券商集合理财产品业绩提升

一季度，股市整体表现令人失望，在上下徘徊的市场中券商集合理财产品却跑赢了不振的指数。今年以来，券商发行集合理财产品的热情大增，3个月共有21只新产品发行。

在刚刚过去的2010年一季度，股市整体表现令人失望。上证综指、沪深300指数下跌了5.13％和6.43％，虎年开局未显“虎虎生威”。在上下徘徊的市场中券商集合理财产品却跑赢了不振的指数。

接近公募最好水平

朝阳永续最新公布的统计数据显示，主要投资A股的54只非限定性券商集合理财产品一季度取得的平均收益为-1.65％，虽未能取得正收益，但仍好于大盘；25只主要投资于债券、货币市场的限定性理财产品，则取得了2.06％的平均正回报。

在所有集合理财产品之中。“东风2号”、“东北证券1号”、“东风3号”分别以9.17％、7A2％、7.00％的回报率排名前三，这一水平与公募基金中的绩优者接近；“中金策略”、“中金配置”和“中投汇盈核心优选”则以-10.66％、-7.96％和-7.19％的负收益而垫底。

凸显选股能力

在非限定产品中。“东风2号”业绩最优。该产品成立于2008年6月，成立至今已获得了52.5％的净值增长率，大大超过同期沪深300指数10.46％的涨幅。从其最新披露的资产管理报告中看出，其股票和基金的仓位分别为35.14％、48.24％，两者相加仓位已达83％，更主要的是其重仓股亚宝药业、四创电子和双良股份都是近阶段的牛股，特别是后两者股价不断创出新高，为“东风2号”净值增长出了大力。重仓股的出彩凸显了投资经理的选股能力。

“东北证券1号”的业绩领先也与其对市场的判断准确有关。在去年年报中，投资经理对2010年的市场表示谨慎乐观，认为可以把握的结构性投资机会仍有很多，在“新兴加转轨”的经济环境中，仍将是注重个股的挖掘和品种的选择。看来，投资经理在品种的选择上花了功夫。

与名不见经传的“东风2号”、“东风3号”发行商东海证券相比，中金公司可谓是券商中的佼佼者，但令人遗憾的是中金发行的集合理财产品中股票型产品的业绩在今年一季度名落孙山，其中“中金策略”的业绩跑输了大盘，成为业绩最差的产品。据公开资料，该集合计划在去年底选择了逐步调整持仓结构的策略，并逐渐向周期类板块倾斜。显然，在一季度周期类股票并没有出色表现，价值投资理念短期内尚未发挥作用，或许有点超前的操作策略导致“中金策略”在短期内业绩大大落后。

抓住债券市场机会

除了非限定产品外，在主要投资于债券、货币市场的25只限定性集合理财产品中，“卓越1号”、“中金强债”和“南京证券神州2号”今年以来分别以5.93％、4.69％、4.52％的收益率占据前三甲。所有限定性产品中仅有1只产品“黄山1号”出现了负收益，其回报率为-1.45％。

公开资料显示，“卓越1号”在去年四季度末将债券仓位提高到了较高的水平是产品净值领跑市场的关键，同时“卓越1号”选择重仓的债券品种在近两个月表现特别突出，并成功回避了多个跌破发行价的新股申购。

该产品投资经理认为，去年底，投资者对债券市场过份悲观导致债券到期收益率高企，债券价格被严重低估。今年债券价格的上涨，是市场的一个纠错行情，加上前两个月，央行控制贷款发放，银行充裕的资金大量流入债券市场，进一步推动了债券价格的恢复性上涨。该产品的突出业绩体现了投资经理对债券市场的把握。

看好成长股未来

或许是券商集合理财产品的业绩改善，提升了券商的信心。今年以来，券商发行集合理财产品的热情大增，3个月共有21只新产品发行，包括3只债券型产品、15只混合型产品、1只偏股型产品和1只FOF型产品。目前，投入运作的券商集合理财产品数量已达100只。

分析人士指出，券商力推集合理财新产品，也意味着其对市场的看好。

招商证券“智远成长集合资产管理计划”投资经理任向东认为，现在正是投资成长股的有利时机。

任向东表示，通过观察国外发达国家的经济发展阶段，可以发现，当人均GDP超过3000美元时。经济发展具有以下规律和特点：技术创新和消费服务成为经济社会发展的重要驱动力，第三产业上升为主导产业，中产阶层崛起成为经济发展的中坚力量。我国人均GDP已经超过人民币2万元，正好处于这样一个发展阶段。

随着人口红利的逐渐消失，可以判断中国传统工业化加速的进程正在结束，以寻找新的经济和盈利增长点为目的的投资将持续活跃，因此目前的行业分化格局将是持续性的趋势。

与此同时，金融危机后的出口受阻和贸易摩擦加剧，以及通胀预期下的刺激政策退出，倒逼并加快了我国调整经济结构和转变发展方式的进程。

成熟市场上消费服务、技术创新和新兴产业的相关行业股票曾为投资者带来丰厚的超额回报，各行业在股指中的权重也较为均衡。而目前A股市场上投资驱动发展模式下成长起来的资金、资源密集的金融、地产、采掘、材料等相关行业的利润和市值权重相对过高，随着投资驱动的外生增长向科技、消费驱动的内生成长的转变，更适应新发展方式的科技、消费服务、医疗、高端制造等行业的必将崛起，相关优质企业获得更快成长、为投资者带来长期超额回报是大概率事件。

消费服务、技术创新和战略新兴产业是“智远成长集合资产管理计划”关注的三大投资主线。任向东看好的行业包括医药、消费、新能源、新材料、信息技术、智能电网、文化产业、先进装备制造业等。

业内人士预计，随着对券商集合理财产品监管政策的逐步放开，资产管理将成为券商重点开拓的业务，未来券商新产品的发行节奏有望进一步加快。