程序化交易范文

程序化交易范文第1篇

关键词：期货 程序化交易系统 建设 应用

一、引言

程序化交易最早是由美国70年的证券市场上的系统化交易发展演变出来的，美国NYSE曾对程序化交易做出规定：对于任何含有标普500指数、15只股票以上，或者是一百万美元以上的交易都属于程序化交易。

伴随着我国期货市场的不断完善和成熟，很多期货产品都具有良好的流动性。同时，期货投资者的数量也在逐年增加，并且投资的结构也日趋合理化，我国的期货市场有效性也越来越强。这些好的势头都为期货市场中程序化交易的应用提供了良好的基础。期货市场程序化交易的迅猛发展，必将使那些提前掌握这一先进交易方式的投资者，在我国不断发展的期货市场中取得极大的优势。

二、程序化交易概述

1、概述

我国证监会于2010年3月印发了《关于同意中国金融期货交易所上市沪深300股票指数期货合约的批复》中同意中金所上市沪深300股票指数的期货合约。首批一共4个期货合约在2010年4月16日正式上市交易。这标志着我国期货市场理财时代已经来临。随之而来的是在金融市场上衍生出很多产品，那么相应的金融风险也被不断放大。程序化交易是一种防范风险、提高风险的可控性的有效手段，逐渐被越来越多的投资人所接受和喜爱。程序化交易主要是利用行情分析软件和已经编制好的电脑程序，并借助于期货市场的技术指标，由计算机程序来计算出买卖点，并依据电脑发出的信号对产品进行买卖操作。

2、国内外程序化交易的发展状况

程序交易化最早是产生于美国，上世纪70年代出现的“股票组合转让交易”。当时的专业投资经理人和经纪人通过电脑可以直接与股票交易所联机，最终是为了实现股票组合的一次性买卖交易。伴随着科技的进步、电脑技术突飞猛进的发展，以及几年来指数基金、数量化投资的产生和发展，程序化交易也逐渐发展并被广泛应用。到目前为止，程序交易化已经遍布美国及欧洲的各金融市场。据调查数据统计显示，在目前的全球期权期货交易市场中，程序化交易已经占到30%的比重，而在套利交易中则高达80%以上的比重。

相对于国外的程序化交易而言，我国的程序化交易知识处于刚刚起步阶段，应用的范围也比较小。但是，随着中国期权期货市场的不断完善和成熟，我们将像其他成熟的市场运行规律一样，程序化交易在不远的将来一定会成为我国交易技术发展的主要方向和必然的趋势。

三、程序化交易的优点

在期货市场中实行程序化交易具有以下优点：速度快、交易的效率高；能最大程度的克服人性的弱点；便于对交易中的风险进行控制；便于交易成本的管理；能精细化的把握市场的机会。

期货市场中程序化交易具有十分快捷的实现方式，能够以最快的速度根据指令来完成下单，提高了交易的效率。贪婪和恐惧是人类的天性，很多时候人在发现错误时不愿意纠正，通常抱有侥幸的心理，而计算机则只是会按照已经既定的规则去进行处理错误信号发出的指令。所以，计算机可以克服人类的弱点。另外，在程序化交易过程中，可以提前设计好风险管理和资金管理的具体模型条件，帮助期货投资者建立有效地的风险控制系统，例如：可以在系统中设置好盈余率、亏损率；在交易过程中，系统可以对市场状态进行监测，如保证金量、市场的流动性、下单的频率等。通过组合下单和佣金、对冲击成本的精确计算，实施盘中动态交易的成本控制。通过实践证明，程序化交易的核心就在于它的模型的复杂而精准的计算，通过计算机对交易条件的研究和判断，可以对市场上额投资机会进行精细化的把握。

程序化交易也是存在一定的缺点的。大部分的程序化交易系统是在跟随发展趋势而编写的，在技术分析方面比较看重，但是技术上的分析往往是落后于市场价格变化的。所以，由技术指标编写的模型所发出的交易指令也同样是滞后的，如果在区间震荡行情中出现频繁的交易就有可能出现连续的亏损。另外，程序交易很难对头寸规模的大小进行确定，也就是对资金管理很难进行科学的确定。

四、期货程序化交易系统的建设分析

一套优秀的期货程序化交易系统要从以下四方面进行考虑：

1、合理设计程序化交易系统软件

一套优秀的程序化交易系统必须依靠一个稳定、高效的载体来实现，这个载体为程序化交易提供了一个平台。为了使程序化交易的优点得到充分发挥，这个平台载体必须具备：及时稳定的行情数据接收端，稳定的程序化交易的指令下单交易端，稳定的行情及下单交易数据处理分析编辑平台，即模型的编辑平台，以及方便投资者正常使用的图形界面系统。

2、合理设计适合该软件的程序化交易模型

程序化交易范文第2篇

投资者已经伤透了心，机构纷纷在反思。到底如何才能在控制风险下稳健地盈利？现在除了控制仓位才能控制亏损外，只有对冲与程序化交易。当然还有一种神仙，就是上涨的时候在市场里面，下跌的时候空仓，偶尔做到可能但不能复制。

量化及程序化交易真的能够赚钱？美国著名的对冲基金管理人西蒙斯，全球顶级数学家，他居然在投资界创造了一个至今无人能够超越的传奇。这位数学大师掌舵的大奖章对冲基金，从88年到06年录得平均高达38.5%的年收益率，即使在2007年美国次债危机爆发之年，该基金也录得了85%的高额回报。更令人咋舌的是38.5%的年回报率是在扣除了5%的固定资产管理费和44%的投资业绩提成之后的净收益，如果考虑收取费用之前的毛收益率，则会高于投资大师巴菲特和索罗斯数倍。而被称“模型先生”。

量化投资又被称为”黑箱投资”。量化投资是将基金经理的投资思想转化成数量模型，或者从海量交易数据中利用数学模型寻找能够盈利的“模式”，并利用电脑处理大量相关信息，然后按照模型进行投资决策。量化投资可以对投资思想进行事前的科学验证，可以确保投资的纪律性。

基于量化的程序化交易就是一种完全的客观交易，现在微博上流传一个漫画，一个记者问量化基金经理：“问：你对大盘怎么看。答：做量化，没看法，问：你们是啥投资风格，答：做量化没风格。问：你认为大盘反弹到多少点？答：做量化，没判断。等等。这个就是典型的量化投资的写照。

其实量化并不神秘，简单的说，就是如果你有交易思想，完整描述出“开仓条件，平仓条件，止损条件，止盈条件”后，金融工程人员用C语言等写成程序，然后调试程序，并用过去N年的每分钟的历史数据进行回测。如果证明还能有非常不错的业绩，并且回撤很小，模拟交易成功后，就可以在电脑上全自动实盘交易了。

历史上有一个著名的“海龟交易法则”，他的文字描述为：第一。突破20日均线最高价建立多单头寸，反之建立空单头寸。第二，突破之后如果盈利一定幅度后二分之一头寸加码N次。第三，如果建立头寸后亏损，固定比例止损。

就是这么简单的策略，在几十年的历史回测中，年化收益率达到了80%。但非常遗憾的是，绝大部分人根据这个海龟法则做交易，是亏钱的，因为遵守纪律，严格操作说起容易，做起非常困难，在漫长的交易过程中，交易者有时必须忍受几个月无趋势行情的反复止损而信心崩溃，而胜率非常低的系统，就是依靠那么几次非常大的盈利交易最终做到了年化80%。而为啥软件公司卖出软件，绝大部分人都说上当？那是因为程序化交易经常出现小的亏损，当你绝望放弃这个系统的时候，大的盈利如约而至，但与你已经没有关系了。

程序化交易是风险控制的利器，开盘前启动程序化交易之后完全自动进行而不进行任何人工干预，而每个策略每张单的止损都只有十几个点，截断亏损，让利润奔跑是我们写程序的核心思想。所以，我们策略42%的胜率，一样有非常好的收益风险比。

人的主观交易为啥经常不成功而控制不住最大回撤，是因为人始终无法克服贪婪、恐惧与侥幸。而程序化交易完全不同，开仓，止损，止盈早已写在程序中，电脑见到信号是六亲不认，不管多高也敢买，不管亏多少都敢卖。绝不犹豫。

挺浩投资经过多年的努力，写出了几十个交易策略，联合测试显示，年化收益超过90%，而最大回撤只有4.5%。不管大盘是暴涨还是暴跌，我们都欢迎。我们非常讨厌算命的主观交易，再也不为经常碰到地雷而防不胜防，我们将进入客观交易时代。

程序化交易范文第3篇

关键词：程序化交易；交易哲学；半自动交易系统

程序化交易产生于美国，早期的程序化交易分为程序化买入和程序化卖出两种，用于纽约股票交易所同时买卖15支以上的股票组合的交易。因此，有时也被称为篮子交易。

随着投资管理业的资金管理规模扩大，投资经理和基金经理们发现凭经验和手工操作无法应对市场风险加大、价格变动频繁等挑战，程序化交易刚好可以解决这些难题，因为它具有速度快、避免个人情绪干扰、量化等优势，投资机构纷纷投入重金研发自动交易模型，其在提高投资决策质量和速度、交易辅助等方面大展身手。

时至今日，西方发达国家已经研发出不少成熟的自动化交易系统，譬如美国有70%的交易是由程序化交易完成的，而且交易量占比连年来还有不断上升的趋势，交易模型的功能也日趋强大和完善。量化投资及程序化交易大师西蒙斯默默无闻地在十几年间大量使用量化系统的交易方法，取得了比巴菲特、索罗斯等市场传奇更高的年收益率。譬如海龟交易创始人丹尼斯不断通过自动化交易实现其从400美金到2亿美金的个人传奇，还培训出一支海龟投资团队（现在还活跃在各大投资机构），他们为早期大胆吃螃蟹者的投资客无声无息地带来了可观的投资回报。

我国的程序化交易起步较晚，发展缓慢，开发出来的比较成熟的交易系统也相对缺乏，但最近几年发展也很迅猛，这得益于新的投资理念的导入、应用平台开发迅速成熟，如tb（交易开拓者）、文化财经、金字塔等平台已经深受广大自动交易者所喜爱和认同。由于程序化交易规避了人性中的贪婪和恐惧等弱点，交易速度快、系统性强，国内自动化交易量占比最近几年也在快速上升。据统计，我国当前金融产品的程序化交易占比为20%～30%，程序化交易的发展空间将会越来越广阔。

