关于财务目标选择的综述

【摘要】财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。由于不同的学者从不同的角度，依据不同的理论，运用不同的方法进行研究，所以对财务管理目标的表述很多。过多的目标观容易引起管理层的困惑，不利于目标的运用。本文通过对国内外财务目标的相关文献进行回顾，将目标理论主要归结为三大类，并分析各种财务目标的优劣，最后对企业财务目标的选择提出了建议。

【关键词】财务管理，目标，整合

一、财务管理目标相关理论

1.1以利益主体的利益为重的财务目标理论

1.1.1股东财富最大化

股东财富最大化起源于资本市场比较完善和发达的西方，国内外许多学者表达了对股东财富最大化的支持。Friedman认为，企业的社会责任就是在遵循法律和相应的道德标准前提下为股东赚更多的钱。姚永明、李旭东（1994）通过对西方财务管理理论和我国财务管理实践的研究，提出我国股份公司的财务目标是每期现金股利最大化，即股东财富最大化。王庆成（1999）认为我国企业现阶段理财目标的较好选择，应是在提高经济效益、履行社会责任的前提下，谋求权益资本利润率的满意值。

1.1.2利益相关者利益最大化

利益相关者利益最大化是建立在利益相关者理论的基础上的。在我国，1996年宋常最早提出企业财务目标应该是相关者利益最大化。此后，陈功（2000）、李心合（2000）等也提出企业财务目标应是“利益相关者财富最大化”。以利益主体的利益为重的财务管理目标还包括股东主导下的利益相关者财富最大化（刘大可，2005）、契约关系人之间的均衡价值最大化（艾健民，2002）、相机治理机制决定的状态依存性利益目标（华金秋、杨丹，2004）等。

1.2以企业主体的利益为重的财务目标观点

以企业这一独立理财主体利益放在第一位考虑的财务管理的目标观点主要有以下几种：利润最大化（陈毓圭，1992）；净现值最大化（陈毓圭，1992）；资本成本最小化（陈毓圭，1992）；经济效益最大化（王化成，1991）；综合现金净流量最大化（向显湖，1996）；资金运动合理化（杨丹，1997）；企业价值最大化（曹庆，2006）等。其中讨论最多、最激烈的是利润最大化的财务目标和企业价值最大化的财务目标。

1.2.1利润最大化

陈毓圭在1992年提出企业应该以利润最大化作为财务管理的目标蒋卫平（2006）认为企业财务目标应该具备导向性、可计量性、与理财环境的相容性及综合性等特点，他在系统分析股东财富最大化、相关者利益最大化及企业价值最大化等作为企业财务目标的缺陷的基础上，从理论角度重新诠释了利润最大化这一企业财务目标的优点，包括其反映了企业的本质、易于理解和计量、综合性强等。

1.2.2企业价值最大化

企业价值是企业全部财产的市场价值，反应了企业潜在或预期获利能力。因此企业应该从组织整体的利益出发，实现企业价值最大化（王化成，1994；余绪缨，1995）。陈学义（2005）指出企业价值最大化是一个具有前瞻性、复合性、实在性的企业目标函数，有其现实的可实现性。王鸣（2008）提出财务管理的目标是企业综合价值最大化。

1.3同时从利益主体与企业主体角度考虑的财务目标理论

为了克服以上单独侧重从企业主体或利益主体分析企业财务管理目标的缺陷，一些学者提出了复合式的财务管理目标体系。关勇军，瞿旻（2006）认为企业的财务管理目标应该是复合式的目标体系，具体来说财务管理的目标可分三个层次：第一层次是基本目标，即相关者利益最大化；第二层次是操作性目标，以“公司股价最大化”为衡量依据的“企业价值最大化”；第三层次是效率性目标：将“股东价值最大化”或“资本所有者价值最大化”作为实现“企业价值最大化”的最优途径。

二、对财务目标相关理论的评价

通过以上对财务管理目标相关文献的梳理回顾，可以发现西方国家对于财务目标的研究开始的比较早，研究的比较成熟，观点比较丰富。国内对此的研究起步较晚，但也取得了显著的成果。并且纵观国内外的研究可以看出，国内外学者对财务管理目标的观点多种多样，尚不统一，而且还不断有新的观点出现。目前学术界认同的财务管理目标有：利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化以及企业经济增加值率最大化等。这些目标各有各的优点，但也存在着无法回避的缺陷。

三、结论与展望

财务目标总是隐含了一定的假设，这些假设条件一旦得不到满足，便成为财务目标不能很好地指导财务行为和财务活动的天生缺陷。讨论财务目标优劣问题的关键在于检讨现实的理财环境是否逼近财务目标所设定的理想理财环境，若以此为标准进行判断，企业所选择的财务目标的优劣就会比较明了。企业可以通过建立一定的激励约束机制来引导和约束经营者的行为，使某一财务目标的缺陷得以弥补或最小化。所以企业要结合自身的实际环境，综合各种目标的优劣，选择适合本企业财务管理的目标体系。

参考文献：

[1]王庆成.财务管理目标的思索.会计研究，1999（10）

[2]周守华，杨惠敏.从公司治理结构透视财务管理目标.会计研究，2000（9）

[3]李心合.知识经济与财务创新.会计研究，2000（10）

[4]李心合.公司价值取向及其演进趋势.会计研究，2004（10）

作者简介：陈凡 ，女，广东省惠州市广播电视大学，经济学讲师，硕士研究生。