国际油气项目经济评价指导投资安排实例分析

摘 要：国际油气勘探开发项目的投资大，风险高，投资安排不同于国内计划管理的统一模式，成本不一定越低越好，产量不一定是越高越好，而是以合同条款、资源国的财税制度、风险分析、国际油价预测等为依据，根据经济评价结果，以合同期内取得最大投资回报为导向动态安排投资，管理和指导项目生产运营。

关键词：国际油气 勘探开发 经济评价 成本

中图分类号：F830.59 文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2013）07-045-01

一、国内外石油公司投资安排比较

中外石油公司的投资安排，在流程上基本一致，都是自上而下和由下而上的结合，一般由公司总部根据公司下一年度经济效益预测目标、财务投资预算及合理资本负债率的要求提出下一年度投资计划预测方案，包括下年度公司投资重点、投资方向、投资结构和年度投资计划编制原则等，各下属公司按照公司总部要求制定各自的年度业务投资计划和资金预算方案，公司规划计划部门对下属公司上报的所有项目进行汇总，并按投资效益分类排队，优化筛选，找出符合公司发展目标的最优项目组合形成年度投资计划草案，并提交审批下达。

但中外石油公司在投资安排的基础和方法上存在一定的差异，主要体现在：国际石油公司总部的指导原则和计划假设更具体，主要运用多情景分析、经济评价优化筛选和投资组合计划，分析各种情形下企业经营所面临的新机遇和威胁、战略计划选择的范围、不同情形下的财务结果，并相应地制定备选的预算与业绩目标，一旦经营形势发生变化，总部计划部门可以很快调整投资实施方案以适应外部环境的变化。中国石油公司总部的指导原则和计划假设更宽泛，更多是运用总量控制、成本定额的方法；我国石油公司的投资计划比较单一、固定，对环境变化的反应速度较慢，由于各下属公司存在地质、技术等差异，缺乏全公司统一的经济效益筛选标准去平衡各下属公司投资需求之间的矛盾、各下属公司的投资需求与公司总体投资限度之间的矛盾。

二、国际项目经济评价的特点

国际油气项目经济评价的突出特点是它的复杂性。项目规模从小到大，操作类型包括作业、非作业、联合作业，业务内容包括勘探、开发、管道运输、化工炼制，油田类型从油田、气田到油砂，从陆上到海上，合同类型包括产品分成、矿税制和服务合同等，各资源国的财税制度千差万别，存在市场、汇率、政治等风险。

经济评价工作始终围绕公司发展战略目标进行，每个项目的投资决策不仅看项目本身的效益，而且更加注重项目对公司整体发展战略的协同效益，包括收入协同、上下游协同、财税协同、成本节约和投资节省等。经济评价要渗透到项目的勘探、开发、生产、运输、销售、管理、税收、成本回收各个环节。

三、实例分析

位于某非洲国家项目，深海油田，合同模式是产量分成制，项目投资由S公司和C公司组成合资公司作为作业者与资源国签订同者。

主要财税条款：1.成本回收：成本回收油为总产量的一定比例。成本回收比例的上限为50%，如果开发成本未能在5年内全部回收，从第6年起，成本回收比例的上限可提高为60%。余额油将全部转为利润油。根据PSA的规定，开发成本可按其原始投入的1.6倍分4年等额回收。生产成本（操作费）当年回收。勘探成本根据开发区投入开发的先后顺序，依次从投入开发的开发区的成本油中回收。

2.利润油：成本回收后剩余的产量作为利润油，按一个滑动比例在资源国和合同者之间分配。该滑动比例根据合同者的税后名义收益率确定：

3.此外，合同者利润油分成部分应交纳石油所得税，还有关于油田废弃、义务教育培训费、租金等规定。

评价结果显示：项目NPV对于产量、价格的敏感性较为显著，当产量和价格发生10%的变化，NPV变化约10%。项目NPV对于投资和成本的敏感性较小，其中相对成本而言，投资的变化对净现值的影响较大，由于该项目对开发投资存在60%的回收上浮比例，该项目的投资越大，项目的价值越大。当然，对项目的投资需要得到资源国的审计。

对投资安排的建议：在达不到成本回收上限之前，加大产能建设投资规模，尽可能延长高峰稳产期时间；根据产量方案、投资以及成本回收等参数，实时更新测算结果，根据利润油分成比例下降时间，动态安排生产任务，即利润油达到拐点后在下一个拐点前减少产量安排，力争在一定的产量前提下使合同者获得更多的份额油。

四、取得的认识

对于已经走出去十几年中国石油公司，要实现国际化战略，管理必须国际化，其中投资决策安排是管理的核心，必须要逐步建立以价值为导向、与预算有效链接的投资安排规范，以提高发展质量和效益。

参考文献：

吴枚，韩文秀，罗卓辉，刘克雨.国际大石油公司投资决策研究[J].国际石油经济，2002（8）

（作者单位：中国石化集团国际石油勘探开发公司 北京 100029）

（责编：贾伟）