一、程序化交易策略为什么要创新

（一）策略效用的边际递减

使用策略的人多了效果就会越来越差。细心的投资者会发现，国内的股指期货越来越难做。在2010年国内刚推出股指期货时就有人使用台湾的一些比较成熟的程序化交易策略而大赚其钱，但在最近两年却发现不容易赚钱了，甚至遭到了比较大的回撤。这是什么原因呢？金融市场本身就是一个众多策略博弈的一个场所，某个策略一旦成功并被多人使用了，其有效性就会越来越低，而且道高一尺魔高一丈，市场上会出现针对某种策略的猎杀者。从技术指标层面看，例如20年前，通过一条20天均线的交易策略是有利可图的，紧接着，越来越多人开始使用均线来做投资决策。但是，每个交易策略和买卖机会都是有容量限制的，这使得策略使用的人越多，单个K线的波动则越大，例如突破20天均线的当根K线的波动极大，这使得中间的利润空间迅速收缩，最终使得策略失效。也可以理解成，当一个策略使用的人越多，知道的人越多，它的盈利能力则越低，最终变得无利可图。在基本面分析上，同样存在自毁性，例如20年前，只要买账面有利润的公司都能赚钱，紧接着所有人都认准了公司账面利润进行投资，这使得所有账面有利润的公司股价都很高，这时候，人们只能通过预测未来利润获得投资回报了。而随着越来越多人熟知各种预测利润的方法，导致价值被低估的公司越来越难找了，最终变成了一个均衡市场。笔者认为，这可以认为是交易策略效用的边际递减。

（二）行情特点发生变化

金融市场的复杂性表现在行情的多变性。还是以国内的股指期货为例，在2010年是一个双边大震荡的行情，2011年单边下跌，2012年、2013年宽幅震荡，2014年上半年窄幅震荡，可以看出无论是单边行情还是震荡行情，由于国内A股的市场容量越来越大，股指期货的日内变动幅度呈现出越来越小的特点，这就给日内趋势易策略带来不小的挑战。

知名投资人、“悍马理论”的创始人冯正平表示：世界上没有交易圣杯，这是他的悍马定律里的第一条。他说2008年前的市场特征与之后的就很不一样，一些原来赚钱的模型后来都赔钱了，而有一些原来赔钱的反倒变成赚钱了。他打了个比方很生动：“就像我们造一个工具，是拿来切菜的还是砍骨头的，还是拿来修指甲的，这个要想清楚。”意思是设计模型时要清楚自己设计出来的交易模型适用于哪种市场环境，要考虑模型的针对性、适应性。

基于多年期货量化交易的经验，上海泛金投资管理有限公司董事长杭国强认为，程序化的本质是给自己的交易列出一系列规矩，让自己的交易更有规则，并利用计算机提高交易速度，其中成败的关键在于对细节的处理。“利用程序界定、评价和预测未来的收益，建立有效的评估体系，不断适应市场的变化，才是程序化交易的灵魂”。

普天投资机构创始人吴转普也认为：自动化交易不存在永远的圣杯，不可能做出一个类似印钞机一样让交易者获利的程序化交易模型，自动化交易更多地被看成是一种管理控制系统，要加入对基本面和技术面的理解，要考虑市场参与者结构的变化，交易程序要不断优化和创新。

在国外，一些成熟的投资公司配备了众多数学和计算机专业人才，他们的主要任务就是针对市场的变化不断完善模型，这正体现了金融机构存在的必要性与重要性。80%～90%的工作人员是在做量化模型的建模、数据处理工作，交易执行人员比较少。由于要处理庞杂的数据，在量化交易中，团队的价值得到充分体现。每隔一段时间他们就会开发出新的交易模型。

即使在高性能硬件与软件结合的高频交易领域，也不存在可以长久不变的“交易圣杯”。高频交易策略对技术要求比较高，在网络速度、硬件反应速度及网络监测等方面都有近乎苛刻的要求。作为高频程序化交易者，Cyc partner公司创始人柳峰介绍说，高频交易者对市场的监测，以及对策略的修改一直不曾停止，“只有不断发现并保持自己的比较优势，才可能在变化的市场中保持盈利”。而高频交易背后的逻辑结构相对来说是简单的，盈利率比较高，有些策略在三年之内运行会比较适用。但是，在市场中采用同种高频交易策略的数量增加之后，交易者必须对策略加以改进。

二、程序化交易策略创新的思路

（一）交易哲学的革新

程序化交易本质上是交易者交易思想的体现，程序化是一种控制手段。有什么样的交易哲学就有什么样的程序化交易策略，所以审视自己的交易哲学的逻辑性就显得尤为重要。策略的优劣对比实际上是背后交易哲学的较量。优秀的交易策略创新来自于交易哲学的突破与革新，而做到这一点并不容易，需要交易者对世界、对自然、对市场有一种深邃的洞察力并能理解转换成为市场语言，物化为交易指标体系。笔者几年来一直致力于对市场背后推动力的研究，市场的上涨和下跌并非随机和无序。比如说，我们可以把市场按照形态分为单边和震荡，在单边市中趋势性模型就能大显身手，而趋势性模型在震荡市中由于来回止损会产生比较大的回撤。而震荡模型策略的表现刚好相反，所以用什么模型不是关键，判断对时段性的单边行情还是震荡行情成为交易策略提高胜率和盈亏比的关键。至于用什么模型来判断单边和震荡是笔者多年研究的成果，有比较高的准确性。

（二）从全自动到半自动的尝试

笔者认为，交易策略不易过于死板。众多程序化交易策略坚持不下去的原因是全自动带来的众多劣质交易，频繁止损。其实法无定法，笔者认为可以半自动化交易提高胜率和盈亏比，至于何时开启程序化何时关闭程序化背后的规则和逻辑也必须是严密的、一贯的，譬如在背后规则市场进入单边市时开启程序，市场重归震荡市时关闭程序，需要一切有章可循。正如世上没有永动机一样，没有一个自动化交易策略能一如既往地战胜市场，能够在资本市场有骄人业绩的一定是半自动交易程序策略。

（三）交易周期、参数的调整

可以针对不同金融市场的特点，变革不同的交易周期，充分认识到金融市场博弈的本质。当多数人使用某个交易周期的时候，我们可以回避它改变交易周期，比如在股指期货中大家常用1分钟图、10秒钟图，笔者觉得不烦尝试15秒图，既保持了一定的反应速度，又能减少频繁交易的问题，对于大家在交易中常用的macd指标、dmi指标、均线指标，我们可以通过测试调整其参数设置以达到阶段性优化交易的目的，更重要的是避开了大众常用参数，可以避开程序化交易猎杀者的屠刀。建议策略框架的核心参数不要超过三个，超过三个以上的参数有拟合历史行情的嫌疑。著名的海龟策略创始人也曾在海龟策略遭受比较大的亏损时修改技术参数才渡过难关的。

（四）创新交易技术指标

使用独创的交易技术指标来设计交易系统能在金融市场上提高交易胜率和盈亏比，其原因在于创新的交易技术指标相对保密，不具有从众性，相反具有出其不意的优势。比如在趋势交易系统里面大家认为均线是一个很好的趋势跟踪指标，但它的缺点也很突出，除具有其他趋势跟踪指标一样的滞后性外，对付慢涨急跌或者慢跌急涨的行情是一个弱项，所以有人创造了自适应均线来对付这种行情，这就是创新交易指标的做法。笔者举出这个例子意在抛砖引玉，创新和改良指标的方法和技术有赖于开发者的细心、耐心和汗水。

三、程序化交易策略创新后测试要注意的问题

首先，避免对交易策略的参数过度优化。过度优化是以拟合历史取得比较高的胜率和盈亏比的，这种过度优化的策略对付现实或者未来变化的行情反倒会产生比较大的回撤甚至亏损，这是由于形态的周期性反复原理产生的。

其次，核心框架策略可以试着应用于其他金融交易品种，观察其表现。

再次，某一参数取值的盈利远远高于或低于附近的参数值就要引起高度警惕。

最后，不要对一两次巨亏或比较长的连续亏损单独做优化，否则即使减小了最大回撤也是不可靠的。

参考文献：

[1]（美）里什q纳兰.打开量化投资的黑箱[M].郭剑光，译.北京：机械工业出版社，2012.

[2]（美）迈克尔・卡沃尔.趋势跟踪：顶尖交易大师的操盘获利策略[M].吴飞，译.北京：中国青年出版社，2013.

程序化交易范文第4篇

>> 程序化交易浅析 期货程序化交易设计研究 程序化交易简析（二） 浅析期货程序化交易 程序化交易策略的创新 程序化交易之客观交易时代来临 期货市场中程序化交易的应用策略分析 程序化交易与市场微观结构的案例分析 四周法则在期货程序化交易中的实用性分析 基于技术分析指标组合的程序化交易模型研究 中国商品期货程序化交易策略研究 小米正式程序化广告交易平台 TRIZ的程序化特征分析 初中数学典型问题的程序化设计及其应用分析 高压外绝缘试验环境修正及其程序化 安全医疗程序化操作模式探讨 变电站的程序化操作实施分析 一种组合型架构的期货程序化交易系统 国内资本市场程序化交易警钟敲响 浅谈用程序化操作降低人为误操作的风险 常见问题解答 当前所在位置：l.

[5] 叶振军.金融信息安全：模型、方案与管理策略研究[D].天津大学，2008.

[6] 张雪松. 程序化交易简析（二）[J].商品与质量，2012，35：11.

[7]高洋.外汇交易操作风险分析[J].内蒙古财经学院学报，2005，02：23-25.

