黄金,金融海啸中的避风港

黄金作为全球金融市场的最佳避险 品种,其货币属性得以彰显,在通胀背景下,黄金是最具有保值、增值预期的商品。

在美国金融危机的影响下,全球经济陷入风雨飘摇的动荡之中,各国股市纷纷暴跌,大宗商品资产价格大幅下挫,而黄金却成为此轮全球经济通缩、价格暴跌中的唯一亮色,表现了较强的抗跌性。

金价走势两度闯关

金价走势并不是一路平坦。纽约黄金价格在2008年3月17日创出1033.19美元/盎司的历史新高后,在08年秋天的市场恐慌中,由于投资者蜂拥转向美元,金价也出现了一轮下跌走势,最低点曾达到681.7美元,跌幅34.02%,但是跌幅远远小于其他商品价格跌幅,而目前黄金价格从最低点已有超过25%的反弹,重回880美元附近。显然,通货紧缩忧虑没有对金价构成明显压力。

在今年2月黄金价格再次冲破1000美元/盎司大关。2009年上半年,黄金价格一直保持在历史的相对高位,国际现货黄金价格大部分时间保持在900美元之上。9月2日开始,此前保持相对平稳的国际金价突然连续飙升,站在每盎司1000美元上方。金秋时节来临,意味着世界上两大黄金消费大国中国和印度的节假日临近,是传统的黄金需求旺季,而在年末的圣诞假期也成为欧美节日用金的高峰期。从历史来看,进入四季度,黄金市场一般会跟随需求量的上升而进入上升通道。

黄金缘何走强

由于对美元贬值的预期明确导致黄金投资需求量大幅增长,全球矿产黄金增长幅度有限,而各国央行也将改变对黄金的看法,会适时收储,这些都将刺激黄金价格走强。

从2004年开始,全球矿产金一直呈现下降趋势,2003年,全球矿产金产量达到2593吨,此后逐年下降,2008年全球矿产金继续下降至2416吨。全球矿产金下降主要原因是由于黄金生产大国南非产量持续下降,从2002年的400吨/年降到2008年的220吨,矿石品位下降以及开采难度加大将持续困扰南非的黄金行业,此外,全球其它地区也没有发现大型黄金矿山。

黄金作为全球金融市场的最佳避险品种,其货币属性得以彰显,在通胀背景下,黄金是最具有保值、增值预期的商品。美元流动性过剩加剧导致贬值趋势,黄金会因避险功能而相应被追捧。在全球范围内轮番推出大规模经济和财政刺激措施之际,如果经济持续复苏而且通货膨胀担忧加重,那么不论金价何时出现大幅波动,其方向都可能是向上的。

对美元为中心的国际货币估值体系的重新评估,将促使各国增加黄金储备,中国多样化外汇储备进程也在不断深入。国家外汇管理局09年4月底表示,国内黄金储备自2003年以来增加454吨,目前储备已达到1054吨,占中国国际金融储备的2%以下,黄金储备及占国际储备的比率都明显偏低。

中国将积极扩大人民币的影响力以及降低巨额外汇储备的风险,人民币要国际化、成为国际储备货币之一,需要黄金来做基础,这都需要增加黄金储备。美国黄金储备占外储比重高达76%,意大利为65%,德国与法国占比达60%,而中国黄金储备只占1.6%。按6月末2.13万亿美元的外汇储备余额以及800美元/盎司的金价计算,黄金外汇储备占比每提高1个百分点,需净买入黄金828吨,相当于:2008年全球黄金总供应量的24%。黄金储备需求的增加将支撑金价持续走强。

统计数据显示,金融危机后,更多的央行加入买金行列。2009年二季度各国央行买进的黄金比卖出的多14吨,保守估计是至少2000年来的首季净买入。各国央行上半年共出售了38.5吨黄金,是12年来的最低纪录。这表明目前黄金市场依然有新的资金不断进入,从而稳固黄金市场的上升基础。央行黄金储备主要功能在于规避货币的信用风险、增加支付能力。金融危机以后以美元为代表的储备货币信心受到影响,所以各国央行增加黄金的买入。

未来走势扑朔迷离

避险、投资、储备、套利等各种需求在全球各国加息可能增大、通胀预期增强的情况下快速聚集,推动金价“冲千”,毕竟黄金是最佳防御性资产。

除避险需求以外,黄金消费需求也是黄金期货价格变动的主要影响因素,而金融危机造成的居民收入锐减则对黄金消费具有负面影响。由于作为全球最大黄金消费国的印度的黄金需求在金融危机背景下大幅萎缩,消费需求对于国际金价的拉动效应将很可能显著降低。根据世界黄金协会2009年8月下旬公布的报告,今年第二季度全球黄金消费量同比下滑8.6%至了719.5吨,为6年低点。其中,最大消费国印度当季需求同比下滑38%至109吨;第二大消费国中国的需求虽逆势上涨,但基数相对较小且涨幅仅为11%。

在消费因素抑制国际金价上涨动力的同时,投资需求强劲继续提供坚实的支持,这得益于美元汇率的中长期走弱预期。世界黄金协会常务董事马库斯・格拉布表示,从长远来看,美国政府的减债意愿将使美元保持疲软走势,不再是稳固的储备货币。各国因而可能加大对黄金的投资需求,以制衡其外汇储备中的“风险”资产。

尽管按往年数据推测,国际金价有望在两个月内达到1200美元至1350美元每盎司区间,但市场人士仍相信,国际金价在中期将无法达到这一水平,尽管其短期内很有可能呈现阶段性上涨。但是,黄金的长期趋势仍然值得期待。