医药股 降药价不能阻挡增长步伐

经济处于下滑阶段,医药行业防御性有所体现：国家统计局公布了2012年1～2月份经济数据,全国规模以上工业主营收入增长13.40%，利润总额下滑5.2%，医药制造业主营收入增长21.30%，利润总额增长11.50%。在惨淡的经营环境下,医药行业能取得正的利润增速,体现了行业的抗风险能力和防御特性。

医药板块目前最大的利空是：国家对药品一轮又一轮的降价管理。3月30日，发改委通知，从5月1日起调整部分消化系统类药品最高零售限价。此次药品价格调整共涉及53个品种、300多个剂型规格、平均降幅17%，其中高价药品平均降幅22%。企业药品的实际销售主要仍以招标价为主，由于市场竞争激烈，招标价已远远低于国家规定的最高零售价。因此，本次限价对公司业绩影响或没有想象中那么大。

另一方面，市场被药品降价“吓过头”了。表现在证券二级市场上，医药股下跌的幅度已很大。事实上，国家卫生投入的力度远远大于药品降价的力度。随着政府投入的不断增加，医疗保障体系日益完善，压抑已久的医疗需求正不断释放。而随着中国老龄化进程加快，人民消费水平提高，催生大量“刚性”医疗需求。

而药价下降对药企的直接影响就是利润率的压缩。但是，投资者忽略了一件事，即医疗和药品的需要却将在近几年内呈现爆发式增长，总量的爆增将弥补药价下降的利润压缩。同时，进入医保的大病保障“大扩容”――大病救治保障政策将逐步出台，大病保障范围将进一步扩大。今年“两会”期间，总理在政府工作报告中指出，2012年全面推开尿毒症等8类大病保障，将肺癌等12类大病纳入保障和救助试点范围。扶持和促进中医药和民族医药事业发展。由此，相关医药企业的盈利点将更大程度地被激活，其中，生产抗癌药物及血液制品的上市公司有望首先受益。

医药行业分析师普遍认为，医疗产业不仅发展前景广阔，还具有不可复制的稀缺性，目前正是各路资本角逐医疗资源的快速扩张期，医疗产业将是未来十年可持续关注的大消费投资主题。

换言之，在被“错杀”之后，医药行业的投资价值是明显存在。而在经济下滑的预期下，医药板块的防御特性会逐步体现出来。关注一季报业绩较好的公司,它们可能是“诺亚方舟”，推荐康美药业、上海凯宝、红日药业和瑞康医药，此外是恒瑞医药、天士力、东阿阿胶、海正药业、亚宝药业、和佳股份、东富龙、丽珠集团、国药股份。

恒瑞医药（600276）

恒瑞医药是国内生产抗肿瘤药品的龙头企业，多种抗肿瘤药品在国内排名第一。同时，非抗肿瘤药品销售增长迅速。2011年公司着力推动电解质输液、造影剂等新产品快速上量，这两类产品销售额分别增长超过了270%和80%，成为新的业绩增长点。

总股本：11.2亿股

流通A股：11.2亿股

2011年每股收益：0.7798元

2011年分红预案：每10股派0.9元（含税）送1股

4月10日收盘价：26.24元

丽珠集团（000513）

公司拥有400多个产品，涉及消化道用药、心脑血管用药、抗感染用药等三大优势领域，有54个国家级新产品，有53条生产线通过了GMP认证验收。近年来，公司重金投入生物制剂产业，大力发展新型疫苗产品。除新产品鼠神经生长因子已于2010年5月获得批准文号外，公司还加大疫苗和单抗药物领域投入，承诺将在未来5～8年内投资20亿元建造生物技术药物生产基地。

总股本：2.96亿股

流通A股：1.78亿股

2011年每股收益：1.22元

2011年分红：每10股派5元（含税）

4月10日收盘价：20.19元

康美药业（600518）

公司是中药饮片龙头企业，中药饮片产能增加，市场份额将不断扩张。 最近三年我国中药饮片销售收入增速都保持在30%以上，超过我国医药行业的平均增速。国务院最近的各项中药产业支持政策提出要坚持中西医并重的方针，充分发挥中医药作用，公司今后几年将得到政策倾斜。

公司目前产能为1.5万吨,2010年销售收入超10亿元，产销规模均排名第一。待北京基地全部投产后，康美药业中药饮片产能将接近3万吨，将极大地缓解公司中药饮片方面的产能瓶颈，中药饮片销售收入增速也将加快。

中药材贸易经验丰富，抵御能力强。中药材价格下行可能会对公司的贸易盈利造成影响，但公司主要经营贵稀和道地药材，该类药材需求旺盛，价格很难大跌。同时，公司与东阿阿胶、云南白药等知名药企在中药材战略采购等方面加大了合作，保障了利润增长。

此外，新开河红参量价齐升,发展潜力大。预计未来3～5年内销售规模有望突破10亿元。

总股本：22亿股

流通A股：22亿股

2011年每股收益：预计0.299元

2011年分红预案：未披露年报

4月10日收盘价：13.45元

亚宝药业（600351）

从去年四季度开始，公司聚焦主业的战略调整以及营销改革的推进成效明显， 医药主营业务的业绩拐点显现。考虑到公司未来仍有较大的改善空间，仍然期待公司未来的表现。公司2012年一季报和半年报业绩有望分别超过50%和150%。

总股本：6.33亿股

流通A股：6.33亿股

2011年每股收益：0.29元

2011年分红预案：不分配不转增

4月10日收盘价：6.84元

国药股份（600511）

公司以、经销国内外新药、特药为核心业务，销售网络遍布全国大中城市，并与国内外众多知名厂商长期保持着良好的合作伙伴关系。

公司的实际大股东国药集团是中国最大的医药流通集团，旗下有一家香港上市公司国药控股和2家A股上市公司国药股份和国药一致。国药控股分别以39.14%和45.03%的持股比例，为两家公司的控股股东。国药集团将在5年内解决国药股份和与国药控股同业竞争问题，由此引发的并购、整合不可避免。

总股本：4.79亿股

流通A股：2.78亿股

2011年每股收益：0.5665元

2011年分红预案：每10股派0.6元（含税）

4月10日收盘价：12.29元