利率市场化后汽车金融公司发展前景

【摘要】本文在介绍汽车金融业务及其国内发展现状基础上，分析了利率 非市场化所导致的市场扭曲问题及其对汽车金融业务的影响，结合我 国利率市场化的趋势和特征，分析了利率市场化后给汽车金融公司业 务带来的机遇及可能面临的问题，并提出了汽车金融公司可行的对策措施。

【关键词】利率市场化，汽车金融，措施

一、汽车金融发展现状

我国汽车金融服务始于2004年，以第一家汽车金融公司上汽通用汽车金融的成立为标志。国内汽车金融公司主要提供两种服务，一种是针对个人消费者的信贷服务，即日常的汽车贷款，一般消费者供一个首付，按月还款付息；另一种是针对汽车经销商的融资，国内经销商一般初期投资是实际控制人投入，由于行业的特殊性，在日常运营过程中，运营资金都是靠对外融资，途径主要是汽车金融公司和商业银行。

二、利率市场化分析

如果没有政府的干预和政策的限制，资金利率市场化是必然趋势。但目前由于政府管制的原因，利率无法完全市场化，这给整个金融市场带来了一些问题。

第一，从微观层面来看，由于目前利率没有市场化，银行无论从贷款市场还是存款市场上都获得了更多的福利。

从贷款市场来看（图 1），银行是市场资金的供给方，企业是资金的需求方。由于实际 利率高于市场利率，实际利率相当于政府的支持价，使得银行资金供给大于企业需求，在贷 款市场上产生剩余。在福利方面，在市场利率的情况下，企业的福利为面积 A+B+C，银行的 福利为 D+E+F，但在实际利率的情况下，作为贷款供给方的银行攫取了原本属于企业的福利 （面积 B），使得自身福利增长，并且整个市场产生无谓损失（面积 C+E）。

从存款市场来看（图 2），储户是资金的供给方，而银行是资金的需求方。实际利率低 于市场利率，实际利率相当于政府的限制价格，使得银行资金需求大于储户资金供给，产生了资金的短缺。在福利方面，在市场利率的情况下，储户的福利为面积 D+E+F，银行的福利为 面积 A+B+C，但由于利率受到了限制，作为资金需求方的银行攫取企业的福利（面积 D），使 得自身福利增长，并且整个市场产生无谓损失（面积 C+E）.

可见，如果两个市场利率都接近市场利率，两个市场的效率都会得到提升，同时会减少无谓损失（避免市场流向黑市，灰市）。即使偏离市场利率，但只要实际利率与市场利率的利差 减小（两者相近），资金的供给和需求就会更好地对接，资金市场的效率就会提升，而银行 在市场上获得的福利也会不断减少，将这部分福利还给企业。

第二，从宏观层面来看，由于较大利差的存在，使得银行在两个市场上都获得了额外的福利，而企业和个人都有一定的损失，社会的资源配置产生了低效率。可以说，由于利率未市场化，存贷款市场出现了不合理的现象，导致想获得资金投资实体的创业者无法获得资金， 而想存款的人又无法将款项贷出去，无法从实体经济中获利，导致储蓄转化率低，使得整个 社会的资源配置效率低，最终使市场上出现了奇特的“排队，长官意志”的情况。

可见，利率无法真正市场化主要是受到政府的干预，使得利率不能按照资金市场的实际供需实现均衡，从而导致了目前利率非市场化的状态和低效率。但从各国的经验来看，随着金融市场的完善和市场的强大，政府对此的干涉会逐步降低。因此，为了提高社会的资源配置和杜绝一些不合理的现象，利率市场化是金融市场发展的必然趋势和选择。

三、利率市场化给汽车金融公司带来的机遇和挑战中国金融市场通过近几年的发展已经向利率市场化跨了一大步，面对此情况，汽车金融行业也面临较好的发展机遇：

第一，汽车金融机构定价更自由，不受到央行基准的限制。通常所说的利率市场化，就是将存款利率上限和贷款利率下限放开，如果能在完全利率市场化后，汽车金融公司的定价策略就可以得到改善，在一定程度上可以对抗银行的竞争压力。例如，汽车金融公司可以根据其特有的厂商等资源，对经销商及客户可以比银行有更多的了解，将客户进行分类，资质进行信用评级，随后进行差异化的利率定价策略，对于评级较高的经销商及个人可提供利率相对较低的贷款，甚至可以低于银行的利率；对于资 质较差的经销商及个人可以按照比例上浮。这样对于汽车金融公司来说自主定价在获利的同 时也较好的控制了风险，另外也可以摆脱现在的困境。

第二，可避免受到人民银行对贷款余额的控制。就目前汽车金融公司的情况来看，由于 其筹资渠道较为单一，受到人民银行监控的力度较大，在行业内也有不成文的规定，汽车金 融公司在每季度末及每年年底都会受到人民银行对余额的监管，这种情况导致汽车金融公司 在规模扩张上受到了一定的限制，出现或者在长期扩张中只能采取稳健性的原则，或者在年底进行大规模的收缩，导致了贷款的不稳定性。当利率市场化后，汽车金融公司受到的监管 降低，自主性加强，在一定程度上有助于其规模的稳定扩张。

虽然在利率市场化后，汽车金融公司在成本控制、资金来源和规模扩张上都有一定的机遇和优势，但不得不承认，利率市场化后，汽车金融公司也面临了一系列可能的问题：

第一，在短期内无法实现完全的利率市场化，非市场化的环境会有惯性。例如，可能会存在多家银行形成寡头垄断的情况，利率市场无法做到完全竞争，从而利率无法真正市场化。很有可能利率市场化真的推出以后，银行会形成一种垄断联盟，内部形成联盟，市场利率将控制在这联盟中。同时众所周知，由于目前房市市场的低靡，房贷作为银行的主要来源之一受到了一定的限制，各大银行在近两年将触角伸入了车贷的消费市场，目前中信、建行、招行都在车贷市场上占有一席之地，且各大国有银行也有扩张车市的趋势。从这个层面上看，汽车金融公司由于性质问题，很难和商业银行形成联盟，如果利率市场化后，商业银行出现寡头垄断的情况，对存贷款定价起到了决定性的作用，那么汽车金融公司在盈利空间上又会受到一次强大的冲击，无法在此市场上获利。

第二，汽车金融公司可能会面临较大的信用风险。利率市场化会延伸信用风险，加剧利率波动，可能会出现高风险客户排挤低风险客户的逆向选择。虽然汽车金融公司可以对客户进行分类，依靠信用评级制定不同的定价策略，但利率市场化后，客户的选择面也加大，无论是个人消费者，还是经销商都可以在银行、金融公司、甚至民间资本中选择。这样汽车金融公司可能面临愿意接受较高利率的客户存在较高的风险，但风险度较低的客户又不愿意接受高定价，逆向选择会使汽车金融机构更难在风险和收益中平衡，同时由于利率市场化后， 市场自然的均衡，会使这种信用风险会进一步加大。

参考文献：

[1]郭同峰，《浅谈我国汽车金融公司的发展》，《中国市场》，2005 年

[2]杨波.《我国汽车金融盈利模式研究[D]》，四川大学