优化成都市科创企业金融杠杆的建议

摘 要：从历史规律看，每一次科技革命、每一个行业巨擘无不源于科技创新，而成于金融创新。可以说，科技金融是科技创新要素的“黏合剂”，也是创新价值得以实现的“催化剂”。然而，科创企业“三高”特质（高投入、高风险、高回报）总与“三无”（无资金、无资产、无抵押）状态并存。对科创企业，特别是初创期企业而言，融资难题往往成为创新之路上难以逾越的“死亡谷”。解决科创企业“融资难、融资贵”问题，一方面要加快形成政府与银行、风投、担保等融资服务机构共同参与的“科创企业金融服务命运共同体”，实现财政投入与金融资源、社会资本共同助推科创企业发展的连锁效应；另一方面要建立健全针对科创企业的精细化、精准化投资机制，努力将有限资金投向优质企业。

关键词：科技创新；政府引导基金；天使投资补偿

一、构建政银担合作长效机制精准服务科创企业

一是做优政策性担保。我市主要中小企业担保机构有成都中小保、成都小保，二者担保放大系数在5倍左右，与放大8-10倍的目标还有较大差距。同时代偿风险却较高，这反映出我市政策性担保机构运行并不优良。解决这一问题，需双管齐下。一方面，要进一步明确政策性担保机构的定位，将融资担保作为“准公共产品”，为企业提供更多政策性金融支持。这就需要进一步充实政策性融资担保机构国有资本金，做大中小企业贷款风险资金池。另一方面，要健全政策性担保机构考核机制，将发挥资金放大作用与降低代偿风险结合起来，不能以降低风险为由让资金“沉默”，也不能为发挥融资放大效应而忽略风险管控。

二是建立再担保体系。按照政府、银行、担保公司共担风险原则，设立中小微企业贷款风险再担保机构或再担保基金。资金来源方面，可由市财政出资形成启动资金，区县按一定比例配套出资，担保机构按责任比例缴纳。再担保机构或基金与若干担保公司签署再担保协议，稳固、新增担保公司的授信来源，分担担保公司代偿损失，增强担保公司的抗风险能力。

三是创设“科创保”机制。针对科创企业，可由政策性担保公司、再担保机构（基金）、成都银行等商业银行和市区两级财政，共同设立“科创保”风险资金池，建立科创领域“4321”政银担合作体系。担保公司承担40%的主体赔付责任，再担保公司承担30%的次级赔付责任，市区两级财政给予10%风险补偿，合作银行承担20%的信用风险敞口。从安徽实践看，这种风险共担的机制，担保融资规模基本接近风险资金池总规模5倍以上，把解决融资难、融资贵问题和防范风险有机结合起来。

二、强化政府引导，打造全国创业投资集聚新高地

一是发挥政府创业投资引导基金的引导作用，壮大科技创业基金。成都已确定设立2.3亿元的科技创业天使投资引导资金和2.5亿元的科技企业债权融资风险补偿资金，目前资金已到位，如科技创业天使投资引导资金基金总规模达9.83亿元，投放出去近3亿元。然而，与北京、深圳、上海等相比，创业火爆的成都，最缺的就是活跃风投，尤其是专注于种子期、初创期科创企业的天使投资。据猎云网不完全统计，2015年成都有119家科创企业实际获得风投投资，其中获得天使投资的只有60起。建议市区两级财政进一步扩大科技创业天使投资母基金，加快《创业天府行动2.0版》中“扩大科技债权融资风险补偿资金规模至50亿元”落地（目前资金池已扩大至近40亿元），引导更多社会资本发起设立创业投资、股权投资和天使投资，为高科技、高成长性科创企业提供资金支持。同时，可结合成都实际，在轨道交通、航空航天、生物医药、新一代信息技术等领域扶持组建科技创新联盟，将研发机构、企业、中介机构等科创产业价值链各环节的个体结成利益相关体，在基金安排上优先支持联盟企业。

