上市公司关联交易问题及对策研究

摘要：

关联交易是现代社会中越来越普遍也越来越复杂的经济现象。关联交易有正当和不正当之分。不正当关联交易会侵害中小股东和债权人权益，降低公司价值，影响证券市场的健康发展。为此，主要描述不正当关联交易所存在的问题，并提出相应对策。

关键词：上市公司；关联方；关联交易

中图分类号：F83

文献标识码：A

doi：10.19311/ki.16723198.2016.12.053

1关联交易的含义

在企业的运营中，企业与企业间有控制关系或重大影响的，构成关联方。关联方之间的交易便是关联交易。关联企业通常有权决定或参与其关联方的财务和经营政策，并通过转移资源或义务的方式从关联方的经营活动中获取利益。

2关联交易产生的原因

2.1企业剥离资产上市，为关联交易创造了背景条件

我国上市公司大部分由国有企业改制而来，其股权结构相对特殊，其中国家股和法人股占大部分，公众股只占小部分，所以大部分上市公司实际上是控股股东控制的公司。控股股东常常为了自己的利益与关联方进行大宗交易。再者，许多企业通过剥离优质资产上市，天生的关联性使得上市公司对集团企业产生了依赖，由此会更倾向于通过关联交易完成企业生产经营。

2.2有利于降低交易的成本和风险，实现资源的优化配置

正当的关联交易能够充分利用企业内部的市场资源，降低了关联方各自的交易费用，实现共同利益最大化，也降低了市场风险，提高集团公司的资本运营能力和上市公司的营运效率，实现市场资源的优化配置。

2.3关联企业间通过关联交易转移利润，规避税收

关联企业之间有时会利用转移定价的方法来规避税收负担。也可以根据关联企业之间存在的税率不同、减免税的期限不同、优惠政策不同等税收待遇的区别，将利润转移到税率低或者税收政策更为优惠的关联企业。除此之外，当上市公司与其关联企业存在盈利和亏损状况时，利润往往从盈利方转移至亏损方，使整个集团税负减少。

3上市公司关联交易存在的问题

3.1集团公司通过不公平资产买卖虚增利润

集团公司常常通过资产买卖来虚增利润、粉饰报表。关联交易的价格没有稳定性，管理者对价格进行限制，破坏了会计信息的公允性，由此得以成功地操纵利润。曾经创造辉煌的安然公司便利用了不正当关联交易来操纵利润。安然公司通过多次关联交易把公司资产以高价卖给关联企业，巨大的差额计入安然公司的利润中，而关联公司的财务报表并不需要列入安然的合并报表中。安然公司就是通过这种方式肆无忌惮地获取利润，而将损失、负债转移给这些关联企业。会计信息失真会导致社会资源配置不合理。

3.2以利益输送为目的，上市公司向集团支付巨额费用

大股东和实际控制人往往通过操纵不正当关联交易来实现控制权利益追求。因为他们不能通过证券市场场内交易来变现，所以他们最看重的不是股票的涨跌，而是自身利益最大化。大股东或实际控制人凭借公司控制权，以不正当关联交易的方式达到集团利益最大化。有“中国酒王”之称五粮液股份有限公司背后也隐藏着不正当关联交易。对五粮液企业而言，从关联交易获得的收益要远大于从上市公司获取股利分配获取的收益。于是五粮液集团通过向五粮液输出商标使用权、出租厂房设备、输出管理技术等来收取各种形式的费用。由于这些费用完全掌握在控股股东手中，便很难具备公允性。五粮液集团由此达到了输送利益的目的，实现了上市公司的利润转移。公司的资金匮乏必将影响其长远发展，使得公司在同行业中丧失竞争潜力，无法在市场中取得有利地位。

3.3大股东挪用上市公司配股筹来的资金

企业往往会通过关联交易达到挪用上市公司筹来的资金或转移财产等目的。公司在上市筹集到大量资金后，其大股东非法挪用资金另作他用，并不践行配股说明书，最后公司资金不知去向，“圈钱”事件屡次发生。也有关联方企业为了让企业上市而向企业注入资本，关联企业注册成立后，控股公司便可能通过各种方式挪用下上市公司筹集的资金。一些企业在面临债券追索时，利用不正当关联交易，转移公司资产。曾经获得诸多殊荣的云南绿大地生物科技股份有限公司在上市前和上市后也进行了大宗隐性关联交易。其间转移了资产，并牵动了关联交易各方的盈余状况，为公司融资创造了条件。润饰财务状况和经营成果的目的是上市，同时为绿大地打下了新股的发行和配股的基础。绿大地在短期内与几大客户进行了巨额关联交易，可在绿大地上市后，便有大量销售退回现象，并且几大关联公司也陆续消失，同时大股东也在暗地转移公司资产，逐渐掏空公司，给公司遗留了不少债务问题。不正当关联交易严重破坏了我国证券市场的秩序，严重阻碍了资本市场的健康发展。

3.4为关联企业提供担保，增加上市公司风险

由于中国上市门槛比较高，上市公司在具备一定实力的条件下才能上市，加上上市公司受到公众的监督程度比较高，其可信度便相对较高。因此，银行更愿意贷款给上市公司。很多企业需要资金时受到银行信贷条件限制，便找上市的关联方担保。但是上市公司为了稳定股价，稳定市场，便不会依法披露相关信息。上市公司通过隐性关联交易，违规担保，突破银行借贷限制。但是公司在巨额担保的情况下，承担了一定风险，可能会因为债务问题而陷入困境，严重损害了中小股东和债权人的利益。佛山照明曾经是A股市场一家口碑非常好的上市公司，然而它为特定关联方提供担保后并未依法披露，为此佛山照明将付出惨痛代价。在上市公司交易中如果信息披露不及时、不全面，就会对投资者产生蒙蔽作用，可能会误导投资者的投资决策，从而损害了中小股东和债权人的利益。

