慎对资本流动风险

亚洲大部分地区的资产价格膨胀目前仍在控制范围内,但是许多经济体过剩流动性增加的确引起一些担忧

随着世界走出当代史上最严重的经济衰退,亚洲正在引领全球复苏。截至2009年底,在亚洲大部分地区,包括受危机打击最严重的经济体,产出和出口均已恢复到危机前的水平。

最近发表的《亚洲和太平洋地区经济展望》中预计,在中国和印度等国家蓬勃发展的带动下,今明两年亚洲将平均增长7%,而印度和中国今年的经济增长率将分别达8.8%和10%。

因受高失业和虚弱的住户和银行资产负债表的拖累,先进国家的经济活动依然不振,亚洲则更具活力。

近期内,我们预计亚洲将继续引领全球经济复苏。这一强劲增长的基础是什么?预计先进经济体,尤其是美国的需求复苏将在2010 年的大部分时间里继续促进库存重建,这将促进亚洲的生产和出口。

虽然一些国家正在逐步取消公共刺激措施,但国内私人需求应能支持持续增长。高资产价值、消费者信心提高和良好的劳动力市场前景均带动了私人消费增长;同时,产能利用率提升至更正常的水平促进了私人投资。

同时,全球经济复苏仍然脆弱,这对亚洲构成风险。全球风险仍然偏下行,金融市场情况仍不稳定,这从欧洲正在发生的事件可见一斑。如果先进国家的前景向坏的方向转变,或金融市场再次出现负面冲击,亚洲及其他地区的复苏就会受到影响。

2010年中国经济增长可望恢复到两位数。这将是强大的私人需求,以及政府部门促进消费和进行公共基础设施投资共同作用的结果。中国对该地区其他地方产生了积极的溢出效应,尤其惠及商品和资本货物出口国。

亚洲正在引领全球复苏,并对全球经济增长作出越来越大的贡献,这在当代史上实属首次。亚洲的复苏主要由内需带动,这也是史无前例的。

在以往的衰退之后,资本流入恢复缓慢,而这次则出现迅猛的资本流入。这些资本流入反映了极高水平的全球流动性,但也是亚洲应变能力提高和增长前景改善的证明。

然而,强劲的资本流动也带来风险,需加以认真管理。这些资本流入可能会导致经济过热,并易引发资产价格暴涨和暴跌、通货膨胀和宏观经济波动。

亚洲大部分地区的资产价格膨胀目前仍在控制范围内,但是许多经济体过剩流动性增加的确引起一些担忧。

因此,我们欢迎许多政策制定者继续采取措施,以确保宏观经济和金融稳定,防止当地资产和住房市场出现失衡积累。

即使如此,如果该地区乐观的经济增长前景以及与先进经济体日益扩大的利差吸引更多的资本,将来可能还需采取更多的应对举措。

虽然各国应采取的正确一揽子措施不尽相同,但在许多国家,允许汇率弹性的适当增加可能是恰当的,这有助于遏制短期内资本流入,并有助于降低金融条件的宽松度。

在中期,亚洲面临的一个主要政策挑战是让国内私人需求成为更重要的增长引擎,并减少对出口的依赖。

在先进国家,按历史标准衡量,这次的经济复苏可能相对乏力,在未来一段时间里,国内需求可能继续低于危机前水平。外部需求将收缩,为推动经济增长,亚洲必须寻找一个更加有力的国内来源。

公共刺激措施不可能永远地持续下去,必需一揽子培育的私人需求,很多这类政策已经在推行之中。比如,加强和发展金融部门、改善和扩大社会保险制度,以及减少预防性储蓄的动机。提高该地区汇率的灵活度也应是该政策一揽子的一部分,这将提高住户收入和消费。

我们一直保持与该地区的紧密接触。通过各种倡议,如地区咨询小组,我们与亚洲当局的政策对话日益深化。■

作者为国际货币基金组织亚洲及太平洋部主任