有显著的促进作用，高、精、尖设备将使企业的机械化装备水平拥有明显的优势，为完成更多、更好的优质工程提供必要的保障。但设备购置有设备闲置的风险、设备管理的风险和设备更新的风险，因此在上市前需要对设备购置方案进行充分论证，以减少或规避风险。