基金项目：

国家自然科学基金面上项目（60873202）北京市自然科学基金面上项目（4132011）。

作者简介：

夏丙英（1987-），女，硕士研究生，北京信息科技大学；主要研究方向：信息安全、程序化交易。

程序化交易范文第5篇

【关键词】程序化交易；交易策略；交易局限性

一、程序化交易概述

2010年3月，中国证监会印发《关于同意中国金融期货交易所上市沪深300股票指数期货合约的批复》同意中金所上市沪深300股票指数期货合约。首批4个沪深300股票指数期货合约于2010年4月16日上市交易。我国股指期货的上市，标志着我国期货市场理财时代的到来。

随着我国期货理财时代的到来，金融市场上的衍生产品种类繁多，相应的金融风险也随之被放大。而程序化交易作为防范风险，提高风险可控性的一个有效手段为越来越多的人所了解和接受。程序化交易（Algorithmic Trading）又称系统程式交易，即利用行情软件和电脑程序，借助市场技术指标，由预定程序计算出买卖点，根据电脑的信号进行买进和卖出的操作。程序化交易的优点在于利用电脑化的讯号，可以帮助投资者在交易过程中避免受到情绪波动影响，实现理性投资。

程序化交易的概念最早产生于上世纪70年代的美国。当年具有代表性的是纽约证券交易所的DOT系统以及OARS系统。到了上世纪80年代，程序化交易主要被用于标准普尔500指数股票和标准普尔500指数期货之间的套利。有数据显示，在2006年欧美股票市场三分之一的股票交易来自于所谓的自动交易。现在这个比例已经大幅升高，虽然没有准确的数据，但是很多分析人士相信美国股市的交易量中有至少70%来自于程序化交易。

二、程序化交易在期货市场的策略类型及应用

程序化交易策略的应用领域十分广泛，几乎所有的交易策略中都可以找到其应用。在商品期货领域，基于技术分析的程序化交易策略占有主导地位。其中以趋势交易和模式识别为代表的策略是程序化交易策略的主流。这种基于技术分析的程序化交易策略不论是否属于日内交易还是隔日交易，其交易策略的建立主要依靠价格和交易量为基础的统计指标，当价格或者成交量达到组合指标的要求时，就形成交易指令。目前国内比较常见的交易策略，大体可以分为五个方向：日内交易、趋势交易、套利交易、组合策略等。

1.日内交易

日内交易，顾名思义，就是在日内频繁地做T+0的交易，只要每次操作的盈利高出手续费，就执行平仓。每一笔盈亏都不多，但是每天的交易次数可能会非常频繁，达到成百上千次，累积的收益情况就会非常可观。同时，由于每一笔的亏损都有限，因此风险非常低。以大豆期货举例来说，单边手续费按6元计算，日内平仓不收费，价格每波动1点是10元，那么只要价格上涨1点就可以赢利平仓，相应的下跌1点也需要立刻止损。日内交易的优点是风险小、盈利稳定，缺点是由于交易频繁而产生过高的手续费。

2.隔夜趋势交易

趋势交易的一般使用技术分析作为判断的依据，常见的有均线系统，各种技术指标等。在使用技术分析进行判断的时候，往往会出现某个指标对特定的品种效果非常好，但对其他品种效果一般，甚至由于不适合导致亏损。因此对于不同的品种，或者同一品种的不同时期，可能需要使用不同的模型，或者调整模型的参数才能获得比较理想的回报。

3.套利交易

套利交易是一种低风险、收益稳定的操作方式，是应用范围最广泛的程序化交易策略之一，国外大量的对冲基金都是用套利交易作为主要的交易方式。套利交易的种类多种多样，常见的有期现套利、跨期套利、跨品种套利和alpha套利等。根据交易的类型，套利的风险也是不同的。以期现套利来说，属于指数套利，当期货和现货指数之间的价差过大时建立头寸，从而赚取无风险的收益。其他的套利方式属于非指数套利，两个或者多个品种的价差走势存在一定的不确定性，因此存在一定的风险。根据NYSE的统计，所有的程序化交易中，只有3.5%的交易是指数套利，而剩下的96.5%都是非指数套利。

4.组合策略

程序化交易的雏形，就是对投资组合进行操作。当资金量巨大的时候，需要通过分散投资来降低非系统风险，也就是对投资组合进行管理。比如购买一篮子股票组合，或者在投资组合中使用多种交易策略。程序化交易可以帮助投资者对投资组合中每一个交易品种或者策略都进行精细的管理和分析，从而降低交易风险，提高管理效率。

策略的应用方面，目前主要入市策略有趋势跟踪法、震荡器法和价格模式。

趋势跟踪法就是设置能够跟踪趋势的交易指标，在价格走强的时候发出建立多头头寸的信号，走弱的时候发出建立空头头寸的信号。指标方面主要包括平均线、通道、动量策略、波动率等。震荡器法就是找出趋势的拐点，构造能够指示区间形态的统计量，当价格涨得过高的时候生成卖出信号，当价格跌得过低的时候生成买入信号。典型的震荡器指标包括相对强弱指标、MACD指标等等。价格模式通常可以通过持续观察连续几个交易日的价格模式，来对未来市场进行判断，一般被用来判断价格趋势的反转或者延续。

在一个程序化交易系统中，更为重要的是设计出合理的退出策略。不论本次入市交易是否已经盈利，都需要在一定的时机退出当前的交易头寸以避免头寸的风险暴露增加至投资者容许上限之外，从而避免盈利回吐现象或风险失控现象的发生。常见的退出策略有目标盈利、跟踪止损和固定止损。

在建立入市和退出策略后，还需要建立合适的过滤策略，来对程序进行优化，过滤掉那些买卖信号带来的收益不高或会带来较大潜在交易损失的交易机会，即需要检验当模型发出信号的频率和可靠性。参数选择和模型校验是程序化交易必须考虑的两个重点要素，在选用何种指标的时候，还要对指标进行严格的测试和实证检验。投资者应当根据交易策略的不同选择不同的时间周期，交易系统针对不同的时间周期可能给出的交易信号会完全不同。另外，交易策略还需要与风险管理和资金管理结合，才能发挥程序化交易的最大优势。

三、程序化交易的局限性和客观认识

2010年5月6日美国股市突然呈现自由落体式暴跌，一度蒸发掉1万亿美元！这是自1987年股灾以来美股遭遇的最大跌幅。纽约泛欧证交所营运长雷伯维兹表示，是计算机化交易（程序化交易）让美股周四正常的股市下跌演变为暴跌惊魂。他说，道琼斯工业指数998.5点跌幅的前半部也许还算正常，但因投资人不愿承接送到电子交易平台的卖单，使卖单积压如滚雪球般越滚越大，大额的卖单正常交易触发系统自动发出大量的卖出指令，程序化交易导致股市变得混乱。面对国内各大期货公司正在积极研发的程序化交易，我们有必要认识其局限性，在可控的范围内有效利用。

1.程序化交易不是完全靠电脑操作

一般来说，只要交易者有固定的投资理念、明确的交易规则，并且复制执行，就是一个程序化的交易者。从这个意义上说，一个成功的交易者，必定拥有一套持续稳定可复制的盈利模式，也必定是个程序化的交易者；程序化都不是完全机械的，至少在事先需要明确的交易思想来支撑。尽管使用了程序交易系统，但交易者应该明白，交易的主体是人而不是程序交易系统。交易系统不过是贯彻交易者的思想，执行了交易者的指令而已，交易者仍是交易的主体，这一点不因使用了程序交易系统而改变。

2.程序化交易策略随行情的波动而波动

交易系统有其高峰期和低谷期。交易系统从大类来分可分为趋势型和振荡型。趋势型的交易系统能在强趋势行情中发挥作用，在振荡行情中效果不佳；振荡型的交易系统只能在振荡市中发挥作用。而行情总是在趋势行情和振荡行情中交替运行，因此两类交易系统均有自身的高峰期和低谷期。当遇到涨跌停板时会影响交易系统信号的正常触发。在进行交易系统设计的时候，还应当增加关于涨跌停板的限制条件。具体过滤条件、方法，需要根据投资者的不同应对策略而设定。

3.程序化交易面对连续止损盘出现的压力

一种名为动态资产组合保险的程序化交易模型可以保护投资者的仓位，即程序化的止损安排。但是当市场价格下跌到一批投资者需要卖出股票来止损，一旦这种止损盘足够大，就可能造成市场价格进一步下跌，并引发其他止损盘涌入市场。模型并不总是正确的，一旦模型受到了太大的压力出现崩溃，其后果也是难以想象的。芝加哥联储的技术专家CarolClark说，监管者必须考虑所谓的“高频程序化交易”的影响，这种交易模式出现问题，只是迟早的事情。另外，面对市场失去流动性时，程序化交易不具有控制损失的优势。非常典型的例子是1998年美国长期资本管理公司（LTCM）管理的长期资本基金拥有非常优秀的风险度量、衍生品定价和交易系统，但是面对大量失去流动性的证券资产，是无力回天。

因此，综上所述，交易体系的最根本的价值是用明确的一致性的原则让我们在不确定的世界中比较好地抓住那些概率性的机会，更稳定更持续地赚钱，它应该是一个动态的开放的系统，跟随不同时期、不同品种、不同经济环境在不断的变化。市场中不会真正存在一个完美的“系统”，根据系统提示的信号下单就可以保证稳定的盈利。而真正的完美蕴藏在我们每个人的内心，每个人都有属于自己的一套最适合的交易系统，有了它，每个人都有在市场中稳定获利的可能。我国期货交易将越来越复杂，国内期货公司的程序化交易目前仅仅是在基础研究阶段，交易数量和金额也会越来越大，最终的程序化交易会走向数学建模的高级应用阶段。在我国股指期货时代的程序化交易，投资者应通过不断地学习才能接近国际上先进的交易水平，最大限度克服人性的弱点，发挥自身的优势，从而达到“人机合一”的境界。

参考文献

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[3]霍娜.国内资本市场程序化交易警钟敲响[N].中国计算机报,2010-05-17.

[4]阿玄.中瑞金融:对程序化交易的认识[OL].和讯网,2008-11-26.

[5]程序化交易:新的统治力量[N].第一财经日报(上海),2010-03-08.

[6]全球程序化交易寻求新突破[N].期货日报,2007-9-6.

[7]罗文辉.期指程序化交易大行其道或只是个“传说”[N].第一财经日报,2010-04-15.

