经济学家眼中的2013

财政悬崖、去杠杆化、债务消减和信贷改革，复杂的经济学名词背后，人们关注的是2013年真实的经济走势，是走向美好抑或堕入深渊？

保德信金融集团月初的报告称，2013年全球经济走势将呈现分化态势，欧元区、英国和日本经济将较为低迷，而新兴经济体和美国经济将呈现温和复苏态势。

穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）认为，有三个因素将提振2013年美国的经济：住房市场的复苏、去杠杆化的终结，以及健康的公司部门的投资。

美国对外关系委员会（CFR）的A.迈克尔·斯宾士（A.Michael Spence）亦表示，2013年全球经济将会好转，但同时也警告说高企的失业率和收入的不平等将会阻碍经济的强劲复苏。

2013年，世界经济复苏的前景究竟怎样？

美国经济有望提振——马克·赞迪（穆迪分析公司首席经济学家）：

如果仅从华盛顿应对国内财政挑战的边缘政策来看，2013年美国经济的前景难以让人乐观。但是无论如何，联邦政府的紧缩政策都将会对经济增长产生重大影响。

如果国会和总统能够在“财政悬崖”问题上采取正确的策略，美国经济将会出现健康增长态势。住房市场将会开动增长引擎，企业的投资和雇员人数将会增加，而公众的消费信心也将会提升。

住房市场已经开始复苏。在住房销量、开工量和房价连续六年处于低迷状态的情况下’这种复苏或许让人感到不可思议。但在2012年，住房市场已经有所好转，而且在2013年将会呈现快速增长趋势。其实，这种乐观主义的背后逻辑很简单：拥有一套住房的梦想已经不再遥不可及。与住房市场刚开始崩溃时比，现在的房价已经下降超过三分之一，而且抵押贷款的利率也创下新低。此外，随着租金的不断上涨，更多的人也开始由租赁转向购买。

重要的是，在经济衰退期间，美国公司的成本结构出现下降，而利润率则呈上升趋势。强劲的利润和较低的利率不仅可以大幅降低公司的债务，而且还可以产生大量现金流。在这种情况下，公司很快就会意识到，要想保持盈利和公司的股价，它们必须要寻找新的增长机会。

家庭财政状况虽非如此乐观，但也已经有了很大改善。高收入家庭已经开始摆脱债务负担。而且总体来看，税后收入相对未偿还债务的比率已经接近新低。在可预见的将来，美国家庭将不会再出现借款浪潮，当然贷款机构也不太可能会给予它们机会。不过，大多数消费者将不会再为了债务而刻意控制开支。

岌岌可危的欧元区——罗伯特·卡恩（美国对外关系委员会国际经济高级研究员）

对欧洲来说，在2013年所面临的挑战是如何继续确保对经济改革的支持，如何保持市场信心，以及如何推进银行与财政联盟的进程。

这首先需要的是经济的增长，而在这方面，人们有理由表示悲观。据国际货币基金组织预计，欧洲2013年的经济增长率仅为0.2％，而很多民间机构的预测则更为悲观。疲软的全球环境意味着出口对经济增长的驱动作用将会较2012年下降。国内需求停滞不前，而且这还将会受到财政整顿计划和业已削弱的金融体系的压制。美国的财政悬崖和亚洲经济增长的不确定性将会加大欧洲经济的下行风险。

在这种背景下，市场和政治家仍按着不同的时间表办事，欧洲的未来变得更加难以捉摸。欧洲中央银行在2012年引入了一种新的债券购买机制；这种机制再加上它的流动性政策，为危机的解决提供了喘息机会。对于欧元区国家来说，未来一年经济调整的压力依然存在，而加强货币联盟的谈判也会缓慢推进。

经济增长的回归将会让人们相信改革是可持续的，但若没有，我们看到的还将是一个岌岌可危的欧洲。

看好新兴经济体前景——A·迈克尔·斯宾士（美国对外关系委员会访问研究员）

2013年美国的经济前景相对比较明朗，其经济结构已经开始朝着更可持续的增长模式转变，尽管这种速度很慢。去杠杆化的进程将会进一步推进，而这反过来又将会刺激国内需求。

在削减债务和长期非债务资产问题上，意见分歧的国会已经着手努力，并有可能在信贷稳定路径问题上达成一致意见，而信贷稳定则可恢复商业信心、减少不确定性和促进投资。不过，突破性技术、全球市场力量、教育水平差异和技能缺失意味着长期失业仍将是一个重大问题。宽松的货币政策一一旨在为政治家赢得政策调整的时间——可能会使经济重新回到有缺陷的杠杆增长模式上，进而延迟原本早就该进行的结构调整。

意大利和西班牙的信贷改革，以及改革期间欧洲中央银行和欧元区所做出的有关稳定银行系统和债务市场的有条件的坚定承诺，使得欧洲的系统性下行风险大大降低。未来选举中的政治不确定性可能会引发经济衰退，但最有可能产生的结果是负增长和高失业率（尤其是年轻人），而不是欧元区的全面混乱。

总体而言，新兴经济体的前景更为明朗。在2012年，欧元区的危机虽然延滞了增长，但经济发展并未完全脱轨。中国正进入复杂的中产阶级过渡期，同时也经历了与领导层交替和改革势头连续10年下降有关的系统性风险。但随着权力的成功交接，以及新领导层致力于打击腐败、改变政府在增长模式中的作用并着力解决重大社会问题的强力承诺，这一系统性风险已经下降。

尽管下行风险仍然存在，尽管高企的失业率和收入不平等仍会阻碍经济的强劲复苏，但在未来一年中，全球经济还是会朝着更均衡的增长态势过渡。

中美货币战硝烟散去——黄育川（卡耐基国际和平基金会亚洲项目高级副研究员）

对中国来说，2013年将是一个转折点；8％将不再是一个令人失望的经济增长率。此外，在这一年里，引发中美之间紧张关系的根源也将会由人民币的汇率问题转向对外投资的壁垒问题。

在过去的一年里，市场一直关注着中国经济减速问题，因为总有着一种不切实际的期望：中国两位数的增长速度或可帮助解决经合组织（OECD）经济体所面临的问题。如果中国走的是一条可持续的发展路径，那么增速放缓对它来说是一件好事。作为一个成熟的经济体，增长质量比增长速度更为重要。

随着美国和欧洲进口需求的下降，中国的贸易顺差还将进一步减少。人民币的国际地位将会上升，虽然这是美国最不愿意看到的一个新现实。

关于“货币”的硝烟将会消退，但在对外投资和技术转让政策方面，两国之问的争端将会进一步加大。最近沸沸扬扬的安全风险争执问题就是明证：一方面，中国企业致力于进入美国市场并谋求更大的市场份额；另一方面，作为进入中国市场的代价，美国企业不得不与中国分享其宝贵技术。

中国是亚洲生产共享网络的中心，它将来自各国的零部件组装起来，然后再将最终产品出口到西方国家。但这只是一种低端的组装工种；中国目前的首要任务是开发更为先进的产品线，因为随之产生的更高报酬的职位才是其维持经济快速增长所必需的。

北京认为，就像韩国和中国台湾一样，这需要发展“本土”技术。而这种技术能力，或由国外引进，或由本国独立或与外方合力开发。由此一来，在2013年，关于技术转让及尊重知识产权的问题将会成为中美两国纷争的根源。