对中国期货市场地位的再认识

随着我国金融业的全面开放，银行、证券、保险业都有了极大程度的发展。在全球化趋势和国际金融一体化的影响下，一个在我国被长期忽视的金融衍生工具市场正在迅速崛起。本文旨在分析期货市场对于一国国民经济发展的重要推动作用，结合我国目前现状和经济发展方向进行分析，帮助我们重新认识解期货市场的重要作用，提出相关建议措施。

一、期货市场传统功能的转变

金融业是经济运行的枢纽和通道，不仅关系到国计民生行业的发展，还成为衡量一国国际地位的重要标准。它极大地影响着国际经济竞争格局和秩序，同时还改变着世界经济的结构和运行规律。然而长久以来，我国金融业的闭塞造成了目前相关市场的落后，需要发展直接关系经济稳定的金融衍生品市场，其中期货市场首当其冲。

1.从规避风险到化解危机

期货市场最初是为商品交易者避免价格波动的风险而出现，其最重要的功能是可以帮助企业锁定价格，有效的规避风险，是套期保值的重要工具。如近年汽车价格不断下滑，轮胎价格也持续下降，而上游天胶价格却由于生产的季节性、供应的不稳定性导致价格波动很大。在此形势下，轮胎厂可以通过在期货市场买入套期保值转移天胶价格波动风险的需求。然而目前，在我国国民经济的实际运行过程中，许多重要领域和关键行业的企业在进行风险管理时，却发现缺少必要的工具规避风险，从而丧失了化解系统性和非系统性风险的能力，需要付出更多的成本进行生产运营。所以，发展期货市场对于企业意义重大。

在全球化的经济背景下，各国资本流动更加频繁，虽然这为一国经济的发展带来契机，却加大了金融风险的发生。此时期货市场的传统避险功能已扩大到可以化解危机的本领。以美国为例，在过去的十年，期货等衍生品市场对美国的经济发展发挥了关键的作用。在股票市场财富缩水8万亿美元，国际原油的价格不断创新高的不利因素下，美国的金融机构却并未出现拖欠债务和倒闭，也没有出现以往石油危机带来的经济衰退，反而继续保持经济市场和金融市场的稳定增长。其中一个重要因素就是期货市场“稳定器”的作用和风险对冲、释放的作用。对此，美联储主席格林斯潘做出了高度的评价。

2.从价格发现到定价中心

期货是一种标准化的远期合约，期货交易就是对这种标准化远期合约的交易行为。作为规范化的统一市场，期货交易所通过公开、公平、公正的竞争形成价格，反映了真实的供求关系和变化趋势。期货市场将国内市场价格和国际市场价格有机的结合起来，对未来市场供求关系变动进行预测，大大改进了价格信息质量，使远期供求关系得到显示和调整，成为企业经营决策和国家宏观调控的重要依据。在国际上，期货市场形成的权威性价格得到市场广泛认可，期货价格也已成为现货商贸易谈判的指导价格。目前，一些发达国家的期货市场非常成熟，不仅有相当规模和各类品种，还形成了世界商品定价的中心。

以原油市场为例，欧佩克作为一个国际石油组织，只控制石油生产供应的总量，价格由纽约、伦敦、新加坡的期货市场和OTC市场控制；大宗国际贸易已经由传统的互相商定价格转变为根据期货价格，在期货市场“点”现货价格。现在我国的大豆榨油企业从美国、阿根廷、巴西进口大豆，在贸易谈判中大豆的质量、数量、交易地点等条款是商定的，但价格却是由买卖双方确定一方为点价方。点价时间确定后，点价方必须在规定时间内根据CBOT期货价格加减现货升贴水作为最终贸易价格，这就使得期货价格成为现货交易的指导价格，石油、铜等商品都用这种方式进行。

3.从保驾护航到支柱产业

在经济的不断演进和发展过程中，期货市场扮演着极其重要的角色。工业化时期，期货市场应工业化的客观要求而产生，并且推动了工业化的发展进程。伦敦金属交易所是欧洲工业革命的产物，又为欧洲的工业发展做出了贡献，推进了欧洲工业化进程。美国农业的商品化推动了芝加哥期货交易所的产生与发展，芝加哥期货交易所的成长又进一步促进了美国农业现代化进程，更带动了芝加哥从一个小村庄转变为国际金融中心的经济步伐。20世纪70年代，世界经济的自由化和一体化进一步推动了金融期货的成长与发展，从而使期货市场进入快速发展时期，期货市场的高速发展又进一步推动了世界性金融中心的形成。美国的纽约和芝加哥、英国的伦敦、日本的东京、中国的香港地区和新加坡等世界性金融中心的形成与发展，期货市场功不可没。