程序化交易范文第6篇

关键词程序化交易模型；MACD指标；KDJ指标；平稳性检验.

中图分类号F830.91 文献标识码A

Research on Program Trading Strategies Based

on Combination of Technical Analysis Indicators

LIU Wei1，2，SHEN Chungen1，2

（1.Shanghai Finance University， College of Statistics and Mathematics， Shanghai201209，China；

2.Shanghai Laboratory of Financial Information Technology， Shanghai University

of Finance and Economics， Shanghai200433，China）

Abstract Program trading provides the new opportunities for the development of the technical analysis methods. This paper utilized the technology indicators， established program trading strategies based on combination of indicators， discussed the theoretic basis of the trading strategy， and verified the stability performance and the considerable income of the strategy by the empirical analysis， which provides a new idea for the research on program trading model.

Key words Program Trading Model； MACD， KDJ； Stationary Test

1引言

程序化交易（Program Trading，又称“篮子交易”，Basket Trading）是现代证券交易方式的重大创新.程序化交易经常与量化交易、算法交易、高频交易等概念同时出现.一般来说，量化交易范围最广，且当前多为程序化交易.算法交易和高频交易则属于程序化交易的分支并各有侧重.根据证券监管部门有关文献定义，对于以构建个性化的交易模型为基础，按照一定交易规则和参数约束，由计算机系统根据模型设定的触发条件所给出的交易指令、快速自动买入或者卖出特定数量和特定品种的投资标的的交易行为，都称为程序化交易.

近年来，程序化交易在美欧市场广泛应用于对冲基金、共同基金等大型机构投资者及做市商，极度频繁的交易和微小价差是他们盈利的诀窍.文献[1]提出，美国已有超过90%的对冲基金在纳入程序化交易技术.另据统计，截至2010年底，程序化交易已占据超过70%的全球金融交易市场[2].

程序化交易在国内出现较晚，国内的行业和学术界大多关注程序化交易的模型开发、系统设计等机理研究.文献[3]中基于高频数据建立了华夏上证ETF50和华安上证180ETF的套利策略.文献[4]中利用MACD技术分析指标创建了高频交易模型.文献[5]中研究了程序化交易系统的检测和优化.

经济数学第 32卷第3期

刘伟等：基于技术分析指标组合的程序化交易模型研究

目前，国内程序化交易策略一般存在于程序化交易平台提供的交易软件，如中金所报备的交易软件“金世达”“快”“一键通”等.另一种存在形式是证券公司、期货公司、投资公司以及私募基金等自行研发的交易算法.以上两种方式均涉及商业机密，故交易策略一直是程序化交易的“黑匣子”.针对始于今年六月中旬的股市大幅震荡行情，证券、期货市场监管层出台一系列措施，继中金所宣布调整交易手续费、增加申报费之后，沪深交易所修改融资融券规则，将融券卖出和还券环节操作从“T+0”修改为“T+1”.这些维稳救市的举措直接指向程序化交易，引发了各界广泛讨论.如何正确认识程序化交易机制，正确评价其市场影响，是摆在市场监管部门面前亟需解决的问题.利用程序化交易原理，创建技术分析指标组合，给出指标组合盈利的具体模式，并对策略原理加以探讨，从理论角度探求程序化交易策略的设计机理，以期为程序化交易的学术研究做出有益的探索.

2技术指标简介

2.1MACD指标

MACD称为指数平滑异同平均线，用快的移动平均线减去慢的移动平均线.令t时刻的价格为St，周期参数为m，n，p，MACD指标的基本计算公式：

EMAnt（St）=2n+1∑n-1i=0（n-1n+1）iSt-i

DIFFt=EMAmt（St）-EMAnt（St）

DEAt=EMApt（DIFFt）

MACDt=DIFFt-DEAt

在实际应用中，MACD从负数转向正数是买入信号；MACD从正数转向负数是卖出信号；MACD以大角度变化，表示快的移动平均线和慢的移动平均线的差距非常迅速的拉开，代表了一个市场大趋势的转变.由于MACDt并不平稳，本文参考文献[6]的做法，利用指数移动平滑后的指标EMA（MACD）t进行策略设计，增加一个参数q[6].具体原理见后文.

2.2KDJ指标

KDJ指标又叫随机指标，通过一个特定的周期（常为n日、n周等）内出现过的最高价、最低价和最后一个计算周期的收盘价三者之间的比例关系，计算最后一个计算周期的未成熟随机值RSV，然后根据平滑移动平均线的方法来计算K值、D值与J值，并绘成曲线图来研判股票走势.令周期参数分别为n，M1，M2，计算公式具体为：

RSVnt=Closent-LowntHighnt-Lownt×100，

Knt=RSVnt+（M1-1）Knt-1M1，

Dnt=Knt+（M2-1）Dnt-1M2，Jnt=3Knt-2Dnt.

在实际应用中，D大于70时，行情呈现超买现象；D小于30时，行情呈现超卖现象；K线突破D线时，为买进信号；K线跌破D线时为卖出信号；随机指标与股价出现背离时，一般为转势的信号；K值和D值上升或者下跌的速度减弱，倾斜度趋于平缓是短期转势的预警信号.DJ同时也融合了动量、强弱和移动平均线三方面的内容，具有很强的综合性.J线的实质是对K值和D值的乖离程度的反映，从而先于KD值找出市场的头部或底部.J线连续几个周期保持在100以上说明可能形成一个阶段性头部，反过来，J线连续几个周期低于0，说明可能形成一个阶段性底部.因此，J线可以这样被用于交易，下跌100时卖出，上穿0时买入.

3模型设计原理

MACD作为趋势指标，比通常的移动平均线组合指标更精确，更能体现趋势的变动，而KDJ作为敏感性较高的震荡指标能更好的捕捉趋势变化.常规的技术分析是在不同的市场情况下视市场当前性质来选择所要用的指标，而该模型组合二者的目的是为了敏感捕捉单边趋势的丰厚利润.

下述模型所用指标参数均是基于以上原则，保证模型既能过滤掉市场噪音，又能抓住趋势改变较大、较强烈的、较极端的市场机会.

4交易模型及盈利表现

基于单个指标的程序化交易模型已有文献探讨，本文将建立由两个指标组合构建的交易模型.为了更清晰的说明交易模型，本文以沪深1403（IF1403）和沪深1406（IF1406）为研究对象开展实证分析，在此过程中介绍指标参数的选择原则及盈利表现.

本文涉及的数据包括沪深1403（IF1403）2013年7月22日9：16到2014年1月7号15：15的60s数据，共30 780个数据；沪深1406（IF1406）2013年10月21日9：16到2014年1月7号15：15的60s数据，共15 120个数据.以上数据均来自Wind资讯金融终端.鉴于更高频率的数据（通常为机构占用且不公开）不易获取，以下策略是在分钟数据的基础上制定的.此策略能否在更高频率的数据中获利，还有待进一步的研究和验证.

4.1建仓平仓规则

单品种初始分配资金100万，开仓时使用全部资金；当与开仓资金相比亏损达到10%，在本周期收盘价处进行平仓；交易费率买入、卖出均为0.002 5%，期货保证金为12%.

4.2交易策略

当KDJ发出买入信号且EMA（MACD）发出卖出信号时开仓，当KDJ、EMA（MACD）同时发出卖出信号时平仓.若达到上述止损条件则平仓.

其中，EMA（MACD）指标的买入信号为EMA（MACD）线上穿0点，卖出信号为EMA（MACD）线下穿0点；KDJ指标的买入信号为J值上穿0点，卖出信号为J值下穿100点.EMA（MACD）指标的参数设置为m=12，n=72，p=12，q=3.KDJ指标的参数设置为n=4，M1=M2=6.

IF1403的成交时点及相关收益情况如下表1，表2所示.

总结IF1403和IF1406的成交时点及相关收益情况，EMA（MACD）和KDJ指标组合对IF1403提供了有18个交易点，对IF1406提供了14个交易点，盈利的综合情况如表3所示.

5交易模型的理论基础

上述EMA（MACD）和KDJ指标组合具有较好的盈利表现，这种情形是否稳定还需要证明盈利过程的平稳性.因为平稳性是随机过程的重要特征，基于平稳性才能根据随机过程过去和现在信息预测随机过程未来趋势.故只有证明过程具有平稳性质，才能确定以上盈利的发生并非偶然.由于2个指标的计算均涉及每个周期的收盘价，需对价格序列进行模型假设，文献[7]针对股价服从Levy过程进行了检验.基于实际股价数据的表现，本文借鉴文献[4]的提法，考察更一般的假设问题：

H0：价格的对数增量过程不平稳；

H1：价格的对数增量过程平稳[4]

利用Augmented DickeyFuller检验、McKinnons's 检验、PhillipsPerron检验对股指期货IF1403、IF1406的观测数据的对数增量过程进行检验，检验结果如表4所示.

通过检验的P值，可在0.01的显著性水平下认为观测数据的对数增量过程是平稳的.需要说明的是，ADF检验和P-P检验方法解决的是弱平稳或强混合平稳时间序列数据的平稳性验证问题，本文给出以下假设：

H0：价格的对数增量过程非弱平稳；

H1：价格的对数增量过程弱平稳.

本文在拒绝H0的情形下，假设价格数据模型为：St=ePt ，其中Pt 为增量弱平稳过程，即Pt的一阶差分过程弱平稳.若将假设条件进一步严格化，例如将弱平稳换成强平稳，则股价在服从BlackScholes模型、随机波动率模型、GARCH模型、levy过程等情形下，上述技术指标过程的强平稳性已得到证明[7-10].本文放宽假设条件，基于Pt增量的弱平稳假设考察两个指标过程的弱平稳性.

其中，EMA（MACD指标短周期参数为n，长周期参数为m，长短期差值DIFF指数移动平均步长为p，DIFF与DEA差值的指数移动平均步长为q，具体公式如下：

DIFFt=2n+1∑n-1i=0（n-1n+1）iSt-i

-2m+1∑m-1i=0（m-1m+1）iSt-i

=2n+1∑n-1i=0（n-1n+1）iePt-i

-2m+1∑m-1i=0（m-1m+1）iePt-i，

DEAt=2p+1∑p-1i=0（p-1p+1）iDIFFt-i ，

Difft=DIFFt-DEAt，

EMA（MACD）t=2q+1∑q-1i=0（q-1q+1）iDifft-i.

