流行美lPO:缺乏核心竞争力业绩遭遇滑铁卢

时隔近两年，广州流行美时尚商业股份有限公司（下称“流行美”）再度披露了招股说明书申报稿，谋求上市。公司拟于上交所公开发行股份不超过2250万股，发行后总股本不超过9DOO万股。募集资金拟依次投资于营销网络升级及支撑体系建设项目、研发中心及培训中心建设项目、信息化系统建设项目和补充流动资金。

作为一家主营产品为饰品和化妆品，并提供头部整体造型等服务的公司――流行美，其商业模式简单，有分析人士指出该模式可以说“毫无技术含量”。而正因为其“毫无技术含量”，因此面临严重的被山寨风险。另外，流行美拟募集4000万元用于品牌宣传及广告支出，这种通过“圈股民钱”用于品牌宣传的举动受到业内人士的质疑。

此外，曾有过主营业务毛利率达到近60%辉煌的流行美，2015年却遭遇了滑铁卢，净利润同比下降53.99%。流行美加盟模式实现的收入是主要收入来源，但是2015年加盟店的单店收入降幅远远不及收入和净利润的降幅，这也说明流行美这种依靠加盟店扩张带来的收入增长已经走到了尽头。

缺乏核心竞争力

作为一家主营产品为饰品和化妆品，并提供头部整体造型等服务的公司――流行美，其目前主要经营“流行美”时尚饰品和“BINF”化妆品两大品牌。招股书中显示，2013年2015年间，时尚饰品销售收入占产品销售收入比重分别为69.51%、68.64%和66.18%；化妆品销售收入占产品销售总收入比重分别为30.49%、31.36%和33.62%。

尽管化妆品的销售占比在提升，但时尚饰品仍然是流行美产品的主要构成，存在对单一产品的“高度依赖症”。

有分析人士指出，流行美的这种商业模式极其简单，甚至可以说“毫无技术含量”，“一个发卡，一瓶化妆品，加上一双盘发化妆的手，组合起来就是一台‘印钞机”’。

正因为技术含量不高、门槛较低，流行美还面临着品牌被仿冒产品随时被山寨的风险。流行美在招股书中也直言品牌有被仿冒的风险，并表示如果未来公司产品被大量仿冒且服务质量达不到公司标准，将对本公司品牌形象和业务拓展产生不利影响。资料显示，2012年，流行美曾向法院一位南昌的淘宝店主。流行美认为，该店主所网售的头饰，与其同类。最终，法院判决该店主赔偿流行美经济损失1万元。

此外，随着人们收入水平的提高，消费者对品牌的心理消费需求将逐步提升，未来的市场竞争也主要体现为品牌竞争。

在时尚饰品方面，流行美相关竞争对手主要有“雅天妮”、“She’s”等品牌，此外，由于行业内存在数量较多的中小企业，行业内有可能会出现竞争加剧的局面。在化妆品方面，外资跨国公司在中国化妆品行业占据中高端市场，夺走市场大部分份额及利润。本土品牌相宜本草、自然堂、丁家宜和流行美等企业则针对国内市场需求、结合企业自身特点迅速发展壮大，也具有一定的市场影响力。这些品牌的快速发展会在一定程度上影响公司的业务发展。

另外，记者查阅招股书发现，2013年-2015年，流行美的货币资金分别为2.64亿元、2.80亿元和2.44亿元，在公司流动资产中占比75%以上。报告期内，流行美的资产负债率分别为23.01%、18.99%、11.92%。

流行美报告期内的货币资金维持在相对稳定的水平，且资产负债率逐年降低，这说明其目前并不缺钱。在此情况下，其却仍拟募集资金4000万元以补充流动资金。据招股书显示，这“圈”自股民的4000万元，完全用于流行美品牌宣传及广告支出，其中公关事件及新闻传播300万元，传统媒体广告2500万元，新媒体策划和传播1200万元。有业内分析人士指出，公司此举动或存在着“圈钱”的嫌疑。

业绩遭遇滑铁卢

招股说明书透露，2013年至2015年，流行美的营业收入分别为45428.45万元、52432.77万元和41188.85万元：净利润分别为8745.69万元、8834.36万元和4065.12万元。2015年其营业收入、营业利润及净利润分别较上一年下降了21.44%、53.23%及53.99%。

对于2015年业绩的大幅下滑，流行美解释为，首先是宏观经济增速放缓；其次是公司经营策略从注重终端店铺数量转变为注重终端店铺质量，引导加盟商主动淘汰部分缺乏成长潜力的终端店铺。

但是，记者梳理发现，从渠道上划分，流行美加盟模式实现的收入是报告期内的主要收入来源。2013-2015年，流行美的加盟店数量分别为3304家、3886家和3560家：加盟店实现收入分别为39752.29万元、46693.55万元和35456.61万元，占主营业务收入的90.09%、91.78%和88.42%。

从流行美单店的收入来看，2013-2014年，流行美单个加盟店平均收入分别为13.58万元和12.93万元，2014年公司的整体收入还在增长，但加盟店的单店收入已经开始下降，公司2014年的单店收入较2013年下降还未超过6名。

到了2015年，这种依靠加盟店数量扩张维持增长的模式终于难以为继。2015年，流行美加盟店的单店收入仅9.54万元，较上一年大幅下降26.22%，单店收入跌破10万元而且创下3年来的最低，而收入和净利润则以更大幅度在下降。

这就是说，流行美这种依靠加盟店扩张带来的收入增长已经走到了尽头。

针对上述问题，记者曾发函询问，但截止发稿日，流行美并未有任何回复。