企业经济绩效与社会责任相关性实证分析

一、引言

企业经济绩效和企业社会责任相关性一直是西方学者研究的重点。在我国，有色金属行业一直以来就属于高资源消耗、高环境污染、恶性事故频发，是一个急需承担起社会责任， 实现经济与社会共同发展的行业。由此， 了解我国企业社会责任和经济绩效的相关性，特别是其在有色金属这个需要注重企业社会责任的行业中的表现， 对于企业社会责任观念的深入， 将中国企业做大做强，保持国民经济又好又快发展、构建社会主义和谐社会都有重要的意义。

从20世纪70年代开始，国外研究就大量集中在如企业社会责任与资产净利率、与净资产收益率、与销售回报率等之间的相关性问题上。学者们大都以企业财务报表内的会计数据作为企业经济绩效的指标，以权威机构公布的企业社会责任评价体系为标准衡量企业社会责任的履行程度，如“财富企业名誉调查”、K L D、企业有毒废弃物排放量排行目录、企业伦理投资排行目录、SA8000等。虽然对两者相关性的研究在不断的改进和深入，但最终的结论却一直没有得出。即企业社会责任与经济绩效的正相关关系和负相关关系都存在。如Ingram和Fraiziner(1983) 、Freeman和Jaggi(1982) 研究发现企业社会绩效与财务绩效呈负相关，他们认为，企业承担社会责任需要付出相应的成本，社会责任成本使企业在竞争中处于不利地位。Simpson和Kohers（2002）对美国所有的国有银行1993年至1994年的企业社会责任和经济绩效的关系进行了研究。他们以企业社会再投资行（Community ReinvestmentAct，CRA）为排序作为企业社会绩效评价，用总资产利润和贷款损失率评价经济绩效，发现二者之间有着积极的关系。Subroto 和Hadi（2003）对印度尼西亚的企业进行了实证研究，发现企业社会责任与企业财务绩效没有关系。在我国，陈玉清、马丽丽（2005）分析了我国上市公司社会责任与会计信息披露的现状，结果表明，现阶段这一信息与我国上市公司价值的相关性不强。李正（2006）的研究结果表明从当期看，承担社会责任越多的企业，其价值越低；但从长期看，根据关键利益相关者理论与社会资本理论，承担社会责任并不会降低企业价值。从上述有关企业经济绩效和社会责任的文献回顾可以看到，由于种种原因，对两者之间的关系还没有得出一致的结论。

二、研究设计

（一）研究样本 国内上市公司中有色金属板块不大，受国际市场的影响却较大，资源垄断性强，各个上市公司相对独立，竞争力相对较小。基于其行业板块大小和上市公司间相对独立等原因，使有色金属板块成为了一个很好的总样本。由此，本文选取沪深两市有色金属行业49个A 股上市公司作为研究对象，从金融界网站和新浪网站获得公司2009年年报，其中排除6个ST股，1个停牌股，1个终止上市，一共得到可用样本41个。

（二）研究变量的选取 本文从利益相关者角度定义企业社会责任，即：企业社会责任是一个企业对企业股东、员工、消费者、供应商、政府、债权人等利益相关者所承担的各种义务， 它集中体现在企业生存发展过程中与各种利益相关者的利益关系。故在企业社会责任的衡量上也从利益相关者观点出发，并从财政部1995年公布的“社会贡献率=■”的计算指标中获得启示，从股东债权人所得贡献率、供应商所得贡献率、员工所得贡献率、政府所得贡献率四方面计量。同时，考虑到每个行业在社会责任履行方面具有特殊性，加入了行业特殊贡献率。就本文而言，由于选择了有色金属行业，所以行业特殊贡献率也可以相应的具体化：（1）安全生产责任。由于2009年国家规定高危行业企业应该提取安全生产费，计入相关产品的成本或当期损益，同时记入“专项储备”科目，即以该科目反映有色金属行业在安全生产上的社会责任的履行情况。（2）保护环境节能减排的责任。有色金属行业的“政府补助款”主要由节能减排专项引导资金、节水型企业奖励款、节能技改项目补贴、环保专项资金、提取新技术研究等明细科目组成。由于政府补助款为专款专用款，所以该科目的数额在一定程度上反应了企业在环保等方面社会责任的履行程度。笔者认为“履行公益活动的责任”虽不是有色金属行业所特有或者说必须履行的社会责任，但参加捐助希望工程、参加赈灾及其他慈善活动可以提高企业的声誉，树立企业形象，反应了有色金属企业较高层次的社会责任意识。所以本文以报表中的“捐赠支出”项目来反应研究的有色金属企业在这方面的社会责任履行情况，并将其列入“行业特殊贡献率”的构成内容中。在经济绩效上，广义上指经济管理活动的结果和成效，是经济主体在一定时期内的投入产出情况。包括企业财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况和发展能力状况等方面，涉及到大量财务和非财务指标。这里由于企业的盈利性，使得其最为关注的经济绩效主要在于财务指标上。同时，考虑到将企业经济绩效和社会责任的有效区别和使经济绩效衡量的客观标准化，仅仅从狭义上将企业经济绩效定义为企业一定时期的经营成果和发展能力。并分别从静态（经营成果）和动态（发展能力）两方面选取财务指标来予以反应。此外，还选取了企业总资产对数、资产负债率、每股经营现金流量作为控制变量。

