国际收支平衡前路漫漫

2006年上半年中国的国际收支平衡表表明，我国仍然面临如何促进国际收支趋于基本平衡这个老问题。但从人民币与各种货币之间的汇率变化趋势，以及中国在国际贸易中的市场规模的角度分析，要使国际收支基本平衡，仍前路漫漫。而如何管理日渐增大的外汇储备或许更值得探讨。

2006年上半年中国的国际收支平衡表已经公布，该表所传递的最重要的信息是，中国国际收支呈现了“双顺差”的局面，即经常项目顺差916亿美元，资本和金融项目顺差389亿美元。由于“双顺差”的局面，外汇储备快速增长，到6月末余额达到9411亿美元。外汇储备资产较2005年末增加了1222亿美元，简单地匡算，2006年全年中国的外汇储备可能将增加2000亿美元以上。以上是2006年上半年的统计数据，而按照已知的前三季度的相关数据，前三季度中国贸易顺差累计达到1098.51亿美元。由此可见，国际收支平衡表所反映的并非2006年上半年的短期问题，而是将持续全年以至更久的长期问题。

简单概括，中国目前所面临的问题就是如何促进国际收支趋于基本平衡。

这个问题已经是过去两、三年国内外反复讨论的问题。在国内外都有一些人认为解决问题的关键是让人民币持续升值，这个看法如果来自于美国或其他国家的经济学家和政府官员，通常是论证人民币的升值将首先有利于改善美国等国家的经常账户赤字。而这一点却往往难以获得一些人在理论上的认同，而在实践上，虽然人民币已经升值了，但还看不出美国的经济经常账户方面有任何改善。

另一方面，如果支持人民币升值的观点来自中国国内的学者，则往往认为这是改善中国国际收支不平衡的最有效的，甚至是惟一有效的政策手段。且不说今年以来的国际收支变化还不能支持这种预测，只要想像一下多国汇率的状态和国家之间错综复杂的贸易关系，就可以看出仅仅人民币对美元升值是难以解决如此多的问题的。

观察过去一年的一些主要货币与人民币之间的汇率如何变化，就可以发现问题的复杂性。从2005年人民币汇率改革以来至2006年7月31日，人民币对美元已经累计升值3.8%，但同时对欧元累计贬值1.5%，对日元累计升值5.2%。这就是目前人民币走势中的一个特点。因此，所谓人民币汇率问题其实不仅仅是对美元的问题，还应该从多个货币汇率关系的角度来考察。从这个角度看，人民币的走势在升值的同时也正在贬值。而这里仅仅分析了四种货币，与美国经常账户逆差有关的贸易商品还来自更多的国家，那些国家的货币也在发生作用，同样地，造成中国经济经常账户顺差的商品也来自许多国家，他们的货币也在产生影响，因此仅仅关注人民币和美元之间的汇率是远远不够的。

而仅就人民币和美元之间的汇率而言，在国庆节前人民币一直是连续升值，曾经达到1美元兑7.91元人民币以内。而在国庆节之后，人民币的汇率出现贬值的态势，达到1美元兑人民币7.91元之外，呈现了有涨有跌的趋势，这里面当然反映了美元本身在国际货币市场上的变化，也可能反映中国政府希望通过对汇率的干预，产生目前的有涨有跌的形态。因此今后主要趋势应该还是一种震荡的趋势，但是基本上升的趋势应不会改变。

换一个角度看，出口多于进口表明中国在国际贸易中所占其他国家市场大于其他国家占有中国市场的规模，因此可能更多地被称为一件有利的事，对于中国这样国内就业压力特别大的情况，需要尽可能保持这样的优势。因此保持一个较高的贸易顺差，或者经常账户顺差可能还是一个长时期的现象，就与美国的逆差问题一样，想在短期内解决是不大可能的。

因此，或许还是外汇储备快速增长所带来的问题更值得提出来探讨。有些学者强调外汇储备的增长所导致的货币发行，以及可能导致的通货膨胀带来的影响，但过去几年的外汇储备如此高速地增长，似乎通货膨胀的压力也并不大，因此这方面的问题在现实中还不是特别严重。而日渐增大的外汇储备如何管理似乎更值得正视。一个可行的方法是加快资本账户的逐步开放和人民币可兑换的逐步实施，这样可以将更多的外汇留在企业的账户上和居民的手中，同时也会导致人民币在国际舞台上扮演更重要的角色，对于中国逐步成为一个政治和经济上的大国是十分必要的，也会使得中国能够更多地得益于全球化的发展趋势。

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