KDJ指标中RSV周期参数为n，K值的指数移动平均步长为M1，D值的指数移动平均步长为M2， 具体公式如下：

RSVnt=

ePt-min （ePt，ePt-1，…ePt-n+1）max （ePt，ePt-1，…ePt-n+1）-min （ePt，ePt-1，…ePt-n+1）

×100

Knt=RSVnt+（M1-1）Knt-1M1，

Dnt=Knt+（M2-1）Dnt-1M2，

Jnt=3Knt-2Dnt.

分别利用IF1403和IF1406的实际观测数据，计算以上2个指标.利用平稳性检验方法，指标的平稳性检验结果如表5所示.

6结论

我国证券市场还不具备全面铺开程序化交易的条件，但自股指期货推出，这种新型交易模式就已被国内投资者关注.从最初的期货交易者到如今绝大部分金融机构，程序化交易的规模发展迅速，其市场影响也逐步显现.面对程序化交易风险，成熟资本市场的监管制度相对完善，但异常交易事件时有发生，在此背景下其金融衍生品市场仍然蓬勃发展，这与国外学术界对程序化交易深入研究以及国外投资者对程序化交易广泛认同的大环境密不可分.相比之下，国内学术界关于程序化交易的探讨还相对薄弱，更多结合国内市场实际的研究还有待进一步展开.

建立了修正MACD指标和KDJ指标的组合策略模型，对股指期货的分钟数据进行了实证研究，并对指标组合的弱平稳性加以检验，结果表明该组合策略具有弱平稳性，可期望获得稳定收益.随着信息技术的发展，高频数据记录时间间隔逐渐缩小，我们将在更高时间频率上讨论技术指标组合的盈利模型，并在此基础上探索程序化交易的策略机理，以期为我国金融衍生品市场的风险管理提供有益借鉴.

参考文献

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[5]熊熊，张博洋，张永杰，等.程序化交易系统的检测与优化体系[J].科学决策，2013（8）：1-15.

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程序化交易范文第7篇

自2010年初，中金所推出股指期货后，国内程序化交易的土壤越发肥沃，各种各样的程序化交易系统如雨后春笋般冒了出来。目前已有现成的交易软件可以提供程序化交易操作，某些软件公司还可以为机构和个人提供定制的交易模块。市面上底层的程序化交易开发平台、应用平台等均已较为完善。程序化的发展主要包括计算机辅助交易、程序编写以及数据挖掘和全球化交易几个阶段，目前我国程序化交易仅仅处在策略编写的阶段，需要进一步加强发展。目前我国程序化交易在我国金融期货市场应用在商品期货交易当中。随着这些年来程序化交易在我国期货市场的发展，我们可以发现程序化交易在我国期货市场中不断创造出不同与传统的盈利模式，不断推动程序化交易在我国证券市场的发展，吸引更多的投资者进入我国程序化交易的浪潮当中。

二、我国发展程序化交易面临的挑战

我国一开始发展程序化交易是作为国内ETF产品的辅助技术，因此发展时间不长，先天上存在不足。其后，随着2010年年初股指期货市场的推出和股指期货市场的发展，程序化交易在我国越来越广泛地被机构投资者所使用。而自2010年7月3号的经济观察报上一篇名为《中金所叫停高频交易证监会摸底程序化交易》的报道后，程序化交易在我国特殊的市场环境下的风险也开始日益受到投资者和相关管理部门的关注。

（一）来自于我国的市场环境的风险

1.缺乏做市商制度。由于大量的买入和卖出指令是随机的，因此，在买入和卖出指令之问会产生不平衡。缺乏做市商制度，市场无法及时消化这种买入指令和卖出指令之间的不平衡，以达到迅速交易的目的，而当交易出现延迟时，市场价格不会稳定波动，无法保证市场较高的流动性。其次，缺乏做市商的存在，不能够保证了交易的连续性。在竞价交易市场上，做市商可以通过承接买单或卖单，使投资者不用等待交易对手的买卖指令，可以按做市商报价立即进行交易。因此缺乏做市商制度，我国的证券市场上的流动性会相对较低，连续性也相对不够。而程序化交易需借助市场的及时交易数据，由预定程序计算出买卖点。当交易的连续性不足时，依赖与程序化交易所制定的策略在交易的成功率上会大大降低，从而增大交易风险。2.受市场行情的影响较大。统计学表明，如果始终坚持一种交易系统，就能成功获利，但这一点大多数交易者未能做到，他们总是一会儿用程序化交易里面的趋势型交易系统一会儿又用振荡型交易系统，从而导致最终交易结果的亏损。3.证券市场投机氛围浓重。我国的普通投资者比重较大且普遍缺乏投资知识，证券市场投机氛围浓重。国内证券市场的投资者构成中散户占据的资本比重相对较大，而程序化交易的应用者则多是机构投资者。机构投资者在此占据一定优势，程序化交易的使用可能会损害到中小投资的利益。中小投资者由于资金和技术方面的限制很难运用程序化交易方法获利。4.程序化交易注定不容易为大多数投资者所知。因为程序化交易是机械化执行成功的操作理念，同时又是一种程序软件，具有可复制性，规律性极强。比较成功的系统编制者为了防止别的个人或公司机构等识别或防制，绝不会不公开其交易模型的思路，所以不可能有太详细的交流，故程序化交易虽然几十年啦，但真正可行的系统，社会上大多数人没有见过。一些投资者即时使用，也是标准版，而不是加强版。程序化交易因为其固有的规律性和机械性，同一程式具有相同的信号触发信号，注定其不可能被大量客户同时使用，因为在同一品种，大量客户的小资金便事实上形成了短期的大资金，同时又有极强的规律性，打乱了期货市场交易流动的自然规律，影响单子进出，同时时间长了，容易被大户识别，在关键价位制造陷阱，来搏杀程式化交易。

（二）来自于我国的程序化交易研究团体

1.我国程序化交易系统缺乏具有公信立的安全认证。目前，国内的期货程序化交易系统基本上没有经过严格的测试，更不用说通过国家的什么认证，因而必然存在这样或那样的漏洞甚至是严重的安全问题。2.我国程序化交易研究团队技术水平还相对落后。程序化交易系统的研究和应用方面的成果都较为缺乏。我国发展程序化交易起步较晚，国外关于程序化交易风险的争论已有二十余年，而我国拥有股指期货也才一年时间。程序化交易团体技术相对落后，开展程序化交易所必须的各种硬件条件也同国外相比有较大差距。此外，程序化交易的应用还依赖于期货市场的成熟，在发展初期风险是不可避免的。

（三）来自于程序化交易方法本身

1.程序化交易模型存在模型风险。任何数学模型都会存在潜在的风险，程序化交易一般根据投资意愿选择投资策略，构建投资模型，进而进行参数优化，不同的模型在不同的市场情况下表现出相异的风险特征。有些程序化交易模型从长期看是盈利的，但是短期内可能会出现较大的资金回撤。部分投资者在这种资金回撤下可能难以继续进行程序化交易，错过后期出现的大幅盈利。2.在行情变化时程序化交易方法相比人工方法缺乏应变能力。程序化交易策略并不适用于所有的市场行情，当行情变化时，使用中的程序化交易策略将变得不再合适。而且在大行情到来时，用程序化交易系统所下的委托也可能无法成交。3.程序化交易在特殊情况可能遭遇死循环。人们最担心的莫过于程序化交易机械式运行方式可能脱离人们的控制，在某些特殊情况下遭遇死循环从而引发市场的异常波动。尽管学术界对此依然没有一个统一的答案，但世界各国均对此保持警戒。

（四）来自于网络环境

证券市场电子交易平台的指令执行需要时间，投资者的网络环境也会造成指令的时滞风险。在指数套利指令的到达与它包含的现货和期货指令的执行之间，股票价格可能发生变化。当市场的波动性增大时，价差的实际值同预期值之差也随之增大。因此，现货和期货指令可能无法同时执行。指数所包含的股票越多，风险就越大；指数成份股的流动性越大，风险就越小。

三、发展程序化交易所带来的弊端

（一）增加市场的异常波动

随着资本市场和衍生品市场的规模急剧增长，程序化发展的势头日益强大，各大机构投资者也纷纷涉足了程序化交易之中。而以投机为主要目的各机构投资者，在借助以计算机为基础的高速程序化交易进行投机行为时，则大大增加了市场的波动性。任何交易策略，一旦检测到异常的市场行情时，策略往往会出现失灵，甚至崩溃。跟涨杀跌行为在引入程序化交易后将会极为常见。任何相对较明显的单边行情都会引起各种趋势策略纷纷涌进，导致市场异常波动。而大多数时候，人们只是关心策略在运行时带来的收益，而忽视其失败带来的危机。同样在2010年5月6日，美国股市道琼斯指数盘中瞬间下跌998.5点，重挫9.2%，程序化止损指令和卖出指令集中触发在其中扮演了重要角色。

（二）增加违规操作带来的风险

当我国的证券市场的监管机制还不够完善时，程序化的快速发展常常会加大在证券市场上违规操作所带来的风险。光大证券策略投资部使用ETF的套利策略系统时，错误的执行了下单命令，致使系统错误的产生了订单重下功能，短时间内产生了巨额订单。并且该策略投资部门系统又完全独立于公司其他系统，甚至未置于公司风控系统监控下，直接导致所下的订单直接进入实盘，瞬间拉伸上证指数。市场瞬间出现的单边行情被程序化的策略所检测出来，进入迅速跟进追涨，进一步导致了上证指数的暴涨，连锁触发，导致生成巨量市价委托订单，直接发送至上交所，累计申报买入234亿元，实际成交72.7亿元。正是程序化交易策略在证券市场上的及时性，当市场中由于市场中的违规行为产生单边行情时，程序化的交易策略同样会在第一时间捕捉到交易信息，并迅速进入市场，追涨杀跌。程序化交易所固有的及时性，在监管机制不够完善时，大大增加了市场中违规操作带来的风险，并造成巨大的损失。

