分析“4.20雅安芦山地震”对峨眉山A股的股价影响

【摘 要】本文结合会计信息披露的目的，介绍了事件研究法中异常收益的内容，并主要利用异常收益结果对峨眉山旅游股份有限公司股价受“4.20雅安地震”的影响产生的波动情况进行分析，并结合时事情况做出评价。

【关键词】峨眉山A股；股价；异常收益

一、事件背景

2013年4月20日，四川雅安芦山县发生7.0级地震，距离震源220公里的峨眉山景区有明显震感。受此影响，周一A股市场上峨眉山A早盘大幅跳空低开，开盘后5分钟左右跌幅仍达到近4%，收盘时下跌2.72%。峨眉山旅游股份有限公司于4月22日发出公告，地震发生后，公司立即采取了安全应急措施，并对下属索道、酒店、水电及其他经营设施进行了排查，本次地震未对公司生产经营造成影响，也没有游客伤亡事件发生。目前，公司索道、酒店及其他经营设施运营正常，到达景区的交通畅通，景区旅游环境安全、旅游秩序良好。

二、异常收益介绍

异常收益是事件窗期间证券的实际收益与正常收益之差，是事件条件下的收益与无事件条件的期望收益之间的差。因此，异常收益是证券持有者财富的变化。其方程为：εit=Kit-Rit（Kit是实际收益，Rit正常收益，εit是异常收益部分）。

事件研究法包括六个步骤：定义事件以及事件研究窗口、选择研究样本、选择度量正常收益的模型、估计异常收益、检验异常收益的显著性、实证结果与解释。在选择好用于估计正常收益的模型后，就要对异常收益进行估算。由异常收益方程可知，异常收益εit=Kit-Rit，Kit无需估计，需要估计的Rit，一般用估计窗内的相关数据进行估计计算出异常收益日数据（即εit）。

三、源数据分析和异常收益计算

（一）样本的选取与事件窗的选择

1.事件窗。由于EXCLE对模型的数据分析不够精确，且无法加入异方差的计算，故本文采用EVIE软件进行回归分析。鉴于EVIEW分析软件的时间序列分析样本越大其分析结果分析精确，故本此分析加长前后事件窗的范围。本次事件窗的选取为：事前窗（3.21～4.19日），事件窗（4.20～4.22日），事后窗（4.23～5.20日）。

2.样本的选取。本文将峨眉山A股在沪市从3月21日至5月20日的交易日期、市场类型和当日市场回报率及日个股回报率作为源始数据输入。（本文所有源数据均来自“国泰安CSMAR数据库”）

（二）回归分析

由EVIEW6.0回归结果可以得到以下回归报告：

Rj=-■+■Rm

R2=0.113439 R2=0.088812 SE=0.020201 F=4.606331 n=38

（三）异常收益（Abnormal Return）计算

由公式：

E（Rj）=α+β*Rm

AR=Rj-E（Rj）