伴随着世界经济一体化进程的加快，各国的经济联系越来越密切，任何一个国家的经济发展均受到整个世界经济变化的深刻影响，期货市场对经济发展的作用被越来越多的政府所认识和接受。期货品种不断创新，新兴期货市场不断涌现，已逐渐成为国际金融市场体系中不可缺少的组成部分和制高点，构成国民经济的支柱产业并对其做出巨大贡献。据统计，2007年全球场内期货与期权交易量又创出历史新高，达到231.96亿张合约，比2006年增长了23%，金融期货与期权的交易量占到全球衍生品市场总交易量的93%。可以预计，为了适应国际化和自身发展需要，未来几年内国内期货市场必然迎来一个全面发展的时期。

4.从衍生工具到经济调控器

面对愈加开放竞争的国际市场，期货市场的发展还呈现出一些新的特点。一方面，发展速度逐年提高，在金融市场中占据了更加重要的地位。随着期货行业在国民经济中扮演的角色愈加重要，各国政府都将该国期货市场的发展作为金融行业发展的重中之重，西方国家的产业资本也越来越重视参与利用期货市场为企业发展战略服务，为生产成本控制和对外贸易提供战略支持。另一方面，全球期货市场逐年增长的速度远远超过了GDP的增长速度。2007年，世界期货期权交易额超过世界GDP总值三十多倍，而发达国家的期货市场交易额一般在其GDP总值的数十倍以上。一些发展中国家，如印度，由于国内金融市场较早开放，经过几年的发展，期货品种已相对齐全，目前的比例已经超过美国等发达资本主义国家。在我国，期货市场成交金额仅与GDP规模相当，存在商品期货品种少、金融期货空缺、市场法制并不健全等诸多问题，而这些与我国作为世界经济大国，保持高速增长的经济形势并不匹配。

正是由于金融衍生品市场在一国经济发展重的重要地位，致使其规模的不断扩大，迅速成长。据美国商业银行1999年统计，美国的金融衍生品市场的账面余额自1990年以来正以每年20%的速度递增。尽管东南亚金融危机后全球经济增长减缓，但1998年美国商业银行金融衍生品合约账面余额的增长率仍超过30%。通过衍生品交易带来的丰厚利润成为过去10年美国大银行非利息收益剧增的主要原因，也是金融业在美国总产出中所占份额得到显著提升的主要原因。勿庸置疑，期货市场的发展为金融体系注入新的活力，若是缺少这样的经济调控器，在经济面临危机时一国只能被动承担损失，没有任何招架的能力。

二、机遇和挑战并存

期货市场作为一个迅速崛起的金融衍生工具市场，它的发展潜力在未来是巨大的。然而，由于长久以来我国金融市场处于自闭状态，国家管制较多，没有完全放开，其发展经历着一个漫长的过程。另外，对于期货市场在发展中国家经济、社会运行中所起的作用，许多学者持不同态度，这无疑又为正确认识期货市场设置了障碍。

经过改革开放近三十年的发展，目前的中国经济已经进入了高速增长的时期。金融环境得到不断改善，随着WTO进程推进的银行业的全面开放，金融市场的竞争更加活跃、激烈、有效率。同时，相关法律的出台也为构造全面发展的现代金融体系提供了体制基础。然而，我国资本市场在国际上仍处于较低层次，依旧存在诸多弊病，由此更加需要不断推进改革，从而发现问题进行改进完善，以更好的适应全球化大趋势。

对此，我们可以参考印度资本市场的发展历程。中国和印度同属发展中国家，人口多、历史背景相似。在中国进行改革开放后的几十年中，两国综合国力拉开了巨大的差距。无论是经济增长率还是人们购买力等指标上，中国都远远领先于印度。然而，印度的资本市场却十分发达，其银行业发达、债券衍生品市场拥有良好的流通性，而且非常透明。证券市场方面，其数量、结构层次、运行机制和上市企业的数量都优于中国。完善的资本市场造就完善的现代企业，可以预见未来印度经济将迎来高速发展期，对此中国不能局限在已经取得成绩上，应当正视差距，迎接挑战，推进期货市场的发展势在必行。

综上所述，为适应国际化发展的需要，我国期货市场即将迎来重大变革，正确认识期货市场的发展不仅有助于有关部门制定对策，还对投资者、企业，以及国家都有举足轻重的作用。推动期货市场发展，关系着国计民生和全球发展战略，应当给予充分重视。