二是建立天使投资补偿机制，引导投资机构扶持种子期、初创期科创企业。与一般的股权投资相比，天使投资的风险更高，失败概率也大得多，使得许多投资机构不愿进行天使投资。因此，政府必须跨前一步，通过与投资机构共担风险，引导投资机构敢投、多投科创企业，弥补天使投资领域的“市场失灵”。建议积极借鉴上海、广东、江苏等地经验，出台了对天使投资的风险补贴或补偿政策。在机构门槛上，发改委、科技局等部门应联合筛选出一批专业规范、活跃度高的天使投资机构库。在补偿比例上，可分两档：对种子期企业，风险补偿最高比例为50%；对初创期企业，最高比例为40%。在补偿金额上，为防范道德风险，可规定单个投资项目的风险补偿金额最高为300万元，单个投资机构年度风险补偿金额最高为600万元。在跟踪监管上，委托权威审计、法律等机构对投资机构资质、创业项目阶段认定、投资金额、投资损失核定等出具专项报告，并依法进行信息公示，确保真实性。

三、突出成都（川藏）股权交易中心科创特色，强化其融资交易功能

成都（川藏）股权交易中心在促进小微企业股权流转和持续融资、支持科技创新和激活民间资本等作用发挥并不明显。因此，建议借鉴上海股交所设立“科创板”的经验，发挥好其科技型小微企业上市孵化中心、综合金融服务平台、金融创新策源地功能。

一是设立科创板，打造差异化竞争优势。目前，多个区域股交中心均推出了特色化创新型投融资工具。如上海推出了知识产权质押融资、PE份额转让报价系统；浙江推出了资产权益转让业务；福建推出排污权交易产品等。成都（川藏）股权交易中心可紧密结合成都相对优势，突出“科创”特色，加快设立“科创板”步伐，设置和引入符合科技创新中小微企业需求的挂牌条件、审核机制、交易方式、融资工具等制度安排，统筹产业链、创新链、资金链和政策链，打造专门面向科创企业的金融平台。在挂牌资源上，应加强与高新区、天府新区、经开区等科技园区，以及环高校知识经济圈深度合作，加大挂牌企业奖励力度，重点引导优质科创企业入驻。二是积极引入优质投资者，重点考虑引入由财政和社会资本合作成立的科创引导基金，充分发挥引导基金示范效应，突出吸引银行、股权投资机构、保险、保理、担保、券商等机构投资者参与，通过“投贷联动”“投保联动”定向投资挂牌企业，提升股交中心的流动性。具体从“募、投、管、退”入手，设立“股交中心科技创新股权投资基金”作为母基金，联合机构投资者发起设立私募股权投资子基金（“募”），建立科创企业信息库（“投”），提高挂牌企业信息披露规范化、透明化程度（“管”），开辟挂牌审核简易注册程序、与新三板等多层次资本市场对接、建立私募股权投资份额报价系统（“退”）等多种方式，构建与股权投资机构良性互动机制。

四、做优成都“科创”生态

一是实施科创企业“增信”工程。打通工商、金融、税务等职能部门信用信息孤岛，在高新区、天府新区设立科创企业信用促进中心，联合第三方征信和评级机构，开发适合科创企业特质的信用评级标准和规范，形成科创企业“信用身份证”，从中精准甄别出一批科创“小巨人”企I。联合银行、券商、担保、风投等金融主体，共同打造科创企业信用融资服务平台，为优质科创企业提供“合脚”的金融产品、金融解决方案，实现“信用建档、信用评价、信用融资”一体化发展。二是落实政策减轻金融运行负荷。严格按照国家部委、省高院等有关规定，推进西部大开发企业所得税、贷款损失税前抵扣、诉讼保全业务无需全额保证金、免征营业税等金融优惠政策落地生根。如对符合条件的融资性担保机构实施所得税减按15%征收、3年内免征营业税等优惠政策，以降低金融机构经营成本，从源头上降低资金价格。

参考文献：

[1]裴峰.政府公共性与科技型中小企业融资扶持体系的构建[J].科学发展，2014（3）：13-17.

[2]杜琰琰，束兰根.政府风险补偿与科技型中小企业融资结构、财务绩效、创新绩效[J].上海金融，2015（3）：66-70.