4针对不正当关联交易的对策建议

4.1加强上市公司的信息披露

在不彻底禁止关联交易的同时，加强与资本市场、关联交易相关的信息披露是一个亟待解决的问题。信息披露透明度的增加会降低控股股东与中小股东以及外部监管者与控股股东之间的信息不对称，有利于中小股东和监管机构监督控股股东的控股行为，有利于防止不正当关联交易对中小股东利益的侵害和对公司价值的影响。除了对关联交易类型、关联交易性质、关联交易要素的披露外，还应对关联交易的实现方式、利益流向、实际控制人等内容予以披露，有担保事项的还应披露被担保方、担保项及担保资金，及时而全面地反映交易对上市公司经营成果和财务状况的影响，从而阻碍非法牟利的企业和实际控制人利用关联交易进行利益输送、关联交易非关联化。

4.2完善内控制度和股权结构

上市公司应改变股权结构失衡的现状，健全公司内部治理结构，同时完善独立董事制度，加强监事会的监督作用。对股权结构应予优化，避免“一股独大”，促进投资主体多元化，让不同的组织机构和更多社会公民来进行投资。股权制衡可以在一定程度上限制大股东对上市公司资金的侵占。应强化股东大会、董事会和监事会以及经理层之间相互制约和相互监督的作用。科学和完善的公司治理结构应有非股东的代表出任董事会董事，引进独立董事制度，就关联行为发表其独立意见。监事会列席董事会严格执行关联股东回避表决制度。提高独立董事的行为决策效力能够使财务信息更透明化，减少控股股东和中小股东之间的信息不对称。同时也应让中小股东也以一定方式参与股东大会的表决，参与公司决策。强化对控股股东或实际控制人的监管，加强对公司的管理和监督，控制人占用公司资金的事件便得以有效防范。

4.3完善会计准则，健全法律法规

随着经济的进程化发展，不正当关联交易日趋复杂和隐蔽。现实经济活动中，尤其是会计准则的制定和实施显得尤为重要。由于一切组织制度都致力于将交易费用的限度降到最低。所以会计制度既应保障企业相关利益，也应规范企业操作。只有对企业进行合法的约束，才有利于市场的运转，国家的安定。会计制度的不完善导致市场功能不足，才会产生上市公司利用关联交易弄虚作假的问题。面对新问题、新状况，我国应该及时修订企业会计准则，使会计准则能更好地规范会计操作。建立多层次、全方位的法律体系，将关联交易问题全面纳入法律规范体系，提升法律在关联交易上的法律效力，并对不正当关联交易加大处罚力度。健全的法律可以提高会计信息质量，促进资本市场发展，使关联交易达到真正的公平、公正、公开。从保护中小股东权益方面来看，可以适当限制大股东的权利，在非法对小股东进行侵权的情况下提供相应的赔偿。

4.4加强监管力度和处罚力度

加强政府监管、行业自律、社会监督。由于中小股东并不能充分了解市场信息，属于弱者，监管部门需要重视对中小股东的保护，给关联交易的披露制度建立一些硬性指标。把关联交易监管重点转向实际控制人的决策治理，必要时追究实际控制人的责任，保障我国资本市场有序合理的运转。我国的评估和审计等中介机构还处于发展阶段，还需要加强对上市公司关联交易的审计力度，应进一步规范会计师事务所的审计工作，规范上市公司的会计制度和账目，提高上市公司管理人员对其重要责任的认知和遵守，保证会计信息质量的质量。由于会计师事务所与雇主有着利益牵连，这种利益相关性会影响审计的公正，因此提高会计师事务所的独立性也很有必要。审计机构应当体现自身的审计效力，尽其所能地向信息使用者披露有用信息。在法律方面，可以完善对不正当关联交易的处罚条款，完善股东诉讼制度，严厉追究各方责任人责任。证监会应加大对不正当关联交易公司的处罚力度，给证券市场的发展创造一个健康的环境。

4.5加快经济体制的改革速度

中国独特的政治经济制度及待完善的市场经济为关联交易的产生创造了客观条件。我国有很多上市公司由国有企业改制而成，通常上市公司高管和集团公司高管是同一班子人，他们往往会行使控股权操纵不正当关联交易，达成上市公司与母公司之间的利益输送。并不完善的资本市场，企业内部与公众、监管部门的信息不对称、法律法规对投资者的薄弱保护，为上市公司的不正当关联交易提供了良好契机。加快改革，使资本市场逐步完善，提高信息对称程度，这样关联交易才能越来越透明化，离公允关联交易越来越近。再者，市场制度的不健全削弱了市场功能。而改革将促进市场制度的完善。中国资本市场的资源配置有待优化，而加快改革的步伐有利于提高资本配置效率，从而优化企业资金周转，改善关联交易。所以，提高改革速度是很有必要的。

5结语

在这个经济迅猛发展的时代，关联交易几乎随处可见。企业通过不正当关联交易进行利益输送掏空公司、粉饰财务报表的事件屡见不鲜，损害了国家利益，阻碍了市场发展，损害了股东和债权人利益，降低了公司价值，给社会造成了严重影响。在完善经济体制、加强监管的同时，企业也应肩负社会责任，维护市场健康发展。

参考文献

[1]王爽.浅析我国上市公司关联交易现状[J].财经界，2012，（12）.

[2]王鹤.基于关联交易的内部控制研究[D].天津：天津财经大学，2009.