（三）研究假设本文旨在解决以下两个问题：（1）企业经济绩效对企业社会责任履行程度的影响；（2）企业社会责任履行程度对企业经济绩效的影响。

在问题一上，现在普遍的观点认为经济绩效好的企业更有能力融洽与职工、客户、债权人、政府的关系，从而更好地履行社会责任，这样可以在利益相关者中形成良好的外部形象，形成良性循环。而FriedrichA.Hayek曾提出，如果企业将资金用于履行社会责任这样的追求长期最大利润之外的用途，就会对企业的发展造成威胁，所以企业要取得好的经营业绩就不会愿意承担社会责任。笔者就问题一提出以下假设：

假设1a：经济绩效好的企业，会更多履行社会责任。

假设1b：经济绩效好的企业，不会更多的履行社会责任。

在问题二上，由于当企业恰当处理了与投资者、债权人、职工、供应商的关系时，企业就能提高内部运作的效率，减少不必要的消耗，得到较高的商业信用等利益，有利于提高企业的经济绩效。但同时，企业履行社会责任毕竟要消耗企业的资源，增加企业的运行成本，所以提出以下假设：

假设2a：企业履行社会责任程度的提高会提高企业的经济绩效。

假设2b：企业履行社会责任程度的提高不会提高企业的经济绩效。

（四）研究模型和方法首先本文通过描述性统计（表2）分析初步认为企业经济绩效和社会责任之间不存在明显的相关性。同时为确保模型中各变量之间不存在多重共线性，分别就各变量进行了相关性分析（表3、4）。最后，在剔除了DR这个与净资产收益率明显相关的变量后（表5），分别就问题一建立如下模型：

CSR=α0+α1×EPS+α2×ROE+α3×TAGR+α4×MIR+α5×SIZE+α6×NCFPS+?着（1）

（其中α0为常数项，ε为残差）

就问题二建立如下模型：

ROE=?茁0+?茁1×Y1+?茁2×Y2+?茁3×Y3+?茁4×Y4+?茁5×Y5+?酌（2）

（其中β0为常数项，γ为残差）

需要注意的是这里为了简化分析过程，仅仅选择ROE作为企业经济绩效的代表来作为被解释变量，理由如下：净资产收益率是企业经济绩效分析体系的核心比率，有很好的可比性和综合性，它克服了EPS指标由于企业配股或股票发行数量的不同而导致同样净利润的企业拥有不同的获利能力值。同时，为了确保模型拟合数据，进行了误差独立性检验（D-W约等于2）（表7、10）、正态分布的检验（图1、2）、等方差检验（图3、4）。从系统运行图中可以看到数据和模型的拟合度良好。

三、实证结果分析

（一）模型一分析模型一运行结果为：CSR=10.482+2.532×EPS+1.059×ROE-0.726×TAGR+0.136×MIR- 0.462×SIZE- 0.070

×NCFPS（表6）。可见，我国有色金属行业静态企业经济绩效的指标的系数为正，即企业EPS和ROE指标越大，企业静态盈利能力越强，企业就会更多地履行社会责任。而动态经济绩效指标和企业社会责任的履行程度的关系却不一定：企业总资产增长率和企业社会责任履行程度呈负相关，即可以认为我国有色金属行业中的上市公司会因为要保持总资产的不断增长而减少现金的流出，从而减少了社会责任的履行；我国有色金属行业主营业务增长率却和社会责任的履行程度呈正相关，主营业务的增长率在一定程度上代表了一个企业可持续发展的能力，由此可以认为有色金属行业的上市公司如果具有稳定的经济绩效，就会更加愿意承担较多的企业社会责任。但从sig.的指标可以看到，除了EPS与企业社会责任相关性的显著性较大外，其余的企业经济绩效指标对企业社会责任的影响并不显著。因此，笔者支持假设1b。模型的相关系数R=0.613，R Square=0.376，说明模型的拟合度约为38%，即本模型中选取的6个指标能说明38%的企业社会责任履行程度（表7）。F值=3.408，F的显著性Sig.=0.010（表8）。由于模型通过了F检验，可以认为该多元线性回归模型具有统计学上的意义，回归模型有效。