四、如何有效解决程序化交易所带来的弊端

（一）机构投资者需建立完善的风险控制系统

机构投资在选择使用程序化交易作为投资方式时，必须同时将程序化的交易策略纳入到整个机构的风险控制部分。各部门在执行相应的投资决策时，不论是由人还是电脑产生的交易订单都需要经过风险控制部门的审核，如果资金使用超过预定的金额上限，订单会被拦截下来，以此来避免违规操作所带来的严重损失。与此同时，机构投资者需要在程序化交易策略中加入完善的资金管理系统。交易者要根据自己的资金实力和心理可承受能力确定在期货操作中投入多大资金和能承受的最大亏损幅度。增加市场单边趋势的判断条件，减少市场异常所带来的损失。

（二）建立“熔断机制”保护个人投资者

虽然中国股市有10%的涨跌停板制度，但是10%幅度瞬间的无端波动，还是会给投资者造成很大的损失，同时由于股指期货市场的杠杆效应，股票市场10%的波动足以造成衍生品市场巨大的动荡，不少投资者可能血本无归。所以，中国的证券市场有必要建立类似的“熔断机制”，像这次突然出现没有任何消息的众多权重股的暴涨，需要股市暂停交易一段时间，来查明原因。而对于那些因机器和网络故障或人为失误引发市场重大动荡，导致投资者损失的，不妨效法美国交易所，宣布涉事时段的交易无效，以此还原非误导的真实意志的交易。

（三）完善交易所的监管制度

建立严格的彻查制度和惩罚制度、赔偿制度，以督促投资机构慎用高频交易模式，并严格建立内部风险控制制度，避免出现情节无法查证或者无处罚依据等问题。今后随着程序化交易成为中国证券、期货和衍生金融市场的主要交易方式，高频交易带来的风险的威胁也愈发严重，所以，以此次“乌龙指”事件为镜，修正完善保护中小投资者的制度是非常必要的。

程序化交易范文第8篇

关键词：程序化交易；监管；风险控制

程序化交易在西方发达国家已经走过了40多年的发展历程，其在我国证券市场交易中的地位也不断增强。理论界普遍认为程序化交易有人工交易难以实现的优势，有利于证券市场的发展。然而，现实中，多次证券市场动荡让人们对程序化交易产生了怀疑。当技术条件不成熟时，程序化交易可能因为软件漏洞、硬件错误和突发事件等因素导致不可预测的连锁反应，引发市场的巨幅波动。伴随我国多层次资本市场的建设与金融产品的不断创新，如何促进我国程序化交易的协同发展，对其进行有效监管，成为理论与实务界共同关心的问题。

程序化交易概述

1.程序化交易的定义程序化交易（programtrading）起源于美国，是金融技术创新的产物。各国对程序化交易的定义存在差异。根据纽约证券交易所（NYSE）的最新定义，任何含有15只股票以上的证券组合的一次易均可视为程序化交易，摒弃了此前规定的程序化交易还应满足一揽子股票交易总市值需达到100万美元的条件。在我国，对程序化交易的理解更加突出的是交易中模型和计算机程序所起的作用。根据《证券期货市场程序化交易管理办法（征求意见稿）》（简称《管理办法》）规定，程序化交易是指通过既定程序或特定软件，自动生成或执行交易指令的交易行为。2.程序化交易的策略随着程序化交易的不断发展，除了能够对一揽子股票进行买卖，程序化交易还能够自动执行预先设置好的交易策略。（1）久期平均策略。该策略较常应用于程序化交易发展的初期，是预先设定股票组合的合理价格，在实际价格低于合理价格时买进股票组合，实际价格高于合理价格时卖出股票组合的策略。久期平均策略的核心是高抛低吸，通常是在股票价格下跌时买进，股票价格上涨时卖出，因而不仅不会扩大市场波动，还能对市场波动性起到抑制作用。（2）组合保险策略。该策略旨在配合使用股指期货、期权，为股票组合上“保险”，以在下跌市中锁定股票组合的最低价值，并在上升市中获取股票组合的盈利机会。组合保险策略可能会放大单边市场行情，增加市场的波动性。（3）套利交易策略。该策略是程序化交易中应用非常广泛的一种交易策略，是发生在股票或股指现货、期货市场间的套利行为。当股票或股指的现货价格与期货价格满足一定的价差时，可以运用程序迅速实现在两个市场间的“贱买贵卖”，从价差中获利。（4）数量化交易策略。该策略反映了程序化交易的发展趋势，是预先设定数量模型，综合考虑股票的历史业绩及定价理论模型，甄别市场上被低估或高估的股票，并通过一揽子股票的买卖获取利润的交易策略。（5）自动做市商策略。该策略是通过交易程序模拟做市商行为，通过发出快速的买、卖交易指令，试探投资者的投资意向，并由此获利的的交易策略。此外，曾经还出现过一种提前获知信息的交易策略。如“闪电交易”，即机构投资者利用信息处理优势，先于散户0.3秒获知市场信息，迅速判断市场的实时走势，在发现大单做多时先一步做多，发现大单做空时先一步做空。这种交易策略有违市场交易的公平性，属于被明令禁止的程序化交易策略。3.程序化交易的优势及作用伴随证券市场的发展，程序化交易成为一种必然趋势。相比人工交易，程序化交易具有很多优势。一是利用程序化交易，投资者可以更方便地进行投资组合管理，更大程度地分散风险，有效地规避系统性风险。二是程序化交易能够克服人类情绪对交易决策产生的不利影响，以改善股价下跌时恐惧，股价上升时贪婪的行为模式。三是程序化交易能够迅速地执行预先设定的交易策略，方便投资者交易一揽子股票，并协同运用现货与期货市场工具降低风险[1]。基于上述优势，程序化交易能够增加证券市场的活跃程度和深度，改善市场流动性。同时，程序化交易能够提高股票现货市场与期货市场的联动性，改善市场价格发现效率。

程序化交易在我国证券市场的应用

1.程序化交易在我国的发展西方发达国家的程序化交易发展已经较为成熟，我国的程序化交易还处于初级阶段。程序化交易是从1975年美国出现的“股票组合转让与交易”发展演变而来，已经历了几十年的发展与完善。截至2011年，程序化交易在美国期权期货市场中已经占据市场交易量的60%-70%[2]。在我国，早期的程序化交易是作为ETF产品的配套措施而存在的，随着2010年股指期货的推出而得到快速发展。自2010年4月推出以来，沪深300股指期货因其允许日内频繁开仓、换仓、平仓而受到大量资金关注，也大大增加了金融市场的深度与流动性。期货市场具备良好的程序化交易条件，使程序化交易得以在期货市场上首先得到发展。同时，伴随我国资本市场的逐渐开放，新的投资理念不断涌入，程序化交易系统的开发方兴未艾。上海期货交易所2013年透露的信息显示，国内期货市场中程序化交易已经占据市场交易量的5%-10%。2.程序化交易发展中遇到的问题（1）程序化交易在我国的发展存在诸多挑战。一是做市商制度的缺失，使得证券市场的流动性较差，难以支撑程序化交易的交投活动。二是严格的涨跌幅限制可能导致程序化交易在缺少人为干预的情况下，交易推迟或失败。三是股票卖空机制与多数证券产品T+0交易机制的缺乏，使得程序化交易机制受到诸多约束，制约了程序化交易的快速发展。四是较高的交易成本，降低了程序化交易的收益，限制了程序化交易的应用。五是网络技术环境较差导致交易延时过大，限制了程序化交易的操作空间。六是受到资金与技术的限制，中小投资者难以运用程序化交易获利，程序化交易的用户群体较为单一，阻碍了程序化交易的多样性发展。（2）由于自身设计缺陷及监管难度较大，程序化交易在实际发展过程中受到了诸多质疑。一是程序化交易可能产生公平性问题。现阶段，我国证券投资者以个人投资者为主，且普遍缺乏证券投资专业知识。在这样的情况下，机构投资者利用程序化交易进行优势交易以获利，可能损害中小投资者利益。二是程序化交易可能加剧市场波动性。在程序化交易不完美的情况下，策略算法、程序漏洞、硬件故障及操作失误等都有可能引发系统故障，导致不可预料的副作用发生。三是程序化交易的监管难度较大。程序化交易的交易频率可以达到毫秒，甚至是微秒级别。利用高频交易，机会主义者能够诱导市场预期，以从中获利。大量的交易数据，以及更加隐蔽的交易策略，为监管部门甄别违规交易行为带来了很大困难。3.程序化交易的监管法规为了发挥程序化交易促进证券市场发展的正面作用，抑制其可能带来的负面作用，各国监管部门均对程序化交易制定了不同程度的监管与限制措施。在1987年股灾发生之后，美国市场对程序化交易制定了一系列限制措施，如纽交所制定了Rule80，即基于道琼斯工业平均股价指数，适时对程序化交易作出限制，且大多数限制措施都保留至今。我国监管部门一直对程序化交易的监管保持高度重视。2015年，我国经历了“千股跌停”的股市动荡后，监管部门迅速推出了多项监管政策，股票现货、期货市场呈现出对程序化交易的“围剿”之势。中国金融期货交易所（简称中金所）继限制股指期货开仓后，又于2015年7月31日抬高了股指期货交易的手续费，且开始征收申报费用。此外，中金所还将每日报撤单、自成交超过一定数目的交易视为“异常交易行为”。以上规定使程序化交易的使用者受到了很大的限制。此后，证监会于2015年底起草了《管理办法》，对程序化交易的报备、接入方式、指令审核和差异化收费等方面作了明确的要求。

