浅谈现金流量表的财务分析

摘要:“现金流量”这个概念逐渐深入人心,其重要性也日益受到重视。为了进一步了解如何利用现金流量表对企业的财务状况进行分析,特选此题以作研究。

随着我国经济改革的深化和现代企业制度的建立,资本市场逐步成长起来。因此,无论是企业的所有者,还是投资者都越来越关心企业的财务状况。财务管理在企业中的地位越来越高,除资产负债表和利润表的分析之外,现金流量表的分析为使用者提供了另一个评价角度。而且企业资产的内在价值就是其未来现金流量的现值,现金流量表能够提供企业当期现金的流入、流出及结余情况,所以利用现金流量表来分析企业财务状况,分析其收益质量,分析企业的财务弹性及流动性,可以正确评价企业当前及未来的偿债能力与支付能力,可以正确评价企业当期取得的利润的质量,为科学决策提供充分、有效的依据。本文主要从结构和比率两方面去分析现金流量表。

关键词:现金流量 盈利能力 偿债能力

现金流量表(Cash Flow Statement, 简写为CFS)是反映企业一定会计期间内现金流入和支出情况的会计报表。随着我国社会和经济发展,为适应企业经营管理的需要,我国从1998年起编制现金流量表,以取代传统的财务状况表。这一变革标志着我国的会计制度进一步向国际惯例接轨 。

企业的财务报告包括三个主要基本报表:资产负债表、利润表和现金流量表。现金流量表能够提供资产负债表和损益表所不能提供的信息。它是另外两张主表的补充,同时把两张表联系一起。

现金流量表的结构分主表和补充资料两部分。

现金流量表的主表从编报需要出发,按照影响现金流量的因素不同,可将现金流量表分成三大主要部分,分别是经营活动、投资活动和筹资活动所提供现金流入、现金流出和现金净流量的状况;补充资料部分是主要披露按间接法反映的经营活动产生的现金流量、不涉及现金收支的投资和筹资活动、现金及现金等价物净增加情况等信息。

1、现金流量表的结构分析

现金流量结构分析是指同一时期现金流量表中不同项目间的比较与分析,以揭示各项数据在企业现金流入量中的相互关系。为企业决策提供准确依据。

1.1定性的结构分析

定性的结构分析主要是,观察三大活动分别产生的现金流入和现金流出数额,从宏观上对企业的发展状况进行把握。大致分以下四种情况:

第一种,在产品起步时期,由于产品还处在市场开拓阶段,企业经营现金流量一般为负,并且市场的开拓、生产能力的进一步形成都需要追加投资,因此投资活动现金流量为负,筹资是这时现金的主要来源。

第二种,在产品销售快速增长时期,经营现金流量一般为正,同时,为扩大市场份额,企业需要不断地追加投资,所以投资现金流量依然为负。然而经营现金流量很可能不足以满足投资所需现金,因此筹资活动现金流量可能继续为正。

第三种,在产品成熟期,销售稳定,并且开始回收投资,因此经营活动现金流量和投资活动现金流量均为正。由于现金被用来偿还债务,筹资活动现金流量为负。

第四种,在产品进人衰退期时,市场萎缩,销售量下降,企业经营活动现金流量为负,企业大规模收回投资,并偿还债务,因此企业投资活动现金流量为正,筹资活动现金流量为负。

1.2定量的结构分析

通过分析经营现金流量、投资现金流量和筹资现金流量占现金净流量的比率以及其各子项目所占比率,可以了解现金流量结构,有利于报表使用者对其流动原因进行分析。从而洞察企业的财务质量和营运状况,预测企业的发展前景。

这里使用的的主要分析指标是:

(1)经营现金贡献率,它反映本期经营活动产生现金流量对现金流量净额的贡献。计算公式为:

经营现金贡献率= 经营活动现金流量现金流量净额 ×100%

(2)投资现金贡献率,它反映本期投资活动产生的现金流量对现金流量净额的贡献,也表示企业运用资金产生现金的能力。计算公式为:

投资现金贡献率= 投资活动现金流量现金流量净额 ×100%

(3)筹资现金贡献率,它反映本期筹资活动产生的现金流量对现金流量净额的贡献,也表示企业筹集资金的能力。计算公式为:

筹资现金贡献率= 筹资活动现金流量现金流量净额 ×100%

2、现金流量表的比率分析

2.1资产营运状况分析

资产营运状况的分析,在上面的结构分析就是对这方面的介绍。需要说明的是,运用资产负债表的进行营运状况分析反映的是企业营运资产的效率与收益,现金流量表反映的是整体的状况和原因。在具体分析时将二者结合更能反映问题。

2.2盈利质量分析

盈利质量分析是根据经营活动现金净流量与净利润、资本支出等之间的关系提示企业保持现有经营水平,创造未来盈利能力的一种分析方法。这是整个分析的重点。

前已述及现金流量表分析有其独特优越性,表现之一就是在对盈利情况分析上。而盈利能力和盈利质量是企业盈利情况的两个方面。二者是有区别的:盈利能力强调企业获取利润的能力,它以权责发生制为基础,通过税后净利润和相关比值表示;而盈利质量则反映企业的盈利是否有相应的现金流入,它以收付实现制为基础,一般通过营业活动现金净流量和相关比值来表示,如果净利润有充足的现金流入则盈利质量高,否则盈利质量低。企业盈利情况一般是通过分析资产负债表和利润表进行的,这在一定程度上提示了企业的盈利能力和经营状况,但在说明盈利质量时却不够力度,比如:利润不表示有如数现金流入,亏损也不表示现金全部流出。因此,分析盈利质量就是要分析现金是否随利润同步变化。混淆盈利能力和盈利质量的分析方法,必将对投资者、债权人和社会公众产生误导作用。现金流量表的客观性在一定程度上克服了权责发生制带来的一些弊端。表中经营活动现金净流量是最重要的部分,它是企业主营业务获现能力的体现,也是与企业净利润最有关的现金流量。因此,现金流量表分析对揭示企业的实际盈利质量具有独特的优势。

主要指标有:

(1)收入现金流量比

收入现金流量比= 营运活动现金流量主营业务收入

营运活动现金流量(CFO)=净利润+折旧及摊销-营运资金的本期变动数

营运资金=流动资产-流动负债

这个指标在分析企业的会计盈余时很有意义。

这个比值最好用连续几年的趋势分析来比较,其意义在于表示企业的会计盈余质量。如果比值逐年变小,则表示企业的会计盈余逐年变差;反之,则逐年变好。

(2)盈利现金比率

盈利现金比率= 经营现金净流量净利润 ×100%

这一比率反映企业净利润有多少来自经营活动产生的现金流量,一般该比率越大,企业盈利质量越高。如果比率小于1说明本期净利中存在尚未实现现金的收入。在这种情况下,即使企业盈利也可能发生现金短缺,严重时会导致企业的破产,因为净利很可能不能满足现金需求。

(3)扩大再生产比率

扩大再生产比率= 经营现金净流量资本性支出 ×100%

这一比率反映企业当期经营现金净流量是否足以支付资本性支出及扩大再生产所需的资金。了解企业未来的盈利能力。比率越高,企业扩大生产规模、创造未来现金流量或利润的能力就越强。如果比率小于1,说明企业资本性支出所需现金,除经营活动提供外,还包括外部筹措的现金。

2.3偿债能力分析

企业的债务最终是要以资产偿还的,而现金流量是决定企业偿债能力的重要因素。企业现金流量的状况受经营状况和融资能力的影响,主要受经营状况影响。因此,企业的经营业绩是影响企业偿债能力的重要因素。当经营业绩良好时,就会有持续和稳定的现金流入,在根本上保障债权人的权益。反之,经营业绩差时,就会造成现金流入不足以抵补现金流出,营运资本短缺,偿债能力必然下降。

资产流动性是动态意义上的偿付能力。根据资产负债表得到的流动比率和速动比率,能反映流动性但有局限性。这主要是因为:作为流动资产重要成分的存货并不能很快转化为可偿债的现金;存货用成本计价不能反映变现净值;流动资产中的待摊费用也不能转为现金;应收账款可能有坏账发生。许多公司有大量的流动资产,但现金支付能力却很差,甚至无力偿债而加大财务风险,导致最终破产。用于偿还债务的最直接最理想的是现金,所以必须用公司的现金流量和债务进行比较分析才能更客观地反映其真实的偿债能力。主要分析指标包括:

(1)现金流动比率= 经营现金净流量流动负债 ×100%

反映企业短期偿债能力,即可供偿还流动负债的经营现金的多少。

但是现金流动比率是比较保守的分析指标,对具体企业分析时,要根据他们的实际情况来选择指标的运用,比方说,某企业产品销售状况良好,短期债务负担不重或新建企业,该企业存货流动性好,这时应采用流动比率来判断短期偿债能力,仍采用现金流动比率就显得保守,甚至会导致错误。因为这种情况下,企业暂时没有偿还需求,在正常的生产需要外不会储存大量现金。若现金流动性高,一般其盈利性就会减弱。所以在没有付现需求时,资产随时以现金形式存在是对资源的浪费。

(2)到期债务偿还比= 经营现金净流量本期到期债务的本息和

反映企业到期债务的本息可由经营活动创造现金支付的程度。现金到期债务比大于1说明企业资产流动性良好,可以在期限内偿还债务。

(3)负债现金比= 经营现金净流量债务总额

反映企业每1元的债务有多少经营活动带来的现金补充,它综合反映企业的偿债能力。一般越大越好,当然,过大也不好,也容易产生类似资金闲置的问题。

2.4获现能力分析

获现能力可以反映企业经营情况或拥有资产的质量。主要指标有:

(1)主营业务收现率= 销售商品、提供劳务收到的现金主营业务收入×100%

这一指标主要反映主营业务收入的现金获得情况。这一比率越大,企业的业务收入质量越高。企业的主营业务是企业的基石,分析该指标还有助于评价企业的发展情况。主营业务收现率范围受限,所以需要下面的指标补充。

(2)业务收入净比= 经营活动现金净流量主营业务收入+其他业务收入

这一指标反映每1元的收入所能获得的现金流量。

(3)资产净现比= 经营活动现金流量平均资产

平均资产= 年初总资产+年末总资产2

这一指标反映每1元的资产所能带来的现金流量。

2.5 支付能力分析

对上市公司的支付能力进行分析,可以说是对上市公司价值评估的一个方面,也可以作为是对其发展状况的评价。

主要指标有:

(1)每股现金流量= 现金流量净额-优先股股利流通在外的普通股股数

这是把企业的现金流量反映在普通股上,每1股可能的最大现金流量。该指标从另一方面反映了股票质量,分析上市公司股票质量的常用每股收益。每股收益按权责发生制计算的,而每股现金流量是按照收付实现制计算的。这两个指标可以结合使用反映股票的质量保障。

(2)现金股利支付比率= 现金股利经营活动现金流量

该指标反映现金股利和企业本期经营活动现金流量的关系,可以作为股利支付率的补充。因为影响股利的支付尤其是现金股利分红的一个重要因素,是企业本期有足够的现金流量来进行股利分配。而且这个比值能体现支付股利的现金来自于哪里。

在运用以上所列举的指标进行分析时,我们应将几种指标结合使用。因为以上分析是一种理想状态。在实际中,由于现金流量表本身的限制和各个行业及企业的具体情况,使得各指标分析会存在缺陷,所以要结合其他两张主要报表,行业平均水平和企业具体情况(或历史水平)进行分析。

在一般条件不变时,现金流量可以清楚捕捉企业实际的经营绩效,反映公司现金在某段时间的收支状况。21世纪仍将是一个不断变革的世纪,企业所面临的市场环境将会更复杂,而投资人亦将面临更多形式的企业组织和更广阔的市场。这样一个信息社会里,财务报表作为提供信息、引导决策的信息系统,其地位日趋显著。而现金流量表以其独特的优越性将会更受关注。关于现金流量表的研究方法也会不断的革新。

当然,也不是单单研究现金流量表就能解决所有的问题。对企业财务状况的研究,提高企业财务状况需要各方面的行动。必须坚信,我国财务分析体系将会得到全面的发展。

鉴于时间及水平的有限,对现行利用现金流量表进行财务分析的研究还有待业界更广泛且深入的探讨。

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