（二）模型二分析模型二运行结果为：ROE=0.275+0.073×Y1+0.041×Y2+0.405×Y3+1.950×Y4-8.039×Y5。可见企业向股东支付的股利和向债权人支付的利息越多，代表企业经济绩效的ROE就越大。此外，企业对供应商、员工、政府的相关社会责任支出与企业经济绩效也呈正比。但有色金属行业的行业特殊贡献（安全生产准备、政府补助、捐赠支出）与企业经济绩效呈反比，可以认为，企业安全生产准备、环境保护支出、为节能减排的科研支出以及捐赠支出等在短期内被视为企业价值的纯减项，这些指标的增加会减少企业短期经济绩效。

但同样的，各个企业社会责任指标和经济绩效并不是显著相关的，即总的来说结果支持假设2b。模型的相关系数和F检验的理想程度均劣于模型一。

四、结论及局限

（一）研究结论通过实证分析，可以得出以下结论：在我国有色金属行业中，无论是静态经济效益还是动态经济效益好的企业都不会主动多承担社会责任；而企业社会责任的履行程度也没有明显的影响企业经济绩效。笔者认为该统计结果基本反映我国现状。主要原因如下：（1）信息传递理论效果不明显。由于我国市场尚不成熟，企业利益相关者通过股市了解企业信息的程度较低，使得信息传递理论在我国上市公司发挥的作用不大，即使企业较好地承担了企业社会责任，该信息仍然无法迅速传递到其利益相关者那里，致使承担企业社会责任的相关费用不能提高企业声誉、吸引投资者。（2）企业承担社会责任的意识不强。我国有色金属行业中大部分企业仍然坚持着“股东利益最大化”等传统的财务目标，很少企业会从战略角度看待企业社会责任问题。因而，其应对社会责任问题的方式是被动的。企业每解决一个社会责任问题，运营成本就会增加，导致社会责任的成本居高不下，其履行社会责任的意识也大打折扣。（3）有色金属行业内企业社会责任履行程度的竞争氛围尚未形成。我国有色金属行业属于资源和劳动密集型企业，利润薄弱，企业间的竞争主要集中于盈利水平等传统经济绩效的财务指标。企业承担社会责任越多不仅不能获得更多的收益反而增加了其费用支出，不利于其在行业竞争中获得优势。（4）外在推力缺失。消费者购买产品或者服务时主要还是以“价廉物美”等指标来选择，很少会考虑生产厂家的社会责任状况，股票市场的大部分投资者是以短期获利为导向的，使得企业更多承担社会责任的外在推力缺失。（5）相关强制性法律法规不完善。由于我国企业社会责任意识薄弱，使得我国企业承担社会责任只局限于最低的法律层面。而法律法规对于不同经济绩效的企业在承担社会责任方面的规定仍然不够完善，无法在经济绩效好的企业建立起权责对等关系，即拥有大量社会资源的社会组织应该承担更多的社会责任。虽然实证结果表明企业社会责任和经济绩效的相关性不明显，但我国有色金属行业静态企业经济绩效的指标，以及主营业务增长率的系数为正，仍然在一定程度上说明两者存在正相关关系。而且虽然本文仅仅采用有色金属行业一年的数据作为研究基础，使得企业捐赠支出、安全生产准备等需要长期相互作用才能反映到企业经济绩效上的社会责任的支出不能很好地说明两者相关性问题，但企业对股东、债权人、供应商、员工、政府的相关社会责任支出与企业经济绩效已经呈现明显的正相关，这也在一定程度上说明以利益相关者的观点出发正确看待企业社会责任的重要性。

（二）研究局限受到客观情况、知识水平等限制，本文的研究仍然存在不少不足：（1）本文仅仅选取了一个行业――有色金属行业的数据进行分析，无法很好地从宏观上代表我国企业整体社会责任履行情况现状。（2）本次研究只是以2009年一年的数据为样本，偶然性相对较强。未能对企业社会责任与经济绩效相关性进行长期的跟踪分析，使得研究只能说明两者间短期的相关性，一些需要长期追踪才能得到反映的因素不能反映其中。（3）由于我国企业很少主动提供企业社会责任报告，且大多流于形式，很少将其量化和明确化。因此，本文所用到的企业社会责任指数是基于内容分析法分析样本公司年报的本身，也在一定程度上影响了研究的客观性。

参考文献：

［1］张建同、朱立龙：《企业的社会责任与企业绩效的相关性研究》，《华东经济管理》2007年第7期。

［2］袁昊、夏鹏、赵卓丽：《承担社会责任未必影响公司发展――从企业社会责任指向谈企业社会责任与绩效关系》，《华东经济管理》2004年第6期。

注：本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文