完善我国程序化交易发展与监管的对策

1.程序化交易的发展建议鉴于程序化交易对拓展证券市场广度、深度的积极作用，我国要借助程序化交易改善市场流动性、提高市场有效性水平，需要扫除程序化交易在发展中遇到的障碍，有序发展程序化交易。（1）逐步建立做市商制度，为程序化交易提供流动性。与人工交易相比，程序化交易频率更高，交易决策速度更快，市场流动性程度对程序化交易策略的顺利执行起到关键作用。做市交易能够为市场带来较高的流动性，如在美国的股市与期市中，做市交易至少占据了交易量的80%[3]。因此，引入做市商制度，能够增加证券市场的流动性，为程序化交易的发展提供支持。（2）扩大T+0交易机制在证券商品交易中的应用，进一步放松卖空约束，促进程序化交易策略的多样化发展。T+1的交易机制限制了日内的证券换手，使得沪深股市的流动性降低，进而限制了程序化交易策略，特别是高频交易策略的施展空间。同时，大多数股票还面临着卖空约束，给程序化交易的策略设计制造了一定的障碍，不利于资产价格发现。因此，适时扩大T+0交易机制的应用范围、放松卖空约束，能够给程序化交易策略设计提供更大的空间，利于完善我国程序化交易种类。（3）发展低延时计算机网络技术，为程序化交易发展提供技术支撑。由于交易所系统的报价推送时间限制，程序化交易者可能会需要通过不断下单、撤单来探测市场深度，挖掘市场中交易者的投资意向。这种行为与恶意幌骗市场的行为难以区分。为了进一步甄别异常报撤单行为，需要提高交易所报价系统的推送速度，使程序化交易使用者免于频繁报撤单的市场探测行为。（4）扩大程序化交易的参与主体，维护程序化交易的公平性。程序化交易因其对投资者资本、专业知识要求过高，使得普通投资者难以分享程序化交易的发展成果。为了让程序化交易兼顾公平性，应考虑从两方面着手，扩大程序化交易的参与主体。一是进一步加强投资者教育，向普通投资者推广程序化交易的原理及使用方法，让广大中小投资者对程序化交易有更深的认识，扫除市场参与者对程序化交易的误解。二是建立多层次程序化交易体系，通过设计不同层次的程序化交易机制，降低程序化交易系统使用门槛，使普通投资者也能参与到程序化交易中来。2.程序化交易的监管建议我国程序化交易具有起步晚、发展快的特点，也出现了因技术风险导致市场波动剧烈、客户利用程序化交易违规获利的情况，完善程序化交易的监管机制刻不容缓。（1）建立程序化交易系统测试平台。程序化交易主要依赖计算机程序自动完成交易指令，不稳定的程序化系统可能会对市场产生严重的消极作用。目前，对程序化交易系统的评估还没有形成统一标准，程序化交易系统难免出现良莠不齐的现象。为了促进程序化交易系统的健康发展，应考虑建立统一的系统测试评估平台，对程序化交易系统设定质量门槛，以在一定程度上避免程序漏洞对金融市场的冲击。（2）建立健全证券市场实时风险控制系统。风险控制系统对及时发现异常程序化交易，防范程序化交易对市场的负面冲击至关重要。建立健全风险控制系统，需要从实施分层监控、完善预警系统、促进信息共享和及时限制措施等方面进行考虑。一是了解程序化交易投资者的接入方式及风险贡献程度，有针对性地进行重点监控。程序化交易投资者的接入方式存在多种形式，与证券公司为客户提供交易终端或策略平台的接入方式相比，客户使用证券公司提供的接口进行策略开发的接入方式风险更大[4]。鉴于此，可以依据交易接入方式或机构风险水平实施不同程度的监控，重点防范风险较高的程序化交易。二是促进交易信息在各交易所间的实时流通。程序化交易的显著特点是交易策略跨越多个市场，各交易所间的交易信息共享显得尤为重要。为了及时发现各市场交易间的联动性，以及可能存在的异常情况，需要各交易所间打通信息共享通道，在更高的金融市场层面上对交易情况进行监控。三是完善实时市场异常情况预警系统。实时对市场交易情况进行监控，及时发现异常情况，是降低程序化交易风险的重要手段。通过技术手段分析市场中交易的同质化倾向，在大量交易显示出趋同现象时，发出异常交易警告，能够提前预知短时间内的急速单边行情可能对市场造成的冲击。四是设置流量限制系统。在发现异常交易情况后，需要启动异常交易应对方案。因此，在交易系统中，应预先设置流量控制开关，对异常指令或一系列异常交易进行有效控制，以快速掌控局面，防止程序化交易的风险进一步扩大。（3）完善交易策略的核查与保密机制。现有《管理办法》要求程序化交易使用者对程序化交易信息进行报备，包括策略类型及程序化交易系统配置参数等信息，且在配合证监会执法时，可能需要提供源代码、详细交易策略说明等材料。考虑到程序化交易信息涉及使用者的商业机密，要顺利开展对程序化交易信息，特别是交易策略的核查，需要配套相应的核查触发及保密机制，以便保障程序化交易使用者的正当权益，促进其积极配合交易信息核查，提高监管的有效性。（4）明确各参与主体的责任，加强对违规行为的查处、追责力度。一方面，明确市场各参与主体，包括交易所、证券公司、期货公司、行业协会以及程序化交易使用者在程序化交易活动中的责任与义务，对程序化交易实施外部监督及自我监督，尽早发现程序化交易系统漏洞、降低程序化交易负面影响事件的发生概率。另一方面，加大对程序化交易中违规行为的查处与追责力度，能够增加违规交易的成本，抑制违规程序化交易的发生，提高金融系统的稳定性。

程序化交易范文第9篇

首先，交易系统必须是正预期值的，即总能大赚小亏，这过程也是程序化交易最基本的理念。其次，需要市场给予你较大的行情波动，如果没有较大的行情波动，就算再牛的系统，也不可能长期盈利，但是股市指数也好，商品价格也好，都不可能长期在一个窄幅度的价格区间停留，因此较大的行情波动是必然会随机式间歇出现。再次，就是坚定执行，也就是人的因素，这是绝大多数使用程序化模型交易却还没有赚到钱的朋友们的通病，坚定执行是让程序化交易系统在市场运作中保持连贯性和一致性的必要条件，缺了这一条稳定盈利的结果肯定是无法客观实现的。最后就是5%的运气，比如第一次开始起步程序化的时机、软硬件网络的问题、交易服务器的问题、滑点问题等等。

以上四者条件中，首先最重要的就是正期望值的系统，这是交易的基础，是否是正期望值的系统确实需要专业人士来协助判断，比如CCTV证券资讯频道的《期货时间》节目就是坚持多年以来一直义务的帮大家评估程序化交易系统，并且经过评估近千套的实盘交易模型后，已经有了深刻的心得体会以及客观的评估手段，有这方面的评估需求的投资者可以和他们联系一下。

此外另外一个不可或缺的条件就是坚定执行，谁都明白说和做是两回事，并且在交易这行业更是如此，看多不做多、看空不做空、程序化信号出来了人为干扰不让它开仓是很常见的，但是没有头寸任何本来该出现的交易结果也是肯定不会有了！这个道理非常简单，但是大量的投资者却日复一日、年复一年的犯同样的错误，包括运用程序化交易模型参与投资的交易者。这主要是人性的贪婪和恐惧造成，每一次模型的信号出现后，人本能的都想再判断一下对错，控制一下风险，但是实际情况是市场永远是多变的，程序化交易之所以能赚钱，并不是它很聪明，能选到很好的低位去做多，或者高位去做空，而是坚定的去尝试他认为值得参与的每一次趋势的来临，核心就是试错，交易的成功概率一般都是在40-50%之间，也就是每10次交易，只有4次左右是赚钱的，但是只靠这4次抓到趋势的大赚，就完全可以抵消掉非趋势性的6次小亏损，最终实现盈利。试想一下，本来自己在交易中是多数赚不到钱的投资者，怎么有可能成功的选择那次程序化交易信号是赚钱，那次信号是亏钱的呢？所以说，做程序化交易只有守拙一条路可以走，就是一直稳定不做任何干扰的跑下去，这样才能让程序化交易模型本来该赚到的利润赚到手。

必须坚定执行的结论是明确的，但是每一次都坚定地去做很多人内心是痛苦的，因此我在深入解析一下这个问题：因为现在绝大多数投资者没有自己开发模型的能力，只是借用别人的研发成果，因此本身就存在着和模型的一种隔阂。其实程序化交易系统对于交易来讲仅仅是一件交易工具而已，获得了程序化交易系统和通过交易实现获利不完全是一回事，运用交易系统的能力远比交易系统本身更重要，这就好比决定战争胜负的关键是人而不是武器一样。一套设计良好的交易系统，只是投资成功的必要条件，而不是充分必要条件。能否坚定执行交易系统，是对投资人的最大考验。

如何运用程序化交易系统的能力，主要表现在两个方面：

1、如何度过系统的困难时期；

2、如何充分发挥系统的优势；

对于第一个问题，系统交易强调的是长期持续稳定的效益，并不是强调一时一地的得失。由于统计样本分布很难做到均衡，有时不利事件的发生具有集中性，也就是任何交易系统都必须做好准备面对连续失败。亏损一个月、两个月甚至三个月的时间都是有可能发生的，这也是程序化交易自身所具备的特性，只有亏了该亏得钱才能赚到该赚到的钱。而在这种逆境时期，面对强大的心理压力，假如交易者充分理解该系统所据以形成的投资理论，就很有可能清醒地评估每一样本的统计特征，从而判断此时是模型的正常回撤期还是本质的逻辑出现了问题，如果不是后者就应该继续坚定执行。例如，前一段2012年11月份市场筑底的过程中，几乎每天都是窄幅波动，成交量低迷，加上底部指数点位也低，每天波动幅度不超过20个点，还经常出现急拉急跌的情况，模型确实很难盈利。很多朋友就害怕是不是市场节奏变了，以后一直这样怎么办，有的人甚至停止执行程序化交易，结果到12月连续出现大波动的时候这种恐慌心理便不攻自破，那些踏空程序化交易的人就像踏空股票一样，后悔莫及。

所以再次强调，交易市场是按照一个客观的规律运行的，但是市场本身的波动节奏是不可预知的，总有人想猜哪天波动大哪天波动小，这种事情就跟预测大盘点位一样没谱，市场总会给你该赚钱的机会，等待和执行程序化交易就是了。什么叫市场节奏发生本质性的改变，比如像港股一样，每天都是大幅度跳空，日内波动有限，据本人观察，至少三年内的时间，中国股市的市场节奏发生本质变化的条件是不具备的。

程序化交易范文第10篇

相对于传统广告，数字广告在精准投放和互动方面优势明显，其发展前景毋庸置疑。但是，相对于传统广告产业的成熟度而言，数字广告只能说才刚刚开始，在蓬勃发展背后，阻碍其发展的软肋也开始浮出水面。

数字广告的买卖双方，包括媒体主与广告主/公司甚至大型的电商集团们，是数字广告得以流动盘活的关键两端，也是数字广告生态中最重要的参与方。然而，手握大把预算想通过程序化交易提升效果的买方们（广告主/公司），以及坐拥大量广告资源希望通过程序化交易有效变现的卖方们（媒体主），他们对于程序化交易市场却还处于观望、尝试阶段。

虽然他们各自的需求已经得到初步解决，但是，他们所掌握的核心要素还没有实现充分地的自由流动，每个都是一个信息孤岛。业内的商业资源缺乏打通和共享，更不用说资源的整合利用。市场各种DSP/DMP/SSP/Exchange纷繁复杂，交易的透明性、数据的安全性和过程的把控性都不够完善，造成任何一个企业无论要买或者要卖数字广告都是站在行业链条的其中一端而无法直接沟通。这既大大影响了数字广告行业的效率，也影响了买卖双方的效益。

数字广告行业需要改变。互联网的开放性要求数字广告业核心要素自由流动、优化配置。如果能够帮助这些数字广告行业的主体打通广告的自由交易，也能打通每个主体中的绝大多数组织和机构之间的信息流动，这将会是一件全行业的盛事。

易传媒，

中国数字广告业内的资源整合者

中国最大的多屏整合数字广告平台易传媒看到了市场的症结所在，旗下专注提供IaaS基础设施搭建服务的技术提供商“易准科技”推出了相应的一体化平台――TradingOS，即国内首个程序化交易的操作系统平台。TradingOS的出世源于易传媒对于中国互联网程序化交易现状的深度思索，以及8年来中国互联网广告技术行业的基础及经验。

作为中国最大的多屏整合数字广告平台，易传媒业务覆盖中国数字广告行业的买卖双方，已为1900多个品牌执行过超过8000个项目投放，其自身的SSP也已包含1000多家垂直、视频网站及60000多个主流App。

基于极强的上下游资源整合能力，TradingOS将各方进行整合与打通，将DSP、SSP、Network等软件的底层整合在一块，为广告主、媒体、公司、电商平台提供程序化购买的统一的基础设施、完善的API和可定义的用户前台，帮助所有人适应程序化购买的生态，让所有想进行数字广告交易的人能够自由交易，使得互联网的流量交易变得更为自由便利，彻底打通了数字广告行业的“奇经八脉”。

在TradingOS平台上，流量、数据、资金、信息流能够以最短的通路，去到最合适的地方，整个系统循环完整、相辅相成、互为补充。在这个闭环里，TradingOS保证整个生态系统的有序运营和良好用户体验的一致性，向用户、客户和合作伙伴开放接口和权限，以用户需求驱动整个生态系统的自我升级和成长，打造了全新的产业价值链。

对于媒体而言，TradingOS相当于其专属的卖方平台，在帮助媒体直接对接优质广告主、合理管理资源、提升原有售卖模式效率的同时，支持所有售卖渠道/方式，去掉中间层利润之后，媒体达到售卖价格最大化。同时，TradingOS引入了大量广告主及公司的需求，使媒体可以通过TradingOS快速实现程序化售卖。并且，在这个自有平台上，媒体可以最细维度控制售卖规则，达到资源控制最强化和客户关系最优化。

对于公司而言，只要接入TradingOS，任何资源都可以程序化购买，包括包断、保量、开放的Exchange等多样化资源，实现一站式购买、投放控制、效果优化和实时报告，公司能够更有效率的掌控数据和资源，进行程序化交易，通过技术增值全面提升企业竞争力和媒体利润。另外，公开和私有市场资源也可以实现在一个订单里同时采购并优化。

对于DSP来说，在TradingOS上可以通过一个接口接入到大量的优质私有市场资源，资源包括视频贴片、APP广告等各种程序化交易市场上稀缺的资源，支持RTB和Programmatic Direct Buying等各种程序化购买的方式，支持直接和媒体结算，减少各种平台中间商的差价，提升ROI和利润。

对于广告主而言，TradingOS相当于广告主私有的Trading Desk，在保持企业数据独立性、持续性的前提下，广告主能通过TradingOS内的购买功能，直接从公开市场的Ad Exchange购买媒体资源；也可以通过程序化购买和媒体私有市场直接交易，最大限度把握了程序化购买的透明度。私有市场和公开市场资源同样能够横向打通，统一智能优化。

对于电商/网服平台而言，原先分散的私有资源，现在可以在TradingOS平台上搭建一个私有的广告平台，开放给上游的厂商们，让他们在市场中充分竞价。当然，资源池统一购买、资源整合之后，减少了投放浪费，也方便了优化，数据自有保证安全性，也能够帮助达到最大ROI。这样既可以使电商/网服平台的数据得以充分利用，也能有效的提升程序化交易的效益和效率，把广告做成大生意。

除此之外，既然是一个行业内的资源配置平台，就有能力提供更多有助于行业发展的工具和机会。TradingOS同时支持OTT资源购买与售卖，还在TradingOS上搭建了类似App Store的自由交易市场，市场上所有的技术提供商和数据提供商可以在TradingOS平台上搭建与数字广告相关的工具App，放在平台上进行售卖。

一方面，原先苦于找不到合适买家的技术/数据提供商现在能够通过TradingOS找到好买主，并且盈利；另一方面，只要采用了TradingOS，就可以从这个平台上方便的享受多种附加的服务。

TradingOS的出现连接了行业中买卖双方的资源池，初步打造出了资源和信息相互流动、更加透明的数字广告生态系统的闭环。这种将产业链各方直接连接起来的方式非常符合市场发展方向，吸引着整个数字营销行业的上下游，随着平台上的参与方逐渐壮大，将聚集成一个巨大的虚拟交易市场，构建一个从广告主到媒体的端到端的数字广告的产业闭环。

大企业现身说法

TradingOS应用现状

TradingOS的横空出世顺应了市场发展趋势和需求，对于大多数的公司来说，使用TradingOS是一个令效率和效益都大幅提升的最佳选择。

“TradingOS对接的媒体资源涵盖所有公开市场、私有市场，及其他合作伙伴的优质资源，同时还可实现在公开和私有市场资源在一个订单内的采购优化，这些都使我们体会到程序化交易的高效、便捷。”电众数码作为中国最大的数字广告公司之一，其COO张灵燕对于TradingOS的优点深有体会。

她还表示：“电众数码相信程序化交易的企业级平台会是现在包括未来的发展趋势。国外的企业级平台已经日渐成熟，国内也在蓬勃发展中。电众数码这两年在企业级程序化交易操作系统平台的投资和经营上了非常大的资源和心力，期盼能看到在未来的程序化交易中为我们的广告主在互联网广告投放上创造更高更远更强大的效应。”

中国B2C电子商务领航者国美在线也有着类似的看法。其程序化交易平台负责人张挚庸对周刊记者表示，很高兴看到中国首个程序化交易操作系统平台的正式推出并付诸实践。随着程序化购买的比重在数字营销中越来越大，电商的广告运营也面临着巨大的变革，对于程序化购买、甚至程序化售卖都有一定的需求，TradingOS可以说顺应了这种需求，能够帮助企业迅速适应程序化交易生态，帮助电商搭建一套稳定、便捷、值得信赖的个性化广告平台。

与此同时，媒体巨头CBS Interactive（简称CBSi）中国对TradingOS的诞生及前景也给予了极高的评价。

CBSi在中国拥有中关村在线、爱卡汽车、Onlylady 女人志、我爱购物网、网上车市、电脑之家、至顶网、海报时尚网、蜂鸟网、闺蜜网等一流专业媒体品牌，内容涉及科技、汽车、时尚、消费等领域，是中国最大的垂直互动媒体公司。CBSi中国大数据业务总监施京松表示，与易传媒合作能够大大减少媒体方自主开发技术平台的周期；同时，通过TradingOS平台与数字广告市场各方的对接和沟通省去了很多波折。TradingOS提高了原有售卖模式的效率，也帮助CBSi中国实现按照人群的方式进行程序化售卖。

“TradingOS是数字广告界的一股新生力量，它的诞生顺应了整个市场趋势，以技术为架构打通数字广告生态链，对数字广告公司、对整个产业的价值提升将会特别大。这与我们的目标也是非常契合的，将来合作的机会特别多。”施京松这样对记者表示。

施京松期待TradingOS今后能够推动资源流动更进一步，利用自身的强大整合能力建设一个数据交换的市场，希望未来能够通过TradingOS牵线搭桥，和其他各方做一些数据的互补和交换，这样，整个数字广告市场会在TradingOS的全方位支持下更加紧密自然运转。“TradingOS的架构会越来越来有价值，在数字的世界里，所有的数字只有做了连接，价值才有更大的提升，即使今天未必有经济价值，但是它的战略意义非常强。”

以上数字广告业的各方参与者的积极回应使得我们相信，在未来将会有越来越多企业的广告系统开始加入TradingOS，而易传媒则有望引领中国互联网产业的全新变革。

TradingOS，

数字广告产业的生力军

在程序化购买的发源地的美国，已经有公司拥有类似的业务模式，并取得了极大的成功。

AppNexus是美国一家数字广告技术公司，也是提供企业级营销技术服务的公司之一。AppNexus为数字广告行业主体提供功能强大、开放及可自定义的营销技术服务平台，广告主、媒体和公司可以在这个平台上构建、管理和优化其在线广告业务，进入这个生态系统的广告主和媒体资源可以绕过诸多中间环节直接进行交易，进而实现了数字广告行业要素和资源的自由流动和优化配置。AppNexus也因此获得了多家风投机构和天使投资人的青睐。

在互联网领域，美国市场不仅是一面镜子，更是一个导师，数字广告行业也是如此，尽管中国的互联网和数字广告有其特殊性，这种特殊性来源于经济社会和经济结构发展的阶段和程度不同，但是中美之间在数字广告行业的共性依然大于个性。